Bitcoin bereitet sich auf 6,4-Milliarden-Dollar-Optionsverfall am Freitag vor

Bitcoin-Händler bereiten sich auf eine erhöhte Marktaktivität vor, da am Freitag, dem 28. August, um 08:00 UTC Bitcoin-Optionskontrakte im Wert von etwa 6,44 Milliarden Dollar auf Deribit verfallen, nachdem der Kurs rasch von 62.000 auf 80.000 Dollar gestiegen ist.

Laut von CoinDesk zitierten Deribit-Daten umfasst der Verfall etwa 81.700 Kontrakte. Jeder Kontrakt repräsentiert einen Bitcoin, wobei sich sein Nominalwert in Dollar mit dem zugrunde liegenden Marktpreis ändert.

Zum Zeitpunkt der Berichterstattung wurde Bitcoin bei etwa 78.970 Dollar gehandelt, was einem Rückgang von etwa 1,4 % innerhalb von 24 Stunden entspricht, aber immer noch 22,9 % höher als vor sieben Tagen. Die Tagesspanne reichte laut aktuellen Bitcoin-Marktdaten von etwa 77.955 bis 80.194 Dollar.

Die auslaufenden Kontrakte umfassen 44.639 Calls und 37.061 Puts. Das daraus resultierende Put-Call-Verhältnis von 0,83 zeigt, dass Calls die Puts überwiegen, obwohl das Verhältnis allein nicht beweist, dass Händler einen Anstieg von Bitcoin erwarten.

Einige Call-Positionen können Teil marktneutraler Strategien, gedeckter Positionen oder Volatilitätsgeschäfte sein. Puts können auch als Portfolioabsicherung und nicht als direkte bärische Wetten dienen.

Der Ausübungspreis von 75.000 Dollar weist die größte gemeldete Call-Konzentration mit einem Nominalwert von etwa 236 Millionen Dollar auf. Der Call-Ausübungspreis von 80.000 Dollar folgt mit etwa 157 Millionen Dollar.

Der Anstieg von Bitcoin brachte Calls mit Ausübungspreisen unter dem Marktpreis ins Geld. Ihre Inhaber können die Kontrakte bei Verfall gewinnbringend ausüben, vorbehaltlich von Prämien und anderen Handelskosten.

Die Konzentration nahe 75.000 und 80.000 Dollar macht diese Niveaus für Händler, die ihr Risiko steuern, wichtig. Die Optionspositionierung begründet jedoch keine garantierte Unterstützung oder einen garantierten Widerstand.
 

Gamma-Hedging könnte kurzfristige Kursschwankungen verstärken

Market Maker sichern Optionsrisiken üblicherweise durch den Kauf oder Verkauf von Bitcoin, Futures oder anderen verbundenen Instrumenten ab. Ihre erforderliche Absicherung ändert sich, wenn sich Bitcoin einem stark besetzten Ausübungspreis nähert und die Sensitivität der Optionen gegenüber Preisbewegungen zunimmt.

Dieser Prozess wird als Gamma-Hedging bezeichnet. Abhängig von der Nettopositionierung der Händler kann die Absicherung Bitcoin entweder in der Nähe eines Ausübungspreises halten oder an Schwung gewinnen, wenn sich der Preis entschlossen durch dieses Niveau bewegt.

Der Chief Risk Officer von Deribit, Shaun Fernando, sagte, dass sich mehr als 500 Millionen Dollar Nominalwert innerhalb von 5 % des Bitcoin-Marktpreises befänden. Er sagte, die Konzentration „sollte im Vorfeld des Verfalls zu einem erhöhten Gamma-Hedging führen“.

Fernando fügte hinzu, dass die Positionierung „zu einem ungewöhnlichen Festsetzen um wichtige Ausübungspreise führen oder Bewegungen durch diese hindurch beschleunigen kann“. Diese Ergebnisse bleiben Szenarien und keine bestätigten Prognosen, da die Richtung der Händlerabsicherung von Positionen abhängt, die durch aggregierte Open-Interest-Daten nicht vollständig sichtbar sind.

