Grayscale: Borç endişeleri geri dönerken Bitcoin-altın korelasyonu %50'yi aştı

Grayscale Araştırma Başkanı Zach Pandl, Bitcoin'in altınla 90 günlük korelasyonunun %50'nin üzerine çıktığını söyledi. Bu ölçüt 2026'nın başında sıfırın hemen üzerindeydi.

Aynı dönemde Bitcoin'in Nasdaq 100 ile korelasyonu %60'ın üzerinden yaklaşık %33'e düştü. Pandl, bu değişimin yatırımcıların Bitcoin'i öncelikle yüksek riskli bir teknoloji yatırımı olarak görmek yerine kıt bir parasal varlık olarak yeniden değerlendirdiğini gösterebileceğini savundu.

Rakamlar kalıcı özellikleri değil, son dönemdeki fiyat ilişkilerini tanımlıyor. Grayscale, artan federal borcun korelasyon değişimine doğrudan neden olduğunu iddia etmedi veya Bitcoin'in altını izlemeye devam edeceğini garanti etmedi.

Bitcoin-altın korelasyonu değişen piyasa davranışına işaret ediyor

%100'lük bir korelasyon iki varlığın mükemmel şekilde birlikte hareket ettiği anlamına gelirken, sıfır tutarlı bir ilişki olmadığını gösterir. %50'nin üzerindeki bir okuma, ölçülen dönemde orta düzeyde pozitif bir ilişki olduğunu gösterir.

Bitcoin'in artan altın korelasyonu bu nedenle iki varlığın son seanslarda daha sık aynı yönde hareket ettiği anlamına gelir. Bu, getirilerinin, oynaklıklarının veya düşüşlerinin eşit olduğu anlamına gelmez.

Altın, rezerv varlık ve parasal korunma aracı olarak daha uzun bir geçmişe sahiptir. Merkez bankaları onu doğrudan tutar ve fiyatı genellikle Bitcoin'den daha az sert hareket eder. Bitcoin, kripto para kaldıracına, borsa akışlarına, düzenlemeye ve yatırımcı risk iştahındaki değişikliklere maruz kalmaya devam ediyor.

90 günlük pencere de önemlidir. Korelasyonlar 30 gün, bir yıl veya tüm bir piyasa döngüsü üzerinden hesaplandığında farklı okumalar üretebilir. Keskin bir piyasa olayı kısa vadeli yuvarlanan bir ölçümü önemli ölçüde değiştirebilir.

Pandl, mevcut değişimi doğrulanmış bir yapısal kırılmadan ziyade olası bir "rejim değişikliği" olarak nitelendirdi. Sürdürülebilir kanıt, Bitcoin'in altınla ilişkisinin daha uzun dönemler ve çeşitli piyasa koşullarında yüksek kalmasını gerektirir.

Yapay zeka ticareti zayıflarken Nasdaq korelasyonu düşüyor

Önceki yılın büyük bölümünde Bitcoin, yapay zeka kaynaklı bir rallide yüksek büyüme gösteren teknoloji şirketleriyle birlikte hareket etti. Düşük faiz oranı beklentileri ve bol likidite hem kripto varlıkları hem de Nasdaq 100'ü destekledi.

Bu ilişki son zamanlarda zayıfladı. Grayscale'in araştırmasına göre, 90 günlük korelasyonun %60'ın üzerinden yaklaşık %33'e düşmesi Bitcoin'in büyük teknoloji hisseleriyle daha az sıkı bağlantılı hale geldiğini gösteriyor.

Bu değişim, tahvil piyasalarının dalgalı hale geldiği ve yatırımcıların uzun vadeli ABD borçlanma maliyetlerini yeniden değerlendirdiği bir döneme denk geldi. Bitcoin, 17 Ağustos'ta 62.679 dolardan 21 Ağustos'ta yaklaşık 79.500 dolara yükselerek beş günde %27'lik bir artış kaydetti.

