加密货币卡市场究竟发生了什么事？交易量屡创新高，而平台却不断退出市场。

作者：顾宇，ChainCatcher

在过去的几周里，加密卡产业经历了两个影响深远的事件。

7月中旬，瑞士支付平台Fiat24宣布暂停其加密货币储值功能，并同时停止接收新用户。由于Fiat24长期以来为钱包产品提供银行帐户、法币清算和发卡服务，包括SafePal、Bitget Wallet和imToken在内的多家钱包的加密货币卡业务立即受到影响。几乎同时，加密货币卡基础设施平台Kulipa也宣布停止运营，迫使Ready和Solflare等钱包终止其加密货币卡项目。

单独来看，每家公司的业务调整本身并不能反映产业趋势。然而，当位于加密卡供应链不同环节的两个基础设施平台在短时间内相继出现问题时，显然这场动荡已经超出了单一公司的营运范围。

更令人费解的是，Kulipa在停止营运不到六个月前刚完成了由Flourish Ventures和1kx领投的620万美元种子轮融资。对于一家仍能吸引顶级机构投资的新创公司而言，仅仅几个月后就因债务压力而宣布停止运营，其发展轨迹显然超出了许多业内人士的预期。

同时，Fiat24并未宣布停止运营，而是首先关闭了风险最高的加密货币充值功能。尽管这两件事的表现形式不同，但都反映出加密货币卡产业正在进入一个新的调整周期。

中国市场受影响范围更广

SafePal、Bitget Wallet、imToken 以及一些先前使用Kulipa 基础设施的亚洲产品，都拥有来自中国大陆、香港和东南亚华语市场的大量用户。这并非巧合，而是过去几年整个加密卡产业市场结构变化的结果。

与欧美成熟的证券帐户、银行服务和电子支付系统相比，华语地区一直是稳定币支付需求最高的市场之一。对许多用户而言，加密卡不仅满足日常消费需求，更是稳定币兑换法币、跨国支付和资金流动的重要工具。因此，加密卡用户长期以来集中在法币交易相对不便的地区。

尽管Fiat24 的总部位于瑞士，但其资本和客户结构却明显偏向亚洲市场。公开资讯显示，其投资者包括来自亚太地区的投资机构，例如HashKey Capital、LIF 和红点中国创投；而其合作钱包主要包括一些具有深厚中文背景的钱包产品，例如Bitget Wallet 和imToken。这意味着，尽管Fiat24 的业务重心建立在欧洲金融体系之上，但其实际交易量却主要来自亚洲用户。

因此，当Fiat24 暂停其加密货币储值服务时，中文市场自然受到的影响最大。

同时，近日有用户在X平台上反映，部分U卡无法绑定或使用微信支付。虽然微信支付尚未公开解释原因，也无法确定是否存在统一的政策调整，但这项变更至少表明，加密卡面临的压力不再局限于发卡机构，而是开始蔓延至支付管道。当发卡机构、合作银行和支付管道同时提高风险控制标准时，加密卡在华语市场的使用者体验必然会受到影响。

加密卡并非轻资产业务

过去几年，人们对加密卡的印象往往是“钱包里多了一张银行卡”，但真正经营过相关业务的人都知道，这是Web3 中最沉重的基础设施之一。

加密卡从用户申请到最终支付需要多个步骤，涉及钱包、发卡平台、BIN赞助商、合作银行、Visa或Mastercard网路以及收单机构。对用户而言，只需在消费时刷卡即可；但对平台而言，每笔交易都伴随着一系列复杂的流程，例如法币兑换、银行清算、反洗钱审查、风险控制监控和支付授权。

这意味着加密卡的营运成本远高于一般网路产品。

平台不仅需要承担银行合作费、国际卡组织费、KYC和AML审核成本，还需要持续投入资金建立全球客户服务、风险控制和合规团队。同时，它们的收入来源相对有限，主要依赖刷卡手续费分成、外汇兑换利润、稳定币兑换费和会员服务收入。

当市场快速成长时，这种模式还能依赖使用者规模和融资支援；但随着产业进入股票竞争阶段，高昂的固定成本会迅速侵蚀利润率。对于规模有限的新创公司而言，即使获得融资也可能无法支撑其长期营运。

Kulipa的经验就是一个典型案例。融资可以解决短期现金流问题，但无法改变发卡业务需要大量营运、合规和资本投入。当交易量无法持续涵盖成本时，平台最终还是要面对其商业模式的现实。

同时，监管环境也在改变。

随着欧洲《货币资讯和交易法》（MiCA）的正式实施、旅行规则的持续推进以及全球银行不断加强反洗钱和资金来源审查，加密资产充值已逐渐成为整个支付链中风险最高的环节。因此，相较于直接停止银行卡服务，暂停加密货币储值往往成为发卡平台控制风险的首选方案，这也是Fiat24对其加密货币充值业务进行初步调整的重要背景。

加密卡看起来可能只是一张银行卡，但实际上，它们是Web3 中最庞大的基础设施之一。

产业并未降温，而是向领先企业集中。

如果只看Fiat24 和Kulipa 这类活动，很容易得出加密卡产业开始降温的结论。然而，Paymentscan 的数据却呈现出不同的景象。

数据显示，自2023年底以来，加密卡的月消费规模几乎保持单边增长，从不到1000万美元增长到2026年7月的7.25亿美元，不到三年时间增长数百倍。这表明，由于基础设施调整，对稳定币支付的需求并未消失，反而仍在持续成长。

真正改变的是市场结构。

目前，RedotPay的月交易量已达3.82亿美元，占整个市场的一半以上；EtherFi和KAST的交易量分别达到9,695万美元和8,821万美元。前三大平台合计贡献了近80%的交易量，而更多中小型发行平台的市占率正快速下降。

这一趋势也体现在近期的数据中。根据Paymentscan的统计数据，受此次事件影响的平台，例如Ready、SafePal、Bitget Wallet和Solflare，在过去30天内的交易量均出现显著下降，其中Ready的交易量降幅接近70%；与此同时，Wirex One、EtherFi和Exa等平台则保持了增长，Wirex One的交易量甚至增长了301天以上。

换句话说，加密卡市场并未陷入衰退，而是正在经历典型的产业整合。用户并未放弃产品，而是不断迁移到底层功能更稳定、服务更成熟的平台。

从更长的时间跨度来看，过去一年退出或萎缩的不是稳定币支付的用户或需求，而是过去几年迅速建立的加密卡商业模式。

这种模式是在稳定币快速成长、全球支付网路开放以及跨国金融合作不断拓展的背景下形成的，使得钱包、银行和卡片组织能够在短时间内快速连接。然而，随着监管趋严、银行风险管控更加严格以及营运成本上升，这种曾经支撑产业快速发展的模式也开始面临现实的考验。

因此，Fiat24 和Kulipa 可能不是最后退出市场的公司；它们更像是本轮产业调整的最早讯号：加密货币卡支付产业最终将回归金融业最传统的竞争逻辑：信任、合规和永续的营运能力。