Yatırımcı Taiki Maeda: Dipte Sattıktan Sonra Neden ZEC'i Zirveden Geri Aldı?

Kaynak: Taiki Maeda

Derleyen: Felix, PANews

Yatırımcı Taiki Maeda, yakın zamanda YouTube kanalında kişisel net servetinin büyük bölümünü Zcash'e (ZEC) yatırmasının ardındaki temel mantığı paylaştı. Taiki Maeda, gizlilik odaklı merkeziyetsiz bir blok zinciri olan Zcash'in, sıfır bilgi ispatı teknolojisiyle Bitcoin'in gizlilik eksikliğini çözdüğüne inanıyor.

ZEC'in dokuz yıllık fiyat düşüşüne ve güvenlik olaylarına rağmen, korumalı havuzdaki son büyüme ve fiyat toparlanması, onun alternatif bir değer saklama aracı olarak yükselişini işaret ediyor. Ayrıca Taiki Maeda, güvenlik olayından sonra neden "inancını kaybettiğini", en düşük fiyat aralığında 300 doların altında sattığını ve daha yüksek fiyatlardan geri almayı seçtiğini açıkladı.

PANews, videonun öne çıkan kısımlarını derledi; ayrıntılar aşağıdadır.

Bu videoda, Zcash'in neden bu kadar önemli olduğunu derinlemesine incelemek ve bir yatırımcı bakış açısıyla, asimetrik risk-getiri profili nedeniyle kişisel net servetimin büyük çoğunluğunu neden Zcash'e yatırdığımı paylaşmak istiyorum.

Zcash, Ekim 2016'da resmi olarak başlatılan, finansal gizliliğe odaklanan merkeziyetsiz bir blok zinciri ağıdır. Bitcoin'e çok benzeyen varlık özelliklerine sahiptir: maksimum 21 milyon coin arz sınırı; her dört yılda bir yarılanma döngüsü; ve ağ güvenliği madenciler tarafından iş ispatı yoluyla sağlanır.

Bitcoin ile Zcash arasındaki temel fark, gizlilik seçeneklerinin sunulmasıdır. Bitcoin yalnızca herkese açık adreslere sahiptir. Bu, herkesin zincir üzerinde hesap bakiyenizi ve işlem geçmişinizi görüntüleyebileceği anlamına gelir. Zcash ise hem herkese açık adresler hem de korumalı adresler sunar. Kullanıcılar ZEC'i herkese açık adreslerde saklamayı seçebilir ve gizlilik koruması gerektiğinde, onları gizlemek için korumalı adreslere taşıyabilirler.

Ancak Zcash'in neden ve neden 2026'da olduğunu anlamak için önce kripto para varlık sınıfının tarihini ve gelecekteki yönünü anlamak gerekir.

Bitcoin'in Sınırlamaları ve Zcash'in Tarihsel Konumlandırması

Bitcoin, finansal krizden doğdu ve artık enflasyona ve para değer kaybına karşı yaygın olarak tanınan ana akım bir rezerv varlık ve değer saklama aracı haline geldi; piyasa değeri bir trilyon doları aşıyor ve uyumlu spot ETF'ler mevcut.

Ancak ana akıma giden yolda Bitcoin birçok eleştiriyle karşılaştı. Bitcoin'e yönelik bu eleştirileri çözmek, doğrudan yüz milyarlarca dolar değerinde fırsatlar yarattı.

Bitcoin'e yönelik ilk eleştiri, programlanabilirlik ve ölçeklenebilirlik eksikliğidir. Ethereum, Solana ve çeşitli Katman 2 çözümleri bu sorunu çözerek yüz milyarlarca dolar değerinde ekosistemler yarattı.

Bitcoin'e yönelik ikinci eleştiri, gizlilik eksikliğidir. Bu tam olarak Zcash'in çözmeye adadığı temel darboğazdır. Bu sıkıntı noktası başarıyla çözülebilirse, Zcash'in piyasa değeri yüz milyarlarca dolara ulaşma potansiyeline sahiptir.

Tarihe bakıldığında, Bitcoin'in kurucusu Satoshi Nakamoto başlangıçta Bitcoin'e gizlilik özellikleri yerleştirmek ve sıfır bilgi kanıtları sunmak istedi. Ancak teknoloji o zamanlar çok ileri ve olgunlaşmamış olduğundan, Satoshi sonuçta bunu o dönemde uygulanamaz olarak değerlendirdi.

