Sie hat sich in 18 Jahren vervierfacht! Wie konnten die USA in weniger als einer Generation Schulden in Höhe von 40 Billionen Dollar anhäufen?

Die Hauptursachen: 37 % stammen aus Steuersenkungen der Regierungen von Bush und Trump; 33 % aus parteiübergreifenden Erhöhungen der Sozialversicherungs-, Gesundheits- und sonstigen Sozialausgaben; und 28 % aus Soforthilfen während der beiden Wirtschaftskrisen und der COVID-19-Pandemie. Darüber hinaus gehen 77 % der Schulden auf parteiübergreifende Gesetze zurück, was es schwierig macht, die Verantwortung allein einer Partei zuzuschreiben.

Die US-Staatsverschuldung hat diese Woche offiziell die 40-Billionen-Dollar-Marke überschritten – zwei Jahre früher als geplant. Hinter dieser Rekordsumme stehen Steuersenkungen, der Ausbau des Sozialsystems und Krisenhilfen, und Politiker beider Parteien in den USA tragen gleichermaßen die Schuld an diesem fiskalischen Wagnis.

Im Jahr 2001 hatte die US-Bundesregierung vier Jahre in Folge einen Haushaltsüberschuss erzielt, und das Congressional Budget Office (CBO) prognostizierte sogar, dass die Staatsverschuldung bis 2009 praktisch auf null sinken würde. Die Realität sah jedoch ganz anders aus: Nachdem die Staatsverschuldung 2008 zehn Billionen Dollar erreicht hatte, vervierfachte sie sich in den folgenden 18 Jahren. Marc Goldwein, stellvertretender Vorsitzender des Committee on Federal Budget (CRFB), warnte, dass eine Schuldenspirale begonnen habe und dass die derzeitige Haushaltsdefizitquote von rund sechs Prozent historisch gesehen nur in Kriegszeiten oder tiefen Rezessionen vorgekommen sei .

Aktuell belaufen sich die Zinskosten für Staatsschulden allein auf 15 % der gesamten Staatsausgaben der USA und übersteigen damit die Verteidigungsausgaben. Da Anleger aufgrund fiskalischer Risiken höhere Risikoprämien fordern, belastet die hohe Verschuldung nicht nur den Staatshaushalt erheblich, sondern treibt auch die Kreditkosten in vielen Wirtschaftszweigen in die Höhe.

Die stetig wachsende Schuldenlast wirkt sich unterdessen direkt auf die Finanzmärkte aus und treibt die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen auf über 5,30 % – den höchsten Stand seit 2007. Der Goldpreis ist in den letzten fünf Jahren um 156 % gestiegen und erreichte 4.575 US-Dollar pro Unze, was die tiefen Marktsorgen über die langfristig sinkende Kaufkraft des US-Dollars widerspiegelt.

Drei treibende Kräfte: Steuersenkungen, Sozialleistungen und Krisenrettungsprogramme

Laut Yahoo Finance analysiert der Ausschuss für den Bundeshaushalt (Committee on Federal Budget) im Jahr 2024 detailliert die Ursachen der US-Staatsverschuldung von 40 Billionen US-Dollar und lässt sie in drei Hauptgründe unterteilen. Diese Analyse berücksichtigt jedoch noch nicht die zusätzlichen Schulden von über 4 Billionen US-Dollar, die Trumps „Big Beauty Act“ voraussichtlich verursachen wird.

Steuersenkungen (37 %) : Die massiven Steuersenkungen der Bush-Regierung und die Steuersenkungen aus Trumps erster Amtszeit machen zusammen 37 % der aktuellen Staatsverschuldung aus. Diese Steuersenkungen wurden seit ihrer Einführung wiederholt verlängert und erhielten oft die Unterstützung demokratischer Abgeordneter, was die Staatseinnahmen kontinuierlich schmälerte.

Ausweitung der Sozialausgaben (33 %) : Die alternde Bevölkerung hat zu einer deutlichen Ausweitung von Medicare geführt, und die Sozialversicherung, Medicare und Medicaid machen mittlerweile etwa die Hälfte des Bundeshaushalts aus. Diese Ausgabensteigerung trägt zu 33 % der Staatsverschuldung bei und wurde von beiden Parteien vorangetrieben.

Hilfen für Wirtschaftliche Rezession und Pandemie (28%) : Die restlichen 28% wurden durch fiskalische Notfallmaßnahmen während der beiden wirtschaftlichen Rezessionen und der COVID-19-Pandemie beigetragen – darunter direkte Subventionsschecks, Notfallkredite für Unternehmen und erweiterte Arbeitslosenleistungen.

Parteiübergreifende Absprachen: 77 % der Schulden stammen aus parteiübergreifenden Gesetzen.

Es ist wichtig zu beachten, dass die Zuweisung der Verantwortung für dieses finanzielle Missmanagement weitaus komplexer ist, als es in parteipolitischen Darstellungen suggeriert wird.

Nach Parteizugehörigkeit aufgeschlüsselt, entfallen 8 % der aktuellen Staatsverschuldung auf Gesetze, die ausschließlich von Republikanern verabschiedet wurden, während der Anteil der ausschließlich von Demokraten verabschiedeten Gesetze 12 % beträgt. Allerdings stammen sage und schreibe 77 % der US-Staatsverschuldung aus Gesetzen, die von beiden Parteien verabschiedet wurden.

