Bài viết mới của Arthur Hayes: Đặt cược vào đồng yên mạnh hơn, cổ phiếu ENA có thể tăng gấp 5 đến 10 lần trong những tháng tới.

Tên gốc: Yan Zhen

Tác giả gốc: Arthur Hayes

Nguồn gốc bài viết: Golem, Odaily Planet Daily

Ghi chú của biên tập viên: Trong bài viết mới nhất của mình, "Trận động đất Yên", Arthur Hayes lập luận rằng đồng yên sắp tăng giá so với đồng đô la, nhiều khả năng là thông qua việc chính phủ Nhật Bản sử dụng cơ chế FIMA để thế chấp trái phiếu chính phủ cho Cục Dự trữ Liên bang để thực hiện các thỏa thuận mua lại, vay đô la và sau đó sử dụng số đô la đó để mua yên. Hayes cũng chỉ ra rằng điều này sẽ dẫn đến sự gia tăng mạnh mẽ lượng đô la thanh khoản, từ đó đẩy giá các tài sản như Bitcoin và vàng vật chất lên cao. Ông tin rằng ngoài việc Bitcoin và Ethereum hiện đang bị định giá thấp, tỷ giá hối đoái yên-đô la (ENA) dự kiến sẽ tăng gấp 5 đến 10 lần trong những tháng tới.

Arthur Hayes tiết lộ rằng ông chưa sử dụng hết "quân bài" của mình, và giờ ông cần chờ Washington triệu tập một tiểu ban để sửa đổi các quy tắc của IMF, mở đường cho Nhật Bản sử dụng cơ chế này để thúc đẩy sự tăng giá của đồng yên. Odaily Planet Daily đã tóm tắt nội dung chính của bài báo đầy đủ bên dưới; mời đọc tiếp.

Trong thập kỷ qua, đồng yên đã mất giá mạnh, trở nên cực kỳ yếu và đẩy giá thị trường tài sản toàn cầu tăng cao. Nhưng giống như tất cả những điều tốt đẹp đối với những người nắm giữ tài sản tài chính giàu có, tình trạng này cuối cùng cũng sẽ kết thúc. Đồng yên là đồng tiền bị định giá thấp nhất thế giới và là tâm điểm tranh luận giữa hai siêu cường, Mỹ và Trung Quốc, cũng như người dân Nhật Bản bình thường. Có ba cách để giải mã bí ẩn của đồng yên, nhưng Bộ Tài chính Mỹ và các chính trị gia Nhật Bản dường như chỉ ủng hộ một cách.

Tôi sẽ giải thích cách thức hoạt động của từng phương pháp thúc đẩy sự tăng giá của đồng yên và tóm tắt lý do tại sao phương pháp cuối cùng là lựa chọn được ưu tiên. Sau đó, tôi sẽ xem xét cách thức thực hiện phương án thứ ba này từ góc độ chính trị. Cuối cùng, tôi sẽ trình bày chi tiết lý do tại sao Bitcoin và các loại tiền điện tử khác sẽ tăng mạnh khi lượng tiền đô la tăng lên (tôi biết đây là lý do bạn đang đọc những dòng "lan man" của tôi).

Dưới đây là ba lựa chọn:
 

1. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tăng lãi suất đáng kể để thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa đồng đô la và đồng yên (ít nhất là về lãi suất ngắn hạn).
2. Chính phủ đã vận động các tổ chức trong nước và các thực thể công (như quỹ đầu tư hưu trí chính phủ, GPIF) thay đổi chiến lược đầu tư, bán tài sản ở nước ngoài và mua tài sản trong nước;
3. [Phương án ưu tiên] Bộ Tài chính Nhật Bản thế chấp lượng trái phiếu kho bạc Mỹ đang nắm giữ cho Cục Dự trữ Liên bang để đổi lấy đô la thông qua các thỏa thuận mua lại (repo), sau đó bán đô la và mua yên trên thị trường ngoại hối.

