اندفاع أمريكا المحموم لشراء النحاس وقيود العرض في تشيلي يفجران الأسعار

بقلم: شياو لان، مركز أبحاث جلوبال زيرو كربون

لقد جن جنون النحاس هذا العام حقًا. "دكتور النحاس"، الملقب بملك السلع، وصل مرة أخرى إلى قمة تاريخية.

أولاً، تجاوز سعر النحاس الفوري المحلي 110,000 يوان، مسجلاً أعلى مستوى تاريخي. والآن، اخترق سعر عقود النحاس الآجلة في بورصة لندن للمعادن (LME) حاجز 14,533 دولارًا للطن في مساء 7 سبتمبر، متجاوزًا القمة السابقة المسجلة في يناير من هذا العام.

بعد هذا الارتفاع الكبير، سجل سعر النحاس أعلى مستوى تاريخي في بورصة لندن للمعادن. حتى الآن، تجاوزت مكاسب عقود النحاس الآجلة في بورصة لندن للمعادن 17% منذ بداية العام، وبلغت الزيادة 47% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية.

في 8 سبتمبر، استمر جنون أسعار النحاس، حيث لامست الأسعار خلال الجلسة أعلى مستوى تاريخي عند 14,616 دولارًا للطن. وحتى الساعة 16:00 بتوقيت بكين، ظل سعر عقود النحاس الآجلة في بورصة لندن للمعادن مرتفعًا عند حوالي 14,600 دولار للطن.

حدث هذا الارتفاع القياسي في ظل إغلاق البورصات الأمريكية بمناسبة عيد العمال وضغوط عامة على الرغبة في المخاطرة، مما يبرز قوة المحركات وراء ارتفاع أسعار النحاس ويعكس التناقضات الهيكلية العميقة التي يواجهها هذا المعدن الصناعي الحيوي.

لطالما روّج السوق لقصة الطلب طويل الأجل على النحاس بدعم من بناء شبكات الكهرباء والذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، لكن الشرارة المباشرة التي دفعت الأسعار بسرعة إلى مستويات قياسية جديدة هذه المرة هي توقعات الرسوم الجمركية الأمريكية على النحاس وموجة "الاستحواذ على النحاس" العالمية الحالية.

أشار كريستيان سيفوينتس، كبير المحللين في مركز دراسات النحاس التشيلي (سيسكو)، إلى أن هذه الموجة "مدفوعة بتحويل المعدن بسبب الرسوم الجمركية أكثر منها بالطلب القوي على الاستخدام النهائي"، وهي في جوهرها "نقص محلي وليس فائض طلب عالمي".

وفي الوقت نفسه، قال رافائيل بارسيلوس، المحلل في براديسكو بي بي آي، إن حالة إمدادات النحاس العالمية تتدهور. وحذر من أن الطقس القاسي في تشيلي أجبر شركتي أنتوفاجاستا ولوندين على خفض توجيهات الإنتاج، مما زاد من شح السوق الفورية المضغوطة بالفعل.

وصف الصورة: سعر عقود النحاس الآجلة في بورصة لندن للمعادن يسجل أعلى مستوى جديد

المصدر: Investing

في الماضي، كان النحاس مادة بناء أساسية دخلت دورة النمو السابقة مدفوعًا بدورات العقارات والبنية التحتية الكبرى. أما المحرك العميق الذي يقود سوق النحاس إلى دورة فائقة هذه المرة فهو الذكاء الاصطناعي والطاقة الجديدة.

على وجه الخصوص، أصبح تطور الذكاء الاصطناعي والبناء السريع لمراكز البيانات محركًا مهمًا لنمو الطلب الحالي على النحاس. لا يقتصر طلب الذكاء الاصطناعي على النحاس على الأسلاك والكابلات داخل مراكز البيانات فحسب، بل يشمل أيضًا مرافق توليد الطاقة الجديدة وخطوط النقل والمحطات الفرعية والمحولات وتحديث شبكات الكهرباء على نطاق أوسع.

يمكن أن يصل محتوى النحاس في الخادم الواحد عالي الأداء المستخدم لتدريب الذكاء الاصطناعي إلى 15-30 كيلوجرامًا، أي 3-6 أضعاف الخادم العادي. وفقًا لتقديرات الصناعة، يبلغ استهلاك النحاس في مركز بيانات بقدرة 1 جيجاوات للحوسبة 2.5 ضعف مركز البيانات التقليدي، ومن المتوقع أن يضيف بناء مجموعات الحوسبة العالمية في عام 2026 وحده ما يقرب من 400,000 طن من الطلب الجديد على النحاس، وبحلول عام 2030 قد يقفز هذا الرقم إلى مستوى مليون طن.

