"Thần chứng khoán AI" từng kiếm được lợi nhuận gấp 60 lần đã đặt cược 7,7 tỷ đô la vào việc Nvidia đạt đỉnh điểm.

Tác giả: Bibi News

Vào ngày 18 tháng 5 năm 2026, Situational Awareness LP đã nộp báo cáo 13F quý 1 năm 2026.

Mức độ tiếp xúc danh nghĩa của quỹ với cổ phiếu và quyền chọn của Mỹ đã tăng từ 5,52 tỷ đô la vào cuối năm 2025 lên 13,677 tỷ đô la, tăng 148% so với quý trước.

Tuy nhiên, điều thu hút sự chú ý của thị trường không phải là quy mô, mà là cấu trúc: hơn 60% tổng giá trị danh nghĩa của khoản đầu tư mới tập trung hoàn toàn vào các quyền chọn bán (put options) trong lĩnh vực bán dẫn.

Điều gì đã xảy ra trong quý 1?

Các quyền chọn bán (put options) bao gồm chín tài sản cơ sở: VanEck Semiconductor ETF (SMH), Nvidia, Broadcom, Oracle, AMD, Micron, TSMC, ASML và Intel.

Trong số đó, SMH có giá trị danh nghĩa lớn nhất đối với các quyền chọn bán, đạt 2,04 tỷ đô la, tiếp theo sát là Nvidia với 1,56 tỷ đô la. Micron và TSMC nắm giữ cả quyền chọn mua và bán, cho thấy một chiến lược đặt cược hai chiều vào sự biến động chứ không phải là bán khống một chiều.

Cần lưu ý rằng báo cáo 13F chỉ tiết lộ giá trị danh nghĩa của các quyền chọn, do đó không thể đánh giá trực tiếp vị thế bán ròng. Các vị thế bán này có thể đang chủ động bán khống hoặc đang phòng ngừa rủi ro cho các vị thế mua.

Ý định ban đầu không thể được khôi phục hoàn toàn chỉ bằng việc nộp hồ sơ.

Về danh mục cổ phiếu cơ sở, quỹ tiếp tục tăng tỷ lệ sở hữu trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng điện toán.

Lượng cổ phần nắm giữ của CoreWeave tăng từ 6,1 triệu cổ phiếu lên 7,18 triệu cổ phiếu; IREN và Applied Digital cũng tăng cổ phần của họ;

Sự mở rộng ở các công ty khai thác tiền điện tử là đáng chú ý nhất, với Bitfarms (nay đổi tên thành Keel Infrastructure) tăng từ 6,9 triệu cổ phiếu lên 19,88 triệu cổ phiếu, CleanSpark từ 1,64 triệu cổ phiếu lên 12,28 triệu cổ phiếu và Riot Platforms từ 6,17 triệu cổ phiếu lên 11,5 triệu cổ phiếu.

Bloom Energy đã giảm lượng cổ phiếu nắm giữ xuống còn 3,59 triệu cổ phiếu nhưng vẫn sở hữu giá trị vốn hóa thị trường khoảng 879 triệu đô la, đồng thời giữ lại 408.500 quyền chọn mua. Đây là động thái chốt lời, không phải là thay đổi định hướng đầu tư.

Các hoạt động rút lui tập trung chủ yếu vào lĩnh vực truyền thông quang học.

Lumentum và Coherent đã được thanh lý hoàn toàn; quý trước, cổ phần của Lumentum chiếm tới 8,68%, nhưng quý này đã giảm xuống còn 0.

Các hành động của Intel cũng đáng được lưu ý riêng: trong quý trước, công ty này nắm giữ khoảng 20 triệu quyền chọn mua, và tất cả đều đã được thanh lý trong quý này, đồng thời các vị thế quyền chọn bán mới cũng được thiết lập.

Đây không chỉ đơn thuần là đóng các vị thế; mà là sự đảo chiều hoàn toàn từ xu hướng tăng sang xu hướng giảm.

Nơi nào có nút thắt cổ chai, nơi đó có tiền.

Lý lẽ đằng sau chỉ số 13F này là một đánh giá cụ thể về cung cầu: những hạn chế đối với sự mở rộng của trí tuệ nhân tạo đang thay đổi.