Sıfır bilgi ispatı nedir? Basitçe söylemek gerekirse, sıfır bilgi ispatı, belirli işlem ayrıntılarını ifşa etmeden bilginin doğruluğunu karşı tarafa kanıtlayabilen matematiksel bir kanıttır.

Zcash ekibi, sıfır bilgi ispatlarını üretim ortamında başarıyla uygulayan dünyadaki ilk ekipti. Bir dizi büyüme sancısından geçmesine rağmen, 2026 yılına gelindiğinde UI/UX büyük ölçüde iyileşti ve ana akıma girmeye hazırlanıyor.

Kripto Piyasasının Makro Analizi

Zcash'in parabolik büyüme elde edebilmesinin temel nedenlerine derinlemesine girmeden önce, herkese kripto piyasasının genel durumunu, mevcut döngüde nerede olduğumuzu ve neden bir boğa piyasasının erken aşamalarında olduğumuza inandığımı göstermek istiyorum.

2026'da kripto piyasası yeni bir boğa piyasasının erken aşamalarındadır ve bunun iki temel nedene dayandığına inanıyorum:

Neden 1: Fiat para değer kaybı

Son zamanlarda, yeni ABD Hazine Bakanı Scott Bessent'in uzun vadeli faiz oranlarını kontrol etmek için uzun vadeli Hazine tahvilleri satın alacağını açıklamasıyla birlikte, hem altın hem de Bitcoin diplerinden güçlü bir şekilde toparlandı. Altın ve Bitcoin arasındaki korelasyon tarihi bir zirveye ulaştı; bu çok önemli çünkü yatırımcıların Bitcoin'e bir varlık sınıfı olarak yönelik tutum ve duyarlılığında temel bir değişimi işaret ediyor.

Beş yıl önce insanlar Bitcoin'i daha çok "kaldıraçlı bir Nasdaq hissesi" veya saf spekülasyon olarak alıyordu; şimdi ise dış sermayenin sürekli girişi, Bitcoin'e 70.000 dolar civarında son derece sağlam bir destek sağladı.

Neden 2: Kripto odaklı yatırımcılar aşırı ayıda ve düşük pozisyonda

Kripto endüstrisi son derece döngüseldir ve piyasa duyarlılığı hem zirvelerde hem de diplerde aşırıya kaçar. Geçen yıl 17 Ekim'de, kripto piyasasının zirve yaptığını açıklayan bir video yapmış ve izleyicilerimi kripto para satmaya teşvik etmiştim çünkü neredeyse hiç yükseliş potansiyeli kalmamıştı. O zamanlar yorum bölümü bana yönelik alay ve hakaretlerle doluydu ve herkes tam yatırım yapmış, "kesin yükselecek" dördüncü çeyreği bekliyordu; bu da üçüncü çeyrekte tam pozisyonlanma nedeniyle dördüncü çeyrekte piyasada marjinal alıcı kalmamasına yol açtı ve herhangi bir olumsuz haber çöküşü tetikledi.

Şimdi (2026 ortası), durum tam tersi: İki hafta önce bir videoda Bitcoin'in dip yaptığını ve Zcash ile Hyperliquid konusunda yükselişte olduğumu belirttiğimde, yorum bölümü yine bana saldırdı ve beni "tepeden alan aptal" olarak alay etti. Bu, çoğu yatırımcının şu anda nakitte olduğunu, aşırı ayıda olduğunu ve dip pozisyonlarını kaçırdığını yansıtıyor. Bu aşırı karamsarlık, sonuna kadar gerilmiş bir lastik bant gibidir; bir kez geri çekildiğinde, şaşırtıcı bir yükseliş ivmesi serbest bırakacaktır.

