Apple bốc hơi 10 tỷ USD trước thềm sự kiện, nhưng 8 ông lớn trong chuỗi cung ứng lại tăng vọt?

Vào lúc 1 giờ sáng mai (10 giờ sáng ngày 9 tháng 9 theo giờ miền Tây nước Mỹ), mọi ánh mắt trên toàn thế giới sẽ đổ dồn về sự kiện ra mắt mùa thu "Surprise and Shine" của Apple. Nhưng trong phiên giao dịch cuối cùng trước sự kiện tối qua, nhân vật chính lại giảm, còn các vai phụ thì tăng: Apple đóng cửa ở mức 316,22 USD, giảm 1,17% trong ngày, cộng với mức giảm của phiên trước đó, tổng mức giảm trong hai phiên đạt 3,7%. Trong khi đó, các cổ phiếu thuộc chuỗi cung ứng của Apple lại đồng loạt tăng mạnh: Corning tăng 7,56%, Coherent tăng 7,10%, Amkor Technology tăng 6,18%. Sự tương phản này chính là lời chú thích hoàn hảo nhất cho từ "Surprise": Ngoài những tính năng đáng mong đợi của sản phẩm mới, còn thông tin nào đáng chú ý trong sự kiện ngày mai?

1. Báo cáo tài chính quý 3 của Apple ẩn chứa những rủi ro nào?

Cuối tháng 7, Apple đã công bố kết quả kinh doanh quý 3 năm tài chính 2026 (kết thúc ngày 27 tháng 6). Bản thân báo cáo khá ấn tượng: tổng doanh thu đạt 109,4 tỷ USD, vượt mốc 100 tỷ USD, tăng hơn 16% so với cùng kỳ, lập kỷ lục mạnh nhất lịch sử cho quý này; doanh thu iPhone tăng hơn 20% so với cùng kỳ, doanh thu dịch vụ cũng đạt mức cao kỷ lục, số người dùng đăng ký trả phí vượt 1,5 tỷ. Nhưng nhìn kỹ vào dữ liệu, biên lợi nhuận gộp và dòng tiền ẩn chứa những chi tiết cảnh báo không mấy nổi bật:

Sự pha loãng của khoản hoàn thuế quan: Biên lợi nhuận gộp quý 3 được báo cáo là 50,1%, nhưng con số này bị thổi phồng bởi khoản hoàn thuế quan một lần khoảng 2 điểm phần trăm. Sau khi loại trừ yếu tố một lần này, con số thực tế là khoảng 48,1%, thấp hơn so với quý trước (quý 2 là 49%). Mặc dù trong cuộc họp báo cáo tài chính, ban lãnh đạo đã nêu rõ rằng mức tăng chi phí bộ nhớ đã vượt quá toàn bộ nguyên nhân khiến biên lợi nhuận gộp giảm so với quý trước. Nhưng lời giải thích này vô hình trung càng làm tăng kỳ vọng của thị trường rằng giá sản phẩm mới sẽ đồng loạt tăng.

Hạn chế về nguồn cung, không phải nhu cầu yếu: Đối với quý tháng 9 sắp công bố (quý 4 năm tài chính 2026), dự báo đưa ra mức tăng trưởng doanh thu từ 9% đến 11%, và được xác định rõ ràng là "hạn chế về nguồn cung" chứ không phải "nhu cầu không đủ": iPhone đã lập kỷ lục lịch sử theo quý tại nhiều khu vực, số lượng thiết bị đang hoạt động và số người nâng cấp máy đồng thời đạt mức cao mới, cho thấy nền tảng nhu cầu vẫn vững chắc, áp lực tập trung ở phía nguồn cung.

Hai mặt của dòng tiền và dịch vụ: Nhưng điều đáng lưu ý là, mặc dù biên lợi nhuận gộp sản phẩm bị bộ nhớ bào mòn, dòng tiền hoạt động trong quý vẫn tăng hơn 23% so với cùng kỳ, dòng tiền tự do tăng hơn 30%, khả năng tạo tiền chưa bị ảnh hưởng đáng kể; nhưng mảng dịch vụ với biên lợi nhuận gộp lên tới 75,6%, vốn từng được kỳ vọng lớn, đã chứng kiến tốc độ tăng trưởng so với quý trước chậm lại từ 16% xuống còn 12%.

