Đối thoại với đồng sáng lập Syncracy Capital: HYPE tăng vọt chỉ là khởi đầu, kỷ nguyên 'giao dịch vạn vật' trên chuỗi đã đến

Từ bá chủ trên chuỗi đến nền tảng giao dịch vạn vật, việc Trump công khai nhắc đến đã đẩy giá tăng vọt, giao dịch xã hội và tăng trưởng kép đang định hình lại cục diện tài chính trên chuỗi.

Podcast: The Rollup

Biên dịch: 白話區塊鏈

Khách mời: Ryan Watkin, Đồng sáng lập Syncracy Capital

Người dẫn: Ryan, xin chào. Chúng ta có thể kiểm tra âm thanh nhanh không?

Ryan: Được, bây giờ âm thanh nghe hoàn toàn bình thường rồi.

Người dẫn: OK, thiết bị đã ổn. Trước khi bắt đầu, tôi đã nhìn lại trải nghiệm khi tôi và Robbie mua HYPE sớm nhất, và nhận ra chúng tôi thực ra đã không nắm bắt đợt sóng đó đến mức tối đa. Lúc đó trải qua hai lần điều chỉnh 80% trên một tài sản gặp trở ngại pháp lý, quả thực khiến người ta hoảng sợ. Nhưng chúng tôi đã theo dõi tài sản này hơn hai năm, nó luôn là trụ cột cốt lõi trong danh mục đầu tư của chúng tôi, may mắn là danh mục đã đạt được lợi nhuận vượt trội đáng kể trong thị trường gấu, và chúng tôi đã giữ lại đầy đủ bằng chứng xây dựng vị thế. Còn anh đã xoay chuyển toàn bộ cục diện, là bạn thân của Chris Berniski, đồng thời là người cực kỳ lạc quan về HYPE, chúng tôi rất mong được nghe quan điểm của anh. Gần đây Jeff đã công bố đề xuất về HIP-3 Star, đây là một primitive hoàn toàn mới thúc đẩy Hyperliquid tiến vào thị trường Mỹ. Khi Trump công khai nhắc đến Hyperliquid, anh đang ở đâu? Phản ứng của anh lúc đó là gì?

Ryan: Lúc đó tôi đang ngồi ở cùng vị trí, đang gọi điện với đồng sáng lập Dan. Trong lúc gọi, tôi nhận được rất nhiều tin nhắn từ đội ngũ, báo rằng giá HYPE đã tăng vọt lên gần 70 đô la. Mấy phút trước tôi xem vẫn còn khoảng 59 đô la, sau đó giá tăng thẳng đứng, ban đầu chúng tôi hoàn toàn không rõ nguyên nhân, sau đó mới biết Trump đã trực tiếp nhắc đến Hyperliquid trong buổi họp báo truyền hình trực tiếp. Đây quả thực là một khoảnh khắc điên rồ.

Thực tế, ngay từ tháng 7, tháng 8, Hyperliquid đã lần đầu triển khai các tính năng liên quan đến Stars trên testnet công khai. Đội ngũ chỉ đưa các tính năng cốt lõi lên testnet công khai khi họ muốn công chúng bắt đầu thử nghiệm và chuẩn bị. Qua phân tích dữ liệu có thể thấy, Hyperliquid mất trung bình khoảng ba tháng từ testnet công khai đến mainnet, tối đa không quá sáu tháng, vì vậy chúng tôi dự đoán tiến triển này đang được ấp ủ và sắp ra mắt. Mặc dù chúng tôi không ngờ giới chính trị cấp cao lại công khai nhắc đến dự án, nhưng đội ngũ đã chuẩn bị đầy đủ về mặt chiến lược từ trước. Trước đây, nghi ngờ cốt lõi nhất của nhiều nhà đầu tư đối với Hyperliquid là: "Dữ liệu và tăng trưởng quả thực xuất sắc, nhưng nếu cơ quan quản lý Mỹ áp dụng biện pháp hạn chế thì phải ứng phó thế nào?" Giờ đây trở ngại lớn nhất này đang dần được gỡ bỏ. Thị trường vốn Mỹ là trung tâm thanh khoản tài chính lớn nhất và quan trọng nhất toàn cầu, việc vượt qua cửa ải này đã mở ra trần tăng trưởng cực cao cho Hyperliquid.