Trước khi đi sâu vào chi tiết, tất cả những người đam mê tiền điện tử (hoặc những người đánh bạc) nên tự hỏi: tại sao lại bàn về sự tăng giá của đồng yên vào thời điểm này? Trong nhiều thập kỷ, vô số người đã dự đoán sự tăng giá sắp xảy ra của đồng yên, do đó chấm dứt các giao dịch chênh lệch lãi suất toàn cầu. Hai tuần trước, các quan chức chính sách tiền tệ cấp cao ở Nhật Bản và Hoa Kỳ đã âm mưu thao túng tiền tệ—hay nói một cách uyển chuyển hơn, là "can thiệp". Trong trường hợp của người dân bình thường, những hành động như vậy sẽ được gọi là "âm mưu" hoặc "mưu đồ"; nhưng khi kẻ thao túng là một quốc gia, cách diễn đạt hoàn toàn khác.

Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Besande tuyên bố rằng ông hy vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ nâng giới hạn đối tác cho cơ chế mua lại FIMA để Bộ Tài chính Nhật Bản có thể sử dụng nguồn dự trữ tài sản khổng lồ của mình để bảo vệ tỷ giá hối đoái của đồng yên. Bộ Tài chính Nhật Bản cũng thông báo rằng họ đang hợp tác với Hoa Kỳ để hạ tỷ giá hối đoái đô la-yên. Các nhà chức trách đã chỉ rõ rằng họ sẽ thay đổi cục diện tiền tệ toàn cầu, và chúng ta phải xem xét vấn đề này một cách nghiêm túc.

Ba cách để củng cố tỷ giá hối đoái đồng yên

Phương án 1 và Phương án 2 về cơ bản là không khả thi vì các bên liên quan không thể gánh chịu những hậu quả về chính trị và kinh tế nếu đi chệch khỏi các chính sách đã được thiết lập từ những năm 2010.

Phương án 1: Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất.

Giao dịch ngoại hối thường dựa trên chênh lệch lãi suất, và đồng đô la Mỹ có lãi suất cao hơn đồng yên Nhật 2,75%. Việc vay yên, chuyển đổi sang đô la, rồi mua trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ tạo ra chênh lệch lãi suất dương. Do đó, theo nguyên tắc không có chênh lệch giá, tỷ giá đô la-yên phải tăng giá (tức là đồng yên giảm giá so với đô la) để bù đắp chênh lệch lãi suất này. Cách trực tiếp nhất để đồng yên tăng giá so với đô la là Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất để phù hợp với các ngân hàng trung ương khác đã tăng lãi suất sau đại dịch COVID-19.

Để hiểu được những thách thức mà Ngân hàng Nhật Bản phải đối mặt trong việc tăng lãi suất, điều quan trọng cần nhớ là, do chính sách kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) được thực hiện trong thập kỷ qua—sử dụng việc in tiền để mua trái phiếu và hạn chế lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm—Ngân hàng Nhật Bản đã trở thành người nắm giữ lớn nhất các trái phiếu chính phủ "rác" này.

Khi lãi suất tăng, giá trái phiếu giảm; giá trái phiếu càng giảm sâu, tổn thất chưa thực hiện của Ngân hàng Nhật Bản càng lớn. Không giống như các nhà đầu tư thông thường, Ngân hàng Nhật Bản có thể chịu đựng được những tổn thất không giới hạn về đồng yên vì họ có thể in tiền không giới hạn; tuy nhiên, nếu việc in tiền ồ ạt của Ngân hàng Nhật Bản dẫn đến sự mất niềm tin toàn cầu vào đồng yên, và đồng yên không còn được chấp nhận để thanh toán trong các giao dịch liên quan đến hàng hóa như dầu mỏ, thực phẩm và dược phẩm, thì tình hình có thể trở nên rất nghiêm trọng.

Mặc dù chúng ta chưa đến mức đó, nhưng Ngân hàng Nhật Bản phải đối mặt với tình huống tiềm tàng thảm khốc này. Chính vì lo ngại về những tổn thất trên bảng cân đối kế toán mà Ngân hàng Nhật Bản đã do dự, chỉ dám tăng lãi suất nhẹ trong khi chứng kiến thị trường bán tháo trái phiếu chính phủ dài hạn của Nhật Bản. Kết quả là đồng yên tiếp tục mất giá, và lạm phát do nhập khẩu năng lượng gây ra ảnh hưởng nghiêm trọng đến nền tảng của xã hội Nhật Bản.