Diese Daten belegen, dass politische Narrative, die die Schuldenproblematik einer einzelnen Partei zuschreiben, unhaltbar sind. Steuersenkungen erhielten bei ihrer Verlängerung die Unterstützung der Demokraten, Sozialhilfeprogramme wurden bei ihrer Verabschiedung von den Republikanern befürwortet, und Krisenhilfen wurden stets mit überparteilicher Mehrheit beschlossen.

Vom Überschuss zum Abgrund: Eine 18-jährige fiskalische Kehrtwende

Das Jahr 2001 war ein Wendepunkt in der US-amerikanischen Finanzgeschichte. Damals erreichte der Haushaltsüberschuss der Bundesregierung 1,2 % des BIP, und die Basisszenario-Prognose des Congressional Budget Office (CBO) zeichnete ein optimistisches Bild von einer schrittweisen Reduzierung der Staatsverschuldung auf Null.

Eine Reihe nachfolgender politischer Entscheidungen veränderte diese Entwicklung jedoch grundlegend. Die Kriege in Afghanistan und im Irak, das Platzen der Dotcom-Blase und die Verabschiedung massiver Steuersenkungen führten zu einem rapiden Rückgang der Staatseinnahmen.

Die Staatsverschuldung stieg von weniger als 6 Billionen Dollar im Jahr 2001 auf 10 Billionen Dollar im Jahr 2008 und hat sich seitdem immer weiter beschleunigt. Die Schwelle von 40 Billionen Dollar wurde zwei Jahre früher als geplant im Jahr 2026 überschritten.

Laut dem Wall Street Journal beläuft sich die ausstehende Staatsverschuldung, ohne den Sozialversicherungstreuhandfonds, derzeit auf rund 32,3 Billionen US-Dollar. Im Fiskaljahr 2026, das im Oktober beginnt, haben die Staatsausgaben die Einnahmen bereits um 1,8 Billionen US-Dollar überstiegen.

Die neuesten Prognosen gehen davon aus, dass die US-Regierung zum Ende des Fiskaljahres am 30. September mit einem Defizit von 2,1 Billionen Dollar konfrontiert sein wird.

Die jüngste Prognose des Congressional Budget Office zeigt, dass die US-Staatsverschuldung bis 2036 auf 120 % des BIP steigen und bis 2055 weiter auf 156 % anwachsen wird. Die Analyse des Federal Budget Committee ist unmissverständlich:

„Ohne diese Steuersenkungen und die erhöhten Ausgaben hätte die US-Staatsverschuldung vollständig getilgt werden können.“

Die 40-Billionen-Dollar-Marke wurde zwei Jahre früher als geplant erreicht, und es wird erwartet, dass das „Big Beauty Act“ der Trump-Regierung die Schulden um weitere mehr als 4 Billionen Dollar erhöhen wird, was bedeutet, dass sich das Tempo der Schuldenexpansion noch weiter beschleunigen könnte.

Marktübertragung: die Kettenreaktion zwischen Zinssätzen, Wechselkursen und Vermögenspreisen

Die Schulden in Höhe von 40 Billionen Dollar sind keine abstrakte Zahl; ihre Auswirkungen haben die Märkte und die Wirtschaft über vielfältige Kanäle durchdrungen.

Zinsdruck : Ein massives Schuldenangebot hat die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen in die Höhe getrieben. Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen erreichte kürzlich mit 5,30 % einen Höchststand seit fast 18 Jahren. Anleger, die aufgrund von Bedenken hinsichtlich der langfristigen Schuldentilgungsfähigkeit des Staates höhere Risikoprämien fordern, üben zunehmend Druck auf den Anleihemarkt aus. US-Finanzminister Bessant kündigte kürzlich ein Rückkaufprogramm für langfristige Staatsanleihen im Umfang von mindestens 4 Milliarden US-Dollar an und signalisierte damit, dass die Behörden die aktuellen Renditeniveaus nicht als marktgerecht einstufen.

Die Nachwirkungen der quantitativen Lockerung : Einige Experten weisen darauf hin, dass übermäßige Verschuldung indirekt zu einer übermäßigen Geldmenge führen kann. Die quantitative Lockerung der US-Notenbank, die durch Anleihekäufe die Renditen senkt, hat die Geldmenge seit der Großen Rezession deutlich erhöht. Dies trieb die Preise von Finanzanlagen wie Aktien und Immobilien in die Höhe und verschärfte gleichzeitig den Kostendruck für diejenigen, die keine Finanzanlagen besitzen.

Gold und Erwartungen hinsichtlich der Dollarabwertung : Hohe Verschuldung ist eines der Hauptargumente, die für die Investitionslogik einer Dollarabwertung sprechen. Der Goldpreis ist in den letzten fünf Jahren kumulativ um 156 % gestiegen und notiert aktuell bei 4.575 US-Dollar pro Unze, mit einem Anstieg von fast 14 % im letzten Monat. Sollten Anleger davon ausgehen, dass die Kaufkraft des Dollars weiter sinkt, wird der Wert von Gold als Sachwert weiterhin deutlich hervortreten.

Verringerter fiskalischer Spielraum : Bei einem bisher im Fiskaljahr 2026 verzeichneten Defizit von 1,8 Billionen US-Dollar und Zinsaufwendungen in Höhe von 15 % des Fiskalhaushalts bedeutet dies, dass die verfügbaren Mittel der Regierung in anderen Bereichen wie Bildung und Infrastruktur kontinuierlich eingeschränkt werden, was das langfristige Potenzial für Wirtschaftswachstum mindern wird.