Circle erholte sich innerhalb von zwei Tagen um fast 17 %; der tatsächliche Anstieg dürfte jedoch nicht auf fundamentalen Faktoren beruhen.

Die durch Kryptowährungen ausgelöste Erholung der Aktienkurse veranlasst Arc, eine langfristige Perspektive einzunehmen.

Originaltitel: Circle-Aktien steigen im Zuge des Kryptowährungsbooms innerhalb von zwei Tagen um 16 %. So könnte sich die Aktie bis 2026 entwickeln. Originalautor: Wiltone Asuncion
Zusammengestellt von: BlockBeats

Anmerkung der Redaktion: Vom 19. bis 20. August stieg der Aktienkurs des Stablecoin-Emittenten Circle um rund 16,7 %. Im selben Zeitraum durchbrach Bitcoin die Marke von 70.000 US-Dollar, die Renditen von US-Staatsanleihen sanken, und Krypto-Aktien legten allgemein zu. Nachrichten wie das Treffen des Weißen Hauses mit Führungskräften der Kryptoindustrie und der gestiegene Marktanteil von USDC trugen zusätzlich zur positiven Marktstimmung bei.

Diese Erholung ist größtenteils auf die branchenweite Entwicklung zurückzuführen. Die Fundamentaldaten von Circle bleiben uneinheitlich: Zwar wuchsen der USDC-Umlauf und das Transaktionsvolumen in der Blockchain im zweiten Quartal weiter, doch das Umsatzwachstum verlangsamte sich. Über 85 % der Einnahmen stammen weiterhin aus Zinsen auf Reservevermögen. Ob die Ausweitung des USDC den Rückgang der Reserverenditen aufgrund sinkender Zinsen ausgleichen kann, wird für die kurzfristige Rentabilität entscheidend sein.

Zu den längerfristigen Variablen zählen die Arc-Blockchain und das Circle Payment Network (CPN). Der öffentliche Start des Arc-Mainnets ist für den 16. September geplant. Institutionen wie BlackRock, Visa, Mastercard und DTCC werden sich an der Verifizierung oder an damit verbundenen Geschäftsintegrationen beteiligen. Circle erhofft sich dadurch, seine Einnahmen aus Transaktionen, Abrechnungen und Software-Dienstleistungen zu steigern und gleichzeitig die Abhängigkeit von Reservezinsen zu reduzieren.

Die in diesem Artikel dargestellte Bewertung von 259 US-Dollar entspricht einem neutralen Szenario im Jahr 2030 und liegt deutlich über dem durchschnittlichen Kursziel der Wall Street von rund 101 US-Dollar. Erstere berücksichtigt bereits den kommerziellen Erfolg von Arc und CPN, während letztere primär auf Reserveerträgen, dem Zinsumfeld und der jüngsten Geschäftsentwicklung der nächsten zwölf Monate basiert. Die letztendliche Bewertung von Circle hängt davon ab, ob Arc nach dem Start reale Vermögenswerte, Handelsaktivität und nachhaltige Umsätze generieren kann.

Nachfolgend die Übersetzung des Originaltextes:

Der Aktienkurs von Circle stieg am 19. August um 9,56 % und schloss bei 78,59 US-Dollar; am Folgetag legte er um weitere 6,45 % zu und schloss bei 83,66 US-Dollar, was einem kumulierten Anstieg von rund 16,7 % innerhalb von zwei Tagen entspricht. Am 21. August setzte Circle seinen Aufwärtstrend fort und stieg um 5,16 % auf 87,98 US-Dollar.

Der anhaltende Anstieg deutet auf eine deutliche Verbesserung der Marktstimmung hin. Dieser Artikel argumentiert jedoch, dass die Marktentwicklung in den ersten beiden Handelstagen primär durch den steigenden Bitcoin-Kurs, fallende Renditen von US-Staatsanleihen und die starke Performance kryptobezogener Aktien getrieben wurde; Circle selbst hat keine wesentlichen fundamentalen Veränderungen gezeigt, die diesen Anstieg erklären könnten.

Die Aktie stieg innerhalb von zwei Tagen um fast 17 %, hauptsächlich getrieben vom Kryptowährungsmarkt.

Vom 19. bis 20. August durchbrach Bitcoin die Marke von 70.000 US-Dollar, die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen sanken und Krypto-Aktien legten im Allgemeinen zu. Der Aktienkurs von Circle reagiert stärker auf die Stimmung am Kryptomarkt und verzeichnete daher einen größeren Anstieg.