Các chính trị gia không muốn Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất vì họ cần phát hành trái phiếu chính phủ Nhật Bản để bù đắp thâm hụt ngân sách. Nếu lợi suất tăng, chi phí trả lãi cũng sẽ tăng, điều này sẽ làm suy yếu khả năng "mua chuộc" người dân thông qua các khoản trợ cấp của chính phủ (thường là cắt giảm thuế tiêu dùng).

Nếu Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất nhanh chóng, khiến đồng yên tăng giá và làm trầm trọng thêm sự biến động của tỷ giá hối đoái đô la-yên, thì tất cả các nhà đầu tư sử dụng yên để đầu tư vào cổ phiếu hoặc trái phiếu toàn cầu sẽ buộc phải thanh lý các vị thế của mình.

Bạn còn nhớ tháng 7 năm 2024 không? Khi đó, đồng yên đã lao dốc từ 160 xuống 140 chỉ trong vài ngày giao dịch. Tôi đã viết hai bài báo phân tích chi tiết về sự kiện này. Tóm lại, tân Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản, Kazuo Ueda, bất ngờ tuyên bố tăng lãi suất và hứa hẹn sẽ tiếp tục tăng nữa. Sự hoảng loạn xảy ra, các nhà đầu tư bán khống đồng yên và các tài sản tài chính khác thanh lý vị thế của mình. Có tin đồn rằng một số nhà quản lý quỹ đầu cơ đã bị buộc phải từ chức, giống như cách Kenny G đã buộc Leopold, "ông trùm cổ phiếu trí tuệ nhân tạo", phải rời khỏi thị trường.

Khi đồng yên giảm xuống 140, cả chỉ số Nasdaq 100 và Nikkei đều giảm hơn 10%. Ngân hàng Nhật Bản hoảng loạn và tuyên bố vào ngày 12 tháng 8 rằng họ sẽ xem xét "điều kiện thị trường" khi đánh giá lộ trình lãi suất trong tương lai, thực chất là tạm dừng việc tăng lãi suất trong tương lai. Tin tức này ngay lập tức làm suy yếu đồng yên, và thị trường chứng khoán phục hồi, lấy lại đà tăng trưởng.

So với các ngân hàng trung ương khác, Ngân hàng Nhật Bản đã hành động quá nhanh trong quá trình bình thường hóa lãi suất, và do đó không thể chịu đựng được áp lực thị trường khổng lồ phát sinh.
 

Phương án 2: Một công ty Nhật Bản bán tài sản ở nước ngoài để thu hồi vốn yên Nhật.

Tôi định nghĩa "các công ty cổ phần Nhật Bản" là các doanh nghiệp và các thực thể thuộc khu vực công nắm giữ tài sản tài chính.

Trong cuốn sách *Đế chế Nomura: Bên trong triều đại tài chính huyền thoại Nhật Bản*, Albert J. Allethauser kể lại một giai thoại thú vị: Sau vụ sụp đổ thị trường chứng khoán năm 1987, Bộ Tài chính Nhật Bản đã chỉ thị cho công ty chứng khoán Nomura mua cổ phiếu của Mỹ để hỗ trợ thị trường. Là một công ty tư nhân, Nomura không có nghĩa vụ phải thực hiện mệnh lệnh này, nhưng Nhật Bản là một xã hội coi trọng sự tuân thủ và hành động tập thể, vì vậy cuối cùng Nomura đã tuân theo.

Mục tiêu cuối cùng của các tập đoàn thường không phải là lợi nhuận cho cổ đông, mà là đạt được việc làm đầy đủ và giữ gìn "danh dự quốc gia" (bất kể định nghĩa của nó là gì). Nếu chính phủ khuyên các công ty tư nhân và cá nhân bán tài sản ở nước ngoài (chủ yếu là cổ phiếu và trái phiếu của Mỹ), bán đô la để mua yên và chuyển tiền về nước, thì "các công ty Nhật Bản" phải tuân theo.