Từ bá chủ trên chuỗi đến "nền tảng giao dịch vạn vật": tái định hình luận điểm đầu tư cốt lõi và lặp lại chỉ số

Người dẫn: Nhà đầu tư xuất sắc đều điều chỉnh giả định một cách linh hoạt dựa trên thông tin mới nhất. Anh có thể nhìn lại logic cốt lõi khi ban đầu xây dựng vị thế, và kết hợp với tiến triển mới nhất hiện nay, luận điểm đầu tư và triển vọng tương lai của anh đã tiến hóa như thế nào?

Ryan: Trong giai đoạn đầu khi dự án ra mắt, luận điểm đầu tư tương đối thuần túy và trực quan. Lúc đó định giá khoảng 3 tỷ đô la, doanh thu hàng năm đã đạt khoảng 200 triệu đô la, hoạt động kinh doanh duy trì độ dốc tăng trưởng rất cao. Khi đó ngoài những người nhận airdrop, trên thị trường hầu như không có token lưu thông; con đường duy nhất để có được token là cầu nối tài sản sang chính Hyperliquid. Cơ chế này cực kỳ khéo léo về mặt chiến lược, bất kỳ quỹ hay cá nhân nào muốn xây dựng vị thế đều phải tự mình sử dụng nền tảng giao dịch này, trực tiếp tạo ra người dùng thực cho nền tảng, và không có tổ chức nào nắm giữ phần giá rẻ được định sẵn. Trong bức tranh ngành lúc đó, nó đã là ứng dụng và public blockchain nằm trong top bốn về doanh thu toàn ngành, trong khi nhiều đối tượng xếp trên nó không có nền tảng cơ bản dài hạn. Ở giai đoạn đó, tài sản có không gian tái định giá rất cao, ngay cả khi tăng gấp ba đến năm lần vẫn nằm trong vùng định giá thấp.

Đồng thời, ở tầm vĩ mô, chúng tôi luôn suy luận giả định cốt lõi về "nền tảng giao dịch vạn vật", tức là trên một mạng public blockchain không cần cấp phép, thực hiện giao dịch tự do bất kỳ tài sản toàn cầu nào, và lấy phái sinh làm điểm tựa cốt lõi cho đường đua dài hạn. Đầu năm 2025, thông qua trao đổi sâu với đội ngũ giao dịch cốt lõi và các đơn vị tạo lập thị trường, tôi đã xác lập niềm tin sâu sắc về việc nắm giữ qua nhiều thế hệ. Thị trường tồn tại lâu dài một ngộ nhận quán tính: giới hạn hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi trong hệ sinh thái Web3 gốc để cạnh tranh trong phạm vi hiện có. Tuy nhiên, mục tiêu chiến lược thực sự là thâm nhập vào hệ thống tài chính chính thống toàn cầu, giai đoạn đầu là giành thị phần từ các sàn giao dịch tập trung hàng đầu như Coinbase, Bybit và BN, mục tiêu cuối cùng là đối đầu với các gã khổng lồ tài chính truyền thống như CME. Dữ liệu cốt lõi mà chúng tôi theo dõi dài hạn không phải là thị phần so với các đối thủ trên chuỗi, mà là tỷ trọng của nó so với BN và Bybit. Chỉ số này liên tục tăng đều và không ngừng lập đỉnh lịch sử, xác lập câu chuyện tăng trưởng mạnh mẽ.

