Signale aus den Q2-Berichten der Chiphersteller: Stärkere Nachfrage als vor drei Monaten angesichts zunehmender Preiserhöhungen

In ihrem Forschungsbericht vom 17. August analysierte JPMorgan Chase systematisch die Kernsignale aus den Quartalsberichten der wichtigsten globalen Chiphersteller für den Zeitraum April bis Juni 2026. Die Schlussfolgerungen waren sehr einheitlich und die Richtung eindeutig: Die Nachfragestärke übertraf die Erwartungen von vor drei Monaten, und der Aufwärtstrend der Preise breitet sich zunehmend von Speicherchips auf Halbleiteranlagen und -materialien aus .

Der Bericht stellt fest, dass der Kern des Wandels darin besteht , dass Preiserhöhungen und Gewinnsteigerungen nicht länger das ausschließliche Privileg von Speicherchip-Herstellern sind. Zulieferer von Halbleiterfertigungsanlagen und Technologiematerialien verbessern ihre Bruttomargen kontinuierlich durch Preiserhöhungen. Angetrieben von der starken Nachfrage erhöhen Wafer-Giganten wie TSMC und Intel ihre Investitionsausgaben (Capex) massiv; Anlagenhersteller haben ihre Markterwartungen für Waferfertigungsanlagen (WFE) deutlich nach oben korrigiert; und Speicherkonzerne sichern ihre Gewinnbasis für die nächsten Jahre durch langfristige Verträge (LTAs) mit einer Laufzeit von bis zu fünf Jahren und substanzielle Vorauszahlungen.

Die Chip-Giganten haben ihre Investitionsausgaben (Capex) durchweg erhöht und damit den Ausbau ihrer Produktionskapazitäten für fortschrittliche Technologien beschleunigt.

Angetrieben von der starken Nachfrage erhöhen führende globale Chiphersteller ihre Investitionspläne, wobei die Mittel vor allem in teurere Front-End-Ausrüstung fließen, während die Nachfrage nach Back-End-Ausrüstung ebenfalls stetig zunimmt.

TSMC hat seinen Investitionsplan für das Kalenderjahr 2026 um rund 15 % erhöht, von 52–56 Mrd. US-Dollar auf 60–64 Mrd. US-Dollar (ein Anstieg von 52 % gegenüber dem Vorjahr, bezogen auf den Median). 70–80 % der Mittel werden in fortschrittliche Prozesstechnologien investiert. Das Management hat ausdrücklich erklärt, eng mit den Anlagenherstellern zusammenzuarbeiten, um sicherzustellen, dass die Anlagenversorgung nicht zu einem Engpass für die Produktionskapazität wird.

Intel hat seinen Investitionsplan für das Kalenderjahr 2026 von unveränderten 18 Milliarden US-Dollar auf 20 Milliarden US-Dollar (plus 11 % gegenüber dem Vorjahr) angehoben. Die Investitionen in Anlagen sollen dabei um 40 % steigen. Für 2027 wird ein weiteres deutliches Wachstum erwartet. Die Mittel werden primär in Front-End-Anlagen in den USA investiert, gleichzeitig werden auch die Investitionen in Back-End-Anlagen im Zusammenhang mit EMIB-T erhöht. Die Serienproduktion des 18A-Prozesses ist für Ende 2026 geplant, die des 14A-Prozesses für die zweite Jahreshälfte 2027 mit einer Testproduktion und die Serienproduktion für 2028.

SK Hynix und Samsung: SK Hynix kündigte für das Kalenderjahr 2026 Investitionen in Höhe von 40 Billionen Won an (ein Plus von 45 % gegenüber dem Vorjahr) und beschleunigte den Produktionshochlauf des M15X-Chips. Der Reinraum in Yongin Fab 1 soll Anfang 2027 in Betrieb gehen. Samsungs Foundry-Services in Taylor Fab 1 werden planmäßig 2026 die Produktion aufnehmen und die 2-nm-Kapazität schrittweise ausbauen. Der Bau von Taylor Fab 2 soll noch in diesem Jahr beginnen, die Serienproduktion ist für 2030 geplant.