أصبح النمو طويل الأجل للطلب على النحاس إجماعًا، لكن في الآونة الأخيرة بدأت العوامل قصيرة الأجل تهيمن. خاصة هذا العام، تم شحن مئات الآلاف من الأطنان من النحاس إلى الولايات المتحدة، حيث يحاول التجار الاستفادة من ارتفاع أسعار النحاس الأمريكية، والسبب الرئيسي هو استمرار علاوة أسعار عقود النحاس الآجلة في بورصة نيويورك التجارية (كومكس).

وفقًا لتقرير بلومبرج في 4 أغسطس نقلًا عن بيانات مزود خدمات المعلومات المالية IHS Markit، بلغت كمية النحاس المعدني التي وصلت إلى الولايات المتحدة في يوليو من هذا العام حوالي 200,000 طن، وهو أكبر تدفق شهري منذ بدء تسجيل البيانات في عام 2014. وإذا أضفنا المخزونات الخفية، يقدر إجمالي المخزون المحلي الأمريكي بنحو 1.4-1.5 مليون طن، وهو رقم قياسي منذ قرن.

لا يزال السوق يراهن على احتمال فرض الولايات المتحدة رسومًا جمركية على النحاس المكرر. لقد مر حوالي شهرين على الموعد النهائي الأصلي لتقديم وزارة التجارة الأمريكية تقريرها حول ضرورة الرسوم الجمركية إلى البيت الأبيض، لكن التقرير لم يصدر بعد، ولا يزال السوق يسعر باستمرار إمكانية فرض رسوم جمركية على واردات النحاس الأولي.

وصف الصورة: مئات الآلاف من الأطنان من النحاس تُشحن إلى الولايات المتحدة

المصدر: بلومبرج

بمعنى آخر، يتم سحب كميات كبيرة من النحاس الفوري من الأسواق الأوروبية والآسيوية، وتستمر مخزونات بورصة لندن للمعادن في الانخفاض. النحاس العالمي لم "يختف" فجأة، بل تم تكديسه في الولايات المتحدة، مما جعل الأسواق الأخرى تشهد شحًا طبيعيًا في الإمدادات الفورية، وارتفعت أسعار النحاس تبعًا لذلك.

لكن المشكلة الأكبر تكمن في جانب العرض، حيث يشهد إمداد النحاس العالمي "انهيارًا متعددًا" نادرًا. في عام 2026، قد تشهد مناجم النحاس العالمية أول انخفاض في الإنتاج منذ 10 سنوات.

في النصف الأول من عام 2026، بلغ إجمالي إنتاج 49 شركة نحاس عينية 8.196 مليون طن، بانخفاض سنوي قدره 4.3%، أي بانخفاض قدره 371,000 طن؛ واتسع الانخفاض السنوي في الربع الثاني إلى 4.5%، مما يعني أن انكماش العرض لم يخف فحسب، بل يتعمق. وفي الوقت نفسه، تم تخفيض توجيهات الإنتاج السنوية الصافية بمقدار 38,000 طن، ومن بين 35 شركة عينية، رفعت 6 شركات فقط نفقاتها الرأسمالية.

بلغ إجمالي إنتاج النحاس لهذه الشركات الـ49 العينية 8.196 مليون طن، أي ما يمثل 72.3% من إنتاج النحاس العالمي من المناجم. معنى هذه التغطية الواسعة للعينة هو أنها ليست ظاهرة محلية في منطقة معينة، بل تشمل "اللاعبين الرئيسيين" الذين يمثلون ما يقرب من ثلاثة أرباع إمدادات النحاس العالمية من المناجم - وانخفاض إنتاجهم الجماعي يعني أن انكماش العرض يحدث على مستوى الصناعة بأكملها.

ومما زاد الطين بلة، تأثرت صادرات النحاس التشيلية في أغسطس، حيث انخفضت إلى أدنى مستوى لها منذ أكثر من عام بسبب العواصف الشتوية القاسية وتعطل إنتاج المناجم. في شهري يوليو وأغسطس، تتابعت الأمطار الغزيرة والثلوج الكثيفة والرياح القوية، مما عطل إنتاج المناجم وتسبب في توقف الموانئ بشكل متقطع. كما تشكل معاناة إنتاج مناجم النحاس في تشيلي دعمًا قويًا لأسعار النحاس العالمية.