Nhìn về hiện tại, với hệ thống ký quỹ danh mục toàn bộ, thị trường giao ngay, HIP-3 và khung tuân thủ (HIP-3 và HIP-4 được quản lý) lần lượt vào vị trí, tầm nhìn nền tảng của Hyperliquid đang dần hiện thực hóa: nền tảng sẽ tiến hóa thành nơi tối thượng cho phép người dùng dùng hầu như bất kỳ tài sản chính thống nào làm tài sản thế chấp toàn phần, giao dịch bất kỳ tài sản tài chính mục tiêu nào ở bất kỳ góc nào trên thế giới. Đây là lợi thế thể chế độc đáo của kiến trúc blockchain, thống nhất thanh toán tài sản toàn cầu và vận hành trên cùng một sổ cái không cần cấp phép. Hiện tại chúng ta vẫn đang ở giai đoạn cực kỳ sớm trong quá trình hiện thực hóa tầm nhìn vĩ đại này. Ngay cả chỉ xét riêng hợp đồng vĩnh viễn, quy mô giao dịch của nó trong tổng khối lượng hợp đồng chênh lệch (CFD) toàn cầu hoặc quyền chọn bán lẻ thậm chí chưa đến 1%, trong khi dòng tiền và doanh thu giao thức được kích hoạt hiện tại đã rất đáng kinh ngạc.

Khi một giao thức có năng lực tăng trưởng kép nội sinh mạnh mẽ, nhà đầu tư không cần bị quấy nhiễu bởi biến động dữ liệu ngắn hạn theo tháng, mà nên tập trung vào cục diện cấu trúc dài hạn. Trước đây ngành tràn ngập vòng quay vốn thanh khoản cao và đầu cơ theo chu kỳ, một khi tài sản vĩ mô điều chỉnh thì nhanh chóng về không. Hiện nay ngành đang dần bước vào quỹ đạo cấu trúc không thể đảo ngược: mỗi năm số lượng nhà giao dịch thực và quy mô giao dịch được thanh toán trên chuỗi tăng trưởng kép, doanh thu kinh doanh thực tế mà giao thức nền tảng thu được không ngừng phóng đại, đây là một trong những tuyến chính dài hạn có tính xác định cao nhất trên thị trường tài chính hiện nay.

Người dẫn: Chúng tôi hoàn toàn đồng ý với quan điểm thoát khỏi lo âu chu kỳ và quá chú trọng biến động doanh thu theo tháng. Trước khi tin tức quan trọng sớm hạ cánh, khi HYPE dao động quanh mức 40 đô la, một số tiếng nói trên thị trường nghi ngờ vì phí giao dịch ngắn hạn giảm, nhưng lại bỏ qua sự thật sâu xa rằng tỷ trọng của HIP-3 trong tổng khối lượng giao dịch đang tăng đều. Anh trong giai đoạn đầu chú ý đến thị phần của nó so với các sàn giao dịch tập trung, sau đó chuyển sang tỷ lệ thâm nhập thị trường phái sinh truyền thống. Đứng ở hiện tại, chỉ số cốt lõi nào mà anh coi trọng nhất, đại diện nhất cho sự tăng trưởng kép liên tục của hệ thống?

Ryan: Đánh giá hệ thống này không thể dựa vào một chỉ số đơn lẻ, mà cần xây dựng một ma trận chỉ số toàn diện: thứ nhất là biến động thị phần so với các tổ chức hàng đầu như BN, Coinbase và Bybit; thứ hai là tỷ lệ thâm nhập của nền tảng trong tổng khối lượng giao dịch CFD, hợp đồng tương lai và quyền chọn toàn cầu; thứ ba là tốc độ tăng trưởng tuyệt đối của tổng khối lượng giao dịch nền tảng và tốc độ tăng trưởng kép của doanh thu ròng mà giao thức tích lũy; thứ tư là dòng vốn nạp ròng và đường cong tăng trưởng tài sản ròng trung bình của tài khoản trên chuỗi. Chỉ cần các chỉ số kinh doanh nền tảng này tiếp tục đạt được tăng trưởng kép, biến động giá ngắn hạn trên thị trường thứ cấp không đáng sợ, vì đáy giá trị nội tại của hệ thống đang được nâng cao không thể đảo ngược một cách liên tục.