K-Şekilli Kripto Ekonomisi ve Sermaye Yeniden Tahsisi

Efsanevi yatırımcı Stanley Druckenmiller bir keresinde, karşıt yatırımın zamanın %80'inde abartıldığını, çünkü trendler net olduğunda kalabalığı ve fikir birliğini takip etmenin para kazandırabileceğini belirtmişti. Ancak kalan %20'lik dilimde, kalabalık toplu olarak ralliyi kaçırarak veya zirveden alarak yok edilecektir. Bu %20'lik dönüm noktalarını keskin bir şekilde yakalayabilir ve kararlı bir şekilde karşıt pozisyon alabilirseniz, son derece yüksek fazla getiriler elde edebilirsiniz. 2026 tam da böyle bir dönüm noktasındadır.

Şu anda Bitcoin konusunda aşırı iyimser olmasanız veya Bitcoin'in hemen fırlayacağını düşünmeseniz bile, bu gerçekten önemli değil. Geçen yıl, gelecekteki kripto varlıkların K şeklinde bir model sergileyeceğini gösteren bir grafik paylaşmıştım.

K şeklindeki ekonominin üst tarafında (yükselen uç) Bitcoin ve Zcash gibi iyi varlıklar yer alır; bunlar değer saklama varlıklarıdır; ayrıca iyi performans gösterecek bir diğer kategori ise geri alım tokenlarıdır. Bu tokenlar bir işletmenin hisselerini temsil eder ve bu projeler aslında kârlıdır; tüm gelir token sahiplerine geri akar. Bunlara yatırım yapmak, gerçek bir işletmeye yatırım yapmakla eşdeğerdir.

K şeklindeki ekonominin alt tarafında (düşen uç) ise tamamen çöp yer alır. Örneğin, çeşitli altyapı tokenları ve VC tokenları. Bu tokenların çoğu sürekli düşecektir ve herkes kesinlikle bunlara dokunmamalıdır.

Şu anda, kripto endüstrisi içinde sermayenin yeniden dağılımına tanık oluyoruz. Sermaye kötü varlıklardan çıkıp iyi varlıklara dönüyor.

Örneğin, bu yıl Bitcoin bir yükseliş yaşamış olsa da, Mayıs başından bu yana temelde aynı seviyede (geniş yatay bantta konsolidasyon). Ancak aynı dönemde bazı kaliteli varlıklar parladı: Hyperliquid 2 kattan fazla yükseldi, Lighter yaklaşık 4 kat yükseldi ve Zcash 2 kattan fazla yükseldi. Bu, piyasadaki mevcut sermayenin önceki döngünün çöp VC tokenlarını kararlı bir şekilde boşalttığını ve gerçek uzun vadeli canlılığa sahip kaliteli varlıklara yeniden konuşlandırdığını gösteriyor.

Bu eğilimin devam edeceğine inanıyorum. TradFi'den gelen dış sermaye doğrudan Bitcoin'e akacak ve fiyat desteği sağlayacak, bu nedenle Bitcoin kolayca çökmeyecek, yalnızca konsolidasyon veya hafif artışlar sürdürecek; kripto içindeki mevcut sermaye ise kötü varlıkların satışını hızlandırıp Zcash gibi iyi varlıklara yeniden tahsis ediyor.

Korumalı Havuz ve Fiyat Refleksivitesi

Şimdi videonun temasına geri dönelim: Neden Zcash? Neden şimdi? Neden aniden yükselmeye başladı?

Zcash'in 10 yıllık aylık grafiği, ilk 9 yılda son derece kötü performans gösterdiğini, neredeyse tüm tokenların altında kaldığını, ancak son bir yılda aniden son derece güçlü bir yükseliş ivmesi patlattığını gösteriyor. Yaklaşık 10 yıldır uykuda olan köklü bir varlık aniden muazzam bir canlılık ve işlem hacmi kazandığında, kibirli bir şekilde trende karşı açığa satmayın. Bu, basit bir dolandırıcılık amaçlı pompalama değil, büyük yapısal temel değişikliklerle birlikte olmalıdır.

En temel gösterge, korumalı havuzdaki ZEC miktarıdır. İlk 8 yılda, korumalı havuzdaki fon miktarı durgun kaldı; ancak son 2 yılda, korumalı havuzdaki ZEC miktarı yavaş ve istikrarlı bir yükseliş eğilimi göstermeye başladı. Bu, gerçek, geri döndürülemez günlük kullanım ve daha güçlü ağ etkileri kazanmaya başladığı anlamına geliyor.

