Những tín hiệu từ báo cáo quý 2 của các nhà sản xuất chip: Nhu cầu mạnh hơn so với ba tháng trước khi giá cả lan rộng.

Trong báo cáo nghiên cứu ngày 17 tháng 8, JPMorgan Chase đã phân tích một cách có hệ thống các tín hiệu cốt lõi từ báo cáo quý của các nhà sản xuất chip lớn trên toàn cầu trong giai đoạn tháng 4-tháng 6 năm 2026. Kết luận rất nhất quán và xu hướng rõ ràng: sức mạnh của nhu cầu đã vượt quá kỳ vọng ba tháng trước và xu hướng tăng giá đang đẩy nhanh sự "lan rộng" từ chip nhớ sang thiết bị bán dẫn (SPE) và vật liệu .

Báo cáo nêu rõ sự thay đổi cốt lõi nằm ở chỗ việc tăng giá và mở rộng lợi nhuận không còn là đặc quyền của các nhà sản xuất chip nhớ nữa. Các nhà cung cấp thiết bị sản xuất bán dẫn (SPE) và vật liệu công nghệ đang liên tục cải thiện tỷ suất lợi nhuận gộp thông qua việc tăng giá. Được thúc đẩy bởi nhu cầu mạnh mẽ, các ông lớn sản xuất tấm bán dẫn như TSMC và Intel đang tăng mạnh chi tiêu vốn (Capex); các nhà sản xuất thiết bị đã điều chỉnh tăng đáng kể kỳ vọng thị trường đối với thiết bị sản xuất tấm bán dẫn (WFE); và các ông lớn sản xuất chip nhớ đang đảm bảo nền tảng lợi nhuận của họ trong vài năm tới thông qua các thỏa thuận dài hạn (LTA) kéo dài đến năm năm và các khoản thanh toán trả trước đáng kể.

Các ông lớn trong ngành sản xuất chip đã tăng chi tiêu vốn (Capex) trên diện rộng, đẩy nhanh quá trình mở rộng năng lực sản xuất tiên tiến.

Được thúc đẩy bởi nhu cầu mạnh mẽ, các nhà sản xuất chip hàng đầu thế giới đang đẩy mạnh kế hoạch chi tiêu vốn, với nguồn vốn chủ yếu đổ vào các thiết bị đầu cuối có chi phí cao hơn, trong khi nhu cầu về thiết bị cuối cùng cũng đang tăng đều đặn.

TSMC đã tăng kế hoạch chi tiêu vốn cho năm tài chính 2026 (CY2026) lên khoảng 15%, từ 52-56 tỷ USD lên 60-64 tỷ USD (tăng trung bình 52% so với năm trước). 70-80% số tiền này sẽ được phân bổ cho các công nghệ quy trình tiên tiến. Ban lãnh đạo đã tuyên bố rõ ràng rằng họ đang hợp tác chặt chẽ với các nhà sản xuất thiết bị (SPE) để đảm bảo nguồn cung thiết bị sẽ không trở thành nút thắt cổ chai đối với năng lực sản xuất.

Intel đã điều chỉnh kế hoạch chi tiêu vốn năm 2026 tăng từ mức không đổi so với năm trước (khoảng 18 tỷ USD) lên 20 tỷ USD (tăng 11% so với năm trước), trong đó chi tiêu vốn cho thiết bị tăng 40% so với năm trước. Dự kiến sẽ có sự tăng trưởng đáng kể hơn nữa trong năm 2027. Nguồn vốn chủ yếu sẽ được đầu tư vào thiết bị bán dẫn tại Hoa Kỳ, đồng thời tăng cường đầu tư vào thiết bị xử lý dữ liệu liên quan đến EMIB-T. Công nghệ sản xuất hàng loạt 18A dự kiến sẽ được triển khai vào cuối năm 2026, và 14A được lên kế hoạch sản xuất thử nghiệm trong nửa cuối năm 2027, với sản xuất hàng loạt vào năm 2028.