Chỉ số tốt nhất để đánh giá "việc hồi hương vốn của Nhật Bản" là sự biến động của Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ (GPIF), quỹ hưu trí lớn nhất Nhật Bản. GPIF được quản lý bởi một ủy ban hành chính gồm các thành viên do các bộ phận chính phủ khác nhau bổ nhiệm.

Năm 2014, để phù hợp với chính sách in tiền ồ ạt của Abenomics, Thủ tướng lúc bấy giờ đã dành vài năm để thay thế người đứng đầu Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ Nhật Bản (GPIF), dẫn đến việc quỹ này bỏ phiếu tăng tỷ trọng phân bổ danh mục đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu nước ngoài. Điều này rất quan trọng, vì GPIF quản lý danh mục đầu tư trị giá từ 1 nghìn tỷ đến 2 nghìn tỷ đô la. Vào tháng 10 năm 2014, sự thay đổi trong chiến lược đầu tư này đã tạo ra một làn sóng bán tháo đồng yên so với đô la và mua vào cổ phiếu và trái phiếu Mỹ không thể ngăn cản.

Động thái này đã gây ra một đợt bán tháo mang tính cấu trúc đối với đồng yên, thuyết phục các nhà đầu cơ rằng họ có thể tài trợ cho nhiều loại tài sản tài chính khác nhau bằng đồng yên giá rẻ mà không cần lo lắng về việc đồng yên tăng giá khi phát hành hoặc trả nợ.

Tôi đề cập đến Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ (GPIF) vì Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama gần đây tuyên bố rằng ông tin đã đến lúc điều chỉnh chiến lược đầu tư của GPIF, chuyển trọng tâm từ chứng khoán nước ngoài sang chứng khoán trong nước. Tuy nhiên, các quan chức trong GPIF lại không đồng ý, công khai tuyên bố họ sẽ tuân thủ lợi ích tốt nhất của người tham gia bảo hiểm. Rõ ràng, với sự ủng hộ dành cho "Abenomics", họ sẽ không ủng hộ việc chuyển trọng tâm đầu tư sang chứng khoán trong nước.

Giống như cách Thủ tướng Shinzo Abe đã kiểm soát tình hình thông qua những thay đổi nhân sự từ năm 2012 đến năm 2014, Thủ tướng Kishida cũng phải thực hiện những biện pháp tương tự. Đối với các nhà đầu tư chúng ta, tín hiệu rất rõ ràng: chiến lược đầu tư của Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ Nhật Bản (GPIF) cuối cùng sẽ thay đổi, buộc quỹ này phải bán hàng trăm tỷ đô la chứng khoán nước ngoài, và việc hồi hương vốn sẽ đẩy tỷ giá hối đoái của đồng yên lên cao.

Quá trình này có thể mất nhiều năm để hoàn thành, nhưng chừng đó cũng đủ khiến Besant lo lắng, vì nó có nghĩa là "các công ty Nhật Bản", một trong những người nắm giữ chứng khoán Mỹ lớn nhất, sẽ chuyển từ người mua thành người bán. Điều này sẽ phá hủy thị trường chứng khoán và trái phiếu, vốn là nền tảng của đế chế rộng lớn của Mỹ. Tuy nhiên, vì Mỹ bảo lãnh tài sản của Nhật Bản, nên "các công ty Nhật Bản" thực chất không thể bán tài sản của họ tại Mỹ.

Thông tin trên không phải là mới. Người ta thường cho rằng tỷ giá hối đoái hiện tại của đồng yên đang ở mức thấp, và cả Nhật Bản lẫn Hoa Kỳ đều hy vọng đồng đô la sẽ mạnh hơn so với đồng yên. Tuy nhiên, nếu tỷ giá hối đoái đô la-yên giảm từ 160 xuống 90 (một tỷ giá hợp lý được tính toán dựa trên sức mua tương đương), thì cả hai bên đều không thể gánh chịu những tổn thất phát sinh.

Kể từ khi người bạn của Trump, "Weasel" Walsh (người thực sự trông giống một con chồn và cũng xảo quyệt và phản bội không kém) nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, phương án thứ ba đã được cho phép kích hoạt.

