Der Umsatz von Circle im zweiten Quartal lag mit 701 Millionen US-Dollar hinter den Erwartungen zurück, wobei Arc das größte Highlight darstellte.

Autor: Zhou, ChainCatcher

Circle veröffentlichte seinen Finanzbericht für das zweite Quartal 2026 vor Börsenbeginn in den USA am 5. August. Die Gesamteinnahmen und Rücklagen des Unternehmens beliefen sich im Quartal auf 701 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 7 % gegenüber dem Vorjahr; das bereinigte EBITDA betrug 143 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 8 % gegenüber dem Vorjahr; der verwässerte Gewinn je Aktie betrug 0,18 US-Dollar.

Das Unternehmen erzielte einen Nettogewinn von 48,2 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem Verlust von 482,1 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Diese deutliche Verbesserung ist hauptsächlich auf die einmalige Erfassung hoher Aufwendungen für aktienbasierte Anreize während des Börsengangs im zweiten Quartal des Vorjahres zurückzuführen, wodurch die Vergleichsbasis des Vorjahres erhöht wurde.

Aus Erwartungssicht blieb der Quartalsumsatz hinter den Konsensschätzungen der Wall Street von rund 713 Millionen US-Dollar zurück. Damit verfehlte Circle nach dem ersten Quartal zum zweiten Mal in Folge die Umsatzprognosen. Der bereinigte Gewinn je Aktie von 0,18 US-Dollar übertraf die Markterwartung von 0,16 US-Dollar.

Nach Veröffentlichung des Finanzberichts schwankte der Aktienkurs von Circle erheblich. Er stieg im vorbörslichen Handel zunächst um über 8 %, fiel dann im Tagesverlauf um fast 3 %, bevor er sich wieder etwas erholte. Der kumulierte Kursverlust von CRCL in diesem Jahr beträgt rund 20 %, die aktuelle Marktkapitalisierung liegt bei etwa 16 Milliarden US-Dollar.

Überblick über die wichtigsten Finanzkennzahlen: Umsatz im zweiten Quartal: 701 Millionen US-Dollar, USDC-Auflage stieg im Vergleich zum Vorjahr um 19 %

Dem Finanzbericht zufolge blieben die Reserveerträge im zweiten Quartal die wichtigste Einnahmequelle nach Geschäftsbereichen. Die Reserveerträge des Unternehmens beliefen sich im zweiten Quartal auf 668 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 5 % gegenüber dem Vorjahr. Dieser Anstieg ist hauptsächlich auf einen Anstieg des durchschnittlichen USDC-Umlaufs um 25 % gegenüber dem Vorjahr zurückzuführen. Gleichzeitig sank die Rendite der Reserven um 66 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr, was das Wachstum teilweise kompensierte.

Die sonstigen Erträge beliefen sich auf 34 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 41 % gegenüber dem Vorjahr, wobei das Wachstum auf Abonnement- und Serviceerlöse zurückzuführen ist.

Auf der Kosten- und Gewinnseite beliefen sich die gesamten Vertriebs-, Transaktions- und sonstigen Kosten im Quartal auf 412 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 1 % gegenüber dem Vorjahr. Die Betriebskosten lagen bei 254 Millionen US-Dollar, ein Rückgang von 56 % gegenüber dem Vorjahr. Dieser Rückgang ist auch auf die hohen Aktienanreize aus dem Börsengang im gleichen Zeitraum des Vorjahres zurückzuführen. Bereinigt um Sondereffekte beliefen sich die Betriebskosten auf 146 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 23 % gegenüber dem Vorjahr. Dieser Anstieg war hauptsächlich auf Produktentwicklung, Infrastruktur und KI-Kapazitäten zurückzuführen.

Hinsichtlich der Rentabilitätskennzahlen belief sich der Umsatz nach Vertrieb auf 289 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 15 % gegenüber dem Vorjahr, wobei die Gewinnmarge von RLDC bei 41 % lag, ein Anstieg von 302 Basispunkten gegenüber dem Vorjahr.

