Quer investir na SpaceX? Os dados mostram que, das 30 empresas americanas que abriram capital com sucesso, a maioria viu o preço de suas ações cair pela metade no primeiro ano.

Autor: Curry , Pesquisa de Tendências

Resumo: A SpaceX tem previsão de definir o preço de seu IPO após o fechamento do mercado em 11 de junho e listar suas ações na Nasdaq em 12 de junho sob o código SPCX. O preço da oferta é de US$ 135, avaliando a empresa em aproximadamente US$ 1,75 trilhão e arrecadando US$ 75 bilhões, o que a torna o maior IPO da história.

No entanto, dados históricos da análise da Motley Fool sobre 30 IPOs de empresas de tecnologia de destaque mostram que os retornos medianos nos primeiros 6 e 12 meses após a abertura de capital foram ambos de -9%, com uma queda máxima mediana de 54% no primeiro ano – nenhuma empresa escapou ilesa. A avaliação justa da Morningstar era de apenas cerca de US$ 780 bilhões, menos da metade do preço da oferta.

Nesta sexta-feira (12 de junho), a SpaceX abrirá seu capital na Nasdaq sob o código SPCX. De acordo com uma reportagem da Reuters de 3 de junho, o preço da oferta foi fixado em US$ 135 por ação, com aproximadamente 556 milhões de ações emitidas, levantando US$ 75 bilhões e avaliando a empresa em cerca de US$ 1,75 trilhão (algumas fontes estimam US$ 1,77 trilhão com base no capital social pós-IPO). Independentemente do método de avaliação, este é o maior IPO da história do mercado de ações. O consórcio de subscrição, liderado pelo Goldman Sachs, é composto por 21 bancos de investimento. O preço final será determinado após o fechamento do mercado de ações dos EUA em 11 de junho.

A expectativa é inegável. A SpaceX declarou em seu formulário S-1 que "identificou o maior mercado-alvo executável da história da humanidade", quantificando-o em US$ 28,5 trilhões. A alocação para investidores de varejo é de 30% das ações em circulação, aproximadamente três vezes o nível típico para grandes IPOs.

O problema é que, para os investidores comuns que se precipitam no dia da abertura do mercado, os dados históricos contam uma história bastante desanimadora.

Mediana do balanço: Pequenos lucros nos primeiros três meses, seguidos de prejuízos coletivos após seis meses.

Em um artigo publicado em 9 de junho, o analista Ryan Vanzo, do Motley Fool, compilou estatísticas sobre o desempenho pós-IPO de 30 empresas de tecnologia de destaque desde 2012, com a amostra variando de Facebook e Twitter a Coinbase, Robinhood, Rivian, Arm e CoreWeave.

O formato da curva mediana é bastante revelador: o retorno mediano após uma semana de abertura de capital é de +3%, após um mês é de +1% e após três meses é de +4%, o que ainda é aceitável. No entanto, ao estender o período para 6 meses, a mediana cai para -9%; e após 12 meses, permanece em -9%. A porcentagem de empresas que registram retornos positivos também despenca simultaneamente, permanecendo em 57% nos primeiros três meses, mas caindo para 43% tanto no período de 6 meses quanto no de 12 meses. Em outras palavras, se você mantiver a ação por um ano inteiro, a maioria das pessoas que compraram ações na alta perderá dinheiro.

A divergência no nível das ações individuais é extrema. A CoreWeave teve uma alta de 300% em três meses após seu IPO, a Palantir subiu 164% em três meses e a Zoom subiu 142% em 12 meses. No entanto, também existem inúmeros exemplos negativos: a Lyft caiu 65% em 12 meses, a Robinhood caiu 74%, a Rivian caiu 67% e a Coupang caiu 65%. Não há uma relação estável entre o prestígio da empresa e os retornos após um IPO.

A retração máxima mediana no primeiro ano foi de 54%, com a Robinhood e a Coinbase registrando quedas superiores a 50%.