Zcash'in gerçek temelleri hakkında daha derin düşünürseniz şunu bulacaksınız: Zcash'in temelleri esasen fiyatın ve korumalı havuzdaki Zcash miktarının bir fonksiyonudur. Bu son derece ilginç bir yansımalı ilişkidir. Belirli bir örnek bunu açıklayabilir:

Korumalı havuzun toplamda yalnızca 1 milyon dolar değerinde Zcash içerdiğini varsayalım. 10 milyon dolarlık varlığa sahip dev bir balina gizlilik korumalı bir işlem yapmak isterse, giremez çünkü mevduatı toplam havuzun %90'ını temsil eder ve bu da davranışını tamamen ifşa eder ve hiçbir gizlilik garantisi sağlamaz. Dolayısıyla korumalı havuzun toplam değeri son derece düşük olduğunda, büyük fonlar Zcash'i kullanamaz.

ZEC fiyatındaki önemli bir artış veya artan mevduatlar nedeniyle korumalı havuz 10 milyon dolara hatta 100 milyon dolara genişlerse, bu noktada 10 milyon dolarlık varlığa sahip başka bir balina kolayca para yatırabilir çünkü toplam havuzdaki payı çok küçüktür ve böylece mükemmel gizlilik koruması elde eder.

Dolayısıyla, ZEC fiyatındaki artış, Zcash'in güvenlik temellerini doğrudan ve anında iyileştirir, çünkü daha yüksek fiyatlar ve piyasa değeri, gelecekteki daha büyük sermaye girişlerini doğrudan karşılayabilir. Bu, olumlu bir geri besleme döngüsü yaratır: fiyat artışı → korumalı havuz kapasitesinde artış → gizlilik garantilerinde iyileşme → daha iyi temeller → daha fazla fiyat artışı.

Bitcoin'e Alternatif Değer Saklama Aracı Olarak Zcash

İnsanlar neden bu aşamada Zcash satın almayı seçiyor? Çünkü insanlar onu Bitcoin'e alternatif bir değer saklama aracı olarak görmeye başlıyor. İnsanlar aşağıdaki iki konuda derin endişe duyuyor olabilir:

• Bitcoin gizlilikten yoksundur;
• Bitcoin net bir kuantum dirençli yol haritasından yoksundur. Bu noktada Zcash, Bitcoin'in çok ilerisindedir.

Bu endişeler, Zcash'in uzun vadeli gelişimi için yapısal destekleyici faktörler oluşturuyor. Aşağıdaki karşılaştırmayı yaptığımda birçok kişi gözlerini devirebilir: geleneksel metaller piyasasında gümüşün mevcut piyasa değeri, altının piyasa değerinin yaklaşık %12'sidir. Ancak Bitcoin'in başlangıcından bu yana, neredeyse hiçbir zaman gerçekten başarılı bir "alternatif değer saklama varlığı" olmamıştır.

Zcash'in temel teknolojik farklılıklarının ve gerçek dünya kullanım örneklerinin, onun kripto dünyasında "ikinci en büyük değer saklama varlığı" olmasını desteklediğine inanıyorum. Bitcoin ve Zcash kesinlikle birbirini tamamlayabilir.

Kayıt sırasında Zcash yaklaşık 850 dolardan işlem görüyordu ve piyasa değeri Bitcoin'in yalnızca yaklaşık %1'iydi. Şu anda "yüksek beta bir Bitcoin" görevi görüyor. Bitcoin dolar bazında 2 kat yükselirse ve Zcash/BTC oranı mevcut %1'den Bitcoin'in piyasa değerinin %5'ine yükselirse, ZEC tutmak dolar bazında 10 kata kadar getiri sağlayabilir.

Bir boğa piyasasında sermaye tahsis ederken, peşinde olduğum fazla getiri budur ve bu değerleme farkını daraltmak (%1'den %10-15'e) en büyük kâr potansiyelini sunar.

Bu çok karşıt ve nadiren inanılan bir görüş olsa da, veriler zaten önümüzde: korumalı havuz varlıkları yükseliyor, fiyatlar kırılıyor ve yansımalılık işliyor. Daha da önemlisi, Zcash'in güvenilirliği onaylandı ve artık listeleniyor.