Lựa chọn chiến lược thanh tạ: dòng tiền doanh thu thực và tài sản lưu trữ giá trị theo cơ chế người thắng ăn cả

Người dẫn: Khi xây dựng phân bổ tài sản, chúng tôi cũng áp dụng một cấu trúc thanh tạ: một đầu nắm giữ tỷ trọng lớn các hoạt động kinh doanh trên chuỗi có năng lực tự tạo máu thương mại mạnh mẽ, không gian thị trường tiềm năng dài hạn (TAM) rộng lớn, có kinh tế token bền vững; đầu kia phân bổ tài sản lưu trữ giá trị thuần túy. Chúng tôi bố trí cốt lõi các vị thế mua Bitcoin, vàng và HYPE, đồng thời dần mở rộng sang phía ứng dụng tạo ra dòng tiền thực tế, loại trừ khỏi danh mục các cơ sở hạ tầng thiếu rào cản thương mại và các lớp trung gian L1/L2 dư thừa. Anh nhìn nhận thế nào về khung phân bổ dựa trên dòng tiền, tương tự góc nhìn đầu tư cổ phần truyền thống này? Ngoài ra, anh có quan điểm gì về việc các tài sản riêng tư như Zcash quay trở lại cuộc thảo luận về lưu trữ giá trị?

Ryan: Những hoạt động kinh doanh trên chuỗi chất lượng cao về bản chất là "cỗ máy lợi nhuận" đang định hình lại câu chuyện của ngành. Trong hệ thống tài chính thực thể truyền thống, mục đích cốt lõi của tổ chức kinh doanh vốn là sử dụng vốn để tạo ra lợi nhuận thực. Ngành tài sản mã hóa từng thoát ly khỏi lẽ thường này trong thời gian dài, dựa vào các chỉ số thanh khoản giả tạo và trò chơi chú ý để thúc đẩy tái định giá. Khi môi trường vĩ mô thay đổi, tài sản mã hóa không còn là lối thoát đầu cơ duy nhất của thanh khoản dư thừa toàn cầu, bất kỳ giao thức nào cũng phải chứng minh giá trị nắm giữ và nền tảng cơ bản của mình.

Cần làm rõ rằng, tạo ra doanh thu thực chỉ là một biểu hiện của nền tảng cơ bản lành mạnh. Một số hoạt động kinh doanh chọn giữ lại dòng tiền tạo ra và đầu tư toàn bộ vào mở rộng hệ sinh thái, thay vì phân phối ngay cho người nắm giữ token, điều này cũng thuộc về phương thức phân bổ vốn hợp lý. Ví dụ, số dư cho vay và nhu cầu thực của Morpho liên tục thể hiện sự tăng trưởng dốc kiểu hình gậy khúc côn cầu, người sáng lập của nó chọn đầu tư toàn bộ giá trị tạo ra vào mở rộng giao thức thay vì bật công tắc phí, điều này rất lý trí trong giai đoạn phát triển tốc độ cao. Còn cơ chế tương tự Hyperliquid là thông qua hợp đồng thông minh trên chuỗi hoàn toàn minh bạch để thực hiện mua lại và đốt theo chương trình, tương tự như thanh toán giảm phát của Ethereum. Dù là cách nào, cốt lõi đều nằm ở việc hệ thống có liên tục tạo ra tổng giá trị kinh tế dương hay không. Sự phân hóa nền tảng cơ bản này nâng cao đáng kể độ rõ ràng trong sàng lọc tài sản, khi vốn thị trường dần hội tụ vào một số ít hoạt động kinh doanh thực sự vận hành tốt, toàn bộ logic đầu tư sẽ trở nên rất rõ ràng.