Thỏa thuận giữa Bộ Tài chính và Cục Dự trữ Liên bang năm 2026 vẫn vững chắc và có hiệu lực; ngoài việc trực tiếp tài trợ cho trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Bessant thông qua các thỏa thuận mua lại ngược và lãi suất chính sách thấp hơn tỷ lệ tăng trưởng danh nghĩa, Washington cũng có quyền thực hiện "lựa chọn thứ ba" để điều chỉnh tỷ giá hối đoái đô la-yên về mức cần thiết nhằm tái cân bằng hệ thống kinh tế toàn cầu một cách triệt để.
 

Phương án 3: Vay tiền từ Hoa Kỳ

Ông Bessant đã nêu rõ rằng Bộ Tài chính Nhật Bản và các công ty Nhật Bản không nên huy động vốn để tăng giá trị đồng yên bằng cách bán chứng khoán Mỹ. Thay vào đó, họ nên sử dụng cơ chế FIMA để thế chấp trái phiếu kho bạc Mỹ mà họ đang nắm giữ cho Cục Dự trữ Liên bang để tài trợ mua lại, vay đô la, và sau đó sử dụng số đô la đó để mua yên. Kế hoạch của ông có một điểm thiếu sót nhỏ, mà tôi sẽ thảo luận sau, nhưng sơ đồ "mũi tên trong khung" ở trên minh họa rõ quy trình này. Chúng ta hãy xem lại quy trình này một lần nữa:
 

1. Bộ Tài chính Nhật Bản mua trái phiếu chính phủ và vay vốn bằng đô la thông qua cơ chế FIMA của Cục Dự trữ Liên bang;
2. Bộ Tài chính Nhật Bản bán đô la Mỹ và mua yên Nhật trên thị trường ngoại hối toàn cầu;
3. Bộ Tài chính Nhật Bản đã tái đầu tư số tiền yên này vào trong nước, mua trái phiếu và cổ phiếu chính phủ Nhật Bản.

Những tác động chính của chính sách này bao gồm:
 

• Cục Dự trữ Liên bang cung cấp nguồn vốn đô la bằng cách in tiền, và bảng cân đối kế toán của họ sẽ mở rộng song song với sự gia tăng số dư chưa thanh toán của các thỏa thuận mua lại FIMA;
• Sự giảm giá của đồng đô la Mỹ so với đồng yên Nhật cho thấy đồng yên đã tăng giá.
• Lợi suất trái phiếu Nhật Bản giảm khi đồng yên được dùng để mua trái phiếu Nhật Bản.
• Thị trường chứng khoán Nhật Bản tăng điểm khi đồng yên được sử dụng để mua cổ phiếu.

Ai là "kẻ ngốc"?

Người đóng thuế Mỹ: Nhật Bản nợ người đóng thuế Mỹ một khoản tiền mà vì lý do chính trị sẽ không bao giờ được trả lại. Điều này là do Nhật Bản chỉ đơn thuần in tiền, điều này chắc chắn sẽ dẫn đến lạm phát cả về tài sản tài chính và hàng hóa thực. Mỹ, không thể sử dụng các căn cứ tiền tuyến của mình ở khu vực châu Á - Thái Bình Dương để đối đầu với Trung Quốc và Nga, yêu cầu Nhật Bản trả lại khoản vay này.

Những người bán khống đồng yên: Khi xu hướng trở nên rõ ràng, họ phải đóng vị thế ngay lập tức. Điều này không phải là vấn đề lớn, vì sự biến động của tỷ giá USD/JPY sẽ giảm và các giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên sẽ được đóng lại một cách có trật tự trong vài năm tới.

Tại sao phương án thứ ba vẫn chưa được thực hiện?

Hiện tại, cơ chế FIMA đặt ra mức trần 60 tỷ đô la Mỹ cho số tiền cho vay chưa thanh toán đối với mỗi bên tham gia. Trong vụ thao túng tỷ giá đô la-yên gần đây, Bộ Tài chính Mỹ và Bộ Tài chính Nhật Bản đã đầu tư hơn 100 tỷ đô la Mỹ, nhưng đồng yên chỉ tăng giá 5%, và hiệu ứng tăng giá này chỉ kéo dài vài ngày giao dịch. Để sử dụng hiệu quả cơ chế FIMA, mức trần này phải được loại bỏ hoàn toàn, và phạm vi các bên tham gia đủ điều kiện phải được mở rộng để bao gồm các tập đoàn lớn của Nhật Bản và các tổ chức đầu tư bán công (như GPIF).