SK Hynix và Samsung: SK Hynix đã công bố kế hoạch đầu tư vốn 40 nghìn tỷ won cho năm 2026 (tăng 45% so với năm trước) và đẩy nhanh tiến độ sản xuất hàng loạt chip M15X. Phòng sạch Yongin Fab 1 sẽ đi vào hoạt động vào đầu năm 2027. Về dịch vụ gia công chip của Samsung, Taylor Fab 1 sẽ bắt đầu sản xuất theo kế hoạch vào năm 2026 và dần dần tăng công suất sản xuất chip 2nm. Taylor Fab 2 dự kiến sẽ bắt đầu xây dựng trong năm nay và bắt đầu sản xuất hàng loạt vào năm 2030.

Kỳ vọng thị trường đối với thiết bị bán dẫn (SPE) đã được điều chỉnh tăng đáng kể, với việc tăng giá giúp thúc đẩy biên lợi nhuận gộp.

So với ba tháng trước, triển vọng thị trường thiết bị sản xuất tấm bán dẫn (WFE) đã trở nên rõ ràng hơn. JPMorgan tin rằng các nhà sản xuất thiết bị không chỉ nhận thấy quy mô thị trường lớn hơn mà quan trọng hơn, họ đang thành công trong việc chuyển chi phí và tăng biên lợi nhuận gộp thông qua "chiến lược định giá dựa trên giá trị" (tức là tăng giá).

Các dự báo về quy mô thị trường WFE đã được nâng lên trên diện rộng: Tokyo Electron đã nâng dự báo thị trường WFE cho năm tài chính 2026-2027 từ 150-170 tỷ USD lên không dưới 150 tỷ USD cho năm 2026 và không dưới 190 tỷ USD cho năm 2027.

Cả Lam Research và KLA-Tex đều nâng dự báo năm 2026 của mình lên mức thấp hơn trong khoảng 150 tỷ đô la. SCREEN Holdings cũng nâng dự báo năm 2026 (chủ yếu về chip nhớ) lên mức tăng trưởng hơn 20% so với năm trước (ít nhất 140 tỷ đô la).

Nhu cầu về các thiết bị hỗ trợ trí tuệ nhân tạo đang tăng lên: Lam Research chỉ ra rằng, với tỷ lệ chất bán dẫn ngày càng tăng trong cơ sở hạ tầng AI, ước tính nhu cầu về WFE (Work-of-Features and Equipment) cho mỗi 100 tỷ đô la đầu tư vào AI đã được điều chỉnh tăng từ khoảng 8 tỷ đô la lên 9-10 tỷ đô la .

Tăng biên lợi nhuận gộp (tín hiệu lợi nhuận cốt lõi):

Tokyo Electron kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ đạt 50% vào đầu năm tài chính 2027 (so với 47% trong giai đoạn tháng 4-tháng 6 năm 2026) thông qua các biện pháp như tăng giá.

Tỷ suất lợi nhuận gộp của Lam Research đạt 52% trong quý thứ hai (so với 50% trong quý đầu tiên), và mục tiêu của công ty là đạt tỷ suất lợi nhuận gộp 55% bằng cách cung cấp các sản phẩm có giá trị gia tăng cao.

Applied Materials (AMAT) đã chứng kiến biên lợi nhuận gộp tăng khoảng 300 điểm cơ bản trong ba năm qua, chủ yếu nhờ chiến lược định giá hợp lý thành công. Bộ phận hệ thống bán dẫn của công ty hiện tự hào có biên lợi nhuận gộp vượt quá 55%.

KLA dự định tăng giá bằng cách gia tăng giá trị cho các sản phẩm mới và kỳ vọng biên lợi nhuận sẽ tăng lên đến năm 2027.

JPMorgan tin rằng việc liên tục điều chỉnh tăng dự báo quy mô thị trường WFE, cùng với sự cải thiện đáng kể về biên lợi nhuận gộp của các nhà sản xuất thiết bị, đồng nghĩa với việc khả năng sinh lời của ngành công nghiệp thiết bị bán dẫn đang bị đánh giá thấp một cách có hệ thống.

Khoảng cách cung cầu đối với chất nền indium phosphide (InP) vượt quá 30%, do việc mở rộng năng lực sản xuất và các hợp đồng dài hạn.

Trong lĩnh vực vật liệu công nghệ, chất nền indium phosphide (InP) đang đối mặt với tình trạng khan hiếm nghiêm trọng, và các nhà cung cấp đang gấp rút mở rộng sản xuất và chuyển sang sản xuất các kích thước lớn hơn (6 inch).

