Morgan Stanley analysierte den schnellsten Weg, die von SPACEX angestrebte Rechenleistung von 1 Terawatt zu erreichen: nicht durch ein Rechenzentrum, sondern durch 2,2 Milliarden Roboter.

Analyst Adam Jonas glaubt, dass SpaceX die angestrebte Rechenleistung von einem Terawatt am schnellsten durch Roboterschwärme erreichen könnte: Bis 2040 könnten etwa 2,2 Milliarden Roboter × 500 Watt Rechenleistung pro Roboter 1,1 Terawatt ergeben, die theoretisch alle über Starlink miteinander verbunden werden könnten. Grok 4.6 rückt derweil an die Spitze der künstlichen Intelligenz, und der 14. Starship-Flug gilt als wichtigster Meilenstein seit dem Börsengang des Unternehmens.

Der schnellste Weg, 1 Terawatt Rechenleistung zu erhalten, könnte an einem Ort verborgen sein, den niemand erwähnt – in einer Gruppe von Robotern.

Laut TrendFocus analysierte Morgan Stanley-Analyst Adam Jonas am 13. August in seinem neuesten Forschungsbericht vier Schlüsselfaktoren für SpaceX in diesem Jahr und kam zu einem Urteil, das vom Markt übersehen wurde: Bis 2040 könnten die verteilten Rechenkapazitäten von Roboterschwärmen SpaceX dabei helfen, sein Ziel von 1 Terawatt Rechenleistung schneller zu erreichen als jedes Rechenzentrum.

2,2 Milliarden Roboter: Ein weiterer Weg, um 1 Terawatt Rechenleistung zu erreichen

Morgan Stanley schätzt in seinem globalen Robotikmodell, dass die Gesamtzahl der Roboter aller Art bis 2040 etwa 2,2 Milliarden erreichen wird.

Die zentrale Annahme ist, dass jeder Roboter über eine Rechenleistung von 500 Watt verfügt und 2,2 Milliarden Roboter zusammen etwa 1,1 Terawatt Rechenleistung erzeugen. Diese Annahme basiert auf Musks Aussage, dass Teslas AI5-Chip für den humanoiden Roboter Optimus 250 Watt verbraucht. Morgan Stanley geht davon aus, dass dieser Wert mit steigendem Rechenleistungsbedarf und zunehmender Robotergröße weiter steigen wird.

Daher sind 2,2 Milliarden Einheiten × 500 Watt = 1,1 Terawatt, und theoretisch können all diese über Starlink mit dem Netzwerk verbunden werden.

Morgan Stanley nennt dies eine „verteilte Inferenz-Cloud“ – ein Netzwerk aus festen und mobilen Edge-Knoten, die mit einem groß angelegten Rechenzentrumscluster verbunden sind und so eine hybride Computerarchitektur bilden.

Im Gegensatz dazu prognostiziert das SpaceX-Modell von Morgan Stanley, dass die Rechenleistung von SpaceX bis 2040 bei etwa 380 Gigawatt liegen wird, weit unter einem Terawatt. Musk hat öffentlich Pläne zum Bau einer „Terafab“ (einer Rechenfabrik im Terawatt-Maßstab) erörtert, doch die externen Diskussionen konzentrierten sich fast ausschließlich auf bodengebundene oder orbitale Rechenzentren, wobei diesem Ansatz wenig Beachtung geschenkt wurde.

Morgan Stanley weist darauf hin, dass Tesla-Investoren mit dem Konzept der „verteilten Inferenz-Cloud“ bestens vertraut sind – Musk sprach wiederholt vom Aufbau großflächiger verteilter Rechennetzwerke mithilfe ungenutzter Fahrzeuge und riesiger Recheneinheiten (modulare KI-Rechenboxen), die an Supercharger-Stationen eingesetzt werden. Da SpaceX und Tesla ihre Zusammenarbeit vertiefen, müssen sich auch SpaceX-Investoren mit dieser Logik des Recheneinsatzes vertraut machen.