2. Danh sách cổ phiếu khái niệm Apple lộ diện: 8 cổ phiếu này dựa vào đâu để liên tục tăng mạnh

Bản thân sản phẩm của Apple chiếm chuỗi cung ứng điện tử tiêu dùng dài nhất toàn cầu, đặc biệt là chuỗi công nghiệp mới được tích hợp từ chiếc điện thoại màn hình gập. Doanh thu của hàng chục công ty niêm yết trên toàn cầu đều gắn bó ở các mức độ khác nhau với nhịp độ xuất hàng của Apple. Các đối tác chính thức trong "Kế hoạch Sản xuất tại Mỹ" (American Manufacturing Program, AMP, kế hoạch đầu tư nội địa Mỹ 4 năm với tổng quy mô lên tới 600 tỷ USD) do Apple xác định, đã trải qua nhiều vòng sàng lọc về quy mô năng lực sản xuất, độ ổn định của tỷ lệ sản xuất đạt chuẩn và an ninh nguồn cung, đồng thời cũng là danh sách uy tín được thị trường tham khảo nhiều nhất khi lựa chọn "cổ phiếu khái niệm Apple".

3. Hai manh mối cho đà tăng của chuỗi cung ứng Apple: Nvidia chi tiền, Apple cũng tự mình tính toán

Đợt tăng giá này của chuỗi cung ứng Apple vừa được thúc đẩy trực tiếp bởi bố cục của chính Apple, vừa được truyền dẫn gián tiếp từ làn sóng chi tiêu vốn cho AI.

Apple bắt tay với Intel: Tháng 6 năm nay, Apple đạt được hợp tác với Intel, theo đó Intel sẽ thiết kế và sản xuất chip cho Apple ngay tại Mỹ, nhằm giảm sự phụ thuộc vào TSMC và năng lực gia công châu Á, sớm khóa chặt năng lực sản xuất tiến trình tiên tiến trong nước, chuẩn bị cho chu kỳ nâng cấp máy do AI thúc đẩy trong ba đến bốn năm tới. Điều này nhất quán với khoản đầu tư gần 60 tỷ USD trước đó của Apple vào sản xuất tại Mỹ, là bước đi then chốt để chủ động củng cố quyền thương lượng và đảm bảo nguồn cung dài hạn trong bối cảnh năng lực sản xuất bộ nhớ và gia công đang nghiêng hẳn về các trung tâm dữ liệu AI.

Coherent: Báo cáo tài chính quý mới nhất vượt xa kỳ vọng, đồng thời nhận được khoản đầu tư chiến lược khoảng 2 tỷ USD từ Nvidia. Các đơn đặt hàng module quang cho trung tâm dữ liệu AI đã được lên lịch sản xuất đến năm 2028, quy mô vượt xa mảng kinh doanh laser Face ID cho Apple.

Corning: Nvidia đã công bố sẽ đầu tư tối đa 3,2 tỷ USD vào công ty này để xây dựng ba nhà máy sợi quang AI mới, đồng thời cũng giành được đơn hàng từ Amazon. Mặt kính iPhone vẫn là mảng kinh doanh truyền thống, nhưng thứ thực sự được định giá lại chính là danh tính mới của nhà sản xuất sợi quang cho trung tâm dữ liệu AI.

Broadcom: Doanh thu liên quan đến chip AI trong quý mới nhất tăng vọt 221% so với cùng kỳ lên 16,7 tỷ USD, dự báo quý tới còn tăng 236% so với cùng kỳ lên 21,7 tỷ USD, chủ yếu đến từ các đơn đặt hàng chip AI tùy chỉnh của các nhà cung cấp đám mây như Google, Meta, quy mô vượt xa mảng kinh doanh RF front-end cho iPhone.

TSMC và Applied Materials: TSMC đã nâng ngân sách chi tiêu vốn năm 2026 từ khoảng 56 tỷ USD lên 60-64 tỷ USD, với lý do nhu cầu AI mạnh hơn dự kiến. Ban lãnh đạo cho biết chi tiêu trong ba năm tới sẽ cao hơn đáng kể so với ba năm trước. Applied Materials, với tư cách là nhà cung cấp thiết bị, được hưởng lợi trực tiếp từ việc mở rộng nhà máy wafer; Intel cùng kỳ cũng nâng dự báo chi tiêu vốn lên trên 20 tỷ USD, phù hợp với nhịp độ hợp tác với Apple - ngành thiết bị bán dẫn đang trong chu kỳ tăng chi tiêu vốn do AI thúc đẩy, trong đó có cả Apple.

Amkor Technology: Đạt được hợp tác nhiều năm trị giá 1,5 tỷ USD với Nvidia, theo đó Nvidia cung cấp khoản thanh toán trước để hỗ trợ mở rộng năng lực đóng gói tiên tiến tại Mỹ, cùng với kế hoạch nhà máy mới trị giá 7 tỷ USD tại Arizona (dự kiến sản xuất hàng loạt vào năm 2028). Tuy nhiên, giá cổ phiếu của công ty đã có lúc giảm tổng cộng khoảng 40% trong tháng qua, lo ngại về việc người nội bộ bán ra vẫn còn, đợt phục hồi gần đây giống như sự điều chỉnh theo giai đoạn hơn là đảo ngược xu hướng.

