Dell-Telefonkonferenz: Kernengpass bei „DRAM und NAND“, KI-Auftragsbestand nähert sich 100 Milliarden, Jahresprognose deutlich angehoben

Am 1. September nach US-Börsenschluss veröffentlichte Dell die Ergebnisse für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027, das am 31. Juli endete. Der Umsatz des Unternehmens erreichte im Quartal 47 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 58 % gegenüber dem Vorjahr und ein Rekordhoch, das über der Markterwartung von 44,8 Milliarden US-Dollar lag. Nach Non-GAAP-Berechnung betrug der Gewinn je Aktie 7,04 US-Dollar, ein Anstieg von 203 % gegenüber dem Vorjahr und deutlich über der Markterwartung von 4,90 US-Dollar.

Aufgrund der starken Ergebnisse hob Dell die Jahresumsatzprognose um 25 Milliarden US-Dollar auf einen Mittelwert von 192 Milliarden US-Dollar an, was einem Anstieg von etwa 70 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Prognose für den verwässerten Gewinn je Aktie für das Gesamtjahr wurde auf 25,50 US-Dollar angehoben, ein Anstieg von etwa 150 % gegenüber dem Vorjahr. Die Umsatzprognose für das dritte Geschäftsquartal liegt bei einem Mittelwert von 49 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von etwa 80 % gegenüber dem Vorjahr.

In der Telefonkonferenz erklärte das Management, dass die zweite Jahreshälfte voraussichtlich stärker ausfallen werde als die erste und dass die Wachstumsdynamik in allen Geschäftsbereichen anhalte. Insbesondere die Nachfrage nach KI-Servern beschleunige sich explosionsartig. Bis zum Ende des zweiten Quartals habe der Auftragsbestand für KI-Server bei Dell ein beispielloses Niveau von 95 Milliarden US-Dollar erreicht.

Jeff Clarke, stellvertretender Vorsitzender und Chief Operating Officer von Dell, betonte in der Konferenz diese beeindruckende Dynamik:

In den vergangenen zwölf Monaten haben wir KI-Server-Aufträge im Wert von über 130 Milliarden US-Dollar erhalten. Derzeit haben wir mehr als 6.500 KI-Factory-Kunden, von denen 3.300 in den letzten drei Quartalen hinzugekommen sind.

Er wies darauf hin, dass sich die KI-Nachfrage von großen Cloud-Anbietern (Neoclouds) zunehmend auf souveräne Staaten und traditionelle Unternehmenskunden ausweite.

Nicht nur KI-spezifische Geräte, auch das traditionelle Geschäft von Dell erlebt einen enormen Aufschwung. Jeff Clarke erklärte, dies sei eine unvermeidliche Folge der Modernisierung von Rechenzentren, und gleichzeitig treibe die Arbeitslast von KI-Agenten (Agentic) direkt die Nachfrage nach herkömmlichen CPU-Servern an.

Jeff Clarke sagte:

Allein in den letzten beiden Quartalen haben wir mit traditionellen Servern und Netzwerkgeschäft fast so viel Umsatz erzielt wie in jedem vollständigen Geschäftsjahr der Unternehmensgeschichte. Derzeit befinden sich in der installierten Basis der Kunden noch 1,2 Millionen Server der 14. Generation oder älter, die aufgerüstet werden müssen, was uns eine enorme und nachhaltige Chance für Erneuerungen bietet.

Angesichts der überwältigenden Nachfrage steht Dell vor einem branchenweiten Problem: Lieferengpässe. Von DRAM und NAND bis hin zu einigen CPUs und Chips aus reifen Fertigungsprozessen ist die gesamte Lieferkette stark angespannt. Auf die Frage nach Lieferkettenengpässen betonte Jeff Clarke:

Die limitierenden Faktoren sind nach wie vor dieselben. Es sind DRAM, DRAM, DRAM, gefolgt von NAND, NAND, NAND.

KI-Infrastruktur in vollem Gange, traditionelles Geschäft erlebt neuen Aufschwung

Neben den Gesamtzahlen verändert sich die von den Märkten am stärksten beachtete Geschäftsstruktur dramatisch. Im zweiten Quartal stieg der Umsatz der Infrastructure Solutions Group (ISG) von Dell um 89 % auf einen Rekordwert von 31,8 Milliarden US-Dollar.

Besonders beeindruckend ist die explosive Entwicklung bei KI-Servern. Im zweiten Quartal verzeichnete Dell einen Rekordauftragseingang von 60,9 Milliarden US-Dollar für KI-Server, bestätigte Einnahmen von 16,4 Milliarden US-Dollar und einen Auftragsbestand (Backlog) von 95 Milliarden US-Dollar zum Quartalsende.

Jeff Clarke, COO von Dell, gab bekannt, dass das Unternehmen in den letzten zwölf Monaten 131,7 Milliarden US-Dollar in Aufträge umgewandelt habe und die Zahl der KI-Kunden 6.500 überschritten habe. Die Nachfrage breite sich von Cloud-Anbietern auf souveräne Staaten und traditionelle Unternehmen aus.

Überraschenderweise zeigt auch das Nicht-KI-Geschäft eine explosionsartige Entwicklung. Der Umsatz mit traditionellen Servern und Netzwerken betrug 10,5 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 122 % gegenüber dem Vorjahr, womit das Wachstum sogar das des KI-Rechengeschäfts übertraf.