Grok: Vom Aufholen zum Führenden

Neben der Rechenleistung verfolgt Morgan Stanley auch die Fortschritte von SpaceX bei Modellen der künstlichen Intelligenz aufmerksam.

Grok 4.6 erreichte im Artificial Intelligence Analytics Index (AII) 61 Punkte und liegt damit nahe am aktuellen Höchstwert von 63 Punkten. Das Ergebnis übertrifft Grok 4.5 (56 Punkte), das Mitte Juli veröffentlicht wurde, und Grok 4.3 (38 Punkte), das im April erschien. Noch wichtiger ist jedoch, dass die Kosten mit denen des chinesischen Kimi K3 vergleichbar sind, wodurch Grok 4.6 hinsichtlich des Kosten-Nutzen-Verhältnisses Pareto-optimal ist.

Musk erklärte später auf X: „Grok 4.7 ist deutlich besser als Grok 4.6 und sollte in 3–4 Wochen fertig sein.“ Grok 4.7 basiert auf einem völlig neuen Basismodell mit 2,1 Billionen Parametern, während Grok 5 mit einem Parameterumfang zwischen 6 und 10 Billionen voraussichtlich noch vor Jahresende veröffentlicht wird.

Morgan Stanley weist darauf hin, dass die Modellfunktionalität nur ein Aspekt ist; entscheidend ist die tatsächliche Nutzung. Im Rahmen der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des zweiten Quartals erwähnte Musk, dass sich die Token-Nutzung nach der Veröffentlichung von Grok 4.5 (als Standardmodell für Cursor) kurzfristig verdreifacht hat. Morgan Stanley merkt jedoch auch an, dass die branchenübliche Tracking-Plattform OpenRouter derzeit keinen Zugriff auf Nutzungsdaten für X und Cursor hat – genau diese beiden Pipelines sind die Hauptquellen für die Grok-Nutzung. Morgan Stanley erwartet, dass im Ergebnisbericht detailliertere Daten veröffentlicht werden, sobald die Cursor-Übernahme in den kommenden Wochen abgeschlossen ist.

Morgan Stanley geht davon aus, dass die meisten Investoren SpaceX' KI-Geschäft derzeit als „mäßig erfolgreichen Cloud-Service-Anbieter“ betrachten. Morgan Stanley weist jedoch darauf hin, dass SpaceX Musks Ziel von 10 Gigawatt Rechenleistung bis Ende 2027 nicht erreichen muss, um eine signifikante Neubewertung zu erzielen. Morgan Stanley berechnet mithilfe des Discounted-Cashflow-Verfahrens (DCF) eine implizite Bewertung von 127 US-Dollar je Aktie für SpaceX' KI-Geschäft, während der aktuelle Aktienkurs bei rund 140 US-Dollar liegt. Ohne diese Bewertung beträgt die implizite Bewertung des verbleibenden KI-Geschäfts nur etwa das 1,5-Fache des Unternehmenswerts/Umsatzes im Jahr 2028 und liegt damit unter dem Durchschnitt vergleichbarer aufstrebender Cloud-Service-Anbieter. Morgan Stanley schreibt: „SpaceX' Fähigkeit, seine führende Position in der KI-Modellierung zu behaupten und in praktische Anwendungen zu überführen, ist entscheidend für eine Neubewertung und letztendlich für das Erreichen des Kursziels von 300 US-Dollar.“

Preisgestaltung für Rechenleistung: Konservative Prognosen deuten auf einen Aufwärtsdruck hin.

Morgan Stanley fand in den Finanzberichten von CoreWeave auch Anzeichen dafür, dass die Bewertung von SpaceX steigen könnte.

Aufgrund der hohen Nachfrage und der Verlagerung der Kunden hin zu Inferenz hat CoreWeave die Preise für alle seine SKUs um etwa 25 % erhöht und einen Vertrag über den NVIDIA Ampere-Chip unterzeichnet, der bis 2029 läuft.