Texas Instruments: Mức tăng nhỏ nhất, logic cũng "truyền thống" nhất: nhu cầu khách hàng công nghiệp tăng 30-35% so với cùng kỳ, điện tử ô tô tăng 12-15%, điện tử tiêu dùng tăng 6-8%, ngành chip analog đang phục hồi trên diện rộng, thời gian giao hàng của một số sản phẩm đã kéo dài lên hơn 16 tuần, các nhà sản xuất nhân cơ hội tăng giá.

MP Materials: Mảng đất hiếm và khoáng sản quan trọng tăng mạnh nhờ chính sách tự chủ chuỗi cung ứng của Mỹ và các đơn đặt hàng quốc phòng, công ty cũng giành được hợp đồng đất hiếm nhiều năm trị giá chín chữ số trong quý 2, cùng với thỏa thuận nam châm tái chế của Apple sẽ được giao vào năm 2027.

Từ những logic tăng trưởng này, không khó để nhận ra một nguồn gốc chung: năng lực sản xuất bộ nhớ và tiến trình tiên tiến đang được phân bổ lại một cách có hệ thống. Giá hợp đồng DRAM quý 2 tăng hơn 40% so với quý trước, NAND tăng hơn 60%, tình trạng khan hiếm nguồn cung dự kiến kéo dài đến năm 2027, thậm chí 2028. Đối mặt với sự phân bổ lại này, Apple chọn cách chủ động tấn công, dùng hợp tác với Intel để sớm khóa chặt năng lực sản xuất chip trong nước. Cùng một tình trạng khan hiếm nguồn cung, vừa là gốc rễ khiến biên lợi nhuận gộp của Apple chịu áp lực, vừa là nhiên liệu cho đà tăng giá cổ phiếu của các công ty này - Apple và các cổ phiếu khái niệm trong chuỗi cung ứng, thực ra đang đứng ở hai đầu của cùng một cuộc biến đổi ngành.

4. Vì sao Phố Wall không tin tưởng Apple?

Ván cờ cao cấp hóa gặp vấn đề gì: Phương án mà Apple dự định dùng để đối phó với cú sốc chi phí này là một chiếc iPhone toàn bộ bằng kính được thiết kế riêng cho kỷ niệm 20 năm, dự kiến giá hơn 2.000 USD, và có kế hoạch dần đưa thiết kế cao cấp này xuống các dòng Pro và Pro Max trong tương lai, từ đó nâng cao một cách có hệ thống mức giá trung bình của toàn bộ dòng sản phẩm iPhone. Nhưng kiểm tra chuỗi cung ứng cho thấy, mẫu máy này nhiều khả năng đã bị hủy bỏ do vấn đề tỷ lệ thành phẩm. Tính đến cuối tháng 8, sản lượng thực tế của màn hình gập vẫn ở mức "vài trăm chiếc mỗi ngày", cách xa mục tiêu gần 10 triệu chiếc mỗi năm. Mặc dù sau đó có tin đồn rằng mẫu máy kỷ niệm 20 năm có thể bị hoãn sang năm 2027, nhưng một sản phẩm có giá khởi điểm dự kiến hơn 2.000 USD về bản chất chỉ có thể phục vụ một phần nhỏ người dùng sẵn sàng trả tiền cho kiểu dáng;

Phòng thủ đa tuyến, nhưng không có lá bài nào có thể giải quyết một mình: Đối mặt với cú sốc chi phí gần như không thể tự mình hóa giải, Apple đang đồng thời chơi nhiều lá bài. Tháng 6 năm nay, Apple ký thỏa thuận với Intel để công ty này thiết kế và sản xuất một phần chip tại Mỹ, nhằm phân tán sự phụ thuộc vào TSMC và mở rộng năng lực sản xuất tiến trình tiên tiến. Nhưng động thái này diễn ra không lâu sau khi ban lãnh đạo công khai tuyên bố "tình hình không thể duy trì" và "tăng giá là không thể tránh khỏi", được hiểu là Apple đã sớm chuẩn bị phương án dự phòng cho chuỗi cung ứng trước đợt tăng giá và ra mắt sản phẩm mới vào tháng 9. Ngoài ra, định giá, cơ cấu sản phẩm và doanh thu dịch vụ tạo thành ba tuyến phòng thủ khác: rủi ro của định giá nằm ở độ co giãn của nhu cầu, mức tăng quá mạnh sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến doanh số; điều chỉnh cơ cấu sản phẩm chỉ có tác dụng ở mức biên; biên lợi nhuận gộp của doanh thu dịch vụ tuy cao tới 75,6% (so với biên lợi nhuận gộp sản phẩm chỉ 40,1%), nhưng tốc độ tăng trưởng so với quý trước đã chậm lại từ 16% xuống 12%, doanh thu App Store cũng ghi nhận mức giảm so với cùng kỳ lần đầu tiên trong nhiều năm.

