关税风险加剧，美国CPI预测达3.4%

Truflation在8月通胀报告中表示，7月CPI数据走软主要受能源价格下跌推动，而非基础成本明显缓解。该公司预计，能源价格跌势逆转、关税以及投入价格上涨，将影响周五美国劳工统计局发布的数据。

克利夫兰联储和市场共识也预测，8月整体CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比上涨2.4%。不过，两者均预计整体价格较7月环比上涨0.4%，而Truflation的预估为0.3%。三方的预测均显示月度核心通胀率为0.2%。

7月整体CPI在6月环比下降0.4%后上涨0.1%，同比涨幅从3.5%放缓至3.4%。核心CPI当月上涨0.2%，同比涨幅从2.6%放缓至2.5%。

能源价格使整体CPI持续高于核心通胀

汽油是Truflation 8月数据中最明显的新增压力来源，较7月上涨3.4%，较上年同期上涨27.6%。报告将这一上涨归因于原油价格高企、燃料库存紧张以及炼油厂闲置产能有限。

报告显示，零售汽油价格仍高于每加仑4美元，并在9月初突破4.10美元。Truflation表示，除非油价下跌或美国库存恢复，否则原油价格和中东供应风险可能使消费者难以获得实质性缓解。

Truflation数据主管奥利弗·鲁斯特对crypto.news表示：“整体通胀高于核心通胀的主要原因是能源价格再度施压。”

食品和非酒精饮料价格8月再涨0.5%，同比上涨2.8%。餐厅价格领涨当月涨幅，外出就餐价格上涨0.7%，因经营者转嫁了与食材、工资、水电和物业相关的成本。

食品杂货价格上涨放缓，但Truflation表示，牛肉供应紧张和批发食品成本高企限制了降幅。汽油价格上涨还可能推高运输和分销费用，为食品价格增添另一重压力。

服装和通信价格带来一定缓解。8月服装价格下跌1%，因零售商推出返校季和夏末折扣；通信价格下跌0.9%，受移动运营商竞争和有效数据成本下降影响。

尽管核心CPI走低，服务成本仍居高不下

尽管核心通胀率预计为2.4%，美国服务业企业仍报告高企的运营成本。8月ISM服务业价格指数从70.3升至72.6，创2022年8月以来最高水平。

鲁斯特表示，企业在劳动力、物流、能源和其他运营需求上的支出增加，但这些涨幅并未直接传导至消费者价格。生产率提高抵消了部分工资压力，使企业每小时产出增加。

鲁斯特称：“虽然薪酬增速可能在3.5%至4.0%左右，但生产率增速约为2.0%至2.5%，这意味着单位产出劳动力成本的增幅可能更接近1%至2%。”

他补充说，技术和人工智能提高了部分行业的单位工人产出，从而降低了工资上涨的通胀效应。因此，Truflation预计服务通胀将保持粘性，而非急剧加速。

住房数据喜忧参半。Truflation的指标8月上涨0.15%，但仍较上年同期低2.32%。随着新建公寓供应开始放缓，租金通胀上升，而高抵押贷款利率继续限制购房和交易。

自有住房价格仍面临压力，原因包括负担能力疲弱、挂牌量高企以及降价。租金优惠仍然普遍，尤其是在阳光地带市场，不过报告称，建设放缓可能使挂牌租金涨幅快于实际租金。

关税加大商品通胀上行风险

进入生产链的成本远高于消费品通胀。7月商品生产者价格同比上涨6.5%，剔除食品和能源的核心商品PPI上涨4.9%。

7月非燃料进口价格上涨0.4%，同比上涨4.5%，创2022年以来最大年度涨幅。当月进口资本品上涨0.9%，来自中国的商品上涨0.8%，进口汽车及零部件价格上涨0.2%。

制造商还面临高昂的原材料成本。8月ISM制造业价格指数为71.1，价格连续第23个月上涨。Truflation将压力归因于钢铁、铝、石油产品、进口商品和关税。

报告显示，8月平均法定关税率约为11%，并计划在年底前升至11.8%。Truflation表示，进口商可以通过接受较低利润率、出售关税上调前采购的库存、更换供应商或谈判更低价格，来推迟对消费者的影响。

鲁斯特预计，随着旧库存被替换，更多上涨的到岸成本将反映在零售价格中。Truflation的分析发现，当关税领先价格约四个月时，有效关税率与核心商品通胀的相关性最强。

美国关税政策已影响数字资产市场。9月4日的一份贸易政策报告指出，此前一项涉及60个贸易伙伴的关税公告曾使比特币跌破65,000美元，因美债收益率上升，杠杆多头头寸承担了大部分加密货币清算。

Truflation数据领先BLS CPI 41天

为构建美国通胀指标，Truflation从40多个数据合作伙伴处收集超过1500万条价格观测数据。该公司将这些观测数据映射到BLS支出类别，然后应用官方CPI所使用的权重。

由此得出的指数作为Truflation BLS预测模型的输入。据鲁斯特介绍，该公司的数据领先官方CPI变动约41天，即约六周。

自2011年以来，Truflation指标与BLS CPI的相关性为0.955。将Truflation数据前移41天后，相关性升至0.962，不过鲁斯特表示，具体领先时间因通胀环境和支出类别而异。

鲁斯特称，自该公司开始发布BLS CPI预测以来，其预估与最终政府公布数据的平均绝对偏差为0.09个百分点。

8月数据还将影响市场对美联储9月15日至16日会议的预期。近期一份比特币市场报告发现，由于生产者通胀升温以及9月加息预期上升，BTC已跌破78,000美元，风险资产需求下降。

8月整体生产者通胀率达到5.4%，略高于5.3%的预期，而核心PPI升至4.6%，创6月以来最高水平。报告中引用的CME FedWatch数据显示，9月加息25个基点的概率约为60%。

Truflation预计，本季度整体通胀率将维持在3.3%至3.4%左右，月度读数大致在0.2%至0.4%之间。该公司预计，如果能源价格回落、住房通缩持续，且企业逐步将更高的商品成本转嫁给消费者，到年底通胀率可能降至2.8%至3.2%区间。

美联储理事克里斯托弗·沃勒在就业报告发布前表示，下一份通胀数据将对其9月决策产生重要影响。BLS定于9月11日发布8月CPI数据，即联邦公开市场委员会宣布利率决议前五天。