Morgan Stanley prognostiziert in seinem SpaceX-Modell, dass der gewichtete Durchschnittspreis für Rechenleistung im vierten Quartal 2026 bei rund 31 US-Dollar pro Watt liegen wird, aber bis zum vierten Quartal 2027 (wenn die Rechenleistung nur noch etwa 5 Gigawatt betragen wird) aufgrund der großen Menge an Industriekapazität, die in Betrieb genommen wird, auf rund 17 US-Dollar pro Watt sinken wird.

Morgan Stanley führte jedoch auch Stresstests durch: Sollten die Kosten für Rechenleistung im Jahr 2027 bei 31 US-Dollar pro Watt bleiben, würde dies zu zusätzlichen Einnahmen von rund 42 Milliarden US-Dollar führen, wobei der Gesamtumsatz im Vergleich zum Vorjahr um etwa das Dreifache steigen würde (die aktuellen Modellprognosen gehen von etwa dem Zweifachen aus); sollten die Kosten bei 50 US-Dollar pro Watt bleiben, würde das Umsatzwachstum nahezu das 4,5-Fache betragen, wobei die Zielkapazität nur in etwa der Anzahl der Rechenkapazitäten entspräche.

Morgan Stanley zitierte außerdem Daten von Compute Desk und stellte fest, dass der Mietpreis für Blackwell-GPUs in diesem Jahr bisher um etwa 30 % gestiegen ist und derzeit bei etwa 5,25 US-Dollar pro GPU-Stunde liegt, was etwa 20-25 US-Dollar pro Watt entspricht.

Der 14. Flug von Starship: Der wichtigste Katalysator seit dem Börsengang

Morgan Stanley ist der Ansicht, dass neben den Finanzberichten der 14. Starship-Flug einer der wichtigsten Kurstreiber für SpaceX seit dem Börsengang ist.

Der 14. Flug wird voraussichtlich der erste Einfangversuch der Starship-Oberstufe/des Raumschiffs sein. Booster 21 hat seine kryogenen Tests um den 20. Juli abgeschlossen und wird derzeit mit Triebwerken ausgestattet. Der statische Zündtest ist für den 20. August geplant. Da zwischen dem statischen Zündtest und dem Flugtest des V3-Boosters etwa zwei Wochen liegen, deutet der Zeitplan darauf hin, dass die Flugtests im September stattfinden werden.

Aus regulatorischer Sicht benötigt SpaceX weiterhin die Genehmigung der Federal Aviation Administration (FAA) zur Bergung des Startturms. Die bestehende Betriebsgenehmigung nach Teil 450 deckt bereits Start und Boosterbergung ab, für die Bergung des Raumschiffs ist jedoch eine geänderte Genehmigung erforderlich. In Anlehnung an den Präzedenzfall des fünften Fluges (Bergung des ersten Boosters) wurden die neuen Informationen Mitte August 2024 eingereicht, aber erst einen Tag vor dem Flug Mitte Oktober genehmigt. Morgan Stanley hält an seiner Basisprognose von Anfang September fest.

Morgan Stanley schrieb: „Wenn SpaceX das Raumschiff bei seinem 14. Flug erfolgreich einfangen kann, wird dies unserer Ansicht nach einer der wichtigsten Meilensteine in der Geschichte der Raumfahrt sein.“ Aus Investorensicht bedeutet das Einfangen eine deutliche Senkung der Kosten für den Weltraum und eröffnet damit neue Wachstumschancen für Unternehmen in den Bereichen Raumfahrt, Konnektivität und künstliche Intelligenz.

Wenn der 14. Flug erfolgreich ist, wird beim 15. Flug die synchrone Einfangung von Raumschiff und Boostern erwartet, was eine noch größere Herausforderung darstellen wird.