Bridgewater Associates'in kurucusu Ray Dalio altını ve değer kaybına karşı koruma sağlayan varlıkları sever, ancak Bitcoin'i sık sık eleştirir; tam da Bitcoin'in gizlilik korumasından ve kuantum dirençli yol haritasından yoksun olması nedeniyle. Bunlar onun Bitcoin'i büyük ölçekte satın almasını engelleyen engellerdir. Bu, Dalio'nun Zcash'i tarif ettiği gibi gelmiyor mu? Zcash gelecekte nihai çözüm olacak mı? Zaman geçtikçe, insanlar gelecekte gizlilik ve kuantum tehditlerine daha fazla önem verecek mi? Cevabın evet olduğuna inanıyorum.

İşlem Psikolojisi, Pozisyon Yönetimi ve Acı Verici "Orchard Güvenlik Açığı" Deneyimi

Videonun başında belirttiğim gibi, kişisel net servetimin büyük çoğunluğunu bu Zcash işlemine yatırdım. Yatırım yaparken kendime sık sık üç soru sorarım:

• Yatırım tezim nedir?
• Güven seviyem ne kadar yüksek?
• Bu işleme ne kadar sermaye koymaya razıyım?

Finansal piyasalarda, ne kadar para kazandığınız tamamen anaparanızın büyüklüğü ile yüzdesel getirinizin çarpımına bağlıdır. İnancınız yetersizse ve yalnızca sembolik bir miktar alırsanız, 10 kat yükselse bile genel finansal kaderinizi hiç değiştirmez.

İyi arkadaşım Jez'in ünlü bir sözü vardır: "Değerli sermayeyi neden ikinci, üçüncü, dördüncü veya beşinci en iyi yatırım fikrine israf edesiniz? Tüm paramı en iyi fikrime yatırmayı tercih ederim." Bu, başarılması son derece zor bir zihniyettir ve bu prensibi pratikte gerçekten uygulamayı öğrenmem birkaç yılımı aldı.

Bugün bu kadar güçlü bir inanca sahip olabilmemin nedeni, Zcash ile son derece acı verici ve travmatik bir deneyim yaşamış olmamdır.

Kanalın uzun süreli izleyicileri, Zcash yatırım tezimi bu yıl Nisan-Mayıs ayları arasında oluşturmaya başladığımı biliyor olabilir. 400 doların altında agresif bir şekilde Zcash alıyordum ve fiyat yükseldikçe pozisyonumu artırmaya devam ettim. Çünkü Zcash'in bu yılın ikinci çeyreğinde muazzam bir yükseliş kırılımı yaşayacağına kesinlikle inanıyordum.

Ancak bu yıl Haziran ayında felaket aniden geldi.

Zcash teknik araştırmacısı Taylor Hornsby, Orchard korumalı havuzunda potansiyel ciddi bir teknik güvenlik açığı keşfetti. Bu hata, kötü niyetli saldırganların güvenlik açığını kullanarak korumalı havuzda sınırın üzerinde Zcash basabileceği ve tespit edilmeden çekebileceği anlamına geliyordu. Bu, tüm Zcash protokolünün güvenlik bütünlüğünü doğrudan ve temelden tehlikeye attı ve değer saklama aracı olarak mantığını paramparça etti.

Bu haber açıklanmadan önce Zcash 600 ila 650 dolar arasında işlem görüyordu. Haber çıkar çıkmaz fiyat çok kısa sürede çöktü ve %60'tan fazla düştü.

O sırada hâlâ çevrimiçi olarak Zcash'i destekleyen paylaşımlar yapıyordum ve bu "nükleer seviye" teknik bomba beni paramparça etti. Spot tutmama ve sistem tarafından likide edilmeme rağmen, kendimi tasfiye ettim. O zamanki videoda herkese neredeyse en dipte zararı kestiğimi söyledim ve bu abartı değil. Tüm Zcash'imi 300 doların altında sattım.

O zamanki mum grafiğine bakarsanız, 300 doların altındaki aşırı düşük fiyatın toplamda yalnızca yaklaşık 10 dakika sürdüğünü göreceksiniz. Tüm varlığımı neredeyse mükemmel bir şekilde en dipte sattım. Bu üç veya dört yıl önce olsaydı, bundan asla kurtulamayabilirdim. Zcash'i izleme listemden kalıcı olarak çıkarır ve acı bir şekilde teknik bir dolandırıcılık olarak reddederdim. Ancak o zaman duygularla hareket edemeyeceğimi ve bu işlemin geleceğini mutlak nesnellik ve netlikle incelemem gerektiğini anladım.