Ein festgesetzter Markt würde bedeuten, dass Bitcoin nahe einem wichtigen Ausübungspreis, möglicherweise 80.000 Dollar, bleibt, da Händleranpassungen nahegelegene Bewegungen ausgleichen. Ein Ausbruch könnte den gegenteiligen Effekt haben, wenn die Absicherung erfordert, dass Händler in Richtung der Bewegung handeln.

Deribit-Volatilitätswerte änderten sich nach dem Bitcoin-Anstieg

Fernando sagte, dass fast 20 % des Open Interest an Bitcoin-Optionen auf Deribit zum Verfall anstehen. Er berichtete außerdem von einem relativen Anstieg des Deribit Bitcoin Volatility Index (DVOL) um 30 % in der Vorwoche.

Die Volatilitäts-Terminstruktur wechselte von Backwardation zu Contango. Die kurzfristige implizite Volatilität hatte zuvor über der längerfristigen Volatilität gehandelt, was die Nachfrage nach sofortigem Schutz widerspiegelte. Contango bedeutet, dass längerfristige Kontrakte nun eine höhere implizite Volatilität aufweisen als kürzere Laufzeiten.

Die Call-Put-Schiefe wechselte ebenfalls von negativ zu positiv, was zeigt, dass Händler Calls im Vergleich zu entsprechenden Puts eine relativ höhere implizite Volatilität zuordneten. Die Änderung folgte der schnellen Erholung von Bitcoin und der steigenden Nachfrage nach Aufwärtspositionen.

Bitcoin stieg über 76.000 Dollar, als sich die ETF-Zuflüsse beschleunigten. US-Spotfonds zogen am 19. und 20. August etwa 1,1 Milliarden Dollar an, als BTC aus seiner früheren Handelsspanne ausbrach.

Der Anstieg stagnierte später über 81.200 Dollar. In verwandter Berichterstattung zog sich Bitcoin in Richtung 79.250 Dollar zurück, da der Momentum überkauft wurde, während sich Liquidationscluster nahe 78.000 Dollar und zwischen 81.000 und 82.000 Dollar bildeten.

Max Pain garantiert keine Bewegung in Richtung 68.000 Dollar

Das Max-Pain-Niveau des Verfalls liegt bei etwa 68.000 Dollar. Max Pain schätzt den Abrechnungspreis, bei dem der größte Teil des Optionswerts wertlos verfallen würde, was zu der niedrigsten Gesamtauszahlung an die Inhaber führt.

Die Berechnung zieht vor großen Verfällen oft Aufmerksamkeit auf sich, ist aber kein verlässliches Kursziel. Sie berücksichtigt Absicherungen, Kaufpreise der Kontrakte, Positionen außerhalb einer Börse, Spotnachfrage oder sich ändernde makroökonomische Bedingungen nicht vollständig.

Bitcoin wird etwa 11.000 Dollar über dem gemeldeten Max-Pain-Niveau gehandelt. Um vor der Abrechnung 68.000 Dollar zu erreichen, wäre eine viel größere Bewegung erforderlich als eine einfache Rückkehr zu den Hauptclustern bei 75.000 und 80.000 Dollar.

Der bestätigte Termin ist Freitag um 08:00 UTC. Händler werden beobachten, ob Bitcoin in der Nähe von 80.000 Dollar bleibt, sich in Richtung 75.000 Dollar zurückzieht oder über die konzentrierten Ausübungspreise hinaus ausbricht, wenn auslaufende Positionen und Händlerabsicherungen geschlossen oder verlängert werden.

Die Volatilität kann nach der Abrechnung ebenfalls sinken, sobald die kurzfristige Absicherungsnachfrage verschwindet. Die Größe des Verfalls erhöht die Möglichkeit größerer Intraday-Schwankungen, bestimmt aber nicht die Richtung von Bitcoin.