Circle gia hạn hợp tác với Coinbase về USDC đến năm 2029 đồng thời tái khẳng định chiến lược đầu tư vốn tăng trưởng.

Ngày 5 tháng 8, Circle Internet Group thông báo thỏa thuận USDC với Coinbase đã được gia hạn theo các điều khoản hiện hành, giữ vững vị trí trung tâm của đồng tiền ổn định này trong các sản phẩm của sàn giao dịch Mỹ.

Circle đã xác nhận việc gia hạn trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 năm 2026. Thời hạn ban đầu của thỏa thuận bắt đầu từ tháng 8 năm 2023. Thỏa thuận hợp tác mà Circle đã nộp cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) quy định việc tự động gia hạn ba năm một lần khi cả hai công ty tiếp tục đáp ứng các nghĩa vụ theo hợp đồng. Do đó, việc gia hạn mới nhất này kéo dài thỏa thuận đến năm 2029.

Giám đốc tài chính Jeremy Fox Geen cũng cho biết Circle không có kế hoạch chia cổ tức hàng quý. Ban quản lý dự định giữ lại vốn để đầu tư vào sản phẩm, cơ sở hạ tầng và các cơ hội chiến lược khác thay vì bắt đầu chi trả cổ tức thường xuyên cho cổ đông.

Động lực cấu trúc và khuôn khổ chia sẻ doanh thu của quan hệ đối tác Coinbase

Circle và Coinbase đã thiết lập thỏa thuận thương mại hiện tại vào ngày 18 tháng 8 năm 2023, sau khi đóng cửa cấu trúc Centre Consortium, cơ cấu trước đây quản lý USDC. Coinbase nhận được cổ phần thiểu số trong Circle, trong khi Circle chịu trách nhiệm duy nhất về việc phát hành và quản lý USDC.

Theo thỏa thuận hợp tác đã được đệ trình, Coinbase hỗ trợ USDC trên tất cả các sản phẩm của mình và nhận các khoản thanh toán chủ yếu liên quan đến thu nhập kiếm được từ các tài sản hỗ trợ đồng tiền ổn định này. Circle giữ lại phần phân bổ cho nhà phát hành trước khi phần thu nhập còn lại được chia theo nơi nắm giữ số dư USDC. Coinbase cũng nhận được một phần thu nhập dự trữ được tạo ra từ USDC được nắm giữ bên ngoài nền tảng của cả hai công ty.

Thỏa thuận này biến Coinbase trở thành một tổ chức không chỉ đơn thuần là sàn giao dịch niêm yết USDC. Circle báo cáo rằng 30% lượng USDC đang lưu hành được nắm giữ trên nền tảng của Coinbase vào cuối quý 2. Để so sánh, Circle nắm giữ 12,4 tỷ đô la, tương đương 17% lượng lưu hành, trong cơ sở hạ tầng nền tảng riêng của mình.

Lượng USDC lưu thông đạt 73,3 tỷ USD vào cuối quý, tăng 19% so với cùng kỳ năm ngoái. Tổng doanh thu và thu nhập từ dự trữ của Circle tăng 7% lên 701 triệu USD, mặc dù tỷ lệ hoàn trả dự trữ thấp hơn đã bù đắp một phần lợi ích từ sự tăng trưởng lưu thông.

Thỏa thuận mở rộng hệ sinh thái và phân phối đa nền tảng

Thỏa thuận USDC được gia hạn với Coinbase không ngăn cản Circle ký kết các thỏa thuận phân phối khác. Circle cho biết họ có hơn 150 đối tác với các ưu đãi kinh tế để tích hợp, phân phối và hỗ trợ USDC trên các sàn giao dịch, ví điện tử, ứng dụng thanh toán và nền tảng tài chính.

Circle và Coinbase cũng đã hợp tác trong các thỏa thuận với bên thứ ba. Circle đã chuyển khoảng 4,4 tỷ USDC đến một địa chỉ liên kết với Coinbase thông qua HyperEVM sau khi Coinbase trở thành đơn vị triển khai kho bạc USDC của Hyperliquid. Arkham mô tả đây là vụ chuyển nhượng USDC lớn nhất được ghi nhận vào thời điểm đó.

Sau đó, Circle cho biết khoảng 90% lượng USDC của Hyperliquid được nắm giữ trên nền tảng Coinbase vào cuối quý, trong khi khoảng 10% còn lại nằm trên nền tảng của Circle. Tuy nhiên, ban quản lý từ chối tiết lộ cách ba công ty phân chia khoản thu nhập dự trữ liên quan.

Trong một bài viết liên quan, JPMorgan cảnh báo rằng thỏa thuận với Hyperliquid có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận của Circle và Coinbase. Các ước tính của ngân hàng này là dự báo bên ngoài và không phải là số liệu được xác nhận bởi bất kỳ công ty nào.