Người dẫn: Khi thị trường trưởng thành, môi trường khởi nghiệp trở nên tàn khốc hơn so với trước đây. Trước kia, người sáng lập dù thiếu nền tảng kinh doanh cơ bản vẫn có thể huy động vốn dựa vào câu chuyện, còn hiện nay các tổ chức và thị trường thứ cấp sẽ so sánh ngang hàng với tiêu chuẩn cực kỳ khắt khe: đối mặt với các mô hình kinh doanh hiệu quả như Hyperliquid, Lighter, Pump hay Morpho, các đối thủ tầm thường khó có thể nhận được sự chú ý và phân bổ vốn. Điều này khiến việc sàng lọc tài sản ở một mức độ nào đó trở nên rõ ràng hơn, nhưng cũng buộc các đội ngũ khởi nghiệp phải đối đầu trực diện ở các chiều cạnh nền tảng cơ bản cực kỳ cốt lõi.

Vậy ở phía bên kia của chiến lược thanh tạ, đối với các tài sản có thuộc tính lưu trữ giá trị như Bitcoin và Zcash, do bản thân chúng thiếu mô hình doanh thu hoạt động và dòng tiền, phụ thuộc nhiều hơn vào tính phản thân và cơ chế đồng thuận, anh đánh giá thế nào về lộ trình tiến hóa của phân khúc này?

Ryan: Trong thị trường lưu trữ giá trị thuần túy, quy luật cạnh tranh nền tảng là cực kỳ tàn khốc theo kiểu "người thắng ăn cả" hoặc "độc quyền tuyệt đối của người dẫn đầu". Nhìn lại lịch sử tiến hóa hàng nghìn năm của tiền tệ và kim loại quý nhân loại, vàng chiếm phần lớn giá trị vốn hóa thị trường hàng chục nghìn tỷ đô la, bạc và các kim loại thứ cấp bị bỏ xa phía sau, các bậc tiếp theo gần như hoàn toàn mất đi phần bù tiền tệ. Blockchain là thị trường cạnh tranh mở hoàn toàn toàn cầu hóa, không cần cấp phép, quy luật lũy thừa này chỉ thể hiện triệt để hơn, cuối cùng tài sản lưu trữ giá trị có thể vượt qua chu kỳ thường chỉ có một đến hai ngọn hải đăng.

Bitcoin nhờ lợi thế tiên phong không thể công kích, thiết lập cứng xác định 21 triệu đồng và mạng lưới thanh khoản toàn cầu, đã không thể tranh cãi mà củng cố vững chắc vị thế cốt lõi. Nếu muốn chọn ra đối thủ cạnh tranh tiềm năng mang tính cộng hưởng, đối tượng đủ tư cách nhất không phải là các đồng fork đơn chức năng sao chép thuộc tính tiền tệ truyền thống, mà là tài sản gốc của public blockchain nền tảng cốt lõi mang theo hoạt động kinh tế thực quy mô lớn nhất, độ sâu thanh khoản cao nhất và nhu cầu tài sản thế chấp. Là tài sản lưu trữ giá trị, điều kiện cần thiết cốt lõi của nó là phải có nhóm nắm giữ cực kỳ khổng lồ, độ sâu thanh toán cực kỳ dồi dào và tính phổ dụng thế chấp trên phạm vi toàn cầu, điều này thường chỉ có thể được nuôi dưỡng bởi các mạng hợp đồng thông minh hàng đầu.