Ai quản lý cơ chế FIMA? Trong thời kỳ đại dịch COVID-19, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã ủy quyền điều chỉnh hoạt động của cơ chế FIMA cho Tiểu ban Quản lý Ngoại hối. Các thành viên có quyền bỏ phiếu của tiểu ban bao gồm Chủ tịch FOMC Warsh, Phó Chủ tịch FOMC kiêm Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York Williams và Phó Chủ tịch Jefferson. Tiểu ban có thể triệu tập các cuộc họp khi cần thiết, và không có yêu cầu phải công bố biên bản cuộc họp hoặc biên bản bỏ phiếu; công chúng chỉ có thể biết kết quả các quyết định của tiểu ban.

Vậy, ủy ban này sẽ phục tùng Bezant chứ? Câu trả lời là có.

Ông Trump và Washington đã liên lạc thường xuyên, và vì ông Besande đã trình bày rõ ràng cách điều chỉnh tỷ giá hối đoái đô la-yên có thể định hình lại cán cân kinh tế toàn cầu, nên rõ ràng ông Trump ủng hộ cách tiếp cận này. Do đó, ông Trump và ông Besande sẽ chuyển chỉ thị cho Washington, nơi trước đây đã chứng tỏ là một "con hổ giấy" xảo quyệt và huênh hoang. Trong nhiệm kỳ của ông Williams tại Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, bảng cân đối kế toán của Fed tiếp tục mở rộng thông qua Chương trình Điều chỉnh Rủi ro (RMP).

Walsh tuyên bố ông đã lắng nghe thị trường khi hoạch định chính sách, và thị trường rõ ràng yêu cầu tăng lãi suất, vì lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm cao hơn 0,5% so với lãi suất quỹ liên bang thực tế. Tuy nhiên, Walsh đã từ chối tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 7. Thay vì ngay lập tức tiến hành cải cách triệt để hoạt động của Fed, Walsh đã thành lập năm nhóm đặc nhiệm để nghiên cứu cách thức và lý do tại sao Fed cần được cải cách. Rất có thể vào thời điểm các nhóm đặc nhiệm này đưa ra bất kỳ khuyến nghị nào, vở kịch "Waiting for Godot" đã được công diễn* (Ghi chú của Odaily: đây là một tham chiếu đến "Waiting for Godot", một bài bình luận châm biếm của Arthur Hayes về sự kém hiệu quả của năm nhóm đặc nhiệm này).

Do đó, Walsh nhanh chóng chứng tỏ mình chỉ là một chính trị gia đảng phái ngoan ngoãn, sẵn sàng làm bất cứ điều gì cấp trên yêu cầu. Điều này không khác gì người tiền nhiệm của ông, Powell yếu đuối và bất tài, hay thậm chí trước đó là Yellen (người được ví như "bà già lùn trong vườn" (người sau này trở thành "cô gái hư" sau khi được thăng chức Bộ trưởng Tài chính).

Chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm và lãi suất quỹ liên bang thực tế.

Tôi không biết khi nào Washington sẽ triệu tập một tiểu ban để công bố những điều chỉnh đối với Đạo luật Kiểm soát Ngoại hối cho phép in tiền không hạn chế để thao túng tỷ giá đô la-yên, nhưng tôi tin chắc điều đó sẽ xảy ra. Trên thực tế, tôi cá là nó sẽ xảy ra, và tôi đang liên tục tăng cường đầu tư vào các tài sản phản ánh tác động của một đợt mở rộng quy mô lớn khác của bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang. Những tài sản này bao gồm Bitcoin, vàng vật chất và cổ phiếu của các công ty khai thác vàng.
 

Việc thực hiện phương án thứ ba sẽ đẩy giá Bitcoin lên cao.

Cục Dự trữ Liên bang càng in nhiều tiền, giá Bitcoin càng tăng cao. Vậy, liệu sự thao túng của FIMA có đủ để gây ra một "bùng nổ" lớn, bơm hàng nghìn tỷ đô la vào Bitcoin và do đó đẩy giá các tài sản của chúng ta lên cao?