أظهرت البيانات التي نشرها البنك المركزي التشيلي يوم الاثنين أن صادرات النحاس في أغسطس بلغت 4.62 مليار دولار، بانخفاض 14% عن يوليو و3.2% على أساس سنوي، وهو أدنى مستوى شهري منذ يوليو 2025.

من الجدير بالذكر أن انخفاض قيمة الصادرات حدث في ظل ارتفاع قوي في أسعار النحاس. كان متوسط سعر النحاس في أغسطس من هذا العام أعلى بأكثر من 40% عن نفس الفترة من العام الماضي. بمعنى آخر، على الرغم من الارتفاع الكبير في أسعار النحاس، انخفضت إيرادات التصدير بدلاً من ذلك، مما يعكس انخفاضًا أكثر وضوحًا في الكميات الفعلية لصادرات النحاس التشيلية.

وصف الصورة: التأثير العالمي لظاهرة النينيو

المصدر: FT

هناك خط أكثر خفاءً وهو حمض الكبريتيك. أدت الصراعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط إلى قطع نقل الكبريت عبر مضيق هرمز، مما رفع تكلفة عملية النحاس الرطب في جمهورية الكونغو الديمقراطية التي تعتمد على حمض الكبريتيك إلى حوالي 7000 دولار للطن، بزيادة 47% عن نهاية العام الماضي. تواجه طاقة إنتاج النحاس الرطب في الخارج انكماشًا واسع النطاق. من المناجم إلى الصهر إلى حمض الكبريتيك، كل حلقة في سلسلة توريد النحاس تطلق إنذارًا في نفس الوقت.

وفي الوقت نفسه، تزيد الأحوال الجوية القاسية من تضخيم مخاطر العرض. بالنسبة لمناطق مناجم النحاس في أمريكا الجنوبية وأفريقيا، التي تمثل مجتمعة حوالي نصف الإنتاج العالمي، تهدد الأمطار الغزيرة والفيضانات الناجمة عن ظاهرة النينيو القوية عمليات التعدين والخدمات اللوجستية في تشيلي وبيرو، بينما يبدأ الجفاف ونقص المياه في تقييد إمدادات الطاقة الكهرومائية في جمهورية الكونغو الديمقراطية وزامبيا.

قامت شركتا أنتوفاجاستا ولوندين ماينينج بالفعل بتخفيض نطاقات توجيهات الإنتاج لعام 2026 إلى 625,000-655,000 طن و300,000-325,000 طن على التوالي. أظهرت بيانات مجموعة دراسة النحاس الدولية (ICSG) أن إنتاج مناجم النحاس العالمي انخفض بنسبة 1.1% على أساس سنوي في النصف الأول من عام 2026، مع انخفاض أعمق في تركيز النحاس بلغ 2.6%، بينما شهد إنتاج عملاقي الصناعة كوديلكو وفريبورت-ماكموران انخفاضًا من رقمين.

كما خفضت مورجان ستانلي توقعاتها السابقة لزيادة الإنتاج إلى مستوى شبه ثابت أو حتى انخفاض طفيف - مما يعني أن الإنتاج السنوي العالمي لمناجم النحاس قد يشهد أول انخفاض سنوي منذ عام 2017.

عندما تتشابك متطلبات السيارات الكهربائية وشبكات الجهد العالي ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي من حيث القدرة الحاسوبية واستهلاك الكهرباء، يتحول النحاس من سلعة أساسية إلى مورد استراتيجي يتحكم في مستقبل الطاقة والاقتصاد الرقمي.

على المدى القصير، تعد متغيرات المراقبة الأساسية هي إنتاج مناجم تشيلي، وسياسات التصدير في جمهورية الكونغو الديمقراطية، وسياسات الرسوم الجمركية الأمريكية، وتغيرات المخزونات العالمية؛ وعلى المدى المتوسط والطويل، من المتوقع أن يستمر نمط التوازن الضيق بين العرض والطلب على النحاس، نظرًا لتقادم المناجم العالمية، ودورات بدء تشغيل المناجم الجديدة الطويلة، واستمرار الطلب من قدرة حوسبة الذكاء الاصطناعي وشبكات الكهرباء والطاقة الجديدة.