Historischer Kursrückgang der Circle-Aktie. Trotz eines kumulativen Anstiegs von rund 16,7 % vom 19. bis 20. August ist der Aktienkurs dennoch deutlich von seinem vorherigen Höchststand gefallen. Quelle: TIKR

Das Treffen des Weißen Hauses mit Führungskräften der Kryptoindustrie, der gestiegene Marktanteil von USDC und die Fragerunde zu den Quartalsergebnissen von Circle stützten den Aktienkurs zusätzlich. Insgesamt bleibt die verbesserte Risikobereitschaft im Sektor der Haupttreiber dieser Rallye.

Zwei Tage Kursentwicklung reichen nicht aus, um eine Trendwende bei Circle zu bestätigen. Steigt der Bitcoin-Kurs und sinken die Zinserwartungen, bewertet der Markt Circle tendenziell höher; allerdings kann der Aktienkurs auch deutlichen Schwankungen unterliegen, sobald sich der Kryptomarkt beruhigt oder die Renditen von US-Staatsanleihen wieder steigen.

Im Vergleich zu kurzfristigen Markttrends hat die Übernahme eines Teils der Blockchain-Patente von IBM durch Circle am 27. Juli eine größere langfristige Bedeutung. Diese Übernahme umfasst über 680 Patentfamilien und fast 1.000 erteilte Patente aus Bereichen wie Blockchain, Bankwesen, Versicherungen, Unternehmensinfrastruktur und sichere Cloud-Dienste.

Circle erklärte, dass das Unternehmen nach der Übernahme zum größten Inhaber von Blockchain-Patenten in den Vereinigten Staaten werde und diese Schutzrechte zur Unterstützung der Entwicklung von USDC, CPN und Arc genutzt würden. Das Patentportfolio werde die technologischen Reserven von Circle stärken, es sei jedoch unwahrscheinlich, dass sich dies kurzfristig direkt in Umsatz oder Gewinn niederschlage.

Das Wachstum des USDC bleibt rasant, aber die Einnahmen beginnen sich zu verlangsamen.

Circle gab am 5. August seine Ergebnisse für das zweite Quartal 2026 bekannt. Die Gesamteinnahmen und Rücklagen für das Quartal beliefen sich auf 701 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 7 % gegenüber dem Vorjahr; der Nettogewinn aus fortgeführten Geschäftsbereichen betrug 48 Millionen US-Dollar; und das bereinigte EBITDA betrug 143 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 8 % gegenüber dem Vorjahr.

Die mit dem USDC verbundenen Geschäftskennzahlen verzeichneten weiterhin ein rasantes Wachstum:

• Der Umlaufbestand an USDC betrug zum Quartalsende 73,3 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 19 % gegenüber dem Vorjahr;

Das durchschnittliche Umlaufangebot pro Quartal erreichte 76,5 Milliarden US-Dollar;

• Das Transaktionsvolumen in der Blockchain erreichte 14,8 Billionen US-Dollar, ein Anstieg von 151 % gegenüber dem Vorjahr.

Während die Nutzung von USDC weiter zunahm, blieb das Umsatzwachstum relativ gering. Der Gesamtumsatz von Circle stieg im zweiten Quartal nur geringfügig von 694 Millionen US-Dollar im ersten Quartal, und auch die Wachstumsrate im Jahresvergleich verlangsamte sich deutlich gegenüber den Vorquartalen.

Quartalsumsatz und Wachstum im Vergleich zum Vorjahr. Der Gesamtumsatz und die Rücklagenerträge beliefen sich im zweiten Quartal auf 701 Millionen US-Dollar, ein Plus von 7 % gegenüber dem Vorjahr – ein geringeres Wachstum als zuvor. Quelle: TIKR

Die Zinssätze sind eine entscheidende Variable. Circle investiert seine USDC-Reserven hauptsächlich in kurzfristige US-Staatsanleihen und liquiditätsähnliche Anlagen und erzielt dadurch Zinserträge. Die Rendite der Reserven sank im zweiten Quartal auf 3,48 % gegenüber 4,14 % im Vorjahreszeitraum und kompensierte damit einen Teil der Gewinne aus dem gestiegenen USDC-Umlauf.

