Hyperliquid bekommt auch ein Layer 2: Was ist Elysium?

Am 22. August durchbrach der Preis von HYPE die Marke von 80 US-Dollar und erreichte damit erneut ein Allzeithoch. Kapital und Aufmerksamkeit kehrten zu Hyperliquid zurück, und auch HyperEVM erlebte einen lange erwarteten Meme-Markt. Zwei Ziele mit hoher Marktkapitalisierung, egg und joff, tauchten auf.

Die Hitze kommt schnell und zieht sich noch schneller zurück.

Das ist fast zu einem festen Drehbuch für Memes auf HyperEVM geworden. Während der ersten Meme-Saison im letzten Juni erreichte die Marktkapitalisierung von BUDDY einmal 35 Millionen US-Dollar, aber seitdem war es schwierig, ein Ziel zu finden, das die Dynamik aufrechterhalten kann. HyperEVM hat es nie an Privatanlegern gemangelt, die bereit sind zu wetten; was fehlt, ist eine Handelsinfrastruktur, die diese spekulative Nachfrage auffangen kann.

HyperEVM verwendet eine Dual-Block-Architektur, die mit HyperCore verbunden ist, während die Komplexität den Entwicklern und Händlern überlassen wird. Bei Netzwerküberlastung können die Gasgebühren für einen einfachen Tausch über 10 US-Dollar liegen, in extremen Fällen sogar 20 US-Dollar erreichen. Nach der Ausgabe neuer Coins muss man separat AMM, Spot-Liquidität und Perpetual-Contract-Märkte finden; es gibt keine einheitliche Token-Launch-Plattform auf HyperEVM, die diese Phasen verbindet.

Kinetiq erkannte diese Lücke. Als größtes Liquid-Staking-Protokoll auf Hyperliquid kündigte es den Start von Elysium an, dem L2 von Hyperliquid. Nach der Ankündigung verbreiteten sich in der Community schnell Diskussionen über die Neubewertung von KNTQ, die Wertschöpfung von HYPE und die Migration neuer Anwendungen.

Vom Staking-Protokoll zur Hyperliquid-Infrastruktur

Kinetiq adressierte zunächst das Liquiditätsproblem nach dem HYPE-Staking. Nutzer staken HYPE beim Protokoll und erhalten kHYPE, das dann in Kreditvergabe, Renditestrategien und andere DeFi-Szenarien einfließen kann, sodass derselbe Vermögenswert gleichzeitig Staking- und Liquiditätsfunktionen erfüllt.

Derzeit beträgt der TVL von Kinetiq etwa 1,214 Milliarden US-Dollar. Neben kHYPE hat Kinetiq auch Produkte wie Earn, kmHYPE, Launch und Markets eingeführt.

Laut dem von Kinetiq veröffentlichten Design wird Elysium weiterhin HYPE als Gas verwenden. Nutzer müssen keinen anderen Basis-Asset kaufen, um in das neue Netzwerk zu gelangen, und die durch Elysium generierte Handelsnachfrage wird die Anwendungsfälle für HYPE direkt erhöhen.

Die Leistung ist die erste Ebene der Transformation. Kinetiq behauptet, dass die Blockgeschwindigkeit und der Durchsatz beim Start von Elysium um mehrere Größenordnungen höher sein werden als bei HyperEVM, mit dem langfristigen Ziel, die Blockzeit nahe an HyperCore heranzuführen. Offensichtlich will Kinetiq eine Ausführungsumgebung schaffen, die Hochfrequenz-Spot-Handel, automatisiertes Market-Making und Anwendungen ermöglicht, die kontinuierliche Zustandsaktualisierungen erfordern.

Ein kritischerer Teil ist die Verbindung zwischen Elysium und HyperCore.

Die bestehenden L1-Read-vorkompilierten Verträge auf HyperEVM ermöglichen es Smart Contracts, HyperCore-Daten zu lesen, aber die sichtbaren Orderbuchinformationen sind hauptsächlich die besten Geld- und Briefkurse. Elysium plant, L1 Read zu transformieren, um Entwicklern eine reichere Markttiefe und frische Kurse nahe der Spitze des Blocks zu bieten.

Für normale Händler sind das nur ein paar zusätzliche Orderbuch-Level zum Lesen. Für Market Maker ist die Bedeutung völlig anders. Sie können kontinuierlich im AMM von Elysium quotieren und gleichzeitig die Tiefe und Preise von HyperCore lesen, um das Hedging abzuschließen.

Kinetiq betrachtet Prop AMM als die erste Art von Anwendung, die Elysium anziehen muss. Diese Art von AMM verwendet Eigenkapital professioneller Market Maker für Quotierungen und ist äußerst empfindlich gegenüber Latenz und Hedging-Effizienz. Laut den von Kinetiq veröffentlichten Daten ist das von Prop AMM auf Solana abgewickelte Spot-Volumen seit langem weit höher als das auf HyperCore. Elysium zielt darauf ab, diesen Teil der Spot-Handelsnachfrage zu replizieren, den Hyperliquid verpasst hat.

