日本3%债券收益率挑战美国国债

日本10年期国债收益率自1996年以来首次短暂突破3%，30年期收益率则创下4.18%的纪录。

这一变化意义重大，因为日本持有约1.1万亿美元的美国国债。数十年的低利率和负利率促使日本银行、保险公司和养老基金投资海外。日本收益率上升正开始改变这一考量。

日本债券收益率现与美国国债竞争

根据贝莱德的评论，日本投资者可从10年期日本国债获得约3%的收益。而可比的美国国债在对冲美元敞口回日元后，收益约为2%，对冲采用滚动三个月远期合约。

这一比较并不意味着日本投资者会立即抛售其海外资产。对冲成本随汇率和利率条件变化，机构还需考虑流动性、投资组合久期和监管要求。然而，推动资本外流的收益优势已经收窄。

惠誉评级在9月9日得出了类似观点。该评级机构表示，收益率上升可能鼓励日本机构将更多资本留在国内。惠誉并未预测现有债券投资组合会被大规模清算。

贝莱德假设日本持有的美国国债有5%的变动，以说明规模。这一变动将重新配置约550亿美元，相当于美国财政部当季预期净借款的约7%。该计算是一种情景分析，而非对实际抛售的预测。

日本央行紧缩政策增加资金回流风险

随着通胀、工资和日元疲软加大日本央行收紧政策的压力，日本收益率已经上升。央行在6月将政策利率上调至1%，并在7月维持不变。

日本央行审议委员增岛一之在9月10日表示，如果通胀加速，央行可能需要更快加息。路透社调查显示，经济学家预计9月利率将升至1.25%，随后到2027年进一步收紧。这些预测仍取决于日本央行的决定。

日元此前一度贬值至约1美元兑160日元，随后回升。美国和日本还进行了协调买入日元的干预，这是自1998年以来首次此类联合行动。日元走强会降低日本投资者未对冲海外资产的价值，并使国内资产更具吸引力。

日元走弱则带来另一种风险。日本当局可能出售外国资产为干预融资，从而可能给美国国债增加压力。贝莱德将此描述为一种可能的反馈循环，而非已确认的资本流动。

全球收益率上升给比特币带来压力

全球债券抛售延续至9月10日。10年期日本国债收益率在2.91%附近，低于近期3%的峰值，而美国10年期国债收益率达到约4.84%。30年期美国国债收益率在5.29%附近交易。

政府债券收益率上升可能对比特币和其他无收益资产构成压力，因为低风险证券的回报增加。收益率上升还可能提高企业借贷成本，并减少可用于投机市场的流动性。

据crypto.news报道，比特币从82,283美元回落后，可能跌向70,000美元，并难以守住78,000至79,000美元区域。这一疲软与国债收益率上升、油价走强以及通胀担忧重燃同时发生。

比特币的反应并不能证明日本收益率导致了其下跌。加密货币价格受多种因素影响，包括ETF资金流、杠杆、美元流动性和投资者仓位。日本的利率重置为全球资本增加了另一个竞争来源。

通胀和央行决策接踵而至

定于9月11日公布的美国消费者通胀数据将在美联储9月15日至16日政策会议前塑造预期。若通胀数据强于预期，可能支撑美国收益率走高，并加剧债券与风险资产之间的竞争。

随后投资者将关注日本央行9月的决定。更快的紧缩周期可能推高日本国债收益率并推升日元，从而增加日本机构持有更多国内资产的动力。

主要指标将是实际投资组合数据，而非模型情景。美国财政部披露、日本机构报告和货币对冲成本将显示投资者是在将资本汇回国内，还是仅仅调整新购买。

贝莱德仍低配日本国债，因为其预计收益率将面临进一步上行压力。其核心论点是有条件的：国内回报上升可能减少日本对美国国债的需求，但任何转变的规模和时间仍不确定。