Hợp đồng mở altcoin vượt Bitcoin sau 21 tháng

Tổng hợp đồng mở trong hợp đồng tương lai vĩnh viễn altcoin đã vượt qua Bitcoin lần đầu tiên kể từ tháng 12 năm 2024 vào ngày 6 tháng 9, phản ánh giao dịch đòn bẩy gia tăng khi Zcash và thị trường altcoin nói chung tăng giá.

Tổng hợp đồng mở của Bitcoin đứng gần 25 tỷ đô la vào ngày 7 tháng 9, theo Coinalyze. Hợp đồng vĩnh viễn chiếm khoảng 23,9 tỷ đô la, trong khi hợp đồng tương lai có kỳ hạn chiếm khoảng 1,2 tỷ đô la.

Bitcoin nắm giữ khoảng 37% thị trường hợp đồng mở vĩnh viễn được nền tảng theo dõi. Do đó, tổng thị phần của các hợp đồng altcoin đã vượt quá thị phần của Bitcoin, mặc dù danh mục altcoin kết hợp vị thế trên nhiều tài sản khác nhau.

Hợp đồng mở altcoin hiện vượt quá thị phần của Bitcoin

Hợp đồng mở đo lường giá trị của các hợp đồng phái sinh chưa thanh toán mà nhà giao dịch chưa đóng hoặc thanh toán. Nó tăng khi người tham gia thiết lập vị thế mới và giảm khi vị thế bị đóng, hết hạn hoặc bị thanh lý.

Chỉ số này không cho thấy nhà giao dịch đang lạc quan hay bi quan chung. Mỗi hợp đồng phái sinh có cả bên mua và bên bán, khiến hợp đồng mở tăng chủ yếu là thước đo sự tham gia và đòn bẩy.

Tỷ lệ cấp vốn cung cấp thêm bối cảnh. Tỷ lệ cấp vốn dương thường chỉ ra rằng các vị thế mua đang trả cho các vị thế bán, trong khi tỷ lệ cấp vốn âm cho thấy nhu cầu mạnh hơn đối với tiếp xúc giảm giá. Biến động giá và dữ liệu thanh lý sau đó có thể giúp xác định bên nào đang chịu áp lực.

Do đó, sự giao cắt altcoin không chứng minh rằng nhà giao dịch kỳ vọng mọi token sẽ tăng giá. Nó cho thấy tổng giá trị của các hợp đồng vĩnh viễn altcoin chưa thanh toán đã vượt lên trên tổng của Bitcoin.

Cấu trúc thị trường cũng quan trọng. Bitcoin vẫn là thị trường phái sinh tiền điện tử riêng lẻ lớn nhất. Con số altcoin cạnh tranh kết hợp Ether, Solana, XRP, BNB, Zcash và hàng trăm token nhỏ hơn.

Thị phần của Bitcoin có thể phục hồi nhanh chóng nếu nhà giao dịch thêm vị thế BTC mới hoặc nếu đòn bẩy altcoin bị loại bỏ thông qua thanh lý. Sự giao cắt này tốt nhất nên được coi là một bức ảnh chụp nhanh về vị thế hiện tại hơn là sự thay đổi vĩnh viễn trong vai trò dẫn dắt thị trường.

Zcash thúc đẩy một phần sự mở rộng phái sinh

Zcash trở thành một trong những ví dụ rõ ràng nhất về đòn bẩy altcoin gia tăng. Hợp đồng mở hợp đồng tương lai ZEC tăng lên khoảng 2,3 tỷ đến 2,4 tỷ đô la khi token bảo mật này vượt qua 1.000 đô la vào đầu tháng 9. ZEC tăng khoảng 20% vào ngày 4 tháng 9 và đạt mức cao trong ngày gần 1.023 đô la. Đợt tăng này đã thanh lý khoảng 36,6 triệu đô la vị thế đòn bẩy, bao gồm khoảng 34,5 triệu đô la do người bán khống nắm giữ.

Token tiếp tục tăng sau đợt bứt phá ban đầu. ZEC giao dịch gần 1.192 đô la vào ngày 7 tháng 9, tăng khoảng 11% trong phiên mới nhất, với giá dao động trong khoảng từ khoảng 1.074 đến 1.249 đô la. Các báo cáo chỉ ra rằng đợt tăng giá trùng hợp với việc Zcash trở thành đồng tiền bảo mật đầu tiên có ETF giao ngay tại Hoa Kỳ. Grayscale đã chuyển đổi Zcash Trust của mình thành quỹ giao dịch trao đổi ZCSH trên NYSE Arca vào tháng 8.

