Lợi nhuận quý II của SK Hynix tăng gấp sáu lần, nhưng vẫn không đạt kỳ vọng. Công ty đã đạt được thỏa thuận dài hạn với 10 khách hàng và sản lượng HBM4 sẽ được đẩy nhanh trong nửa cuối năm.

Tác giả: Bảo Nhất Long

SK Hynix đã báo cáo lợi nhuận hoạt động kỷ lục trong quý thứ hai, nhưng vẫn không đạt được kỳ vọng của các nhà phân tích, làm gia tăng lo ngại trên thị trường về việc liệu nhu cầu chip AI có thể tiếp tục duy trì mức định giá cao của công ty hay không.

Vào ngày 28 tháng 7, sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa, SK Hynix đã công bố báo cáo tài chính quý II, cho thấy lợi nhuận hoạt động tăng 557% so với cùng kỳ năm ngoái lên 60,5 nghìn tỷ won và doanh thu tăng 257% lên 79,3 nghìn tỷ won, cả hai đều lập kỷ lục hàng quý.

Tuy nhiên, cả hai con số đều thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích. Các dự báo thị trường trước đó đã dự kiến lợi nhuận hoạt động khoảng 64,2 nghìn tỷ won và doanh thu khoảng 83,9 nghìn tỷ won.

SK Hynix lạc quan về triển vọng nhu cầu thị trường. SK Hynix cho biết họ đã ký kết các thỏa thuận hợp tác dài hạn với khoảng 10 khách hàng và đang tiếp tục thảo luận với các khách hàng lớn khác trong ngành để nâng cao hiệu quả hoạt động, tăng cường sự ổn định kinh doanh trung và dài hạn, và đặt nền tảng cho sự phát triển bền vững.

Kể từ tháng 6 năm nay, vốn hóa thị trường của SK Hynix đã bốc hơi hơn 500 tỷ USD, với mức giảm chỉ trong một tháng lên tới khoảng 45%. Sau khi công bố báo cáo tài chính, chứng chỉ lưu ký Mỹ (ADR) của SK Hynix đã giảm hơn 5% trong giao dịch sau giờ thị trường, trong khi thị trường chứng khoán Hàn Quốc giảm 4,5% trước khi mở cửa.

Tỷ suất lợi nhuận đạt mức cao kỷ lục, nhưng khoảng cách này là do "nền tảng cao cộng với kỳ vọng cao".

Xét về mặt tuyệt đối, hiệu quả hoạt động quý hai của SK Hynix gần như phản ánh hoàn toàn chu kỳ tăng trưởng mạnh mẽ của ngành công nghiệp bộ nhớ.

Doanh thu quý 2 của công ty đạt 79,3187 nghìn tỷ won, tăng khoảng 257% so với 22,232 nghìn tỷ won cùng kỳ năm ngoái và tăng hơn 50% so với 52,5763 nghìn tỷ won trong quý 1. Lợi nhuận hoạt động đạt 60,5426 nghìn tỷ won, tăng 557% so với 9,2129 nghìn tỷ won cùng kỳ năm ngoái và tăng khoảng 61% so với 37,6103 nghìn tỷ won trong quý 1.

Khả năng sinh lời đã được cải thiện đáng kể hơn nữa. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động đạt 76,3% trong quý thứ hai, tăng từ 71,5% trong quý đầu tiên.

Dữ liệu cho thấy tỷ suất lợi nhuận gộp của công ty đạt 83% trong quý thứ hai. Điều này có nghĩa là giá cả và nhu cầu đối với các sản phẩm có giá trị gia tăng cao như bộ nhớ máy chủ AI, HBM và eSSD đã đẩy lợi nhuận của SK Hynix lên mức cực kỳ cao.

Lợi nhuận ròng đạt 93,9226 nghìn tỷ won, với tỷ suất lợi nhuận ròng là 118%. Tuy nhiên, con số này không hoàn toàn đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi mà chủ yếu từ lợi nhuận đầu tư đột xuất.

Trong quý 2, công ty ghi nhận thu nhập ngoài hoạt động kinh doanh là 62.166 tỷ won từ việc bán một phần cổ phần Kioxia, đưa lợi nhuận trước thuế lên 122.7084 tỷ won. Điều này dẫn đến sự tăng trưởng đáng kể lợi nhuận ròng so với cùng kỳ năm trước, nhưng tính bền vững lại yếu hơn so với lợi nhuận hoạt động.

