Lời cảnh báo của Dalio: Bong bóng AI đã đến, vàng là loại tiền tệ cứng.

Ghi chú của biên tập viên: Ray Dalio, người sáng lập Bridgewater Associates, gần đây đã tham gia một cuộc phỏng vấn chuyên sâu trên podcast kinh doanh nổi tiếng The Diary Of A CEO, thảo luận về quan điểm của ông về bong bóng AI, chu kỳ kinh tế 80 năm và Bitcoin. Trong cuộc phỏng vấn, Dalio đã tiết lộ lý do tại sao chúng ta hiện đang ở trong một bong bóng AI và nêu ra ba dấu hiệu chính cho thấy bong bóng sắp vỡ. Ông cũng tin rằng trong khi các nhà tư bản sẽ là những người hưởng lợi lớn nhất từ cuộc cách mạng AI, thì những người có trí tuệ vượt trội và có khả năng hợp tác với người khác vẫn sẽ thành công trong tương lai. Odaily Planet Daily đã tổng hợp nội dung chính của cuộc phỏng vấn với Dalio như sau, mời bạn đọc cùng theo dõi!

Học hỏi từ lịch sử: Bong bóng AI hình thành như thế nào?

Bong bóng mà mọi người thường nhắc đến được đặc trưng bởi sự tăng giá mạnh, hiệu quả hoạt động ấn tượng của các công ty, và sau đó bong bóng vỡ, tác động đến nền kinh tế và thị trường, dẫn đến một cuộc đại suy thoái, chẳng hạn như bong bóng năm 1929 hoặc bong bóng internet năm 2000.

Tình huống này xảy ra khi một công nghệ mới mang tính cách mạng xuất hiện. Trong thời kỳ bong bóng internet, chúng ta cũng chứng kiến những công nghệ mới đáng kinh ngạc, và mọi người đều đặt cược rằng chúng chắc chắn sẽ thành công, dẫn đến một làn sóng đầu tư ồ ạt, thậm chí đi xa đến mức vay tiền để đầu tư, nhưng họ đã bỏ qua tầm quan trọng của giá cả, và cuối cùng giá cả tăng vọt, tạo ra một bong bóng.

Hiện nay chúng ta đều rất hào hứng với trí tuệ nhân tạo (AI), và chúng ta nên thực sự hào hứng vì nó sẽ mang lại những thay đổi mang tính cách mạng, và quả thực là như vậy. Vì vậy, ai cũng muốn đầu tư vào nó, nhưng họ vẫn bỏ qua yếu tố giá cả. Đây là một cơ chế tương tự ẩn giấu trong các chu kỳ khác nhau.

Trong bong bóng kinh tế, mọi người sẽ vay nợ để đầu tư mạnh; bạn sẽ thấy nhiều người trở nên giàu có, nhưng sự giàu có đó không đồng nghĩa với tiền thật vì họ không thể tiêu xài số tài sản đó. Khi họ phải bán tài sản để lấy tiền, giá trị của nó sẽ giảm. Vì vậy, khi họ cần tiền vì một lý do nào đó, chẳng hạn như thay đổi thuế, lãi suất tăng hoặc trả nợ, bong bóng sẽ bắt đầu vỡ và thị trường sẽ suy giảm.

Khi bong bóng vỡ, quá trình tích lũy tài sản sẽ diễn ra ngược lại vì khi họ kiếm được nhiều tiền, họ có nhiều tài sản giá trị cao để dùng làm tài sản thế chấp cho các khoản vay, và hiệu ứng lãi kép này sẽ tiếp tục, nhưng khi bong bóng vỡ, quá trình này cũng sẽ đảo ngược.

Suy thoái kinh tế thường xảy ra sau khi bong bóng kinh tế vỡ vì khi mọi người bắt đầu trả nợ và bán tài sản, nhu cầu tiêu dùng sẽ giảm, và chi tiêu sẽ tự nhiên giảm theo.