Quỹ ra mắt với khoảng 304 triệu đô la tài sản được quản lý. Tài sản của quỹ sau đó vượt qua 414 triệu đô la khi giá ZEC và sự quan tâm của nhà đầu tư tăng lên. Thanh lý vị thế bán cũng đẩy nhanh đợt tăng giá. Các sàn giao dịch đóng vị thế giảm giá bằng cách mua tài sản hoặc hợp đồng liên quan khi nhà giao dịch không còn đủ tài sản thế chấp. Việc mua bắt buộc này có thể đẩy giá lên cao hơn trong một đợt tăng vốn đã mạnh.

Cơ chế tương tự có thể hoạt động theo chiều ngược lại. Nếu ZEC giảm, các vị thế mua đòn bẩy có thể bị đóng thông qua bán bắt buộc, tạo thêm áp lực khi thanh khoản thị trường hạn chế.

Dữ liệu trước đó đã cho thấy hoạt động phái sinh vượt xa nhu cầu giao ngay. Khối lượng hợp đồng tương lai ZEC đạt 3,55 tỷ đô la so với 312 triệu đô la khối lượng giao ngay trong một bức ảnh chụp nhanh trước khi vượt qua 1.000 đô la.

Giá đô la cao hơn có thể thổi phồng hợp đồng mở

Sự gia tăng hợp đồng mở tính bằng đô la không phải lúc nào cũng có nghĩa là nhà giao dịch đã thêm cùng một lượng vị thế mới. Giá trị có thể tăng vì token cơ sở tăng giá, ngay cả khi số lượng hợp đồng không đổi.

ZEC cung cấp một ví dụ rõ ràng. Nếu 2,3 triệu ZEC vẫn được cam kết cho các vị thế tương lai, giá trị đô la của chúng tự động tăng khi token di chuyển từ 800 đô la lên 1.000 đô la. Vị thế mới và sự tăng giá cũng có thể xảy ra cùng nhau. Việc phân biệt giữa chúng đòi hỏi phải xem xét hợp đồng mở theo cả token và đô la.

Mối quan hệ giữa giá và hợp đồng mở cung cấp bối cảnh hữu ích. Giá tăng kèm theo hợp đồng mở tăng có thể chỉ ra rằng nhà giao dịch đang thêm tiếp xúc. Giá tăng với hợp đồng mở giảm có thể chỉ ra rằng người bán khống đang đóng vị thế.

Giá giảm và hợp đồng mở giảm thường chỉ ra thanh lý vị thế mua hoặc đóng vị thế tự nguyện. Giá giảm với hợp đồng mở tăng có thể chỉ ra tiếp xúc bán khống mới, mặc dù dữ liệu cấp vốn là cần thiết để hỗ trợ cách giải thích đó.

Hợp đồng mở và tỷ lệ cấp vốn đại diện cho áp lực thanh lý được lưu trữ. Một đợt thanh lý tăng đột biến kèm theo sự sụt giảm mạnh trong hợp đồng mở chỉ ra rằng đòn bẩy đã rời khỏi thị trường. Một sự sụt giảm nhỏ cho thấy nhà giao dịch có thể vẫn còn vị thế lớn.

Định giá altcoin giao ngay cũng tăng

Vốn hóa thị trường của các altcoin ngoài mười tài sản tiền điện tử lớn nhất đã tăng lên trên 200 tỷ đô la trong đầu tháng 9, theo các số liệu được trích dẫn cùng với sự giao cắt của Coinalyze.

Danh mục này đã tăng hơn 10% từ đầu tháng. Sự gia tăng đó cho thấy hoạt động phái sinh gia tăng xảy ra cùng với định giá giao ngay cao hơn thay vì hoàn toàn trong thị trường tương lai.

Vốn hóa thị trường không đo lường trực tiếp lượng tiền mới vào một tài sản. Nó nhân giá giao dịch mới nhất với nguồn cung lưu hành, vì vậy các giao dịch mua tương đối nhỏ có thể làm tăng giá trị tính toán của tất cả các token đang lưu hành. Trong khi đó, Bitcoin giao dịch gần 79.575 đô la vào ngày 7 tháng 9, giảm khoảng 0,4% trong phiên mới nhất. Phạm vi trong ngày của nó kéo dài từ khoảng 79.460 đến 80.494 đô la.

Sự kết hợp giữa giá Bitcoin ổn định và mức tăng altcoin mạnh hơn phù hợp với việc nhà giao dịch chấp nhận nhiều rủi ro hơn. Nó không xác lập rằng các nhà đầu tư đã bán Bitcoin cụ thể để tài trợ cho việc mua altcoin.