O zamanki zarar kesme nedenim basitti: Bu ciddi temel güvenlik açığının, insanların Zcash'e bir değer saklama aracı olarak güvenini tamamen paramparça edeceğinden ve bir daha asla güvenilir bir varlık olamayacağından endişeleniyordum. Ve fiyat, insanların bir varlık sınıfına güvenip güvenmediğinin en iyi göstergesidir.

Bu yüzden kendime şöyle dedim: "Şimdi satmayı ve zararı kabul etmeyi seçiyorum. Gelecekte Zcash'in fiyatı kayıplarını tamamen telafi edip güvenlik açığı öncesi seviyeye geri yükselirse, bu bana piyasanın ve insanların ona olan güveni yeniden tesis ettiğini ve geri kazandığını kanıtlar. O noktada hepsini yüksek fiyattan geri alacağım."

Bu kulağa çılgınca ve mantıksız gelmiyor mu? Fiyatı sürekli yukarı kovaladım, sonra en dipte hassas bir şekilde zarar kestim ve ardından kamuoyuna şunu ilan ettim: zirveye geri yükseldiğinde, en yüksek fiyattan geri almaya razıyım. Bu sezgilere aykırı görünüyor, ancak arkasında karşıt bir yatırım felsefesi yatıyor.

Sistem "Antikırılganlığı" ve Blok Zinciri Değer Saklamanın "İmkansız Üçlüsü"

Bunu yapmanın nedeni öncelikle temel bir kavrama dayanıyor, yani Nassim Taleb'in antikırılganlığı: antikırılgan bir sistem, birden fazla şiddetli dış şoka, kaosa ve strese dayandıktan sonra yalnızca hayatta kalmakla kalmaz, aynı zamanda her zamankinden daha güçlü hale gelir.

Bitcoin, antikırılganlığın nihai şablonudur. Bitcoin'in tarihinde sayısız ölüme yakın deneyim olmuştur: Mt. Gox hack'i, birden fazla sert çatallanma krizi, çeşitli teknik güvenlik açıkları ve hack olayları. Yine de her seferinde inatla hayatta kaldı ve yeni tarihi fiyat zirveleri belirledi.

Bu aynı zamanda Lindy etkisinin bir tezahürüdür: bir sistem veya şey ne kadar uzun süre var olur ve ne kadar çok zorluğa dayanırsa, insanlar ona o kadar çok güvenir ve gelecekteki beklentileri o kadar güçlü olur.

Tamamen güvene dayanan "para" ve "değer saklama" varlıkları için, zorluklarla dövülmüş bu güven paha biçilmezdir. Haziran ayında güvenlik açığı patlak verdiğinde, Zcash'in piyasanın güvenini yeniden kazanıp kazanamayacağından emin olamıyordum.

Aynı zamanda, burada blok zinciri "değer saklama"nın temel ödünleşimini tartışmalıyız. Buna blok zinciri değer saklama üçlü açmazı diyorum (Ethereum ve Solana'nın genel zincir performans üçlü açmazına benzer).

Bitcoin ve Zcash gibi değer saklama varlıkları için, aşağıdaki üç özellikten yalnızca ikisini elde edebilirsiniz, üçünü birden değil:

• Yeterli merkeziyetsizlik;
• Tam denetlenebilirlik;
• Mutlak gizlilik koruması.

Bitcoin 1 ve 2'yi karşılar: merkeziyetsizdir ve tam denetlenebilirliğe sahiptir. Herkes her an zincir üzerinde kaç Bitcoin'in dolaşımda olduğunu doğrulayabilir, çünkü tüm adresler ve bakiyeler tamamen halka açıktır. Bu nedenle, Bitcoin'in toplam arzının asla 21 milyonu aşmayacağını kesinlikle garanti edebiliriz. Ancak bedeli, Bitcoin'in gizliliği tamamen kaybetmiş olmasıdır.