Ví dụ, trong thời kỳ Đại suy thoái ở Hoa Kỳ, cuối những năm 1920 là thời kỳ thịnh vượng; lần đầu tiên, các hộ gia đình được điện khí hóa, tủ lạnh và đèn chiếu sáng xuất hiện trong nhà, và ô tô, máy bay và radio trở nên phổ biến. Mọi người đều tin rằng những sản phẩm công nghệ này sẽ có tiềm năng to lớn trong tương lai. Tuy nhiên, đồng thời, khi mọi người liên tục mua tài sản và giá cổ phiếu tiếp tục tăng, họ cũng sử dụng đòn bẩy để vay tiền mua cổ phiếu, và cuối cùng, lợi nhuận của các công ty không thể hỗ trợ giá cổ phiếu tương ứng, gây ra phản ứng dây chuyền dẫn đến Đại suy thoái.

Ý tôi là, trong những thay đổi xu hướng lớn lao này, mọi người biết rất ít, và bất kỳ ai tham gia vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo đều không thể lập kế hoạch chính xác. Họ không biết tương lai có thể tạo ra bao nhiêu doanh thu, dẫn đến hai kết quả: hoặc đầu tư không đủ, tụt hậu xa so với đối thủ cạnh tranh; hoặc đầu tư khổng lồ, nhưng vẫn không thể kiểm soát chính xác, và khi điều này xảy ra, vấn đề sẽ phát sinh.

Ba dấu hiệu chính cho thấy bong bóng sắp vỡ

Ở giai đoạn đầu, các yếu tố làm vỡ bong bóng thường là những tình huống buộc mọi người phải thanh lý một số tài sản để có tiền mặt, và điều này thường là do lãi suất tăng. Đó cũng có thể là các chính sách như thuế tài sản, nhưng nhìn chung là sự thắt chặt môi trường tài chính. Bởi vì ở giai đoạn này, thường có áp lực lạm phát, và các ngân hàng trung ương sẽ quyết định thắt chặt chính sách tiền tệ. Do đó, khi lãi suất tăng, lợi nhuận mà các nhà đầu tư có thể kiếm được từ việc nắm giữ trái phiếu sẽ vượt quá lợi nhuận từ đầu tư cổ phiếu.

Thêm vào đó, việc phát hành cổ phiếu đang gia tăng đáng kể. Chúng ta đã thảo luận về việc cầu đẩy giá cổ phiếu lên và cách tạo ra của cải, nhưng thị trường cũng có yếu tố cung; các công ty có thể phát hành cổ phiếu, và hầu như không có gì dễ dàng hơn việc phát hành cổ phiếu để tạo ra của cải. Ngày nay, người ta thậm chí có thể trực tiếp tuyên bố họ đang thành lập một công ty và đang thúc đẩy việc niêm yết, rồi sau đó họ có thể thông báo cho công chúng rằng họ sẽ phát hành cổ phiếu. Chính nguồn cung cổ phiếu khổng lồ này và nhu cầu huy động vốn tăng cao của các công ty khác cuối cùng sẽ dẫn đến việc bong bóng vỡ.

Một cách rất điển hình khác để đánh giá mức độ bong bóng là xem xét các cổ đông của những công ty này và xem liệu cổ phần được nắm giữ bởi các nhà đầu tư trung thành hay các nhà đầu tư nhỏ lẻ thiếu quyết đoán. Nhưng tôi cũng phải nhấn mạnh rằng bong bóng không chỉ đơn giản là trắng đen; nó là vấn đề về mức độ.

Một đặc điểm điển hình của thị trường chứng khoán không ổn định là sự đổ xô của các nhà đầu tư cá nhân thiếu kiến thức chuyên môn, đặc biệt là thông qua các phương thức đòn bẩy; họ hoặc vay tiền để giao dịch cổ phiếu hoặc mua các sản phẩm tài chính có đòn bẩy. Ví dụ, hiện nay có các quỹ ETF có đòn bẩy theo dõi thị trường chứng khoán, và việc tham gia vào các sản phẩm như vậy về cơ bản không khác gì đánh bạc bằng xúc xắc.

Tất cả những điều trên đều là những dấu hiệu quan trọng cho thấy bong bóng sắp vỡ. Khi bong bóng vỡ, sự hoảng loạn sẽ xảy ra trên thị trường, dẫn đến việc thanh lý một lượng lớn tài sản. Ngược lại, vào thời điểm đó, tất cả các tài sản sẽ trở nên rẻ và mọi người đều có thể mua được chúng.

