Globale Tech-Aktien stürzen ab: Von steigenden langfristigen Renditen bis hin zu einer drohenden Nahrungsmittelkrise – ein neuer Stresstest hat begonnen

Der brutale Start am Mittwoch an den globalen Finanzmärkten könnte sich als Wendepunkt für den KI-Handel erweisen.

Im frühen asiatischen Handel brachen die südkoreanischen Aktienkurse so stark ein, dass der KOSPI-Sidecar-Mechanismus ausgelöst wurde. Zum Handelsschluss fiel der KOSPI um 5,8 %, wobei SK Hynix fast 10 % und Samsung Electronics mehr als 8 % einbüßten. Der japanische Nikkei 225 schloss 3,16 % niedriger, während der chinesische CSI 300 um 2,90 % nachgab.

Der Ausverkauf folgte auf den dritten Kursrückgang in Folge an allen drei wichtigen US-Aktienindizes, angeführt von der KI-Zulieferkette. Der Philadelphia Semiconductor Index fiel innerhalb einer einzigen Sitzung um fast 5 %, während Micron Technology, Western Digital, SanDisk, Marvell, AMD, Intel, Coherent und Credo allesamt deutliche Verluste hinnehmen mussten. Speicher, optische Kommunikationssysteme und KI-Server – praktisch alles, was mit hohen Investitionskosten verbunden ist – gerieten unter massiven Verkaufsdruck.

Der Sturm, der die Märkte erfasst hat, steht möglicherweise erst am Anfang, und seine Ursachen liegen wieder einmal in den Zinssätzen und der Inflation.

Die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen steigen sprunghaft an und setzen den KI-Handel unter Bewertungsdruck.

Der unmittelbarste Auslöser für den jüngsten Marktrückgang war der starke Anstieg der Renditen 10-jähriger und 30-jähriger US-Staatsanleihen.

Seit Ende Juni ist die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen um fast 40 Basispunkte gestiegen. Sie erreichte am Dienstag im Tagesverlauf 5,33 %, bevor sie leicht auf 5,28 % nachgab und damit weiterhin nahe ihrem höchsten Stand seit fast zwei Jahrzehnten notierte. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen hatte zuvor ebenfalls die Marke von 4,74 % überschritten.

Goldman Sachs argumentiert, dass der Druck durch das Anleiheangebot so stark werden könnte, dass die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) selbst bei sich abschwächenden Wirtschaftsdaten gezwungen ist, ihre restriktive Geldpolitik beizubehalten. Kurzfristige Renditen können zwar als Reaktion auf schwächere Daten sinken, doch gleichzeitig werden die langfristigen Renditen durch Haushaltsdefizite, die Emission von Staatsanleihen, Anleiheverkäufe von KI-Unternehmen und anhaltende langfristige Inflationsrisiken in die Höhe getrieben.

Die Logik ist relativ einfach: Die jüngste Welle von Anleiheemissionen großer Technologieunternehmen erhöht den Angebotsdruck auf den Rentenmärkten erheblich. Daten von Goldman Sachs zeigen, dass das weltweite Emissionsvolumen KI-bezogener Schuldtitel seit Anfang 2026 fast 500 Milliarden US-Dollar erreicht hat und damit zu den größten Quellen neuen Angebots im US-Dollar-Kreditmarkt zählt. Zu den beteiligten Unternehmen gehören Amazon, Alphabet und Meta.

Der sprunghafte Anstieg der langfristigen Renditen hat sich mittlerweile zu einem der größten Risiken für den US-Aktienbullenmarkt entwickelt. Sollte die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen über 5 % bleiben oder gar weiter steigen, wird das geldpolitische Dilemma der Federal Reserve zunehmend komplexer.

Bei risikoreichen Anlagen ist dies ein deutlich schwierigeres Thema. Technologieaktien, KI-Unternehmen und Kryptowährungen fürchten nicht vor allem eine einzelne Zinserhöhung, sondern dauerhaft hohe Realrenditen. Sollte der Anleihenmarkt weiterhin höhere Risikokompensationen fordern, werden Anleger den Barwert zukünftiger Erträge abschreiben und damit das Aufwärtspotenzial wachstumsstarker Anlagen begrenzen.

Die Lebensmittelinflation entwickelt sich zum nächsten grauen Nashorn

Neben dem Druck durch die langfristigen Erträge entwickelt sich eine potenzielle Nahrungsmittelkrise infolge von El Niño zu einem weiteren, immer sichtbarer werdenden grauen Nashorn für die globalen Märkte.

Reuters berichtete am 18. August, dass die Meeresoberflächentemperaturen im zentralen und östlichen äquatorialen Pazifik voraussichtlich weiter ansteigen und sich möglicherweise zu einem „Super-El-Niño“-Ereignis entwickeln könnten, das sogar historische Rekorde übertreffen würde. Die Wahrscheinlichkeit für ein „sehr starkes“ El-Niño-Ereignis im Herbst und Winter der Nordhalbkugel liegt bei über 90 %, während die Wahrscheinlichkeit für ein historisch extremes Ereignis zwischen Oktober und Dezember 69 % erreicht hat.

Die Klimarisiken werden durch die erneute Verschlechterung der Lage im Getreidekorridor des Schwarzen Meeres verschärft. Reuters berichtete am 5. August, dass Russland und die Ukraine in den vergangenen Wochen ihre Angriffe auf die jeweilige Agrarexportinfrastruktur und Handelsschiffe im Schwarzen Meer intensiviert haben. Russland ist der weltweit größte Weizenexporteur, die Ukraine ebenfalls ein bedeutender Agrarexporteur. Der Konflikt erhöht somit den Druck auf den globalen Warentransport zusätzlich.