Những người theo chủ nghĩa cypherpunk xây dựng Zcash thời kỳ đầu mang đậm màu sắc lý tưởng, nhưng qua nhiều vòng chu kỳ ngành, tầm nhìn thuần túy của giới geek ở một mức độ nhất định đã bị gạt ra ngoài lề. Hiện nay một số lực lượng thị trường cố gắng tái đóng gói nó thành câu chuyện "Bitcoin riêng tư" cấp tổ chức, nhưng từ hành vi trên chuỗi thực tế, rất ít vốn thực sự coi nó như tiền tệ riêng tư tần suất cao hoặc thước đo giá trị hàng ngày để tích lũy. Về bản chất kỹ thuật, quyền riêng tư là một mô-đun chức năng, hoàn toàn có thể được thực hiện thông qua nâng cấp trong ngăn xếp công nghệ của public blockchain hợp đồng thông minh đa năng; trong khi thiếu độ sâu thanh khoản tuyệt đối, thị trường không cần một Bitcoin thứ hai có định vị chức năng trùng lặp. Bản thân hệ thống tiền tệ có tính ngoại ứng mạng lưới cực mạnh, một khi hiệu ứng mạng lưới tích tụ ở người dẫn đầu, nó sẽ liên tục tự củng cố theo cách phi tuyến tính.

Sổ cái minh bạch và giao dịch xã hội: tái định hình trò chơi MMORPG tài chính trên chuỗi toàn cầu

Người dẫn: Trong bài viết dài gần đây về sự tiến hóa của giao dịch xã hội, anh đã ví hệ sinh thái giao dịch trên chuỗi hiện tại như một "trò chơi MMORPG quy mô lớn nhất toàn cầu". Hiện nay trên thị trường xuất hiện hiện tượng nhiều nhà giao dịch trở thành nhân vật công chúng hàng đầu, một số cá nhân thể hiện lãi lỗ chưa thực hiện cực kỳ phóng đại trên giao diện công khai, khả năng thu hút sự chú ý và quy mô lợi nhuận thậm chí vượt qua các vận động viên chuyên nghiệp hàng đầu truyền thống. Sự bùng nổ của giao dịch xã hội rốt cuộc là cuộc vui đầu cơ ngắn hạn, hay là sự chuyển dịch mô hình của trải nghiệm gốc tài chính trên chuỗi?

Ryan: Từ logic nền tảng, dù là Hyperliquid, Pump hay Solana, cốt lõi đều hướng đến cùng một mệnh đề căn bản: giao dịch tự do vận hành 24/7, không rào cản gia nhập và có thanh khoản toàn cầu, là ứng dụng sát thủ không thể thay thế nhất của công nghệ blockchain hiện nay. Một khi trao cho bất kỳ ai trên toàn cầu công cụ phát hành và giao dịch tài sản với ma sát thấp, cùng với sự tiến hóa của chu kỳ đầu cơ, chắc chắn sẽ phái sinh ra các kịch bản trò chơi tài chính quy mô khổng lồ. Đầu cơ là tinh thần thời đại nội sinh trong lịch sử phát triển tài chính, sẽ không biến mất khi chu kỳ kết thúc.

Giao dịch xã hội trước đây thường bị chia cắt: người dùng thảo luận thị trường và chiến lược giao dịch trên các nền tảng xã hội truyền thống, dựa vào ảnh chụp màn hình của bên thứ ba để chứng minh hiệu suất, sau đó thực hiện sao chép giao dịch qua các thao tác phức tạp xuyên nền tảng. Còn đổi mới mô hình cốt lõi hiện nay nằm ở chỗ, toàn bộ trải nghiệm được tích hợp cao độ trên chuỗi vào một vòng khép kín gốc thống nhất. Dựa trên sổ cái phân tán không thể sửa đổi và hoàn toàn minh bạch, lịch sử lãi lỗ, biến động vị thế và điểm vào lệnh của bất kỳ tài khoản nào đều được xác minh bằng mật mã; đồng thời hợp đồng thông minh có thể hỗ trợ lệnh sao chép giao dịch được thực hiện chính xác tại cùng một thời điểm dưới dạng giao dịch nguyên tử. Tính minh bạch có thể xác minh và năng lực thanh toán thời gian thực này là lợi thế thể chế mà các nền tảng tập trung truyền thống hoàn toàn không thể sao chép.