Jeff Clarke erklärte, das Wachstum komme aus drei Haupttreibern:

Erstens die Modernisierung von Rechenzentren, die die Nachfrage nach Servern mit hoher Kernanzahl und großer DRAM-Kapazität antreibt;

zweitens gestiegene Anforderungen an Sicherheit und Ausfallsicherheit, einschließlich neuer Compliance-Anforderungen wie Post-Quanten-Kryptographie, die eine beschleunigte Ablösung veralteter Infrastruktur erzwingen;

drittens die zusätzliche Nachfrage nach CPU-Rechenleistung durch Unternehmens-KI und Agentic-Workloads.

Das Unternehmen gab bekannt, dass sich in der installierten Basis noch 1,2 Millionen Server der 14. Generation oder älter befinden, die aufgerüstet werden müssen. Die im nächsten Monat ausgelieferten Server der 18. Generation böten ein Konsolidierungsverhältnis von 12 bis 14 alten Servern pro neuem Server, sodass der Erneuerungszyklus noch lange nicht abgeschlossen sei.

Darüber hinaus stieg der Umsatz im Speichergeschäft um 26 % auf 4,9 Milliarden US-Dollar, und die Nachfrage nach Dell-eigenem geistigem Eigentum (Dell-IP) übertraf den Markt bereits das sechste Quartal in Folge. PowerStore verzeichnete das neunte Quartal in Folge ein zweistelliges Nachfragewachstum, und unstrukturierte Speicherprodukte wie PowerScale wiesen das dritte Quartal in Folge ein Wachstum von über zehn Prozent auf.

Jeff Clarke erklärte, dass Agentic-Workloads, KV-Caching und andere neue KI-Technologien dem Speichergeschäft völlig neue Wachstumspfade eröffneten und datengetriebene langfristige Zusatzchancen klar erkennbar seien.

Extreme Belastung der Lieferkette: „DRAM, DRAM, DRAM“

Angesichts der überwältigenden Auftragslage machten die Dell-Führungskräfte in der Telefonkonferenz keinen Hehl aus der extremen Anspannung der Lieferkette. Die Sorgen des Marktes hinsichtlich der Kapazitäten wurden durch die sehr bodenständigen Worte von Jeff Clarke bestätigt.

Chief Operating Officer Jeff Clarke wies in der Bilanz-Telefonkonferenz darauf hin, dass die Nachfrage nach KI-Infrastruktur keine einfache Hardware-Montage sei; einige Projekte erforderten bis zu 50 kundenspezifische Designs, die komplexe Anforderungen an Workload-Leistung, Stromversorgung, Kühlung und Rechenzentrumsumgebung abdeckten. Clarke sagte in der Konferenz unverblümt:

Die limitierenden Faktoren sind nach wie vor dieselben. Es sind DRAM, DRAM, DRAM, gefolgt von NAND, NAND, NAND. Wir haben sporadische Engpässe bei CPUs, und auch bei Festplattenlaufwerken gibt es Engpässe. Wenn man tiefer in die Lieferkette schaut, ist fast jedes Produkt, das durch fortschrittliche Prozessknoten läuft, eingeschränkt.

Nicht nur fortschrittliche Prozesse, auch traditionelle Komponenten sind knapp. Clarke betonte:

Auch reife Fertigungsprozesse für MOSFETs, Power-ICs, Mikrocontroller und Treiber sind eingeschränkt. ABF-Substrate und T-Glass sind ebenfalls knapp. Auch optische Komponenten sind nicht verfügbar.

Für den derzeit heißesten KI-Bereich verwendete er einen sehr bildhaften Ausdruck:

Um CDUs und Power-Racks zu fertigen, arbeitet die KI-Lieferkette derzeit „auf der roten Linie, mit voller Kraft“ (working red line all out).

Angesichts dieser extremen Belastung scherzte Clarke:

Willkommen im Leben der Dell-Lieferkettenmitarbeiter. Das ist es, was wir jeden Tag tun – Teile jagen. Aber wir haben Spaß daran.

Blick auf 2030: Billionen-Dollar-Vorstellung und Marktdifferenzen

Für die Nachhaltigkeit des künftigen Wachstums zeichnete Dell ein äußerst optimistisches langfristiges Bild.

Da die Inferenznachfrage die Trainingsnachfrage übersteigt, wird erwartet, dass unternehmensbezogene Agentic-Workloads bis 2028 zur größten einzelnen Arbeitslast werden.

Jeff Clarke präsentierte in der Konferenz eine äußerst eindrucksvolle Prognose:

Wir erwarten, dass KI bis 2030 75 % des gesamten Rechenzentrumsbedarfs ausmachen und im gleichen Zeitraum einen zusätzlichen Strombedarf von 200 Gigawatt erzeugen wird.

Er ist der Ansicht, dass sich die Marktchancen für Dell in diesem Zyklus auf über eine Billion US-Dollar belaufen werden.

Aus Sicht der Marktinvestoren hat diese große Vision jedoch auch intensive Diskussionen ausgelöst. Angenommen, es sind nur noch etwa vier Jahre bis 2030, erscheint die von Dell beschriebene „75%ige KI-Durchdringung der Rechenzentren“ für KI-Optimisten „zu schön, um wahr zu sein“.

Diese aggressive Erwartung steht auch in deutlichem Kontrast zu den jüngsten Warnungen von Tesla-CEO Elon Musk vor einem möglichen Überangebot an KI-Rechenkapazität sowie Engpässen bei Strom und Transformatoren, was die unterschiedlichen Auffassungen in der Branche über das langfristige Tempo der KI-Entwicklung unterstreicht.