Im Vergleich zum Vorquartal stieg der Umsatz leicht von 694 Millionen US-Dollar im ersten Quartal, während das bereinigte EBITDA von 151 Millionen US-Dollar im ersten Quartal auf 143 Millionen US-Dollar sank. Der verwässerte Gewinn je Aktie ging von 0,21 US-Dollar im ersten Quartal auf 0,18 US-Dollar zurück.

Bezüglich der wichtigsten operativen Kennzahlen belief sich der USDC-Umlauf zum Quartalsende auf 73,3 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 19 % gegenüber dem Vorjahr. Dieser Wert lag jedoch unter den 77 Milliarden US-Dollar zum Ende des ersten Quartals und unter dem Höchststand von fast 80 Milliarden US-Dollar zu Jahresbeginn. Der durchschnittliche Umlauf erreichte im Quartal mit 76,5 Milliarden US-Dollar einen neuen Höchststand, bei einer Rücklaufquote der Reserven von 3,5 %.

Das Transaktionsvolumen in der Blockchain betrug 14,8 Billionen US-Dollar, ein Anstieg von 151 % gegenüber dem Vorjahr, wobei sich das Wachstum gegenüber 263 % im ersten Quartal verlangsamte. Der Marktanteil von Stablecoins lag bei 27 %, ein Rückgang um 66 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr. Es gab 7 Millionen aktive Wallets, ein Anstieg von 24 % gegenüber dem Vorjahr. Die auf der Circle-Plattform gehaltenen USDC beliefen sich auf 12,4 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 106 % gegenüber dem Vorjahr, was 17 % des gesamten Umlaufs entspricht.

Neben anderen digitalen Vermögenswerten stieg EURC im Jahresvergleich um das 2,2-fache und USYC um das 10-fache, wobei das verwaltete Vermögen 3 Milliarden US-Dollar überstieg.

Geschäftsfortschritt

Was den Geschäftsfortschritt betrifft, so hat Circle die Genehmigung des Office of the Comptroller of the Currency zur Gründung der nationalen Treuhandbank Circle National Trust erhalten und die Genehmigung des New York Department of Financial Services zur Gründung der digitalen Vermögensverwaltungsgesellschaft Circle New York Trust erhalten.

Zum Ende des zweiten Quartals erreichte das annualisierte Handelsvolumen von CPN in den letzten 30 Tagen 14,7 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 76 % gegenüber dem Vorquartal; insgesamt sind 175 Finanzinstitute registriert, ein Anstieg von 29 % gegenüber dem Vorquartal.

Nach der Einführung der Zahlungsinfrastruktur für Agenten im ersten Halbjahr launchte Circle im Mai 2026 Agent Stack – aktuell mit über 900 kostenpflichtigen Diensten, wobei 99,3 % des Transaktionsvolumens der x402-Agenten in USDC abgewickelt werden. Circle plant, im zweiten Halbjahr eine umfassendere Produkt-Roadmap für Agenten zu veröffentlichen, die unter anderem die Möglichkeit für Agenten beinhaltet, Einnahmen zu generieren.

Die Arc-Blockchain startet ihr öffentliches Mainnet am 16. September. Zu den Gründungs-Validator-Knoten gehören Institutionen wie BlackRock, DTCC, Galaxy, Mastercard, Visa und Standard Chartered. BlackRock plant, den BUIDL-Fonds auf Arc zu investieren, und DTCC wird die Tokenisierung von Vermögenswerten auf Arc realisieren. Zu den neu integrierten Institutionen des Quartals zählen außerdem BNY, Standard Chartered, Nium, JCB, Grupo Bind und Marex.

Wall-Street-Ratings

Tatsächlich gab es vor der Veröffentlichung des Finanzberichts erhebliche Unterschiede in der Bewertung von Circle durch die Wall Street.

Morgan Stanley stufte Circle von „Halten“ auf „Untergewichten“ herab und senkte das Kursziel deutlich von 106 auf 38 US-Dollar. Analysten von Mizuho Securities bestätigten am vergangenen Freitag ihre Halteempfehlung und reduzierten das Kursziel von 50 auf 45 US-Dollar.