Hiện tại, chúng tôi chỉ tập trung vào các khoản nắm giữ trái phiếu Kho bạc vì trái phiếu Kho bạc là tài sản duy nhất đủ điều kiện để làm tài sản thế chấp theo FIMA. Điều này có thể thay đổi trong tương lai, nhưng hiện tại, chúng tôi đang tập trung vào các tài sản hiện được phép sử dụng cho công cụ này. Hai chủ thể nắm giữ trái phiếu Kho bạc lớn nhất là chính phủ Nhật Bản và GPIF (Quỹ Đầu tư Chính phủ Nhật Bản). Chính phủ Nhật Bản nắm giữ 1,143 nghìn tỷ đô la trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, và GPIF nắm giữ 230 tỷ đô la, tổng cộng là 1,373 nghìn tỷ đô la.

Đây là một con số đáng kể. Để hiểu được quy mô của con số này, chúng ta có thể tham khảo tình hình trong đại dịch COVID-19, khi Cục Dự trữ Liên bang đã in khoảng 4 nghìn tỷ đô la tiền, bằng chứng là sự mở rộng bảng cân đối kế toán của họ giữa cuối năm 2020 và năm 2021.

Có mối tương quan rất rõ ràng giữa sự tăng trưởng của bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang (đường cong màu trắng) và sự tăng vọt của giá Bitcoin (đường cong màu vàng). Trong một bài viết trước, tôi đã suy đoán rằng sự phát triển của trí tuệ nhân tạo đang bước vào giai đoạn lãng phí vốn. Kết luận này rất quan trọng vì chính quyền Trump muốn sử dụng nguồn vốn này để thúc đẩy chi tiêu vốn trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo của Mỹ, thay vì để thổi phồng giá tiền điện tử.

Tuy nhiên, tôi tin rằng việc cho vay tín dụng cho các công ty AI không thể đạt được lợi nhuận dương trên vốn đầu tư (cho dù đó là các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn đầu tư mạnh nhưng không thực sự thu được lợi nhuận, hay các phòng thí nghiệm AI của Mỹ không thể kiếm lời từ "giá token thị trường Trung Quốc") về cơ bản là lãng phí; và sự tăng giá của Bitcoin phản ánh việc sử dụng vốn không hiệu quả này.

Giá vàng gần đây đã phục hồi mạnh mẽ từ mức thấp nhất, cho thấy thị trường có xu hướng hướng dòng tiền đô la sắp tới vào các tài sản tài chính tiền tệ hơn là đầu tư vào "cỗ máy đốt tiền" OpenAI hoặc trung tâm dữ liệu không gian bí ẩn của Musk.

Cơn sốt altcoin đang đến gần, và ENA được kỳ vọng sẽ mang lại lợi nhuận gấp 5 lần.

Tôi biết tất cả các bạn đều muốn biết chính xác những gì chúng tôi làm tại Maelstrom, nhưng để xây dựng niềm tin đầu tư, trước tiên bạn phải hiểu bối cảnh vĩ mô.

Như tôi đã đề cập trước đó, tôi luôn lắng nghe cẩn thận mỗi khi Besant phát biểu. Nếu ông ta có tài năng đặc biệt nào, thì đó chính là thao túng tiền tệ. Một tìm kiếm nhanh trên Google về lịch sử lừng lẫy của ông ta khi làm việc với Soros sẽ làm rõ điều đó. Những "mánh khóe" trong thế giới tài chính này không cần sự chấp thuận của các chính trị gia được bầu hoặc sự gật đầu của các thượng nghị sĩ sắp mãn nhiệm đang đối mặt với các phiên điều trần xác nhận. Ông ta chỉ cần triệu tập "Tiểu ban Ngoại hối" thường khá im ắng, thay đổi luật chơi và kích hoạt sự gia tăng mạnh mẽ nguồn cung tiền đô la.

Khi tôi thấy tin Besant kêu gọi cải cách cơ chế FIMA, tôi lập tức có linh cảm lạc quan. Mọi nhà phân tích kinh tế vĩ mô mà tôi theo dõi đều tin rằng điều này báo hiệu một bước ngoặt quan trọng đối với tỷ giá USD/JPY. Bạn phải chuẩn bị sẵn sàng trước, vì lần này họ thực sự nghiêm túc.