Trong các chu kỳ trước đây dù cũng có những huyền thoại tài sản khổng lồ, nhưng do thiếu giao thức tổng hợp danh tính thống nhất, lợi nhuận vượt trội trên chuỗi thường chỉ thể hiện dưới dạng một chuỗi địa chỉ hash ẩn danh cô lập, không thể xây dựng uy tín xã hội lâu dài. Hiện nay sổ cái trên chuỗi minh bạch và danh tính trên chuỗi bền vững được ràng buộc, khiến những cá nhân công khai thể hiện lãi lỗ hàng chục triệu đô la trở thành người nổi tiếng tài chính có thuộc tính lan truyền mạnh. Cơ chế này thu hút lượng lớn vốn và sự chú ý đổ vào hệ sinh thái để thực hiện khớp thanh khoản và theo dõi chiến lược. Mặc dù đầu cơ thuần túy dựa vào tài sản meme thanh khoản thấp có tính chu kỳ và tổng bằng không, nhưng hình thái sản phẩm giao dịch xã hội lại thể hiện khả năng mở rộng thương mại cực mạnh.

Tài sản meme là cái nêm hiệu quả để thu hút sự chú ý của công chúng vào hệ thống trên chuỗi. Khi cơ sở hạ tầng hoàn thiện, các kịch bản ứng dụng của giao dịch xã hội đang nhanh chóng mở rộng từ meme rủi ro cao sang hợp đồng vĩnh viễn trưởng thành, tài sản quyền lợi token hóa và thậm chí cả phái sinh tài chính truyền thống. Dưới kiến trúc sổ cái minh bạch thống nhất, nhóm người dùng đang phân hóa tự nhiên và hình thành các cộng đồng đầu tư với khẩu vị rủi ro khác nhau, sự bùng nổ của đường đua dọc này hiện chỉ mới ở giai đoạn khởi đầu.

Kinh tế nhà sáng tạo trên chuỗi và tài chính giải trí hóa: siêu thương hiệu thế hệ tiếp theo và chuyển dịch mô hình

Người dẫn: Hình thái mới này đã tái cấu trúc một cách hệ thống mô hình đầu cơ trên chuỗi truyền thống. Trước đây ngành tràn ngập các cộng đồng trả phí ngưỡng cao và lừa đảo sao chép giao dịch, còn hiện nay lãi lỗ thời gian thực được xác minh trên chuỗi trực tiếp thay thế các lời quảng cáo rỗng tuếch, trở thành bằng chứng khách quan cho xếp hạng tín dụng của nhà giao dịch. Đồng thời, việc đưa vào cơ chế khuyến khích nhà sáng tạo và bảng xếp hạng động đã trực tiếp kích thích ham muốn tham gia của nhà đầu tư bán lẻ và vốn tạo lập thị trường. Nhiều người dùng sau khi tận mắt chứng kiến sự phình to vốn và tích lũy minh bạch được công khai trên chuỗi, cảm xúc bị kích động nhanh chóng. Nhưng nhà đầu tư thông thường thường bỏ qua khoảng cách trượt giá giữa độ sâu thực tế của bể thanh khoản nền tảng và lãi chưa thực hiện cao. Anh đánh giá thế nào về vai trò chiến lược của khuyến khích nhà sáng tạo trong việc tái cấu trúc bộ cơ chế sinh thái này?