Im Gegensatz dazu nahm TD Cowen Circle mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von 82 US-Dollar in die Beobachtung auf. Analyst Bryan Bergin ist der Ansicht, dass der Markt das Potenzial von Circle, sich von einem Stablecoin-Emittenten zu einer umfassenderen Finanzinfrastrukturplattform zu entwickeln, möglicherweise unterschätzt.

Wichtigste Informationen aus der Telefonkonferenz

Während der Telefonkonferenz gab das Management des Unternehmens außerdem einige wichtige Informationen preis.

Vertriebsvereinbarung mit Coinbase zu bestehenden Bedingungen verlängert

Mitgründer und CEO Jeremy Allaire gab bekannt, dass die Vertriebsvereinbarung zwischen Circle und Coinbase zu den bestehenden Bedingungen verlängert wurde und USDC weiterhin als Kernwährung in allen Coinbase-Produkten enthalten sein wird.

Bezüglich des vom Markt besorgniserregenden Vertriebswettbewerbs erklärte Allaire, dass Circle und Coinbase gemeinsam eine Umsatzbeteiligungsvereinbarung mit Hyperliquid getroffen haben. Zum Quartalsende befanden sich rund 90 % der von Hyperliquid gehaltenen USDC auf der Coinbase-Plattform und etwa 10 % auf der Circle-Plattform. Die Auswirkungen werden sich ab dem dritten Quartal bemerkbar machen.

70 % der Intent-Unternehmen in der Open USD Alliance sind bereits Circle-Partner.

Besonders bemerkenswert war, dass die Wettbewerbslandschaft während der Frage-und-Antwort-Runde der Telefonkonferenz einer der Schwerpunkte der Analysten war.

Am 30. Juni kündigte Open Standard in Zusammenarbeit mit Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase und über 140 Institutionen Pläne zur Einführung eines umsatzbeteiligungsbasierten Stablecoins namens Open USD an, bei dem keine Gebühren für das Prägen und Einlösen anfallen und der größte Teil der Reserveerträge an die Partner ausgeschüttet wird.

Am Tag der Veröffentlichung der Nachricht fiel der Aktienkurs von Circle um 17 %, da der Markt über die Auswirkungen auf das Geschäftsmodell von USDC besorgt war, das auf Reserveerträgen basiert.

Citigroup-Analyst Pete Christensen warf während des Treffens folgende Frage auf: Wie wird Circle, das durch seine bestehenden wirtschaftlichen Vereinbarungen mit Coinbase eingeschränkt ist, in einer Situation, in der die Gewinnbeteiligung an Reserven allmählich zum Branchenstandard wird, um Vertriebskanäle konkurrieren?

Allaire erwiderte, dass Circle mit über 150 Unternehmen Vertriebskooperationsvereinbarungen abgeschlossen habe und häufig mit Coinbase bei Vertriebsaktivitäten zusammenarbeite; die gemeinsame Umsatzbeteiligungsvereinbarung mit Hyperliquid sei ein Beispiel dafür.

Er fügte hinzu, dass etwa 70 % der Unternehmen, die Interesse an einer Teilnahme an solchen Allianzprojekten bekundet haben, bereits Partner im Circle-Netzwerk sind, und am Tag der Veröffentlichung des Finanzberichts gab Circle außerdem bekannt, dass Visa und Mastercard ihre Zusammenarbeit als wichtige Infrastrukturpartner für Arc ausbauen werden.

Der Vorverkauf des ARC-Tokens bestätigte Einnahmen von rund 180 Millionen US-Dollar.

Bezüglich Arc gab Allaire bekannt, dass das Testnetz über 500 Millionen Transaktionen verarbeitet habe, die fast 3 Millionen Wallets umfassten, und dass es dabei nahezu keine Ausfallzeiten gegeben habe. Er erklärte außerdem, dass das Potenzial von Arc das von USDC selbst übertreffen könnte.

Was die Ökonomie des ARC-Tokens betrifft, so hat der Vorverkauf des ARC-Tokens bis zum zweiten Quartal rund 242 Millionen US-Dollar eingenommen, wobei 807,5 Millionen Token zu einem einheitlichen Ausgabepreis von je 0,30 US-Dollar ausgegeben wurden, was einer vollständig verwässerten Bewertung von rund 3 Milliarden US-Dollar entspricht.