Thị trường altcoin nói chung đã gặp khó khăn vào đầu năm 2026. Các tài sản loại trừ Bitcoin và Ether đã mất gần 23% trong nửa đầu năm, khi thanh khoản tập trung vào các loại tiền điện tử lớn hơn và stablecoin.

Do đó, sự phục hồi tháng 9 diễn ra sau một thời gian dài hoạt động yếu hơn thay vì bắt đầu từ một thị trường tăng giá altcoin đã được thiết lập.

Rủi ro thanh lý phụ thuộc vào độ sâu thị trường

Hợp đồng mở tăng cao trở nên nguy hiểm khi các vị thế đòn bẩy tăng nhanh hơn thanh khoản có sẵn. Một biến động giá đột ngột sau đó có thể buộc các sàn giao dịch đóng vị thế nhanh hơn mức sổ lệnh có thể hấp thụ. Thanh lý vị thế mua tạo thêm áp lực bán trong một đợt giảm. Thanh lý vị thế bán tạo ra việc mua bắt buộc trong một đợt tăng. Cả hai đều có thể khuếch đại biến động ban đầu và tạo ra hiệu ứng dây chuyền trên nhiều sàn giao dịch.

Rủi ro phụ thuộc vào mức ký quỹ, chất lượng tài sản thế chấp, mức độ tập trung vị thế và độ sâu thị trường giao ngay. Chỉ riêng hợp đồng mở không thể xác định khi nào một sự kiện thanh lý sẽ bắt đầu. Báo cáo gốc tuyên bố rằng các sự kiện thanh lý có xu hướng tăng tốc khi tổng hợp đồng mở đạt khoảng 4,42% tổng vốn hóa thị trường. Tuy nhiên, nó không liên kết đến một nghiên cứu chính hoặc công bố phương pháp được sử dụng để thiết lập ngưỡng đó.

Do đó, con số 4,42% nên được coi là một ước tính chưa được xác minh hơn là một yếu tố kích hoạt thị trường đáng tin cậy. Các tài sản có tỷ lệ tương tự có thể hành xử khác nhau vì thanh khoản, phân phối sàn giao dịch và yêu cầu tài sản thế chấp của chúng khác nhau.

Các sự kiện thị trường gần đây cho thấy đòn bẩy có thể được gỡ bỏ nhanh như thế nào. Bitcoin đã giảm từ trên 81.000 đô la xuống dưới 78.000 đô la vào tháng 8, trong khi các vị thế mua chiếm khoảng 270 triệu đô la thanh lý. Hợp đồng mở Bitcoin giảm khi các vị thế mua đòn bẩy thoát ra.

Thị trường altcoin có thể nhạy cảm hơn vì nhiều token có sổ lệnh mỏng hơn Bitcoin. Một vị thế có vẻ dễ quản lý trong điều kiện giao dịch thông thường có thể trở nên khó đóng trong một biến động nhanh.

Sự giao cắt năm 2024 không đảm bảo một đợt điều chỉnh khác

Sự giao cắt trước đó xảy ra vào tháng 12 năm 2024 và được theo sau bởi các đợt điều chỉnh trên một số token vốn hóa trung bình. Bitcoin vẫn tương đối ổn định trong một phần của giai đoạn đó. Một lần xảy ra trong lịch sử không thiết lập mối quan hệ dự đoán đáng tin cậy. Thanh khoản thị trường, thành phần sàn giao dịch, giới hạn đòn bẩy và cấu trúc tài sản thế chấp đã thay đổi kể từ năm 2024.

Các diễn biến khác cũng có thể đã góp phần vào các đợt điều chỉnh trước đó, bao gồm điều kiện kinh tế vĩ mô, tin tức cụ thể về token và sự thay đổi rộng hơn trong khẩu vị rủi ro. Chỉ riêng thời điểm không thể chứng minh rằng hợp đồng mở altcoin gây ra sự sụt giảm.

Các tín hiệu hữu ích nhất hiện nay bao gồm tỷ lệ cấp vốn, khối lượng giao dịch giao ngay và thay đổi trong hợp đồng mở. Đòn bẩy tăng kết hợp với cấp vốn đắt đỏ và nhu cầu giao ngay suy yếu sẽ chỉ ra một thị trường kém ổn định hơn.

Sự sụt giảm hợp đồng mở trong khi giá vẫn vững sẽ cho thấy đòn bẩy dư thừa đang rời đi mà không gây ra một đợt bán tháo rộng hơn. Sự tăng trưởng liên tục trong cả khối lượng giao ngay và hợp đồng mở có thể chỉ ra rằng hoạt động phái sinh vẫn có nhu cầu cơ bản.