Die Markterwartungen für Halbleiteranlagen wurden deutlich nach oben korrigiert, wobei Preiserhöhungen die Bruttomargen steigern.

Im Vergleich zu vor drei Monaten hat sich der Marktausblick für Wafer-Fertigungsanlagen (WFE) deutlich verbessert. JPMorgan geht davon aus, dass die Anlagenhersteller nicht nur einen größeren Markt sehen, sondern vor allem Kosteneinsparungen erfolgreich weitergeben und ihre Bruttomargen durch eine wertorientierte Preisstrategie (d. h. Preiserhöhungen) steigern.

Die Prognosen für die Marktgröße des WFE-Marktes wurden durchweg angehoben: Tokyo Electron hat seine WFE-Marktprognosen für das Kalenderjahr 2026-27 von 150-170 Milliarden US-Dollar auf mindestens 150 Milliarden US-Dollar für das Kalenderjahr 2026 und mindestens 190 Milliarden US-Dollar für das Kalenderjahr 2027 angehoben.

Lam Research und KLA-Tex hoben ihre Prognosen für das Kalenderjahr 2026 auf den unteren Bereich der Spanne von 150 Milliarden US-Dollar an. SCREEN Holdings erhöhte seine Prognose für das Kalenderjahr 2026 (hauptsächlich für Speicherchips) auf ein Wachstum von über 20 % gegenüber dem Vorjahr (mindestens 140 Milliarden US-Dollar).

Die Nachfragedichte für KI-gesteuerte Geräte steigt: Lam Research weist darauf hin, dass angesichts des steigenden Anteils von Halbleitern in der KI-Infrastruktur der geschätzte Bedarf an WFE für jede 100 Milliarden Dollar an KI-Investitionen von etwa 8 Milliarden Dollar auf 9-10 Milliarden Dollar nach oben korrigiert wurde.

Bruttomargenausweitung (zentrales Gewinnsignal):

Tokyo Electron rechnet damit, seine Bruttomarge bis zum Beginn des Geschäftsjahres 2027 auf 50 % zu steigern (gegenüber 47 % im Zeitraum April-Juni 2026). Dies soll unter anderem durch Preiserhöhungen erreicht werden.

Die Bruttomarge von Lam Research erreichte im zweiten Quartal 52 % (gegenüber 50 % im ersten Quartal), und das Ziel des Unternehmens ist es, durch die Bereitstellung von Produkten mit hohem Mehrwert eine Bruttomarge von 55 % zu erreichen.

Applied Materials (AMAT) konnte seine Bruttomarge in den letzten drei Jahren um rund 300 Basispunkte steigern, vor allem dank seiner erfolgreichen wertorientierten Preisstrategie. Die Sparte Halbleitersysteme weist mittlerweile eine Bruttomarge von über 55 % auf.

KLA plant, die Preise durch eine Wertsteigerung neuer Produkte zu erhöhen und erwartet, dass die Gewinnmargen bis 2027 steigen werden.

JPMorgan ist der Ansicht, dass die kontinuierliche Aufwärtskorrektur der WFE-Marktgrößenprognose in Verbindung mit der deutlichen Verbesserung der Bruttomargen der Gerätehersteller bedeutet, dass die Gewinnelastizität der Halbleitergeräteindustrie systematisch unterschätzt wird.

Die Angebotslücke bei Indiumphosphid (InP)-Substraten beträgt über 30 %, was auf Kapazitätserweiterungen und langfristige Verträge zurückzuführen ist.

Im Bereich der technologischen Werkstoffe herrscht bei Indiumphosphid (InP)-Substraten ein extremer Mangel, und die Lieferanten erweitern fieberhaft ihre Produktion und verlagern ihren Fokus auf größere Formate (6 Zoll).