Die aktuelle Rentabilität von Circle wird weiterhin maßgeblich von zwei Faktoren bestimmt: Die Höhe der im Umlauf befindlichen USDC-Menge bestimmt die Höhe der Reservebestände, und die kurzfristigen Zinssätze bestimmen die Rendite dieser Reservebestände. Solange die Zinserträge einen signifikanten Anteil am Gesamtumsatz ausmachen, werden Zinssenkungen den Ertrag pro USDC-Einheit weiterhin schmälern.

Es wird erwartet, dass Arc die Plattformtransformation von Circle vorantreiben wird.

Circle strebt an, seine Einnahmen aus Software- und Netzwerkdiensten über Arc und CPN auszubauen und gleichzeitig den Anteil der Rücklagen an seiner Umsatzstruktur schrittweise zu reduzieren.

Das Arc-Ökosystem umfasst Teilnehmer aus Branchen wie Vermögensverwaltung, Bankwesen, Zahlungsverkehr, Handel und Blockchain-Infrastruktur. Der öffentliche Start des Mainnets ist für den 16. September geplant. Quelle: Circle

Arc ist die native Stablecoin-Blockchain von Circle, deren öffentliches Mainnet am 16. September starten soll. Circle gibt an, dass sich bereits über 100 Institutionen und Ökosystemprojekte an der Entwicklung beteiligt haben, zu den ersten Validatoren gehören BlackRock, DTCC, Visa, Mastercard, ICE, Standard Chartered und MoneyGram.

BlackRock plant, seinen tokenisierten Geldmarktfonds BUIDL auf Arc einzuführen, und DTCC beabsichtigt, die Tokenisierung seiner Wertpapiere zu prüfen und diese in Arc zu integrieren. Diese Kooperationen stärken die institutionelle Unterstützung für Arc, doch eine breite Akzeptanz und stabile Einnahmen sind noch in weiter Ferne.

Circle-CEO Jeremy Allaire positioniert Arc als Finanzinfrastruktur für On-Chain-Unternehmen, tokenisierte Assets und KI-gestützte Agentenzahlungen. Laut diesem Plan generiert Circle Einnahmen aus Handel, Abwicklung, Software und Netzwerkdiensten und erweitert sein Geschäftsmodell schrittweise von der Ausgabe von Stablecoins zu einer On-Chain-Finanzplattform.

Im zweiten Quartal schloss Circle einen Vorverkauf von Arc-Token im Wert von 242 Millionen US-Dollar ab. Die entsprechenden Umsätze werden schrittweise nach Erreichen bestimmter Produktmeilensteine verbucht. Daraufhin erhöhte das Unternehmen seine Umsatzprognose für 2026 von 150–170 Millionen US-Dollar auf 310–330 Millionen US-Dollar und gleichzeitig seine Umsatzmargenprognose (RLDC-Marge, ohne Vertriebskosten) von 38–40 % auf 41,7–43,7 %.

Token-Vorverkäufe können kurzfristig die Einnahmen außerhalb der Reserve steigern, ihre Nachhaltigkeit bleibt jedoch abzuwarten. Ob das Geschäftsmodell von Arc Erfolg haben kann, hängt letztendlich davon ab, ob es dem Unternehmen gelingt, nach dem Mainnet-Start kontinuierlich Vermögenswerte, Transaktionen und Entwickler zu gewinnen und dadurch stabile Serviceeinnahmen zu generieren.

CPN befindet sich noch in der frühen Phase der Kommerzialisierung. Das annualisierte Zahlungsvolumen des Zahlungsnetzwerks lag Ende des zweiten Quartals bei rund 15 Milliarden US-Dollar und stieg bis Ende Juli auf 23 Milliarden US-Dollar. Die Kommerzialisierung wird voraussichtlich in der zweiten Jahreshälfte 2026 beginnen. Obwohl das Zahlungsvolumen gewachsen ist, muss die Umsatzumwandlung in den folgenden Finanzberichten noch bestätigt werden.

Die Bewertung von 259 US-Dollar berücksichtigte die Plattformtransformation im Jahr 2030.

TIKR schätzt den Wert von Circle bis Ende 2030 unter einem neutralen Szenario auf rund 259 US-Dollar. Basierend auf dem in diesem Artikel verwendeten Aktienkurs von 83,66 US-Dollar ergibt sich eine potenzielle kumulierte Rendite von etwa 210 %, was einer jährlichen Rendite von rund 30 % über die nächsten 4,4 Jahre entspricht.