Vì sao kết quả lại không đạt được như kỳ vọng?

Việc SK Hynix không đáp ứng được kỳ vọng của thị trường lần này chủ yếu là do ba yếu tố cấu trúc.

Thứ nhất, tỷ lệ doanh số bán bộ nhớ băng thông cao (HBM) cao đã hạn chế tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận của công ty. Hiện nay, động lực chính thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận đáng kể trong ngành công nghiệp bán dẫn đến từ giá thành tăng vọt của bộ nhớ đa năng truyền thống, và SK Hynix, do phụ thuộc nhiều vào HBM, nên hưởng lợi tương đối ít từ điều này.

Thứ hai, tốc độ tăng giá chip nhớ đã chậm lại đáng kể trong quý 2. Theo SK Hynix, giá DRAM đa dụng tăng khoảng 30% so với quý trước, và giá bộ nhớ flash NAND tăng từ 50% đến 60% so với quý trước, cả hai đều thấp hơn mức tăng khoảng 60% đối với DRAM và khoảng 70% đối với NAND trong quý 1.

Thứ ba, các thỏa thuận cung cấp dài hạn (LTA) với các khách hàng lớn giúp cố định giá bán, làm giảm tính linh hoạt về lợi nhuận do giá giao ngay tăng cao.

Theo các nguồn tin thân cận với vấn đề này, doanh số bán hàng được chốt thông qua các thỏa thuận dài hạn chiếm khoảng 50% tổng doanh thu. Công ty cho biết họ đã hoàn tất đàm phán hợp đồng dài hạn với khoảng 10 khách hàng và đã nhận được thêm yêu cầu cung cấp từ một số công ty công nghệ lớn.

Josh Gilbert, nhà phân tích trưởng khu vực châu Á Thái Bình Dương và Trung Đông tại eToro, chỉ ra rằng với tư cách là nhà cung cấp chính bộ nhớ băng thông cao cho chip Nvidia, sự phát triển bùng nổ của trí tuệ nhân tạo sẽ được phản ánh trực tiếp vào báo cáo lợi nhuận của công ty. Điều này có nghĩa là thị trường khó có thể chỉ tập trung vào doanh thu; câu hỏi quan trọng hơn là liệu biên lợi nhuận và kỳ vọng lợi nhuận có thể hỗ trợ cho hiệu suất giá cổ phiếu gần đây hay không.

HBM4 đã bắt đầu sản xuất hàng loạt và sẽ bước vào giai đoạn tăng trưởng trong nửa cuối năm nay.

Công nghệ bộ nhớ AI vẫn là động lực tăng trưởng quan trọng nhất của SK Hynix.

Công ty cho biết HBM4 đáp ứng được yêu cầu của khách hàng về tốc độ vận hành, đồng thời sở hữu hiệu suất năng lượng hàng đầu ngành và khả năng cạnh tranh về chi phí. Việc giao hàng số lượng lớn sẽ bắt đầu vào quý thứ hai, với kế hoạch mở rộng sản xuất hơn nữa trong nửa cuối năm.

Thế hệ tiếp theo của HBM4E cũng đã hoàn tất việc giao hàng mẫu cho các khách hàng lớn trong nửa đầu năm nay, và công ty khẳng định đã áp dụng quy trình tốt nhất, cân bằng giữa sự hoàn thiện về công nghệ và tính ổn định của sản xuất hàng loạt.

Đây là một bước tiến quan trọng đối với SK Hynix. HBM4 sẽ trở thành bộ nhớ hỗ trợ thiết yếu cho nền tảng tăng tốc AI thế hệ tiếp theo, và thị trường nói chung kỳ vọng rằng việc sản xuất hàng loạt nền tảng tăng tốc AI thế hệ tiếp theo của Nvidia sẽ là chất xúc tác chính cho nhu cầu HBM4 trong nửa cuối năm nay.

Là nhà cung cấp cốt lõi cho NVIDIA, khả năng cung cấp HBM4 đáng tin cậy của SK Hynix sẽ tác động trực tiếp đến vị thế dẫn đầu của họ trên thị trường bộ nhớ AI.