Còn tuyến phòng thủ vốn được kỳ vọng lớn và nhàn nhã nhất - dùng tính năng AI để kích thích nâng cấp máy - hiện cũng khó có thể tự mình thông suốt chỉ dựa vào năng lực mô hình: Việc Siri có thực sự hiểu ý định người dùng và hoàn thành nhiệm vụ xuyên ứng dụng hay không, phụ thuộc rất lớn vào mức độ kiểm soát của Apple đối với hệ sinh thái ứng dụng bên thứ ba và giao diện dữ liệu người dùng, mà khâu này đặc biệt bị hạn chế trong môi trường quản lý tại thị trường Trung Quốc. Đây cũng là lý do quan trọng khiến câu chuyện AI khó có thể độc lập thúc đẩy một làn sóng nâng cấp máy mới trong ngắn hạn.

5. Vẫn đáng mong đợi: Màn ra mắt đầu tiên của CEO mới + lần đầu ra mắt màn hình gập

Lần xuất hiện công khai đầu tiên của vị tướng mới: Gạt bỏ những áp lực này, sự kiện ngày mai vẫn còn đủ hồi hộp, đáng để quan tâm. Đây sẽ là lần ra mắt sản phẩm công khai đầu tiên của tân Giám đốc điều hành John Ternus kể từ khi tiếp quản vào ngày 1 tháng 9. Trước đó, ông đã phụ trách các dòng sản phẩm iPhone, Mac, phần cứng AI chiếm khoảng 80% doanh thu công ty trong nhiều năm. Thị trường đặt kỳ vọng khá cao vào việc vị thuyền trưởng mới xuất thân kỹ sư này sẽ tìm được sự cân bằng giữa làn sóng AI, tái cấu trúc chuỗi cung ứng và đổi mới hình thái sản phẩm - sự kiện này ở một mức độ nào đó cũng là cơ hội công khai đầu tiên để ông chứng minh với bên ngoài rằng việc chuyển giao lãnh đạo sẽ không làm gián đoạn nhịp độ thực thi của Apple.

Liệu màn hình gập có thể hiện thực hóa "sự kinh ngạc kiểu Apple": Ở cấp độ sản phẩm cũng tồn tại sự hồi hộp thực sự. Một khi chiếc iPhone màn hình gập đầu tiên ra mắt, đây sẽ là cuộc cách tân ngoại hình lớn nhất của Apple kể từ khi giới thiệu thiết kế toàn màn hình. Thiết kế hai màn hình với màn hình trong gần 8 inch và màn hình ngoài hơn 5 inch, kết hợp với chip tiến trình 2 nanomet thế hệ mới, nếu trải nghiệm thực tế đủ ấn tượng, vẫn có tổ chức dự đoán nó có khả năng đóng góp mức tăng doanh thu đáng kể chỉ trong một quý mùa lễ, thậm chí tạo ra cảnh tượng tranh mua "khó cầu một chiếc". Cùng xuất hiện với nó là thế hệ iPhone Pro và Pro Max mới, mức độ nâng cấp về hệ thống camera, hiệu năng và thời lượng pin, cũng như cách sự kiện đóng gói "cảm giác giá trị" của đợt điều chỉnh giá này, sẽ trực tiếp quyết định mức độ chấp nhận của thị trường đối với logic tăng giá. Nói cách khác, từ "Surprise" cuối cùng sẽ rơi vào tầng ý nghĩa nào - là bất ngờ sản phẩm thực sự do màn hình gập mang lại, hay là một cú sốc do thực tế về năng lực sản xuất và định giá - câu trả lời chỉ rõ ràng vào khoảnh khắc sự kiện được hé lộ.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm | Bài viết này được tổng hợp và phân tích dựa trên thông tin thị trường công khai, tin đồn ngành và các báo cáo tin tức, chứa đựng nhiều nội dung mang tính dự đoán và phán đoán tổng hợp về nguyên nhân tăng giảm của từng cổ phiếu. Khoảng thời gian thống kê dữ liệu tăng giá cổ phiếu trong bảng không hoàn toàn nhất quán (đã được ghi chú trong ngoặc đơn). Nội dung ra mắt thực tế, định giá, sắp xếp cung ứng và diễn biến giá cổ phiếu đều tồn tại sự không chắc chắn lớn, lấy công bố chính thức và diễn biến thực tế của thị trường làm chuẩn. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư, các cổ phiếu được đề cập không đại diện cho bất kỳ khuyến nghị mua bán nào. Thị trường có rủi ro, quyết định cần thận trọng.