Hình thái thứ hai của cổ phiếu Mỹ token hóa đang hình thành: Những mục tiêu đáng chú ý

Về meme cổ phiếu Mỹ, BlockBeats đã thảo luận rất nhiều và dự đoán từ sớm rằng câu chuyện này sẽ có tiềm năng lớn:

Đồng thời, chúng tôi cũng luôn suy nghĩ về hướng phát triển của meme cổ phiếu Mỹ. Giống như thời kỳ meme AI bùng nổ, ban đầu người ta đầu cơ vào các meme AI như $GOAT, sau đó chuyển sang đầu cơ vào các nền tảng AI như ElizaOS, meme cổ phiếu Mỹ có thể chỉ là hình thái đầu tiên của việc đầu cơ cổ phiếu Mỹ token hóa trên chuỗi.

Đã xuất hiện một số cách chơi, ví dụ như áp dụng cách chơi mở gói thẻ Pokémon trên chuỗi vào cổ phiếu Mỹ token hóa, mở gói cổ phiếu Mỹ có thể nhận được tài sản cổ phiếu Mỹ token hóa có giá trị cao hơn. Hoặc nắm giữ một tài sản nào đó (token hoặc NFT), thu nhập từ phí giao dịch được dùng để mua cổ phiếu Mỹ token hóa và airdrop cho người nắm giữ.

Những cách chơi này thực ra vẫn chưa thực sự ấn tượng, chưa đưa ra được không gian sáng tạo về khả năng kết hợp của cổ phiếu Mỹ trên chuỗi. Logic cơ bản để nói như vậy là, dùng meme coin để kéo khối lượng giao dịch cổ phiếu Mỹ trên chuỗi là điều thú vị và hiện tại vẫn chưa đạt đến giới hạn lý tưởng, nhưng mục tiêu cuối cùng của việc đưa cổ phiếu Mỹ lên chuỗi là làm cho tài sản cổ phiếu trở thành một loại tài sản toàn cầu hoàn toàn trên chuỗi, có thể thu hút người dùng trên toàn thế giới lên chuỗi để giao dịch cổ phiếu Mỹ 24/7.

Một hình thức giao dịch cổ phiếu hoàn toàn mới, mỗi blockchain thực sự trở thành một sàn giao dịch chứng khoán mới, đó mới là mục tiêu cuối cùng. Nếu nhìn từ mục tiêu cuối cùng này, hiện tại cơ sở hạ tầng DeFi cho cổ phiếu hoặc tài sản RWA trên các chuỗi vẫn còn rất chưa hoàn thiện.

Sự tăng vọt của NetNet $NET đã cho thấy những dấu hiệu khởi sắc của RWAfi trên blockchain Robinhood.

NetNet: Sự tái sinh của OHM trên Robinhood

Bây giờ nhắc đến OlympusDAO, dự án ngôi sao thời kỳ DeFi Summer, có lẽ nhiều người đã không còn quen thuộc. Vì vậy, thay vì nói đây là một dự án mượn kiến trúc OlympusDAO v1, hãy nói lại từ đầu xem dự án này thực sự làm gì.

Chúng ta hãy xem ngay số liệu thống kê trên trang web chính thức của NetNet:

Market price là giá hiện tại của $NET, khoảng 1030 USD mỗi $NET.

NAV là giá trị tài sản đảm bảo cho mỗi $NET, tức là hiện tại một $NET trị giá khoảng 1030 USD, giá trị đảm bảo thực tế đằng sau chỉ khoảng 60 USD.

Hai số liệu tiếp theo lần lượt là tỷ lệ chênh lệch của mỗi $NET so với dự trữ tài sản hiện tại, hiển thị là 17,16 lần, và tổng dự trữ tài sản trong kho bạc, khoảng 3,35 triệu USD.

Đây chính là điểm khởi đầu để hiểu toàn bộ cơ chế của NetNet — tại sao mọi người sẵn sàng trả mức chênh lệch lên tới 17 lần để mua $NET?

Lý do rất đơn giản, mọi người tin rằng kho bạc của NetNet có thể kiếm được nhiều tiền hơn, thực chất phần chênh lệch này là đặt cược vào tương lai.

Các cách kiếm tiền của NetNet bao gồm:

- Sinh lời từ USDG. Gửi một phần tiền nhàn rỗi vào thị trường cho vay trên blockchain Morpho để sinh lời, tối đa 70% USDG trong kho bạc có thể được triển khai, giữ lại ít nhất 30% thanh khoản, thu nhập thuộc về kho bạc.