Việc in tiền là một quyết định chính trị nhằm giải quyết thực trạng kinh tế không bền vững. Chính trị luôn phức tạp, nhưng trong tình hình hiện tại, ý định của chính quyền Trump rất rõ ràng: họ muốn bạn đăng nhập vào tài khoản chứng khoán của mình và mua các tài sản tài chính. Đó là lý do tại sao Bessant đã gửi một tín hiệu rõ ràng đến tất cả những ai sẵn sàng lắng nghe, cho biết việc in tiền sẽ lan rộng đến đâu trước tiên. Tôi đang lắng nghe, và tôi sẽ thực hiện "nghĩa vụ" của mình - mua vào.

Chúng ta hiện đang nắm giữ một lượng Bitcoin đáng kể, vậy câu hỏi tiếp theo là, ai khác sẽ có hiệu suất tốt hơn?

Mặc dù bài viết này không phải là khuyến nghị đầu tư cổ phiếu cho các tài sản liên quan đến AI, nhưng nếu bạn quan tâm, bạn có thể cân nhắc mua vào ở mức giá đáy. Mô hình "Leopold Low" đã mang đến cơ hội đầu tư tuyệt vời cho các tài sản liên quan đến AI. Nói về tiền điện tử, một cổ phiếu tiềm năng lớn vẫn chưa thực sự hiện hữu là Ethereum (ETH), loại tiền điện tử chính thống duy nhất không vượt qua được mức cao nhất mọi thời đại trên thị trường năm 2025; hơn nữa, Ethereum sẽ đóng vai trò là lớp bảo mật cho các tài sản RWA.

Tiếp theo, tôi sẽ giới thiệu một altcoin có giá trị thấp, Ethana (ENA), được kỳ vọng sẽ dễ dàng đạt mức tăng trưởng gấp 5 đến 10 lần.

Một vấn đề với Ethana là thiếu cơ chế mua lại; tuy nhiên, điều này không đáng kể vì hiện tại nó là stablecoin USD lớn thứ sáu đang lưu hành. Vấn đề với ENA là do giá giảm, lợi suất cơ sở của Bitcoin đã biến mất, và lợi suất khi nắm giữ USDe chỉ cao hơn một chút so với trái phiếu kho bạc Mỹ. Do đó, việc chấp nhận rủi ro đối tác và rủi ro hợp đồng thông minh của các sàn giao dịch tập trung chỉ để nắm giữ USDe đơn giản là không đáng.

Do đó, nguồn cung lưu hành của ENA đã giảm 75% so với mức đỉnh và giá của nó đã giảm hơn 90%. Tuy nhiên, ngay cả một sự gia tăng nhỏ về thanh khoản đô la trong tương lai cũng có thể đẩy giá Bitcoin lên, từ đó làm tăng lợi suất chênh lệch và dẫn đến một lượng lớn vốn đổ vào USDe. ENA không cần nhiều điều kiện để thoát khỏi tình trạng suy thoái, vì vậy nó có thể là một lựa chọn đầu cơ đáng cân nhắc trong những tháng tới, với tiềm năng tăng trưởng nhanh chóng lên đến 5 lần.

Tôi vẫn chưa dùng hết tất cả vốn của mình; chúng ta phải chờ cuộc họp tiểu ban ở Washington và việc sửa đổi các quy định của Đạo luật Quỹ Đầu tư Nước ngoài (FIMA). Hãy chú ý thật kỹ, vì điều này có thể xảy ra đột ngột khi không ai để ý. Tuy nhiên, giá vàng và tỷ giá đô la/yên sẽ bắt đầu biến động trước khi có thông báo chính sách, vì những người có liên hệ mật thiết với chính quyền Trump có thể sẽ chuẩn bị trước khi thông cáo báo chí được phát hành. Điều này khá phổ biến ở các loại tài sản khác, và thị trường vàng và ngoại hối cũng không ngoại lệ.

Tóm lại, thời kỳ đồng yên "rẻ" sắp kết thúc.