Tuy nhiên, trong đầu tư, mọi người luôn thích nắm bắt cơ hội và đầu cơ quá sớm, và hành vi này thường càng làm cho bong bóng kinh tế thêm phồng lên. Vì vậy, tôi muốn bổ sung rằng tương lai đầy rẫy bất trắc, và các nhà đầu tư không nên "cố gắng dự đoán thời điểm thị trường vỡ"; ngay cả những nhà đầu tư giàu kinh nghiệm cũng khó có thể nắm bắt chính xác thời điểm bong bóng vỡ, vì vậy chiến lược đầu tư tốt nhất khi đối mặt với bong bóng là đa dạng hóa.

Ứng phó với sự vỡ bong bóng thông qua đa dạng hóa

Người dân bình thường thường tin rằng tiền gửi tiết kiệm là tài sản an toàn nhất, nhưng về lâu dài, đây lại là khoản đầu tư tồi tệ nhất vì lạm phát sẽ làm giảm giá trị của nó.

Ngoài thị trường chứng khoán, thực tế có rất nhiều loại tài sản mà nhà đầu tư có thể lựa chọn, chẳng hạn như vàng, trái phiếu, bất động sản và Bitcoin. Giá trị của chúng sẽ biến động vì nhiều lý do; thông thường, khi giá vàng tăng, trái phiếu có xu hướng giảm và bất động sản cũng có thể giảm giá trị, theo những quy luật nhất định.

Do đó, cách làm tốt nhất là xây dựng một danh mục đầu tư đa dạng, điều này không chỉ không làm giảm lợi nhuận mà còn thực sự giảm rủi ro. Đa dạng hóa có nghĩa là nắm giữ một tỷ lệ nhất định của mỗi loại tài sản, và do tính biến động khác nhau, nhà đầu tư phải biết cách cân bằng chúng. Gợi ý của tôi là hãy bắt đầu bằng cách đầu tư vào tài sản thực, đó là vàng.

Vàng rất thú vị vì khi tất cả các tài sản khác hoạt động kém hiệu quả, vàng thường hoạt động tốt; nó là một công cụ đa dạng hóa rất hiệu quả. Vàng không thể bị tấn công bằng công nghệ; bạn có thể nắm giữ và sở hữu nó; nó là tài sản tài chính duy nhất không phải là khoản nợ của người khác.

Vì vậy, đối với hầu hết mọi người, nếu họ muốn đảm bảo mình có một lượng "ngoại tệ mạnh" nhất định, thì vàng nên chiếm từ 5% đến 15% danh mục đầu tư của họ.

Quan điểm về Bitcoin

Một số nhà đầu tư coi Bitcoin là "vàng kỹ thuật số", nhưng tôi thích đầu tư vào vàng thỏi thật hơn là Bitcoin.

Bitcoin chỉ đơn thuần là một loại tài sản tương tự như vàng; nó cũng là một hình thức tiền tệ không thể in ra, nhưng một số công nghệ có thể gây hại cho nó. Ví dụ, nếu điện toán lượng tử xuất hiện và chính phủ có thể giám sát nó, nó có thể bị đánh thuế; bất kỳ loại tiền kỹ thuật số nào cũng có phần tương tự ở khía cạnh này.

Hơn nữa, khi chính phủ nói, "Tôi không cần Bitcoin," họ có quyền tùy ý xử lý nó. Các ngân hàng trung ương cũng sẽ không nắm giữ một lượng lớn tài sản như vậy vì họ cần đảm bảo tính bảo mật của các giao dịch trong khi vẫn giữ quyền kiểm soát chắc chắn trong tay. Hãy nhìn vào tình hình ở Nga; các tài sản khác của họ đã bị tịch thu/đóng băng, nhưng vàng thì không ai được phép đụng đến.

Ai là người hưởng lợi nhiều nhất từ cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo?

Trong cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo này, chỉ một số rất ít người (ít hơn một phần trăm tổng dân số) sở hữu công nghệ tiên tiến và có thể ứng dụng cũng như thúc đẩy sự phát triển của nó. Đối với những người khác, nếu bạn đang làm một công việc đòi hỏi tư duy, bạn có nguy cơ bị thay thế.

