800 مليار دولار! أكبر صندوق سيادي في العالم يخطط لخفض كبير في سندات الخزانة الأمريكية
wallstreetcnيدرس صندوق الثروة السيادي النرويجي تحولًا كبيرًا في محفظة السندات، حيث يخطط لخفض تعرضه لسندات الخزانة الأمريكية بنحو 800 مليار دولار، والتحول نحو الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) المضمونة من فاني ماي وفريدي ماك. يأتي هذا في وقت ترتفع فيه عوائد سندات الخزانة الأمريكية ويواجه سوق السندات العالمي ضغوطًا مستمرة، مما قد يزيد من حالة التأهب في الأسواق بشأن انسحاب الصناديق السيادية من سندات الخزانة الأمريكية.
يدرس أكبر صندوق ثروة سيادي في العالم إجراء تعديل كبير على محفظة سنداته، مستهدفًا سندات الخزانة الأمريكية.
وفقًا لتقرير نشرته صحيفة فاينانشال تايمز، أرسلت شركة نورجيس بنك لإدارة الاستثمار (NBIM)، وهي الجهة التي تدير صندوق الثروة السيادي النرويجي، خطابًا إلى وزارة المالية النرويجية يوم الثلاثاء، أوصت فيه بخفض وزن السندات الحكومية في مؤشر السندات القياسي من 70% إلى 50%. سيؤدي هذا التعديل إلى خفض تعرض الصندوق للسندات الحكومية العالمية بنحو 1060 مليار دولار، يأتي معظمه من سندات الخزانة الأمريكية، بما يقرب من 800 مليار دولار.
يأتي هذا الاقتراح في ظل تصاعد المخاوف من التضخم بسبب الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، واستمرار عمليات البيع في سوق السندات العالمية هذا العام. وتظل عوائد سندات الخزانة الأمريكية عند أعلى مستوياتها منذ سنوات، ورغم تدخل وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت عدة مرات في سوق السندات هذا الصيف، إلا أن العوائد لا تزال مرتفعة. وبعد الإعلان عن هذا الاقتراح، تجدد الاهتمام باتجاه الصناديق السيادية لخفض حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية.
خفض السندات الحكومية والتحول إلى الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري المؤسسية
وفقًا لتوصية NBIM، يخطط الصندوق لخفض تعرضه لسندات الخزانة الأمريكية بمقدار 12.2 نقطة مئوية، مع زيادة حيازاته من الأصول الأمريكية ذات الدخل الثابت غير الحكومية بمقدار 11.4 نقطة مئوية. وسيتم توجيه الأموال الناتجة عن هذا الخفض بشكل أساسي إلى منتجات الدخل الثابت ذات علاوة مخاطر أعلى، مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).
وذكرت NBIM في الخطاب أن نسبة 50% من السندات الحكومية بعد التعديل "كافية لتغطية احتياجات السيولة، بما في ذلك فترات الاضطرابات المالية"، بينما ينبغي أن يوفر الجزء المتبقي من مؤشر السندات "تعرضًا لمزيد من مصادر علاوة المخاطر".
وأشارت المؤسسة أيضًا إلى أن الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري المستهدفة مضمونة بشكل أساسي من قبل وكالات حكومية مثل فاني ماي وفريدي ماك وجيني ماي، وأن جودتها الائتمانية "قريبة من سندات الحكومة الأمريكية"، لكن عوائدها أعلى قليلاً من سندات الخزانة بسبب مخاطر السداد المبكر.
التعرض للأصول المقومة بالدولار دون تغيير تقريبًا، وحيازات السندات البريطانية ثابتة
على الرغم من الخفض الكبير في حيازات السندات الحكومية، قال متحدث باسم NBIM إن التعرض الإجمالي للصندوق للأصول المقومة بالدولار "دون تغيير تقريبًا". ووفقًا للخطاب، ينخفض التعرض للدولار بمقدار 0.5 نقطة مئوية فقط. وفي الوقت نفسه، ستبقى حصة الصندوق من السندات الحكومية البريطانية دون تغيير، بينما من المخطط زيادة حيازاته من السندات الحكومية اليابانية بمقدار 2.8 نقطة مئوية.
وفيما يتعلق بمعيار المؤشر، أوصت NBIM بتعديل مؤشر بلومبرج للسندات العالمية المجمعة المستخدم على نطاق واسع، لإنشاء معيار جديد يتكون من السندات الحكومية وسندات الأسواق المتقدمة الأخرى (بما في ذلك الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري وسندات بنوك التنمية) بنسبة 50% لكل منهما تقريبًا. بالإضافة إلى ذلك، أوصت المؤسسة باتباع نهج الصناديق السيادية الكبيرة الأخرى، باستخدام القيمة السوقية للديون المستحقة بدلاً من الناتج المحلي الإجمالي للمُصدر كأساس لوزن السندات الحكومية.
الاقتراح لا يزال بانتظار الموافقة، والقرار النهائي في عام 2027
من الجدير بالذكر أن الاقتراح المذكور أعلاه هو مجرد توصية في الوقت الحالي. الخطاب موقع بشكل مشترك من محافظ البنك المركزي النرويجي إيدا وولدن باش والرئيس التنفيذي لـ NBIM نيكولاي تانجين، وهو رد على استفسار وزارة المالية في وقت سابق من هذا العام بشأن وضع محفظة سندات الصندوق، كما أنه جزء من توصيات أوسع من "لجنة الخبراء"، ومن المتوقع تقديم التقرير الكامل في يناير من العام المقبل. وستقدم وزارة المالية توصيتها النهائية إلى البرلمان في ربيع عام 2027.
يعني هذا الجدول الزمني أن التعديل الفعلي سيستغرق بعض الوقت. في أبريل من هذا العام، صرح وزير المالية النرويجي ينس ستولتنبرغ علنًا بأن الصندوق "ليس لديه خطط لخفض التعرض للولايات المتحدة"، وقال "لا أتوقع تغييرات كبيرة". ويشير تقديم NBIM لهذا الاقتراح بشكل استباقي إلى أن المؤسسة تجري إعادة تقييم أكثر نشاطًا لاستراتيجية محفظة السندات.
تبلغ أصول صندوق التقاعد الحكومي النرويجي العالمي أكثر من 2.3 تريليون دولار، وتأتي أمواله من عائدات بيع موارد النفط الضخمة في النرويج، ويستثمر في الأسواق الخارجية، ويؤدي وظيفة مزدوجة تتمثل في تسوية التقلبات قصيرة الأجل في الميزانية الوطنية وتوفير احتياطيات للاستثمار الاقتصادي المستقبلي. حاليًا، يخصص الصندوق حوالي 26% من أصوله للدخل الثابت، وتخصيصه في السوق الأمريكية أقل من وزن معظم المؤشرات العالمية.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يمثل نصيحة استثمارية تتعلق بـ BTCC. تبذل BTCC قصارى جهدها ولكنها لا تضمن صحة أو دقة أو أصالة المحتوى المذكور أعلاه.