Legendärer Investor wettet auf eine Rezession in den USA im nächsten Jahr: Steigende Inflation könnte die US-Aktienkurse einbrechen lassen.

Der Milliardär und Investor Cooperman warnte den Markt davor, das Risiko einer erneuten Inflation zu unterschätzen, und wies darauf hin, dass sich der Bewertungssturz von Wachstumsaktien in den 1970er-Jahren wiederholen könnte. Gleichzeitig zeichnet sich am Anleihenmarkt ein interessantes historisches Signal ab.

Der Milliardär und Investor Leon Cooperman, CEO von Omega Advisors und ehemaliger CEO von Goldman Sachs, warnte diese Woche erneut vor einer Verschlechterung der US-Wirtschaft und des Aktienmarktes. Er prognostiziert, dass die US-Wirtschaft innerhalb des nächsten Jahres in eine Rezession abrutschen und dadurch möglicherweise auch den Aktienmarkt belasten könnte.

In einem Interview mit CNBC erklärte Cooperman, der aktuelle Markt weise Ähnlichkeiten mit historischen Boom-Bust-Zyklen auf, darunter dem Zusammenbruch der „Nifty Fifty“-Aktien Anfang der 1970er-Jahre. Er glaubt, dass sich der Optimismus des Marktes hinsichtlich KI-Investitionen ebenfalls abschwächen könnte.

„Ich denke, wir werden im Laufe des nächsten Jahres eine Rezession erleben, die zu einem Marktrückgang führen könnte.“ Cooperman glaubt außerdem, dass die aktuellen Markterwartungen für das Gewinnwachstum des S&P 500 nicht den Erwartungen entsprechen.

Laut den neuesten Daten von FactSet wird für dieses Quartal ein Anstieg der Gewinne der S&P 500-Unternehmen um mehr als 50 % gegenüber dem Vorjahr erwartet. Dies wäre der höchste Wert seit dem Aktienmarktboom während der Pandemie.

Coopermans Einschätzung weicht derzeit deutlich von der gängigen Meinung an der Wall Street ab. Die meisten Marktprognostiker bleiben hinsichtlich der Nachfrage nach KI und der Renditen entsprechender Investitionen optimistisch. Der Nasdaq 100-Index ist in diesem Jahr bereits um 19 % gestiegen und steuert auf das zweite Jahr in Folge mit zweistelligen Zuwachsraten zu.

Das Wirtschaftswachstum zeigt sich vorerst robust. Die jüngste Prognose von Ökonomen der Federal Reserve Bank von Atlanta geht davon aus, dass das US-Bruttoinlandsprodukt im dritten Quartal um 4,3 % wachsen wird.

Cooperman ist der Ansicht, dass Anleger das Risiko einer erneuten Inflation ignorieren. Die Ölpreise sind nach dem Iran-Irak-Krieg weiterhin hoch; Brent-Rohöl notierte am Dienstag bei rund 90 US-Dollar pro Barrel, mehr als 20 % höher als vor dem Krieg.

Die Verbrauchernachfrage steht bereits unter Druck. Daten des US-Handelsministeriums zeigen, dass die US-Einzelhandelsumsätze im Juli im Vergleich zum Vormonat um 0,6 % gesunken sind, weit unter den Markterwartungen eines Anstiegs von 0,1 %.

Cooperman argumentiert, dass eine höhere Inflation auch die Aktienbewertungen belasten könnte. Er führt die „Nifty Fifty“ als Beispiel an und weist darauf hin, dass diese großen Wachstumsaktien nach dem Anstieg der Ölpreise in den 1970er Jahren schließlich stark zu fallen begannen.

„Der gefährlichste Satz beim Investieren ist: ‚Diesmal ist alles anders.‘“, sagte Cooperman und fügte hinzu, dass er derzeit eine „negative“ Sicht auf den Gesamtmarkt habe und insbesondere Technologieaktien meide.

Er wies auch darauf hin, dass der Markt derzeit fast durchweg optimistisch sei, Anleger ihre Aktien aber schnell verkaufen könnten, sollte ein negativer Auslöser auftreten.

Cooperman warnte bereits zuvor vor dem Risiko einer Marktblase. In einem Interview mit Fox Business Anfang des Jahres wies er auf die Ähnlichkeiten zwischen dem aktuellen Markt und historischen Blasen hin und prognostizierte, dass die Vereinigten Staaten bereits Ende 2026 in eine Rezession geraten könnten.

Unterdessen üben die starken Schwankungen am Anleihenmarkt zusätzlichen Druck auf US-Aktien aus.

Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen nähert sich 6%, was den Aktienmarkt unter Bewertungsdruck setzt.

Die globalen Anleihemärkte erlebten am Dienstag einen Ausverkauf, und die wichtigsten US-Aktienindizes fielen den dritten Handelstag in Folge. Jonathan Krinsky, Chefstratege für technische Analysen bei BTIG, erklärte gegenüber MarketWatch, dass sich der Ausverkauf am Anleihemarkt technisch gesehen noch verschärfen könnte.

Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe erreichte am Dienstag 5,33 % und damit den höchsten Stand seit Juni 2007. Seit August dieses Jahres hat die Rendite der 30-jährigen Anleihe ihre dreijährige Handelsspanne verlassen.

Klinsky erklärte: „Wir glauben, dass der Aktienmarkt nicht auf einen raschen Anstieg der langfristigen Renditen vorbereitet ist, beispielsweise auf einen Anstieg der Rendite 30-jähriger Anleihen auf 6 %.“

Ein rascher Anstieg der Renditen wird sich auf Aktien auf zweierlei Weise auswirken : Zum einen erhöhen höhere Anleiherenditen die Attraktivität von festverzinslichen Wertpapieren, was Fonds dazu veranlassen kann, von Aktien in Anleihen umzuschichten; zum anderen wird der in Aktienbewertungsmodellen verwendete Diskontsatz entsprechend steigen, wodurch der theoretische Wert von Aktien sinkt.

Steigende Renditen bedeuten jedoch nicht zwangsläufig einen Rückgang des Aktienmarktes. Seit Ende 2022 sind US-Aktien trotz des allgemeinen Anstiegs der Anleiherenditen im gleichen Zeitraum weiter gestiegen; die Korrektur des S&P 500 im Herbst 2023 fiel mit einem rasanten Renditeanstieg zusammen.

Klinsky ist der Ansicht, dass nicht nur die absolute Höhe der Renditen alarmierend ist, sondern auch deren Anstiegsgeschwindigkeit . Daten zeigen, dass die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen im März dieses Jahres unter 4,6 % lag.

Der Marktanalyst Oddstats weist darauf hin, dass die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen nur ein einziges Mal in der Geschichte innerhalb von sechs Monaten von rund 4 % auf rund 6 % gestiegen ist – und zwar im Juni 1999. Knapp vier Monate später geriet der S&P 500 in eine Korrekturphase; neun Monate später erreichte der Index sein letztes Allzeithoch und trat anschließend in einen Bärenmarkt ein, der nach dem Platzen der Dotcom-Blase mehrere Jahre andauerte.