Zollrückerstattungen und KI-Boom treiben US-Unternehmensgewinne auf Fünfjahreshoch

Die Gewinne je Aktie der S&P-500-Unternehmen stiegen im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 53 %, da KI-Boom, Zollrückerstattungen und robuste Verbraucherausgaben gleichzeitig wirkten. Unternehmen, die ihre Jahresprognosen anhoben, übertrafen diejenigen, die sie senkten, im Verhältnis von fast 2 zu 1. Doch die Rückerstattungen sind einmalige Erträge, und es zeigen sich Anzeichen einer Verbraucherspaltung. Ob dieser seltene Gewinnrausch anhält, hängt von der Realisierung der KI-Erträge und der Kaufkraft der Verbraucher ab.

Große US-Unternehmen erleben eine seltene Gewinnexpansion, da mehrere positive Faktoren gleichzeitig wirken und sowohl Gewinne als auch Umsätze deutlich steigen.

Laut LSEG-Daten stiegen die Gewinne je Aktie der S&P-500-Unternehmen im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 53 %, der Umsatz legte um fast 16 % zu. Selbst ohne die Beteiligungsgewinne von Technologieriesen wie Amazon und Alphabet war das Gewinnwachstum des S&P 500 insgesamt das stärkste seit Herbst 2021. Gleichzeitig übertraf die Zahl der Unternehmen, die ihre Gewinnprognosen für das Gesamtjahr anhoben, die derjenigen, die sie senkten, im Verhältnis von fast 2 zu 1 – eine deutliche Umkehrung gegenüber dem Vorjahr.

Zu den Treibern dieser Gewinnwelle zählen anhaltende KI-Investitionen, einmalige Erträge aus Zollrückerstattungen sowie robuste Verbraucherausgaben, gestützt durch steigende Aktienkurse und hohe Immobilienpreise. Mehrere Unternehmensleitungen erklärten, dass diese günstigen Bedingungen kurzfristig keine Anzeichen eines Abklingens zeigten.

Zollrückerstattungen als wichtiger Gewinnkatalysator

Zollrückerstattungen sind eine der Schlüsselvariablen für die überraschend hohen Gewinne. Nach Schätzungen von Apollo Global Management von Mitte August dürften Zollrückerstattungen mehr als 4 Prozentpunkte zum Wirtschaftswachstum im dritten Quartal beitragen und die Wachstumsprognose der Federal Reserve Bank of Atlanta von 4 % bis 5 % um etwa 0,2 Prozentpunkte erhöhen.

Mehrere Unternehmen haben die Rückerstattungen direkt als Gewinn verbucht, statt sie als Preissenkungen an die Verbraucher weiterzugeben. Der Bekleidungshändler Abercrombie & Fitch erwartet Zollrückerstattungen von rund 120 Millionen US-Dollar und hob daraufhin seine Jahresprognose an. Finanzvorstand Robert Ball sagte: „Das Kerngeschäft hat die Erwartungen übertroffen.“ Der Hersteller von Fitnessuhren Garmin verbuchte im Quartal bis Ende Juli Zollrückerstattungen von 21 Millionen US-Dollar, was die Margen verbesserte, und hob ebenfalls die Jahresprognose an. Garmin-CEO Clifton Pemble erklärte, selbst ohne die Rückerstattungen sei „die Bruttomarge nach allen historischen Maßstäben bemerkenswert“.

Die Gesundheitsunternehmen McKesson und Charles River Laboratories International sowie der Lebensmittelkonzern J.M. Smucker hoben ihre Jahresprognosen ebenfalls gestützt auf Rückerstattungen an.

Verbraucherausgaben insgesamt robust, aber zunehmend gespalten

Einzelhändler meldeten durchweg starke Quartalsumsätze, und die Verbraucher gaben weiterhin rege Geld für Haushaltsgeräte, Spielzeug und Bekleidung aus, obwohl steigende Kraftstoffpreise und anhaltende Inflation belasteten.

Dollar General verzeichnete das fünfte Quartal in Folge steigende Kundenfrequenzen, der vergleichbare Umsatz legte um 3,5 % zu. Best Buy meldete, dass der Verkauf von Computern, Fernsehern und KI-Smart-Brillen zu höheren Quartalsumsätzen und -gewinnen führte. Target verbuchte ebenfalls positive Beiträge von Umsatz, Gewinn und Zollrückerstattungen, wobei Spielzeug, Lebensmittel und Schönheitsprodukte herausragten.

Allerdings sind auch Anzeichen einer Verbraucherspaltung zu beachten. Der Umsatz von Gap sank im jüngsten Quartal, wobei die Marken Old Navy und Athleta das Gesamtergebnis belasteten. Das Wachstum der vergleichbaren Umsätze von Walmart fiel auf den niedrigsten Stand seit über sechs Jahren. Finanzvorstand John David Rainey sagte in der Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen, das „Konsumumfeld sei wohl schwächer als im Februar“, aber die Verbraucher gäben weiterhin Geld aus. Dollar-General-CEO Todd Vasos wies darauf hin, dass „die finanzielle Lage der Kernkundschaft weiterhin angespannt“ sei.

Regierungsdaten zeigen ebenfalls eine gewisse Divergenz: Die Einzelhandelsumsätze im Juli waren insgesamt schwach, teils weil Online-Händler wie Amazon ihre Sommeraktionen von Juli letzten Jahres auf Juni dieses Jahres vorgezogen hatten. Bei den Verbrauchervertrauensumfragen stieg laut Daten des Conference Board vom August die Sorge der Verbraucher über die künftige Wirtschaftslage.

KI-Boom und Vermögenseffekt der Märkte stützen mittelfristig

Die anhaltend steigenden KI-Ausgaben sind ein weiterer wichtiger Treiber der aktuellen Gewinnexpansion. Die Beteiligungsgewinne von Amazon und Alphabet zogen die Gewinne je Aktie des S&P 500 insgesamt deutlich nach oben, und die Investitionsbereitschaft im Technologiesektor hat ihren Höhepunkt noch nicht erreicht.

Torsten Slok, Chefvolkswirt von Apollo Global Management, sagte: „Solange der KI-Boom anhält, die Aktienmärkte hoch bleiben und die Verbrauchereinkommen kräftig wachsen, wird sich der Konsum weiterhin gut entwickeln.“ Zugleich warnte er: Sollten sich die erwarteten Erträge aus KI-Investitionen letztlich nicht realisieren, „werden wir vor einer völlig anderen Situation stehen“.

Derzeit sind Zollrückerstattungen einmalige Erträge, deren gewinnsteigernde Wirkung kaum nachhaltig sein dürfte. Die leichte Abschwächung des Verbrauchervertrauens und die uneinheitlichen Umsatzzahlen einiger Einzelhändler deuten zudem darauf hin, dass die aktuelle Gewinnwelle nicht umfassend und ausgewogen ist. Ob sich diese Dynamik fortsetzt, hängt maßgeblich davon ab, ob KI-Investitionen weiterhin kommerziellen Wert schaffen und wie sich die finanzielle Situation der Verbraucher entwickelt.