Tình trạng mất cân bằng cung cầu nghiêm trọng: Cả Lumentum và Coherent đều báo cáo nhu cầu cao hơn bình thường. Lumentum ghi nhận khoảng cách cung cầu hiện tại vượt quá 30% . Do nguồn cung chất nền InP là yếu tố hạn chế lớn nhất, cả hai công ty đã ký kết các thỏa thuận dài hạn (LTA) với AXT.

Việc mở rộng năng lực sản xuất đang diễn ra theo cấp số nhân: JX Advanced Metals dự kiến sẽ tăng năng lực sản xuất chất nền InP lên gấp 7-10 lần vào năm 2030. AXT đặt mục tiêu tăng gấp ba năng lực sản xuất mỗi năm vào cuối năm 2026 (với doanh thu hàng quý đạt 60 triệu đô la) và tăng hơn gấp đôi năng lực sản xuất mỗi năm vào cuối năm 2027 (với doanh thu vượt quá 130 triệu đô la).

Tối ưu hóa công nghệ và chi phí: Coherent đang chuyển sang sử dụng chất nền 6 inch, có thể tăng năng suất gấp bốn lần so với chất nền 3 inch, giảm một nửa chi phí và vẫn duy trì năng suất cao. AXT cũng đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong việc phát triển chất nền 6 inch, vốn có những rào cản kỹ thuật cực kỳ cao.

Thông tin chi tiết về các hợp đồng mua sắm có thời hạn (LTA) dài hạn đối với chip nhớ đã được tiết lộ: các khoản thanh toán trước đảm bảo lợi nhuận trong vài năm tới.

Các nhà sản xuất chip nhớ toàn cầu đang dần tiết lộ chi tiết về các thỏa thuận đầu tư dài hạn (LTA) của họ. JPMorgan tin rằng những thỏa thuận này, không chỉ có thời hạn dài mà còn bao gồm các khoản thanh toán trả trước đáng kể, sẽ giảm đáng kể rủi ro biến động giá, tạo nền tảng vững chắc cho việc định giá lại các ông lớn trong ngành chip nhớ.

Samsung Electronics: Đã hoàn tất 5 thỏa thuận khung dài hạn (LTA) với khách hàng trung tâm dữ liệu và 5 thỏa thuận khác đang trong giai đoạn đàm phán cuối cùng. Đây là các hợp đồng gia hạn tự động 5 năm, và dự kiến sẽ có khoản thanh toán trả trước đáng kể.

SK Hynix: Đã ký 10 hợp đồng, có thời hạn 5 năm với thanh toán trả trước, nhằm mục đích giảm thiểu biến động giá thông qua các hợp đồng này.

SanDisk: Đã ký 8 hợp đồng (trong đó có 3 hợp đồng với các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây quy mô lớn tại Mỹ), với thời hạn trung bình là 4 năm (tối đa 5 năm), và đã nhận được yêu cầu từ khách hàng về các hợp đồng có thời hạn từ 5 năm trở lên. Các hợp đồng này thường dựa trên hình thức thanh toán trả trước và đáp ứng 50% nhu cầu dữ liệu của công ty trong năm tài chính 2027 và khoảng hai phần ba nhu cầu trong năm tài chính 2028.

Tỷ suất lợi nhuận đáng kinh ngạc: Ban quản lý SanDisk tiết lộ rằng ngay cả khi áp dụng giá sàn trong cấu trúc giá biến động (bao gồm giá trần và giá sàn), tỷ suất lợi nhuận gộp của họ vẫn có thể đạt khoảng 80% .

Báo cáo chỉ ra rằng việc đẩy nhanh triển khai các thỏa thuận dài hạn (LTA) cung cấp một "giá sàn" bảo vệ lợi nhuận cho các nhà sản xuất chip nhớ. Chi tiết được SanDisk tiết lộ - rằng "giá sàn tương ứng với khoảng 80% tỷ suất lợi nhuận gộp" - đặc biệt quan trọng, có nghĩa là ngay cả trong kịch bản định giá bi quan nhất, lợi nhuận vẫn được hỗ trợ mạnh mẽ. Khi nhiều chi tiết hơn về LTA được tiết lộ, logic tái cấu trúc định giá của ngành chip nhớ dự kiến sẽ dần được thị trường công nhận.