Ban quản lý từ chối chia cổ tức bằng tiền mặt để ưu tiên tái đầu tư vào tăng trưởng.

Fox Geen cho biết Circle muốn duy trì bảng cân đối kế toán vững mạnh để có thể hỗ trợ đầu tư trong các điều kiện thị trường khác nhau. Ông cũng nói rằng vốn giữ lại sẽ cho phép công ty theo đuổi các cơ hội chiến lược khi chúng xuất hiện.

Theo Fox Geen, Circle tin rằng lợi nhuận cho cổ đông từ việc tái đầu tư vào nền tảng của công ty sẽ "cao hơn nhiều" so với lợi nhuận từ cổ tức hàng quý.

Tuyên bố này mang tính dự báo và không đảm bảo lợi nhuận. Việc thực hiện sản phẩm, lãi suất, quy định, cạnh tranh và chi phí phân phối sẽ quyết định liệu chiến lược này có mang lại kết quả mà ban quản lý kỳ vọng hay không.

Quan điểm này phù hợp với báo cáo thường niên mới nhất của Circle. Công ty cho biết họ chưa tuyên bố hoặc chi trả cổ tức bằng tiền mặt và không dự kiến sẽ làm như vậy trong tương lai gần. Hội đồng quản trị vẫn có thể xem xét lại chính sách này dựa trên tình hình tài chính, nhu cầu vốn và các yếu tố kinh doanh khác của Circle.

Đối với các nhà đầu tư Mỹ, quyết định này khẳng định Circle tiếp tục tự định vị mình là một công ty tăng trưởng chứ không phải là một cổ phiếu tạo thu nhập. Circle bắt đầu giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán New York vào tháng 6 năm 2025 sau khi định giá đợt chào bán công khai lần đầu ở mức 31 đô la mỗi cổ phiếu.

Tiến trình thực hiện Hiến chương Liên bang Hoa Kỳ và chi phí tuân thủ quy định

Quyết định phân bổ vốn của Circle được đưa ra trong bối cảnh công ty đang đầu tư vào cơ sở hạ tầng được quản lý chặt chẽ tại Mỹ. Vào tháng 7, công ty đã nhận được sự chấp thuận cuối cùng từ Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) để thành lập Circle National Trust.

Ban đầu, Circle National Trust sẽ cung cấp dịch vụ lưu ký cho Circle và các công ty liên kết của Circle. Kế hoạch đã được phê duyệt của họ sau này có thể hỗ trợ việc lưu ký và quản lý tài sản thế chấp USDC cho các tổ chức, mặc dù Circle chưa xác nhận khi nào các dịch vụ đó sẽ bắt đầu.

OCC cũng đang xây dựng các quy định để thực thi Đạo luật GENIUS. Khung pháp lý về stablecoin do OCC đề xuất bao gồm dự trữ, chuộc lại, lưu ký, vốn, kiểm toán, giám sát và các ứng dụng của nhà phát hành. Do đó, Circle phải tiếp tục chi trả các khoản phí tuân thủ khi hệ thống liên bang chuyển từ lập pháp sang các quy tắc hoạt động.

Trong khi đó, chi phí phân phối vẫn là một trong những khoản chi lớn nhất của Circle. Công ty đã ghi nhận 330,6 triệu đô la chi phí phân phối liên quan đến Coinbase trong quý đầu tiên năm 2026, so với 303,2 triệu đô la cùng kỳ năm trước. Circle cho biết các khoản chi phí này có thể tăng lên khi thu nhập từ quỹ dự trữ tăng và công ty bổ sung thêm các đối tác phân phối.

Circle báo cáo chi phí phân phối và giao dịch là 460,6 triệu đô la trong quý IV, so với thu nhập dự trữ là 733,4 triệu đô la. Những con số này cho thấy lý do tại sao các nhà đầu tư không chỉ theo dõi lượng USDC lưu thông mà còn cả lượng thu nhập dự trữ mà Circle giữ lại sau khi trả cho các đối tác chính.

Những điểm chính cần lưu ý dành cho nhà đầu tư tổ chức và triển vọng thị trường.

Việc gia hạn này loại bỏ một nguồn bất ổn tức thời liên quan đến mối quan hệ thương mại quan trọng nhất của Circle. Các nhà đầu tư giờ đây sẽ theo dõi các hồ sơ nộp lên SEC trong tương lai để biết thêm thông tin về thời hạn gia hạn, chi phí phân phối hoặc những thay đổi đối với thỏa thuận.

Chính sách cổ tức của Circle cũng có thể thay đổi sau này, nhưng chỉ thông qua quyết định của hội đồng quản trị trong tương lai. Hiện tại, ban quản lý dự định sử dụng vốn hiện có cho việc phân phối USDC, cơ sở hạ tầng được quản lý, thanh toán và các sản phẩm mới thay vì chi trả cổ tức hàng quý.