Zcash 1 ve 3'ü karşılar: yeterince merkeziyetsizdir ve mutlak gizliliğe sahiptir. Ancak madalyonun diğer yüzünde, korumalı havuzun varlığı nedeniyle, toplam arzı her an mükemmel bir şekilde halka açık ve anında denetleyemezsiniz ve madencilerin teknik güvenlik açıkları yoluyla gizlice ekstra token basıp basmadığını tam olarak kanıtlayamazsınız.

Bu ödünleşimi daha önce biliyordum. Ancak Haziran ayında Taylor Hornsby olası ekstra basımla ilgili güvenlik açığını ifşa ettiğinde, zihnimdeki panik ve acı beni geçici olarak teslim etti ve eriyen defter varlıklarının muazzam acısından kaçmak için son derece istekliydim, bu yüzden zarar kesme seçimini yaptım.

"En İyi Kaybeden Kazanır" ve Karşıt İşlem Psikolojisi

Son ayı piyasası sırasında, üzerimde derin bir etki bırakan bir işlem psikolojisi kitabı okudum: "Best Loser Wins". Bunu işlem psikolojisi, yatırımcı zihniyeti ve rasyonel piyasa düşüncesi üzerine en iyi kitaplardan biri olarak görüyorum.

Bu kitabın temel önermesi şudur: bu piyasada insanların %90'ı nihayetinde para kaybeder. Yani yapmamız gereken tek şey, bu %90'ın davranışlarını dikkatle incelemek ve tam tersini yapmaktır. İşte perakende yatırımcıların %90'ının düştüğü en ölümcül iki psikolojik tuzak:

Tuzak 1: Düşüşlerde sürekli ortalama maliyeti düşürme

İnsanlar bir varlık satın aldığında (örneğin 50 dolardan) ve ardından fiyat 40 dolara düştüğünde, insanlar doğal olarak daha fazla satın alma dürtüsü hisseder: "Şimdi daha ucuz, ortalama maliyeti düşürmeliyim." Ancak bu kitap, insanların düşüşlerde ortalama maliyeti düşürmesinin derin bilinçaltı nedeninin aslında hata yaptıklarını kabul etmeyi reddetmek olduğunu belirtiyor. Zararına satmak istemiyorlar ve kağıt üzerindeki zararları kabul etmek istemiyorlar, bu yüzden daha fazla "daha ucuz varlık" satın alarak kendilerini kandırıyor ve rasyonelleştiriyorlar.

Tuzak 2: Yükselişlerde çok erken kâr alma

Piyasada popüler ama zehirli bir söz vardır: "Kâr alarak asla iflas etmezsiniz." Ama aslında, çok erken kâr alarak kesinlikle iflas edebilirsiniz. Gerçek bir yatırım kariyerinde, kaçınılmaz olarak zararlarla ve kaçınılmaz olarak kârlarla karşılaşırsınız. Bu işte uzun vadede hayatta kalmanın ve büyük para kazanmanın tek yolu, kazanan pozisyonlardan elde edilen kârların, kaybeden pozisyonlardan kaynaklanan zararları kat kat aşmasını sağlamaktır.

Kârlı varlıkları her zaman biraz yükselir yükselmez hevesle satarsanız (kâr alırsanız), sürekli dip avcılığı yapıp düşen kaybeden varlıkları tutarsanız, zamanla portföyünüz sonunda yalnızca bir yığın değersiz çöple kalır.

Büyük kârlar elde etmenin gerçek yolu tam tersidir: fiyatlar yükseldikçe kazanan pozisyonlara eklemeye devam etmelisiniz. Bu prensibi içselleştirmek için uzun yıllar harcadım.

Dışarıdan bakıldığında, bir Japon YouTuber olarak, zirveleri kovalayan, en dipte zarar kesen ve ardından daha yüksek fiyatlardan geri alan tam bir deli gibi görünsem de, tıpkı Zcash konusunda Michael Saylor kadar absürt.

Ancak yatırım mantığının özü şudur: geçmişte olanlar önemsizdir. Önemli olan tek şey gelecekte ne olacağıdır. "Zarar kesme", güvenlik açığının psikolojik yükünden ve korkusundan kurtulmama yardımcı oldu ve güvenlik açığı krizi başarıyla çözülüp fiyat tamamen toparlandıktan sonra, piyasa benim için "stres testinin" en zor kısmını zaten yapmıştı.