Trong hai năm qua, mâu thuẫn cốt lõi hạn chế quy mô của AI chính là sự thiếu hụt GPU, dẫn đến thị trường liên tục biến động về giá cổ phiếu Nvidia, bộ nhớ HBM, quy trình sản xuất tiên tiến và truyền thông quang học. Trong giai đoạn này, toàn bộ ngành công nghiệp bán dẫn đã nhận được mức giá cao hơn đáng kể.

Tuy nhiên, khi các cụm máy tính mở rộng quy mô lên đến 100.000 thẻ hoặc thậm chí một triệu thẻ, những hạn chế mới đang xuất hiện.

Các đơn xin cấp phép kết nối lưới điện tại Mỹ hiện đang tồn đọng hơn 2TW, với thời gian chờ trung bình vượt quá năm năm; công suất máy biến áp có hạn, và chu kỳ xây dựng các trung tâm dữ liệu mới được tính bằng năm; trong khi sản xuất chip có thể tiếp tục mở rộng, thì điện năng, đất đai và năng lực xây dựng cần thiết để hỗ trợ hoạt động sản xuất chip không thể theo kịp.

Theo phán quyết này, lý do để bán khống lĩnh vực bán dẫn không phải là vì AI sẽ thất bại, mà là vì định giá ở mảng chip đã phản ánh kỳ vọng từ trước, và giá trị đang chuyển dịch sang cơ sở hạ tầng vật lý ở khâu cuối chuỗi cung ứng.

Việc mua quyền bán (put options) đối với SMH và Nvidia là một biện pháp phòng ngừa rủi ro trước những điều chỉnh định giá tiềm năng trong lĩnh vực chip; tiếp tục nắm giữ CoreWeave, các mục tiêu chuyển đổi ngành khai thác và Bloom Energy là một canh bạc vào những nút thắt thực sự trong năng lực điện năng và trung tâm dữ liệu.

Các hành động của CoreWeave cũng xác nhận quan điểm này: số lượng quyền chọn mua giảm từ 10,81 triệu xuống còn 1,81 triệu, trong khi số lượng cổ phiếu phổ thông tăng từ 6,1 triệu cổ phiếu lên 7,18 triệu cổ phiếu.

Chiến lược đầu tư không thay đổi; chỉ đơn giản là chuyển đổi các vị thế quyền chọn có đòn bẩy cao sang cổ phiếu phổ thông, giảm thiểu tác động của biến động giá lên danh mục đầu tư.

Từ 225 triệu đô la lên đến 13,677 tỷ đô la

Quỹ này được thành lập vào tháng 9 năm 2024, với báo cáo 13F đầu tiên tiết lộ khoảng 225 triệu đô la cổ phiếu Mỹ. Đến cuối năm 2025, con số này đã tăng lên 5,52 tỷ đô la; tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026, giá trị danh nghĩa đạt 13,677 tỷ đô la.

Trong nửa đầu năm 2025, quỹ này đạt lợi nhuận khoảng 47%, trong khi chỉ số S&P 500 chỉ tăng khoảng 6%, vượt trội hơn S&P 500 khoảng 12,5 điểm phần trăm trong cả năm.

Trước khi thành lập quỹ, chàng trai người Đức 24 tuổi này đã xuất bản một báo cáo dài 165 trang có tựa đề "Nhận thức tình huống: Thập kỷ phía trước", nêu rõ nhận định rằng tiến trình phát triển trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI), điện năng và cơ sở hạ tầng điện toán sẽ trở thành những nút thắt cổ chai lớn nhất. Vốn đầu tư ban đầu của quỹ đến từ Nat Friedman, Daniel Gross và những người đồng sáng lập Stripe, Patrick và John Collison.

Ý nghĩa quan trọng của báo cáo quý này nằm ở việc nó chuyển đổi từ một nhận định mang tính tường thuật trước đây thành một cấu trúc lập trường cụ thể.

Công nghệ bán dẫn chỉ là điểm khởi đầu cho sự mở rộng; điều thực sự quyết định tốc độ phát triển của AI là liệu có thể kết nối điện, liệu có thể xây dựng các trung tâm dữ liệu tốt hay không, và liệu có thể nhận được sự chấp thuận truy cập lưới điện trong vòng năm năm hay không.

Nếu phán quyết này được giữ nguyên, thì các từ khóa đầu tư vào trí tuệ nhân tạo trong hai năm qua là GPU và mô hình; trong những năm tới, chúng có thể là điện năng, đất đai và thời gian xây dựng.