- Phí giao dịch $NET. Mua và bán đều thu phí 5%, sau khi ra mắt đủ 30 ngày, toàn bộ 5% phí giao dịch này sẽ vào kho bạc, trước 30 ngày sẽ có một phần dùng làm chi phí vận hành dự án.

Tất nhiên nó còn nhiều sản phẩm khác, nhưng vì một số lý do hiện tại không được tính vào NAV, chúng ta sẽ đề cập sau.

Vì vậy, logic giá trị của $NET trái ngược với token của nhiều dự án. Ví dụ token của Pons, bệ phóng trên Robinhood, thuộc loại phải dùng thu nhập và thị phần của mình để chứng minh bản thân, mọi người mua khả năng tạo thu nhập theo thời gian thực của nó. $NET thì ngược lại, nó là đặt cược rằng kho bạc đằng sau dự án sẽ ngày càng lớn.

Sau đó, NetNet còn điều tiết kỳ vọng này. Nếu $NET gặp phải bán tháo hoảng loạn hoặc biến động cực đoan khiến NAV đặc biệt thấp, giao thức sẽ mua lại $NET và tiêu hủy. Nếu $NET tăng quá mức khiến NAV đặc biệt cao, giao thức sẽ phát hành thêm $NET và bán ra thị trường, để kho bạc có thêm USDG.

Người nắm giữ có thể khóa $NET để nhận $sNET, $sNET được phân bổ mỗi 8 giờ theo quy tắc. Lợi nhuận staking này thực chất dao động theo NAV, chênh lệch của giá $NET so với NAV càng cao thì $NET mới được phân bổ càng nhiều; khi giá thị trường thấp hơn hoặc bằng NAV thì không phát hành thêm, để tránh pha loãng giá trị thêm.

Vì cơ chế staking này tồn tại, vòng xoáy hai chiều của NetNet đều được khuếch đại. Nếu tỷ lệ staking cao, $NET lưu thông ít, giá kéo lên rất nhanh. Nếu thu nhập không đạt kỳ vọng, tâm lý bi quan trên thị trường nghiêm trọng, vừa unstake là bán tháo rất nhanh.

Ngoài cách chơi cốt lõi này, mối quan hệ của nó với tài sản cổ phiếu Mỹ là nó còn có nhiều cách chơi liên quan đến tài sản cổ phiếu Mỹ:

- Real World Bonds. Người dùng mua $NET với giá chiết khấu và nhận $NET đã mua tuyến tính trong 2 ngày, còn dự án sẽ dùng số tiền này để mua cổ phiếu Mỹ. Mức chiết khấu này khoảng 11,2% so với giá thị trường của $NET, trường hợp có lợi nhất là trong 2 ngày này, $NET tăng giá và giá cổ phiếu giảm.

- SpaceX Invaders/MSFT Flight Simulator: Về bản chất là trò chơi xác suất có thể chơi như game arcade, tiền cược và phần thưởng là $SPCX/$MSFT (sau khi bắt đầu bằng USDG sẽ tự động mua thành cổ phiếu Mỹ tương ứng). Ngoài ra còn có TURBO và TURBO BLACKJACK, đều tương tự, là những trò chơi nhỏ có tính giải trí nhất định với cổ phiếu Mỹ token hóa làm tiền cược và phần thưởng.

Lý do phần này không được tính vào NAV là vì tài sản cổ phiếu Mỹ hiện do đội ngũ quản lý độc lập, không nằm trong kho bạc không cần cấp phép, cũng không có lộ trình tự động, hợp đồng hóa để dùng giá trị cổ phiếu cho việc mua lại, hoàn trả hoặc hỗ trợ giá sàn $NET. Phần quy tắc này không được viết cứng, cũng không tự động thực thi, phụ thuộc vào ý chí của đội ngũ và kế hoạch thực tế, nên những thu nhập này không liên quan đến NAV.

Đồng coin này gần đây tăng mạnh, chủ yếu là do Ansem đã kêu gọi rất trực tiếp một lần. Về bản chất, dự án này thuộc loại "OHM phiên bản tối ưu + nền tảng trò chơi cờ bạc cổ phiếu Mỹ". Bạn có thể nghĩ rằng những cách chơi cờ bạc cổ phiếu Mỹ được nói ở đầu bài viết cũng không khác gì. Đúng vậy, một số câu chuyện chính hiện tại thực ra cũng chỉ vì giá đã tăng, ví dụ như "không đầu cơ cổ phiếu Mỹ, mà chơi cổ phiếu Mỹ theo kiểu game hóa". Vai trò chính vẫn là cơ chế bánh đà tự nâng mình và người nổi tiếng kêu gọi, chứ không thực sự có quá nhiều đổi mới về DeFi cổ phiếu Mỹ.