Neustrukturierung des Token-Lebenszyklus

Die aktuellen Mängel von Hyperliquid im Spot-Handel gehen weit über die Handelsgeschwindigkeit hinaus.

Um Spot-Assets auf HyperCore auszugeben, muss man an Ticker-Auktionen teilnehmen und das Orderbuch neu aufbauen; bei der Ausgabe von Tokens auf HyperEVM müssen Entwickler eigene Launch-Plattformen, AMMs und Market Maker finden. Selbst wenn neue Coins kurzfristig Aufmerksamkeit erregen, ist es schwierig, diese Liquidität weiterhin in HyperCore einzuspeisen. Spot und Perpetual Contracts scheinen zum selben Ökosystem zu gehören, folgen aber tatsächlich zwei getrennten Wegen.

Elysium schlägt eine vollständige Pipeline vor: Neue Coins werden zuerst auf Elysium generiert und absolvieren einen Kaltstart über Long-Tail-AMM; nachdem die Liquidität expandiert ist, treten sie in Prop AMM ein; dann wird ein HyperCore-Spot-Orderbuch aufgebaut; schließlich wird der Perpetual-Contract-Markt mit HIP-3 gestartet.

Das ist es, was Kinetiq als „wertschöpfendes L2“ bezeichnet. L2s auf Ethereum werden oft dafür kritisiert, Mainnet-Aktivitäten und Gebühren zu absorbieren, während Elysium versucht, neue On-Chain-Aktivitäten zurück zu HyperCore zu senden. Es verwendet HYPE als Gas, etabliert Spot-Märkte auf HyperCore, und Derivate kehren zu HIP-3 zurück. Je aktiver Elysium ist, desto mehr Handelsvolumen erhält HyperCore theoretisch.

Der Token KNTQ von Kinetiq hat ebenfalls einen separaten Wertschöpfungspfad. Der Sequencer-Umsatzplan von Elysium sieht vor, 25 % an Anwendungen zu verteilen, die Blockraum verbrauchen, 25 % an die Kinetiq-Treasury und die restlichen 50 % für den Rückkauf von KNTQ vom öffentlichen Markt, der dann an den Hyperliquid Assistance Fund zur Vernichtung gesendet wird.

Unterstützung komplexer Anwendungsszenarien

Unter den potenziellen Anwendungsfällen von Elysium sind Memes nur die am einfachsten zu verstehenden. Was die Grenzen dieser Chain wirklich testen kann, ist eine neue Art von Perp DEX mit komplexer Abwicklungslogik, wie PaperTrade.

Wir haben PaperTrade bereits vorgestellt. Es liest die Orderbuchpreise von Hyperliquid und ermöglicht es Nutzern, Gewinne und Verluste direkt mit öffentlichen LP-Pools abzurechnen. Trades gehen nicht in das Matching von HyperCore ein; Gewinnwarteschlangen, LP-Guthaben und die Minting-Logik der PAPER-Tokens operieren alle innerhalb der Smart Contracts von HyperEVM.

Dieses Design beruht von Natur aus auf hochfrequenten Zustandsaktualisierungen. Jede Eröffnung, Schließung, Gewinnwarteschlange und anschließende Zahlung erfordert On-Chain-Ausführung, während die langsamen Transaktionsbestätigungen und hohen Gasgebühren von HyperEVM die Produkterfahrung direkt untergraben können. Ein realistischeres Problem ist, dass jede leistungsstarke Chain, die sich mit externen Preis-Orakeln verbindet, den Mechanismus von PaperTrade replizieren kann, mit niedrigeren Gasgebühren und aggressiveren Token-Anreizen. PaperTrade hat sich für Hyperliquid entschieden und verlässt sich auf native Kurse und native Nutzer; die Leistung von HyperEVM untergräbt jedoch diese beiden Vorteile.

Elysium bietet eine andere Möglichkeit. PaperTrade kann weiterhin die Preise von HyperCore lesen, das erweiterte L1 Read nutzen, um reichere Orderbuchinformationen zu erhalten, und gleichzeitig Abwicklungs- und Token-Logik in eine schnellere Ausführungsumgebung verlagern. Es muss Hyperliquid nicht verlassen, um Leistung zu suchen, und muss die kritischste Preisquelle nicht an externe Orakel abgeben.

Kein Wunder, dass der Gründer von Kinetiq, Omnia, nach der Veröffentlichung von Elysium speziell PaperTrade erwähnte: „Es hat jetzt ein Zuhause.“

Ähnliche Chancen werden sich auch bei Optionen, automatisiertem Handel und Kreditprotokollen ergeben, die Echtzeit-Hedging benötigen. HyperCore hat bereits die aktivsten On-Chain-Händler und die größte Tiefe; was Elysium anstrebt, ist, Entwicklern zu ermöglichen, komplexere Finanzlogik neben dieser Liquidität auszuführen.