Extremes Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage: Sowohl Lumentum als auch Coherent meldeten eine überdurchschnittlich hohe Nachfrage. Lumentum verzeichnete aktuell eine Angebotslücke von über 30 % . Da die Versorgung mit InP-Substrat den größten Engpass darstellt, schlossen beide Unternehmen langfristige Verträge (LTAs) mit AXT ab.

Die Kapazitätserweiterung erfolgt exponentiell: JX Advanced Metals plant, seine InP-Substratkapazität bis 2030 um das 7- bis 10-Fache zu erhöhen. AXT strebt an, seine Kapazität bis Ende 2026 jährlich zu verdreifachen (mit einem Quartalsumsatz von 60 Millionen US-Dollar) und bis Ende 2027 jährlich mehr als zu verdoppeln (mit einem Umsatz von über 130 Millionen US-Dollar).

Technologie- und Kostenoptimierung: Coherent stellt auf 6-Zoll-Substrate um, wodurch sich die Ausbeute im Vergleich zu 3-Zoll-Substraten vervierfachen, die Kosten halbieren und gleichzeitig hohe Ausbeuten beibehalten werden können. Auch AXT hat bedeutende Fortschritte bei der Entwicklung von 6-Zoll-Substraten erzielt, deren Herstellung mit extrem hohen technischen Hürden verbunden ist.

Details zu langfristigen LTA-Verträgen (Limited-Time Acquisition) für Speicherchips wurden enthüllt: Vorauszahlungen sichern Gewinne für die nächsten Jahre.

Globale Speicherchip-Hersteller legen nach und nach Details ihrer langfristigen Investitionsvereinbarungen (LTAs) offen. JPMorgan ist der Ansicht, dass diese Vereinbarungen, die nicht nur lange Laufzeiten aufweisen, sondern auch erhebliche Vorauszahlungen beinhalten, das Risiko von Preisschwankungen deutlich reduzieren und somit eine wichtige Grundlage für die Neubewertung der Speichergiganten bilden.

Samsung Electronics hat fünf langfristige Lieferverträge mit Rechenzentrumskunden abgeschlossen, fünf weitere befinden sich in der finalen Verhandlungsphase. Es handelt sich um fünfjährige, rollierende Verträge, bei denen erhebliche Vorauszahlungen erwartet werden.

SK Hynix: Es wurden 10 Verträge mit einer Laufzeit von 5 Jahren und Vorauszahlungen unterzeichnet, die darauf abzielen, Preisschwankungen durch diese Verträge zu mindern.

SanDisk hat acht Verträge (drei davon mit US-amerikanischen Hyperscale-Cloud-Anbietern) mit einer durchschnittlichen Laufzeit von vier Jahren (maximal fünf Jahren) abgeschlossen und bereits Anfragen von Kunden für Verträge mit einer Laufzeit von fünf Jahren oder mehr erhalten. Diese Verträge basieren in der Regel auf Vorauszahlungen und decken 50 % des Bitbedarfs im Geschäftsjahr 2027 sowie etwa zwei Drittel des Bedarfs im Geschäftsjahr 2028 ab.

Erstaunliche Gewinnspanne: Das Management von SanDisk gab bekannt, dass die Bruttogewinnspanne selbst bei einem Mindestpreis in der variablen Preisstruktur (die eine Preisobergrenze und eine Preisuntergrenze beinhaltet) noch etwa 80 % erreichen kann.

Der Bericht hebt hervor, dass die beschleunigte Einführung von langfristigen Handelsabkommen (LTAs) einen Mindestpreis für die Rentabilität von Speicherchip-Herstellern bietet. Besonders wichtig ist die von SanDisk veröffentlichte Angabe, dass der Mindestpreis einer Bruttomarge von rund 80 % entspricht. Dies bedeutet, dass die Rentabilität selbst im pessimistischsten Preisszenario weiterhin gut abgesichert ist. Mit der Veröffentlichung weiterer Details zu den LTAs dürfte die Logik der Bewertungsrestrukturierung im Speicherchip-Sektor zunehmend am Markt anerkannt werden.