Giá hash tăng 20%, thời khắc đen tối nhất của thợ đào Bitcoin đã qua?

Tác giả: Suanli Zhixin

Gần đây, nhiều người nhận thấy các thợ đào Bitcoin, vốn bị đồn là "sắp không trụ nổi", bỗng có dấu hiệu thở phào.

Để đo lường thợ đào có kiếm được tiền mỗi ngày hay không, ngành có một chỉ số cốt lõi gọi là "giá hash" (bạn có thể hiểu là lương ngày của sức mạnh tính toán, tức mỗi đơn vị sức mạnh tính toán mỗi ngày đổi được bao nhiêu USD).

Sau cơn đau kéo dài từ sự kiện halving năm 2024, vào giữa và cuối tháng 8, nhờ giá Bitcoin tăng khoảng 20% trong một tuần, chỉ số này đã tăng nhanh từ khoảng 32 USD lên khoảng 38,33 USD, tăng khoảng 20%.

Dữ liệu on-chain cho thấy các công ty khai thác niêm yết đã bán khoảng 28.000 Bitcoin trong năm nay, dự trữ tổng thể vẫn đang giảm; nhưng khi giá hash phục hồi trong tháng 8, một số máy đào hiệu quả cao đã có lãi trở lại.

Liệu điều này có nghĩa là thời khắc đen tối nhất của ngành khai thác đã thực sự qua đi?

1. Thời điểm tồi tệ nhất đã qua

Trước khi bàn về đợt phục hồi này, hãy xem thợ đào đã khó khăn thế nào trước đó.

Trong quý I năm 2026, giá hash có lúc giảm xuống chỉ còn 28 đến 30 USD mỗi PH/s mỗi ngày, mức thấp kỷ lục kể từ halving.

Theo ước tính của CoinShares, khi đó khoảng 15% đến 20% máy đào cũ trên toàn mạng (như dòng Antminer S19) đào ra mỗi ngày không đủ trả tiền điện, bật máy là lỗ thuần.

Để sống sót, ngay cả các công ty khai thác niêm yết hàng đầu cũng phải "cắt thịt bán lương thực".

Core Scientific chỉ trong tháng 1/2026 đã bán tháo khoảng 1.900 Bitcoin dự trữ và lên kế hoạch thanh lý gần như toàn bộ số còn lại trong quý I;

Marathon Digital và Riot Platforms cùng các ông lớn khác cũng bán mạnh coin trong nửa đầu năm 2026, đổi hàng tồn kho lấy dòng tiền.

May mắn là đến tháng 7/2026, gió đã đổi chiều.

Theo dữ liệu từ Luxor Hashrate Index, đến giữa và cuối tháng 7, giá hash đã phục hồi từ đáy đầu tháng 6 lên khoảng 32,34 USD mỗi ngày, tăng khoảng 16%.

2. Hơi thở cứu mạng này đến từ đâu

Việc thợ đào thoát khỏi tình trạng nguy kịch không phải nhờ may mắn đơn lẻ, mà là ba lực lượng hội tụ.

Đầu tiên là giá coin tăng mạnh.

Khoảng ngày 10/8, Bitcoin đã phục hồi từ mức thấp gần 62.000 USD lên trên 65.000 USD.

Tính đến ngày 25/8, Bitcoin đã vượt mốc 81.000 USD, chạm đỉnh khoảng 81.270 USD.

Thợ đào đào được cùng số lượng phần thưởng khối, quy đổi ra USD nhiều hơn, đây là nguồn tạo máu trực tiếp nhất.

Thứ hai là ngành đã hoàn tất một đợt thanh lọc thụ động.

Khi lợi nhuận xuống dưới đường chi phí, nhiều thợ đào vừa và nhỏ có giá điện cao, máy cũ không chịu nổi đã rút điện, hashrate toàn mạng trong quý IV/2025 đã giảm khoảng 10% so với mức đỉnh.

Đối thủ ít đi, người ở lại tiếp tục bật máy đương nhiên được chia miếng bánh lớn hơn.

Cuối cùng là sự nhượng bộ hiếm có của độ khó đào.

Quý IV/2025, mạng Bitcoin xuất hiện ba lần giảm độ khó liên tiếp đầu tiên kể từ tháng 7/2022.

Độ khó giảm nghĩa là cùng một máy có thể đào được nhiều coin hơn.

Khi giá coin phục hồi và độ khó giảm, dòng tiền của một số thợ đào hiệu quả cao thực sự được cải thiện.

3. Còn xa mới thực sự có lãi

Tuy nhiên, thở phào không có nghĩa là mùa xuân đã đến, ngọn núi lớn trên đầu thợ đào vẫn chưa được dời đi.

Ngọn núi thứ nhất là chi phí khai thác nặng nề.

Theo báo cáo tháng 3/2026 của CoinShares, chi phí tiền mặt bình quân gia quyền để đào một Bitcoin của các công ty khai thác niêm yết trong quý IV/2025 lên tới khoảng 79.995 USD.

Ngay cả khi giá coin ngày 25/8 đã vượt 81.000 USD, theo phân tích của CoinShares, ngành muốn thực sự an toàn còn phải xem giá coin có đứng vững lâu dài ở mức 100.000 USD hay không.

Ngọn núi thứ hai là gánh nặng nợ nần từ chuyển đổi.

Đào coin không có lãi, nhiều công ty khai thác quay sang cho thuê sức mạnh tính toán AI, ký kết lũy kế hơn 700 tỷ USD hợp đồng điện toán hiệu năng cao.

Nhưng chuyển đổi đòi hỏi đầu tư hạ tầng ban đầu khổng lồ—

Ví dụ WULF hiện gánh khoảng 5,8 tỷ USD nợ, CIFR cũng phát hành 1,7 tỷ USD trái phiếu có bảo đảm ưu tiên, và đây mới chỉ là một trong những khoản tài trợ dự án sớm nhất của họ.

Với các thợ đào vừa và nhỏ không tiếp cận được vốn lãi suất thấp, con đường này hoàn toàn không khả thi.

Đợt phục hồi 20% này giống như một chiếc máy thở cho thợ đào đang thiếu oxy.

Nó giúp lấy lại sức, nhưng chưa đủ để đứng dậy chạy ngay.

Còn với những người vẫn kiên trì ở lại mỏ đào, sự phục hồi của giá hash có lẽ thực sự là một tia hy vọng sống.

Nhưng tia hy vọng này có trở thành mùa xuân hay không, còn phải xem Bitcoin có giữ vững được mốc 70.000 USD và tấn công lên vùng giá cao hơn hay không.