Ryan: Cơ chế thưởng nhà sáng tạo về bản chất là sự nâng cấp hợp pháp hóa và hiện đại hóa mô hình kinh doanh cộng đồng trả phí truyền thống. Trong mô hình truyền thống, do thiếu cơ chế kiểm toán hiệu suất, thường biến thành kẻ lừa đảo thiếu năng lực sinh lời thực tế bán lo âu cho nhóm yếu thế về thông tin; còn trong cơ chế minh bạch trên chuỗi, lợi nhuận và uy tín của nhà giao dịch trực tiếp phụ thuộc vào tính hiệu quả chiến lược thực sự và tỷ lệ chuyển đổi người dùng. Các nhà giao dịch hàng đầu trước đây thường lo ngại công khai chiến lược sẽ khiến lợi nhuận alpha suy giảm, nhưng hiện nay các giao thức trên chuỗi thông qua việc phản hồi quy mô hóa phí giao dịch và khuyến khích nhà sáng tạo, mang lại cho nhà giao dịch lợi nhuận xác định thậm chí vượt qua biến động vị thế của chính họ. Lấy một số nền tảng hàng đầu làm ví dụ, quy mô thưởng hàng tuần phát cho nhà sáng tạo chiến lược chất lượng cao tính bằng hàng triệu đô la, lượng vốn tích lũy hàng năm đã vượt trăm triệu đô la, điều này khiến nhà cung cấp chiến lược hàng đầu chỉ dựa vào phần chia sẻ nhà sáng tạo đã có thể đạt thu nhập hàng triệu đô la.

Hệ sinh thái này đang lan tỏa mạnh mẽ ra bên ngoài: ngoài phần chia cổ tức thông thường của người triển khai token, các hợp tác thương mại trong và ngoài nền tảng, hỗ trợ tạo lập thị trường độc quyền và lời mời tham dự hội nghị thượng đỉnh trực tuyến hàng đầu, đang đẩy các nhà giao dịch trên chuỗi hàng đầu lên vị thế siêu thương hiệu cá nhân. Quan trọng hơn, bộ logic nền tảng này hoàn toàn có thể tái sử dụng cho nhiều loại tài sản tài chính đa dạng hơn. Chuyên gia trên chuỗi trong tương lai không chỉ giới hạn ở nhà giao dịch đòn bẩy, mà còn có thể là nhà phân tích tín dụng kỳ cựu tập trung vào giao thức thu nhập cố định, người điều hành chiến lược thị trường dự đoán hoặc chuyên gia phân bổ tập trung vào tài sản thực token hóa, ranh giới sản phẩm tài chính trên chuỗi đang mở rộng vô hạn.

Trong thế giới số kết nối cao độ, "tài chính tức nội dung" đã trở thành xu hướng hiển nhiên. Ngay cả khi lượng lớn người dùng không thực hiện trò chơi đòn bẩy tần suất cao, họ vẫn duy trì hành vi đăng nhập thiết bị đầu cuối liên quan mỗi ngày, vì tài sản trên chuỗi biến động thời gian thực, sự xáo trộn tài sản được xác minh công khai và trò chơi đa không cường độ cao tự thân đã tạo thành nội dung giải trí có độ dính cực cao. Hình thái mạng lưới kết hợp thanh toán tài chính minh bạch và tương tác tần suất cao này vừa có thuộc tính giải trí cực cao vừa có độ dính chú ý, cùng với việc nhiều loại tài sản phong phú hơn được đưa vào hệ thống thanh toán trên chuỗi, đường cong tăng trưởng của câu chuyện ngành này chỉ mới bắt đầu hiển hiện.

Người dẫn: Quả thực như vậy, sự ràng buộc sâu sắc giữa hiệu suất trên chuỗi và IP cá nhân đang định hình lại hình thái hành nghề và quy tắc phân bổ sự chú ý của toàn ngành. Khi các tài sản cốt lõi như HYPE liên tục xây dựng đáy vững chắc hơn trên thị trường thứ cấp và tấn công đỉnh mới, lộ trình phát triển của toàn bộ đường đua ngày càng rõ ràng. Cảm ơn Ryan hôm nay đã mang đến cho chúng ta sự phân tích sâu sắc và những hiểu biết tuyệt vời, mong được tiếp tục chứng kiến những khám phá và đột phá của các bạn trong quá trình tiến hóa chu kỳ tiếp theo.

Ryan: Cảm ơn lời mời, rất vinh dự được cùng mọi người thảo luận về những biến đổi sâu sắc này. Hẹn gặp lại lần sau.