FAO-Chefökonom Maximo Torero erklärte gegenüber Reuters, dass die Welt auf eine weitere Runde von Lebensmittelinflation zusteuere. Die Kriege im Iran und in der Ukraine, El Niño, hohe Ölpreise und Düngemittelverluste führten zu höheren Kosten und geringeren Ernteerträgen. Er merkte außerdem an, dass es üblicherweise drei bis sechs Monate dauere, bis sich Rohstoffpreiserhöhungen auf die Lebensmittelpreise im Einzelhandel auswirkten.

Diese Einschätzung deckt sich zunehmend mit den jüngsten Meldungen internationaler Institutionen und der Medien. Laut FAO-Daten stieg der globale Nahrungsmittelpreisindex im Juli auf 131,1 Punkte, ein Plus von 0,6 % gegenüber dem Vormonat. Höhere Preise für Getreide, Zucker und Pflanzenöle glichen die Rückgänge bei Fleisch und Milchprodukten aus. Der Getreidepreisindex legte im Monatsvergleich um 3,4 % zu, die Zuckerpreise stiegen um 5,6 %, und der Pflanzenölpreisindex erreichte den höchsten Stand seit Juni 2022.

Die Nahrungsmittelkrise hat sich noch nicht vollständig manifestiert, doch steigende Preise, angespannte Lagerbestände, Handelskonflikte und politische Risiken beginnen sich zu überschneiden. Die Märkte befinden sich derzeit in einer Phase, in der die Krisenerwartung wächst; die Erntedaten vom Ende des dritten bis zum vierten Quartal dürften den entscheidenden Test liefern.

Da die Dynamik im Technologiesektor nachlässt, bietet sich für Kryptowährungen eine Chance im vierten Quartal.

Der technische Stratege von BTIG, Jonathan Krinsky, erklärte in einem Bericht vom Mittwoch, dass im Jahr 2026 bereits 57 Handelstage verzeichnet wurden, an denen die Kursbewegungen von der Marktbreite abwichen. Damit wurde der höchste Wert der letzten drei Jahrzehnte erreicht, wie auch in den beiden Vorjahren. Da das Jahr erst Mitte August begonnen hat, dürfte dieser Rekord mit ziemlicher Sicherheit gebrochen werden.

Krinsky warnte: „Wir sind diesem Tag näher, als viele erwarten.“ Sollten keine „Stühle“ mehr übrig sein, wenn die Musik aufhört, könnten Anleger gezwungen sein, in Bargeld zu investieren, was einen breit angelegten, synchronisierten Ausverkauf auslösen könnte, wie ihn die Märkte seit rund zehn Monaten nicht mehr erlebt haben.

Technologieaktien und die KI-Lieferkette treten in eine Phase vorsichtigerer Bewertung ein. KI, Halbleiter, Speicher und optische Kommunikation bieten weiterhin überzeugende langfristige Zukunftsperspektiven, doch angesichts anhaltend hoher Renditen langfristiger Anleihen bewerten die Märkte zukünftige Erträge niedriger. Im Vergleich dazu erholt sich die Wahrnehmung von Kryptowährungen als Instrument zur Portfoliodiversifizierung allmählich.

Robert Mitchnick, Leiter des Bereichs Digitale Vermögenswerte bei BlackRock, erklärte kürzlich, die Stimmung gegenüber Bitcoin habe sich im vergangenen Monat leicht verändert. Er fügte hinzu, Bitcoin habe sich bereits Anfang des Jahres von Aktien entkoppelt. Derselbe Bericht wies darauf hin, dass US-amerikanische Bitcoin-ETFs in der Vorwoche Nettozuflüsse von rund 853,5 Millionen US-Dollar verzeichneten.

Kurzfristig werden BTC und ETH weiterhin empfindlich auf Realzinsen und die Liquidität des US-Dollars reagieren. Steigen die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen weiter und gewinnt der Dollar an Stärke, könnten Krypto-Assets zunächst – wie auch andere Risikoanlagen – unter Druck geraten. Sinken die langfristigen Renditen, während die ETF-Zuflüsse anhalten, rückt die Nachhaltigkeit einer möglichen Erholung von BTC und ETH wieder in den Fokus. Geraten Schwellenländer unter Druck durch höhere Lebensmittelpreise und schwächere Währungen, könnten Stablecoins, On-Chain-Zahlungen und reale Vermögenswerte strukturell widerstandsfähigere Anlagethemen darstellen.

Für Händler sind im dritten und vierten Quartal vier Indikatorengruppen besonders relevant: der US-amerikanische Lebensmittel-Verbraucherpreisindex und die Energiepreise, die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen, die Nettozuflüsse in BTC- und ETH-Spot-ETFs sowie die gesamte Marktkapitalisierung von Stablecoins zusammen mit den On-Chain-Transfervolumina. Erst wenn die Inflation die Realrenditen nicht mehr in die Höhe treibt, ist es wahrscheinlicher, dass der Kryptomarkt von einem Handel mit risikoreichen Anlagen mit hoher Volatilität wieder zu einem Handel mit Liquiditätsverbesserung und Portfoliodiversifizierung übergeht.