Ainda mais impressionantes do que os retornos são os dados de queda. A queda máxima mediana para as 30 empresas em seu primeiro ano de abertura de capital foi de 54%, com uma média de 55%. Mesmo a Okta, que teve a menor queda, sofreu um recuo de 20%; nenhuma delas escapou da retração.

Duas plataformas conhecidas pelos usuários de criptomoedas foram as mais afetadas. A Robinhood sofreu uma queda de 90% no seu primeiro ano após o IPO, a maior entre as 30 empresas; a Coinbase teve uma queda de 57%. Mesmo empresas que posteriormente se provaram excelentes não escaparam: a CoreWeave teve uma queda de 65% no seu primeiro ano, a Palantir de 53% e a Meta (na época, Facebook) de 54%. Esses dados apontam para uma conclusão simples: mesmo que você escolha a empresa certa, comprar no preço de abertura provavelmente resultará em uma perda de quase metade do valor investido.

Pesquisas acadêmicas apresentam um panorama semelhante. Jay Ritter, diretor do programa de pesquisa de IPOs da Universidade da Flórida, acompanhou 1.479 IPOs de 2012 a 2021. O retorno médio no primeiro dia foi de expressivos 23,6%, mas o retorno total médio nos três anos seguintes foi de apenas 10,6%. O Wall Street Journal, citando os dados de Ritter, relatou que os investidores que compraram ações no primeiro dia de negociação e as mantiveram por três anos obtiveram retornos aproximadamente 21% menores do que aqueles que compraram diretamente um índice ponderado por capitalização de mercado. A empolgação inicial, essencialmente, anulou os ganhos subsequentes.

Balanço patrimonial da SpaceX: receita de US$ 18,7 bilhões sustenta uma avaliação de US$ 1,75 trilhão.

Voltando à SpaceX em si, a controvérsia sobre a avaliação é mais concreta do que os precedentes históricos.

De acordo com dados financeiros citados pelo The Motley Fool, a receita da SpaceX em 2025 foi de US$ 18,7 bilhões, um aumento de 33% em relação ao ano anterior, mas seu prejuízo líquido foi de US$ 4,9 bilhões, revertendo o lucro de aproximadamente US$ 790 milhões em 2024. Segundo dados do formulário S-1 compilados pela BitMEX, o prejuízo líquido no primeiro trimestre de 2026 atingiu US$ 4,28 bilhões, com perdas acumuladas chegando a US$ 4,13 bilhões, dos quais o negócio de IA (após a fusão com a xAI) consumiu aproximadamente US$ 2,5 bilhões por trimestre. Com base em uma avaliação de US$ 1,75 trilhão, a relação preço/vendas ultrapassa 90.

A posição da Morningstar foi a mais direta. Seus analistas afirmaram que a SpaceX estava "significativamente sobrevalorizada", acreditando que os investidores de longo prazo teriam a oportunidade de comprar com uma margem de segurança maior após o IPO, e estabelecendo uma avaliação justa de aproximadamente US$ 780 bilhões, menos da metade do preço da oferta. Para efeito de comparação, a oferta pública de aquisição da SpaceX fora do mercado, em dezembro de 2025, avaliou a empresa em aproximadamente US$ 800 bilhões; em seis meses, o preço mais que dobrou.

A lógica otimista também se sustenta. Um negócio de lançamento de foguetes com mais de 80% de participação de mercado nos EUA e os mais de 12 milhões de assinantes lucrativos da Starlink formam a base dessa avaliação. A própria avaliação de Vanzo é que a SpaceX provavelmente terá um bom desempenho em seu primeiro dia de negociação, mas considerando os níveis de avaliação e os dados históricos, uma queda no preço das ações nos próximos 12 meses não seria surpreendente.

Para quem planeja fazer pedidos na sexta-feira, vale a pena dar uma olhada nos dados dessas 30 empresas: o histórico não garante uma repetição, mas uma queda de 50% no primeiro ano tem sido a norma para este setor nos últimos quatorze anos.