Piyasa ona yeniden güvenmeyi seçtiğine göre, tüm internetin alaylarıyla karşı karşıya kalsam bile, egomu yenmeli ve daha yüksek fiyatlardan kararlı bir şekilde geri almalıyım. Yatırım yalnız ve son derece kişisel bir savaştır. Her işlem gününün sonunda, iç şeytanlarınızla tek başınıza yüzleşmelisiniz:

• Şiddetli dalgalanmalara dayanabilir misiniz?
• Satma zamanı geldiğinde acımasızca satabilir misiniz?
• Tutma zamanı geldiğinde cazibeye direnip tutabilir misiniz?
• Zararları sakince kabul edip onlarla barışabilir misiniz?
• Kâr alırken hayal kurmaya devam etme dürtüsüne direnebilir misiniz?

Bunlar başarının veya başarısızlığın anahtarlarıdır.

Bu neslin en büyük yatırımcılarından biri olan Stanley Druckenmiller, bir keresinde pozisyon oluşturma ve işlem yapma konusundaki favori yaklaşımını paylaşmıştı:

• Önce, dikkatli bir değerlendirmeden sonra temel bir tez geliştirin ve inanç oluşturun;
• Ardından, başlangıç pozisyonu oluşturun (örneğin küçük bir %10 veya %20 pozisyon);
• Zamanla, piyasa fiyat hareketi temel tezinizi doğrulamaya başladıkça, trendi ve ivmeyi takip etmeli ve pozisyonunuza eklemeye devam etmelisiniz.

Bu sezgilere aykırı geliyor. İşte aptalca görünen ama çok gerçek bir örnek:

Yıllar önce Bitcoin'in 1.000 dolardan işlem gördüğünü ve 10.000 dolara ulaşabileceğini düşündüğünüzü varsayalım. 1.000 dolardan biraz aldınız ve ardından Bitcoin 2.000 dolara kadar yükseldi. Ne yapardınız? Satar mıydınız? Yoksa pozisyonunuza eklemeye devam mı ederdiniz?

Druckenmiller'ın mantığı şudur: Bitcoin 1.000 dolardan 2.000 dolara yükseldiğinde, bu piyasanın başlangıç tezinizi gerçek sermaye ile doğrulamasıdır. Bitcoin 1.000 dolardayken ile karşılaştırıldığında, Bitcoin 2.000 dolardayken 10.000 dolara ulaşma kesinliği ve olasılığı aslında daha yüksektir. Bu nedenle, mantığınız piyasa tarafından doğrulandığında ve Zcash gibi son derece yansımalı bir değer saklama varlığında güçlü fiyat ivmesi oluştuğunda, trendi takip etmeli ve agresif bir şekilde pozisyonunuza eklemelisiniz.

Bunu yapmak son derece zordur, ancak bu mantığı YouTube ve X'te gerçek zamanlı olarak uyguluyorum: fiyatlar yükseldikçe spot alıp kaldıraçlı uzun pozisyonlar ekliyorum. Olumlu koşullarda pozisyona ekleme yeteneği, fazla kâr elde eden az sayıda kazanandan biri olup olmayacağınızı veya vasat kalıp kalmayacağınızı belirler.

Artık sosyal medyada Zcash'i tartışan daha fazla insan olsa da, birçok kripto fon yöneticisi ve profesyonel yatırımcıyla konuştuktan sonra, Zcash'e tahsislerinin Bitcoin, Ethereum ve hatta Hyperliquid'e kıyasla hâlâ çok düşük olduğunu gördüm.

Daha önce belirtildiği gibi, kripto varlıkların büyük çoğunluğu fiyatlar yükseldikçe daha az çekici hale gelir (çünkü değerlemeler çok yüksektir ve nakit akışı bunları destekleyemez). Ancak Zcash tam tersidir: fiyat yükseldikçe, korumalı havuz kapasitesindeki artış onu daha kullanışlı ve daha mükemmel bir gizlilik ürünü haline getirir.

Her şeyi sizinle çok samimi bir şekilde paylaşıyorum. Kimsenin para kaybetmesinden sorumlu olmak istemiyorum ve sonunda kendimin de tasfiye edilip silinmesi tamamen mümkündür.