Chúng ta đang bước vào một thế giới nơi mọi thứ đều có thể được tự động hóa. Sự tiến hóa của nhân loại bắt đầu từ thời kỳ nông nghiệp, nơi hầu như không có sự đổi mới thực sự nào. Sau đó, con người đã phát minh ra máy móc, thay thế sức lao động chân tay của con người. Trong quá khứ, con người làm việc trên đồng ruộng như những con bò, và sau đó họ được thay thế bằng máy kéo. Sau đó, chúng ta bước vào thời đại công nghiệp, nơi phát minh ra máy in cho phép con người tiếp thu kiến thức, tiếp theo là sự bùng nổ của các phát minh, dẫn đến cuộc cách mạng công nghiệp lần thứ nhất, nơi máy móc bắt đầu thay thế sức lao động chân tay của con người trong các nhà máy, và cứ thế tiếp diễn.

Do đó, theo quan điểm của tôi, dường như máy móc ban đầu thay thế các chức năng thể chất của con người, sau đó mức độ thay thế ngày càng cao hơn, và rồi chúng bắt đầu thay thế những phần tư duy của con người có thể được máy tính hóa, và xu hướng này tiếp tục phát triển, dần dần thay thế khả năng tư duy bậc cao và khả năng lập luận. Quá trình phát triển này là một phần của quá trình tiến hóa không ngừng.

Những người hưởng lợi cuối cùng là các nhà tư bản có ý tưởng thay thế người lao động; ví dụ, khi người dân mua sắm trong cửa hàng, doanh nghiệp kiếm được thu nhập, nhưng nếu bạn nhìn vào tỷ lệ phân bổ cho người lao động, bạn sẽ thấy tỷ lệ này đang giảm, trong khi tỷ lệ phân bổ cho doanh nghiệp lại tăng lên. Vì vậy, chúng ta đang trải qua một giai đoạn mà, một mặt, tầng lớp thượng lưu đang tạo ra khối tài sản khổng lồ; mặt khác, tầng lớp thấp hơn đang phải đối mặt với áp lực rất lớn.

Đây là thách thức mà chúng ta đang phải đối mặt. Mặc dù tình hình kinh tế tương đối tốt, nhưng việc sinh viên tốt nghiệp đại học tìm được việc làm đã trở nên khó khăn hơn đáng kể. Ví dụ, sinh viên mới tốt nghiệp cần được đào tạo nghề, và hiện nay nhiều công việc có thể được hoàn thành nhanh chóng thông qua trí tuệ nhân tạo (AI) và tin học hóa. Với sự phát triển của công nghệ robot, tình hình này sẽ càng trở nên tồi tệ hơn; tốc độ thay đổi mang tính đột phá mà chúng ta đang chứng kiến hiện nay là do dòng vốn khổng lồ đổ vào các mô hình AI tiên tiến như Anthropic và OpenAI.

Đồng thời, khoảng cách giàu nghèo ngày càng gia tăng bởi vì chủ nghĩa tư bản, dù tôi yêu chủ nghĩa tư bản, tạo ra sự chênh lệch đáng kể về thu nhập và tài sản. Khi tư tưởng và thân thể của người lao động bị thay thế, họ còn có thể bán gì với tư cách là con người?

Tuy nhiên, không cần phải quá bi quan; con người vẫn sở hữu cảm xúc và trực giác, và có một số dịch vụ mà trí tuệ nhân tạo không thể cung cấp. Vì vậy, nếu chúng ta muốn khám phá những "dịch vụ" đó là gì, ví dụ, liệu robot có thể cung cấp dịch vụ spa massage tốt không? Còn gì khác để con người khám phá nữa? Tóm lại, tôi tin rằng trong tương lai gần, những người có trí tuệ vượt trội và có khả năng hợp tác với người khác vẫn sẽ chiếm ưu thế.

Về chu kỳ kinh tế 80 năm

Tôi đã từng đề cập rằng sự thay đổi trật tự thế giới diễn ra khoảng 80 năm một lần, nhưng con số này không hoàn toàn chính xác; chu kỳ của nó có phạm vi dao động trung bình, giống như tuổi thọ con người, trong đó tuổi thọ trung bình của mỗi người đều khác nhau.

Tôi sẽ không quá nhấn mạnh đến khoảng thời gian; tôi sẽ tập trung hơn vào tình hình hiện tại. Dựa trên các triệu chứng hoặc các chỉ số liên quan, chúng ta hiện đang ở giai đoạn nào trong quá trình này? Điểm mấu chốt quan trọng tiếp theo sẽ xuất hiện ở đâu?

Câu trả lời nằm ngay trong khoảng thời gian hiện tại mà chúng ta đang trải qua.