Công nghệ NAND và eSSD tiếp tục được hưởng lợi, thúc đẩy quá trình chuyển đổi sang các quy trình sản xuất tiên tiến.

Bên cạnh HBM, mảng kinh doanh NAND cũng được hưởng lợi từ chu kỳ phục hồi kinh tế.

Công ty cho biết họ đang đẩy nhanh quá trình chuyển đổi sang bộ nhớ flash NAND với các công nghệ sản xuất tiên tiến để nâng cao danh mục sản phẩm dung lượng cao, hiệu năng cao của mình. Các sản phẩm bộ nhớ flash NAND 321 lớp hiện chiếm tỷ trọng lớn nhất trong tổng sản lượng và công ty dự định tăng năng lực sản xuất trong nước tại Hàn Quốc lên khoảng 50% vào cuối năm nay.

Ổ cứng thể rắn cấp doanh nghiệp (eSSD) vẫn là một lĩnh vực tăng trưởng đáng kể. Các trung tâm dữ liệu AI không chỉ cần HBM và DRAM máy chủ, mà còn cần các thiết bị lưu trữ quy mô lớn, hiệu năng cao và độ tin cậy cao. Khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây và các công ty công nghệ lớn mở rộng các cụm AI của họ, nhu cầu về eSSD đang tăng lên, điều này giúp SK Hynix nâng cao chất lượng danh mục sản phẩm NAND của mình.

Đây cũng là một đặc điểm quan trọng của chu kỳ bộ nhớ hiện tại so với trước đây: các chu kỳ nâng cấp bộ nhớ trước đây thường được thúc đẩy bởi các thiết bị điện tử tiêu dùng như điện thoại thông minh và máy tính cá nhân, trong khi nhu cầu hiện tại về máy chủ AI đồng thời thúc đẩy sự phát triển của DRAM, HBM và eSSD, khiến mối quan hệ cung cầu trở nên căng thẳng hơn về mặt cấu trúc.

Dòng tiền đang tăng mạnh và nợ đang giảm, nhưng chi phí đầu tư vốn phải tiếp tục tăng.

Về mặt tài chính, dòng tiền của SK Hynix đã cải thiện đáng kể trong quý thứ hai.

Tính đến cuối quý 2, tiền mặt và các khoản tương đương tiền của công ty đạt 88 nghìn tỷ won, tăng 33,6 nghìn tỷ won so với quý trước; tổng nợ phải trả giảm 0,7 nghìn tỷ won xuống còn 18,6 nghìn tỷ won, và vị thế tiền mặt ròng tăng lên 69,4 nghìn tỷ won.

Công ty cho biết tính linh hoạt về tài chính của họ đã được cải thiện đáng kể nhờ lợi nhuận kỷ lục và khả năng tạo ra dòng tiền.

Tuy nhiên, nhu cầu mạnh mẽ cũng đồng nghĩa với áp lực lớn hơn đối với chi phí đầu tư. SK Hynix dự kiến chi phí đầu tư sẽ đạt mức tối đa từ 40 nghìn tỷ đến 50 nghìn tỷ won vào năm 2026. Công ty đang đẩy nhanh quá trình sản xuất hàng loạt M15X và chuẩn bị mở rộng nhanh chóng năng lực sản xuất sau khi phòng sạch Yongin giai đoạn 1 đi vào hoạt động vào đầu năm 2027.

Ngoài ra, công ty cũng đề cập đến các kế hoạch đầu tư trung và dài hạn cho các cơ sở đóng gói tiên tiến P&T7, cơ sở sản xuất NAND M17 và các cụm công nghiệp bán dẫn mới.

Các dự án này sẽ được triển khai theo từng giai đoạn dựa trên nhu cầu của khách hàng và hiệu quả đầu tư. Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi then chốt là liệu SK Hynix có thể duy trì kỷ luật chi tiêu vốn trong bối cảnh nhu cầu về trí tuệ nhân tạo tiếp tục ở mức cao, tránh mở rộng quá mức năng lực sản xuất và không làm giảm biên lợi nhuận trong giai đoạn tiếp theo hay không.