Ralli, Hazine geri alım değişiklikleri ve yoğun spot ETF talebiyle aynı zamana denk geldi. Kısa pozisyon tasfiyeleri ve zayıflayan dolar da katkıda bulundu ve bu hareketi tek bir makroekonomik faktöre bağlamayı zorlaştırdı.

Bitcoin daha sonra bu kazancın bir kısmını geri verdi. Geri çekilme, daha güçlü altın korelasyonunun varlığın kısa vadeli oynaklığını ortadan kaldırmadığını gösterdi.

ABD borcu Bitcoin değer kaybı ticaretini canlandırıyor

Değer kaybı ticareti, itibari para satın alma gücündeki düşüşe dirençli olarak algılanan varlıklara olan talebi tanımlar. Altın geleneksel olarak bu rolü üstlenirken, Bitcoin'in sabit arz limiti dijital bir alternatif yarattı.

Bitcoin'in merkezi bir ihraççısı yoktur ve maksimum 21 milyon coin arzına sahiptir. Arz programı şeffaftır, ancak piyasa fiyatı oldukça değişken kalmaya devam ediyor.

Hazine verilerine göre, ABD brüt federal borcu 18 Ağustos'ta 40 trilyon doları aşarak yaklaşık 40,05 trilyon dolara ulaştı. Toplam, 25 Ağustos itibarıyla yaklaşık 40,10 trilyon dolara ulaştı.

Kongre Bütçe Ofisi, 2026 mali yılı için 1,9 trilyon dolarlık federal açık öngörüyor. Mevcut yasaya göre, faiz maliyetleri, zorunlu harcamalar ve borçlanma gereksinimleri arttıkça yıllık açıkların genişlemesi bekleniyor.

Grayscale, kalıcı açıkların ve daha yüksek uzun vadeli getirilerin yatırımcıları hükümet para sisteminin dışında kıt varlıklar aramaya teşvik edebileceğini savundu. Ancak bu bir yatırım tezidir ve borç büyümesinin Bitcoin'i otomatik olarak yükselteceğini kanıtlamaz.

BlackRock da benzer bir görüş bildirdi. İlgili haberde, dijital varlıklar başkanı artan ABD borcunun Bitcoin'in uzun vadeli yatırım gerekçesini güçlendirdiğini söylerken, varlığın performansının birkaç piyasa faktörüne bağlı olduğu konusunda uyardı.

Korelasyon değişimini ne doğrulayabilir veya tersine çevirebilir

Bir sonraki kanıt, Bitcoin'in hisse senetleri ve tahvillerde yenilenen stres sırasındaki davranışından gelecek. Teknoloji hisseleri zayıflarken altınla birlikte kazançların devam etmesi Grayscale'in yorumunu destekleyecektir.

Geniş bir riskten kaçınma olayı sırasında Nasdaq ile eşzamanlı bir düşüş ise Bitcoin'in hala öncelikle oynak bir risk varlığı gibi davrandığını gösterir. ETF akışları, dolar gücü, reel getiriler ve türev pozisyonlanması da bu ilişkiyi etkileyebilir.

Yatırımcılar ayrıca 90 günlük hesaplama yeni gözlemler ekledikçe Bitcoin-altın korelasyonunun %50'nin üzerinde kalıp kalmadığını izlemelidir. Yuvarlanan korelasyonlar, daha geniş mali zemin değişmeden kalsa bile tersine dönebilir.

Pandl, Bitcoin ve diğer kıt dijital varlıkların "daha elverişli bir rejime giriyor olabileceğini" söyledi. Bu ifade, görünümü koşullu hale getiriyor. Doğrulanmış bir fiyat yörüngesini değil, olası bir tahsis değişimini tanımlıyor.

Şimdilik veriler, Bitcoin'in son zamanlarda Nasdaq 100'den daha az, altından daha çok gibi davrandığını gösteriyor. Bunun kalıcı bir parasal rolü işaret edip etmediği, tek bir 90 günlük pencereden daha uzun bir dönemdeki performansa bağlı olacak.