Vì vậy, chúng ta hãy xem một dự án mới khác hiện tại giá còn kém xa NetNet là Down to Finance, dự án này sẽ phù hợp hơn với yêu cầu của chúng ta về cách chơi DeFi cho tài sản cổ phiếu Mỹ.

Down to Finance: Dùng bất kỳ tài sản nào để tạo OlympusDAO của riêng bạn

Cơ chế của dự án này thực sự rất phức tạp. Nhiều cuộc thảo luận phân loại nó là "bệ phóng quỹ chỉ số phi tập trung", cách nói này rất trực quan nhưng chưa đầy đủ.

Down to Finance hỗ trợ đóng gói các loại tài sản thành một token chiến lược, tức DETF (ETF phi tập trung). Danh mục tài sản cơ bản có thể bao gồm cổ phiếu Mỹ token hóa, stablecoin, LP Uniswap V4, vị thế cho vay Morpho, và các loại kho bạc/tài sản khác.

Tức là, bất kỳ ai cũng có thể phát hành một quỹ chỉ số trên nền tảng này, quỹ chỉ số này không chỉ đơn giản là bỏ cổ phiếu Mỹ token hóa vào, mà còn có những tài sản mang tính chiến lược mà chúng ta đã đề cập ở trên, như LP Uniswap V4, vị thế cho vay Morpho và kho bạc. Nói đơn giản, chiến lược trên chuỗi của bạn, bản thân nó cũng có thể là một loại tài sản để xếp chồng, trở thành vòng lặp "bạn có thể thao tác token của token mà token của bạn thao tác".

Mỗi DETF này lại có thể được xem như một OlympusDAO. Ở trên khi giới thiệu NetNet, kiến trúc của nó là 1 giao thức – 1 kho bạc – 1 token ($NET) tương ứng. Còn Down to Finance thì trở thành mô hình 1 giao thức (bệ phóng) - vô số DETF (kho bạc) - dự trữ và chiến lược riêng của kho bạc.

Đây chính là lý do tôi xem nó như một "bệ phóng OlympusDAO phi tập trung".

Chế độ phát hành mặc định "Policy" của mỗi DETF được mô tả như sau:

Khi giá cao hơn rõ rệt so với giá mục tiêu thì phát hành thêm, khi giá thấp hơn rõ rệt so với giá mục tiêu thì tiêu hủy. Khi gần giá mục tiêu, hoạt động phát hành thêm và tiêu hủy tạm dừng. Bạn vẫn có thể giao dịch trong pool Uniswap V4.

Cơ chế điều chỉnh cung này giống với cơ chế điều chỉnh của NetNet ở trên.

Mỗi "quỹ" vừa có thể mua bán, vừa có thể cung cấp thanh khoản một phía, giao thức sẽ tự động đúc ra phần DETF tương ứng với khoản tiền gửi một phía vào dự trữ của quỹ. Nếu cung cấp thanh khoản một phía, sẽ nhận được một chứng chỉ NFT, mỗi khi quỹ phát hành thêm, người nắm giữ NFT này sẽ nhận được một phần mới phát hành.

Tất nhiên phần trên vẫn là giới thiệu khá sơ lược. Vì thực sự quá phức tạp, hãy tóm tắt một câu, "bệ phóng danh mục tài sản, mỗi tài sản được kết hợp (quỹ) lại là một OlympusDAO", thu nhập mà giao thức tạo ra sẽ được dùng để mua lại $DTF.

$NET có Ansem, $DTF có bonkguy. Ngoài sự ủng hộ của bonkguy, dev của Down to Finance là nhà phát triển gốc của Olympus @NCyotee, đây cũng là điểm được mọi người đánh giá cao. Tất nhiên, rủi ro cũng tồn tại, hợp đồng vẫn đang được kiểm toán, hiện tại chỉ mới ra mắt frontend. Đồng thời, các giao thức tài sản hỗn hợp như vậy theo lịch sử thường dễ gặp vấn đề về bảo mật.

Nhưng nếu có thể triển khai đầy đủ các chức năng mà không gặp trục trặc, dự án này theo tôi sẽ có giới hạn trên cao hơn. Quay lại điều đã nói ở đầu, nếu trên chuỗi cũng có thể trở thành một nền tảng giao dịch tài sản RWA mới, thì cơ sở hạ tầng đi kèm cần phải theo kịp. Mọi người sẽ đầu cơ cổ phiếu, cũng sẽ mua quỹ, cũng sẽ tham khảo các chiến lược đầu tư lãi kép cao khác.

Chỉ khi làm cho tài sản RWA trên chuỗi có thể kết hợp được, lợi thế của on-chain mới thực sự được thể hiện.