Der Vorverkauf wurde in zwei Runden abgeschlossen. In der ersten Runde im Mai wurden 740 Millionen Token für rund 222 Millionen US-Dollar ausgegeben, die zweite Runde schloss Ende Juni mit weiteren 67,5 Millionen Token für rund 20,25 Millionen US-Dollar.

Die a16z crypto-Konferenz führte mit rund 75 Millionen US-Dollar, zu den Teilnehmern gehörten unter anderem BlackRock, Apollo, ICE, SBI, Janus Henderson, Standard Chartered Ventures, ARK Invest, Haun Ventures, Bullish und andere.

Hinsichtlich der Verteilung erhielt Circle 25 % des anfänglichen Angebots von 1 Milliarde Token für den Betrieb von Validator-Nodes und das Erzielen von Staking-Belohnungen, 60 % wurden den Netzwerkentwicklern und Nutzern zugeteilt und 15 % für langfristige Reserven zurückgestellt.

Highlights der Fragerunde

Im Hinblick auf die politischen Inhalte erwähnte Allaire, dass derzeit zwischen den beiden Parteien über den CLARITY Act verhandelt werde und dieser voraussichtlich noch diese Woche im Senat verabschiedet werde. Gleichzeitig betonte er, dass der zuvor verabschiedete Genius Act im Januar 2027 in Kraft treten werde.

Die Agentenökonomie war ein weiterer Schwerpunkt der Telefonkonferenz. Allaire erwähnte, dass Cloudflare die Unterstützung für x402 und die Agenten-Wallets von USDC angekündigt hat. Bei Circle nutzen 86 % der Mitarbeiter wöchentlich KI-Tools, und in diesem Jahr wurden bereits über 1.100 KI-Anwendungen veröffentlicht.

Das Management erörterte auch Veränderungen in der Marktstruktur. Letzte Woche stammten fast 75 % des Handelsvolumens auf der Hyperliquid-Plattform aus realen Vermögenswerten, wobei USDC 40 % der Sicherheiten für Binance- und Hyperliquid-Perpetual-Kontrakte ausmachte. Im Prognosemarkt stieg das Spot-Handelsvolumen von Polymarket im Jahresvergleich um mehr als das Achtfache; das Unternehmen ist ein strategischer Vertriebspartner von USDC.

Darüber hinaus stellte Finanzvorstand Jeremy Fox-Geen klar, dass Circle derzeit keine Pläne für vierteljährliche Dividenden habe, und erwähnte, dass das adressierbare Volumen des Geldmarktes etwa 120 Billionen Dollar betrage, wovon etwa 60 Billionen Dollar unverzinste Gelder seien.

Leistungsprognose für das Gesamtjahr 2026

Fox-Geen gab an, dass im Jahr 2026 mit Vorverkaufserlösen in Höhe von rund 180 Millionen US-Dollar zu rechnen sei, die in die nach oben korrigierte Prognose einbezogen wurden und sich direkt auf den Nettogewinn auswirken werden.

Hinsichtlich der Leistungsprognose hat Circle seine Prognose für sonstige Erträge für das Gesamtjahr deutlich angehoben, und zwar von zuvor 150 bis 170 Millionen US-Dollar auf 310 bis 330 Millionen US-Dollar. Die Aufwärtskorrektur beinhaltet die bestätigten Einnahmen aus dem Vorverkauf des ARC-Tokens.

Die Gewinnmargenprognose für RLDC für das Gesamtjahr wurde von 38 % bis 40 % auf 41,7 % bis 43,7 % angehoben, und ohne Berücksichtigung der Arc-bezogenen Umsätze liegt sie nahe am Mittelwert der ursprünglichen Spanne.

Die Prognose für die bereinigten Betriebskosten im Gesamtjahr bleibt unverändert bei 570 Millionen US-Dollar bis 585 Millionen US-Dollar, wobei das Unternehmen davon ausgeht, eher am oberen Ende dieser Spanne zu liegen.

Was den USDC-Umlauf betrifft, hält Circle an seinem Ziel einer mehrjährigen durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 40 % fest.