TIKR prognostiziert in seinem neutralen Szenario einen Aktienkurs von Circle von rund 259 US-Dollar bis Ende 2030. Dieses Ergebnis basiert auf Annahmen wie dem anhaltenden Wachstum von USDC und der schrittweisen Kommerzialisierung von Arc und CPN und stellt kein Konsens-Kursziel der Wall Street für die nächsten zwölf Monate dar. Quelle: TIKR

Diese Kennzahl stammt aus dem langfristigen Bewertungsmodell von TIKR und basiert weder auf den Prognosen des Circle-Managements noch auf dem Konsens-Kursziel der Wall Street für die nächsten 12 Monate. Das Modell basiert auf folgenden Annahmen:

• Das im Umlauf befindliche Angebot an USDC wies während des gesamten Zyklus eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate von etwa 40 % auf;

Bis 2030 wird der globale Markt für Stablecoins voraussichtlich auf 1 Billion bis 4 Billionen US-Dollar anwachsen.

Arc und CPN tragen nach und nach substanzielle Einnahmen außerhalb der Reservate bei;

Mehr USDC verbleibt innerhalb der eigenen Infrastruktur von Circle, was zu geringeren Vertriebskosten und höheren Gewinnmargen führt.

Das in diesem Artikel genannte durchschnittliche Kursziel der Wall Street liegt bei etwa 101 US-Dollar und damit rund 21 % höher als das Kursziel von 83,66 US-Dollar. Die beiden Bewertungen unterscheiden sich deutlich hinsichtlich ihres Zeithorizonts und der zugrunde liegenden Geschäftsannahmen. Die kurzfristigen Kursziele der Analysten berücksichtigen primär die Reserveerträge, Zinsänderungen und die jüngste Geschäftsentwicklung; das Szenario mit einem Kursziel von 259 US-Dollar berücksichtigt vorsorglich die erfolgreiche Transformation von Circle zu einer On-Chain-Finanzinfrastrukturplattform.

Daher entspricht ein Kurs von 259 US-Dollar eher einem langfristig optimistischen Szenario. Sollte Arc sich zu einem bedeutenden Abwicklungsnetzwerk für tokenisierte Vermögenswerte und intelligente Zahlungen entwickeln, hat Circle die Chance, als Plattformunternehmen eingestuft zu werden. Sollten Netzwerknutzung und Geschäftseinnahmen jedoch hinter den Erwartungen zurückbleiben, werden Zinssätze, USDC-Volumen und die Stimmung am Kryptomarkt weiterhin die Bewertung maßgeblich beeinflussen.

Nach dem 16. September werden die Geschäftseinnahmen als Maßstab dienen.

Ob Arc wie geplant am 16. September starten kann, ist für Circle die dringlichste Frage. Der Start im Mainnet und die institutionelle Beteiligung stellen jedoch nur den ersten Schritt zur Kommerzialisierung dar; eine weitere Validierung anhand realer Geschäftsdaten ist noch erforderlich.

Der Markt muss als Nächstes Folgendes beachten:

• Ob Institutionen wie BlackRock und DTCC reale Vermögenswerte und Transaktionen in Arc integriert haben;

Können das Transaktionsvolumen, die aktiven Adressen und die Gebühreneinnahmen von Arc weiter wachsen?

Ob CPN nach der Kommerzialisierung stabile Zahlungs- und Netzwerkeinnahmen generieren kann;

Kann der Anteil der Einkünfte aus Nicht-Reserveanteilen am Gesamteinkommen erhöht werden?

Ob das Wachstum von USDC hinsichtlich Größe und Plattformeinnahmen den durch Zinssenkungen verursachten Druck auf die Reserveerträge ausgleichen kann, bleibt abzuwarten.

Wenn Circle in seinen nachfolgenden Finanzberichten ein anhaltendes Wachstum der On-Chain-Vermögenswerte, der Transaktionsaktivität und der Geschäftseinnahmen ausweist, wird seine Plattformtransformation mehr solide Beweise erhalten, und seine langfristige Bewertung dürfte sich weiter verbessern.

Wenn sich Arc nach dem Start weiterhin auf die Liste der teilnehmenden Institutionen und Partnerschaftsankündigungen konzentriert und nur geringe Umsätze generiert, wird die Aktienperformance von Circle weiterhin stark von Zinssätzen, dem USDC-Umlauf und der Stimmung am Kryptomarkt abhängen. Der jüngste Kursanstieg von fast 17 % innerhalb von zwei Tagen spiegelt größtenteils die erneute Anpassung der Markterwartungen an das Wachstum wider, und die Transformation der Plattform muss sich erst noch beweisen.