Da MYX à COAI, quem está a criar modelos para a recolha de altcoins?

Autor: zhou, ChainCatcher

Desde setembro, o mercado das criptomoedas tem assistido a uma série de explorações brutais. Da MYX e da AIA à COAI, os manipuladores de mercado e as equipas de projeto têm-se unido para utilizar técnicas sofisticadas de controlo e manipulação para eliminar os fundos dos investidores de retalho. Apesar dos sinais evidentes desta exploração, um grande número de utilizadores ainda espera pela próxima "moeda que multiplica o seu valor por 100", temendo perder a hipótese de enriquecer rapidamente.

Evolução do "modelo de colheita" de MYX para COAI

Esta história começa com a MYX.Finance, uma exchange descentralizada de derivados baseada na blockchain Arbitrum. O seu token, MYX, foi cotado na Binance Alpha no início de setembro com uma capitalização bolsista inicial de aproximadamente 100 milhões de dólares e um volume de negociação relativamente baixo. No início de setembro, o MYX teve uma subida repentina, subindo rapidamente para mais de 3 mil milhões de dólares em capitalização bolsista, antes de entrar num período de consolidação acentuada, caracterizado por picos e recuos intradiários, taxas de financiamento negativas e os dez principais endereços detendo mais de 95% das ações. De acordo com os dados da Coinglass, a 18 de setembro, o MYX subiu 298,18% num único dia, com uma volatilidade intradiária de 317,11%, resultando na liquidação de 52,0863 milhões de dólares em posições curtas e 10,5109 milhões de dólares em posições longas. No início de outubro, o preço sofreu uma queda acentuada, com breves recuperações seguidas de novas quedas. Desde então, as ações da MYX têm apresentado um declínio constante, e a sua capitalização bolsista estabilizou em torno dos 500 milhões de dólares.

Logo de seguida, surgiu a primeira vaga de projetos imitadores, o DeAgentAI (AIA), que rapidamente atraiu a atenção do mercado com a sua narrativa de agente de IA. No início de outubro, o seu preço aumentou mais de dez vezes. Posteriormente, replicou o padrão MYX, colhendo lucros dos investidores de retalho através de múltiplos máximos e mínimos, com uma concentração de ações de até 97%. Se o AIA era uma cópia simplificada do modelo MYX, o ChainOpera (COAI) levou este modelo ao extremo.

A 25 de setembro, a COAI foi cotada na Binance Alpha e em plataformas de futuros com uma capitalização bolsista inicial de apenas 15 milhões de dólares. Em poucas semanas, o seu preço disparou centenas de vezes, atingindo um pico de capitalização bolsista de mais de 8 mil milhões de dólares. Posteriormente, o preço flutuou drasticamente entre os 5 e os 25 dólares. Esta ascensão e queda dramáticas, equivalentes a uma queda de 50%, fazem dela uma das "moedas monstruosas" mais vistosas do ano. Vários traders analisaram que os dez maiores detentores de COAI controlavam 96,5% a 97% da oferta circulante. Os formadores de mercado atraíram os investidores de retalho a seguir o exemplo, impulsionando o preço (como a subida de 81% a 15 de Outubro) e depois despejando as suas participações com quedas bruscas no preço (como a queda de 58% a 25 de Outubro), deixando os investidores de retalho praticamente sem opções de compra.

É importante notar que os tokens recém-lançados tendem a ter uma elevada concentração de posse, uma vez que a sua emissão inicial é dominada por equipas de projeto, investidores institucionais ou formadores de mercado (MMs) (é comum os 10 principais endereços deterem 30% a 60% dos tokens). Em contraste, para os tokens Alpha, os 10 principais endereços detêm normalmente 50% a 80% dos tokens, sendo que 95% representa um estado de concentração extremamente elevada.

Da MYX à COAI, as táticas empregues pelos manipuladores de mercado tornaram-se cada vez mais sofisticadas: primeiro, criam alarido em torno de tópicos em alta, depois manipulam facilmente o preço, alavancando quotas altamente concentradas e vantagens de controlo de mercado. Em seguida, amplificam o efeito de capital através de contratos para se desfazerem das suas participações a preços elevados. Se os investidores de retalho se concentrarem nas vendas a descoberto, os manipuladores de mercado podem não só obter taxas de financiamento, mas também utilizar os recursos da liquidação para inflacionar o preço, consolidando ainda mais a sua manipulação.

"Controlo é justiça", impulsionado pelo FOMO (medo de ficar de fora).

Recentemente, muitos utilizadores da plataforma X têm publicado capturas de ecrã para exibir os seus resultados de negociação de curto prazo. O viés de sobrevivência mascarou um grande número de perdas decorrentes de chamadas de margem, criando uma ilusão de retornos elevados com expectativas baixas.

A atitude da comunidade também mudou: desde inicialmente criticar a MYX como um "projecto três-nãos" (sem manutenção de código, sem compromisso de recompra e sem fundação comunitária) e questionar a racionalidade do seu valor de mercado bilionário; para agora, alguns investidores estão a ser influenciados pelo FOMO (medo de ficar de fora) e a aceitar gradualmente que "a manipulação de mercado é justiça", sonhando em enriquecer da noite para o dia.

O investidor em criptomoedas @huahuayjy afirmou que o surgimento do MYX marca um momento histórico para o mundo das criptomoedas. Rompeu em força o teto das altcoins, fazendo com que os market makers e as equipas de projeto percebessem o potencial de lucros enormes com a valorização dos preços. As imitações subsequentes podem impulsionar um mini-mercado em alta para as altcoins. No entanto, as opiniões contrárias apontam para que um verdadeiro boom das altcoins dependa da flexibilização da liquidez geral e da entrada de novos fundos, em vez de alguns projectos jogarem uma espécie de jogo de cadeiras. Alguns chegam mesmo a acreditar que o modelo MYX pode sinalizar o fim do mercado em alta, tornando cada vez mais difícil para os projetos mais pequenos obterem uma aceitação geral.

Além disso, o KOL sanyi.eth informou que, após perder dinheiro ao apostar na queda de MYX, passou a evitar proactivamente as moedas voláteis. A COAI subiu de 0,30 dólares para 61 dólares e depois recuou para 18 dólares. Embora o projeto tivesse anteriormente captado cerca de 17 milhões de dólares e estivesse posicionado no setor da IA, os seus fundamentos não eram fracos. No entanto, em comparação com a sua avaliação, o sentimento do mercado estava claramente sobreaquecido. Os investidores de retalho que participavam em operações com moedas tão voláteis acabavam frequentemente com liquidações ou a pagar taxas exorbitantes.

O facto de um grande número de investidores de retalho ainda estar a migrar para a MYX e COAI mostra que a procura de justiça pelo mercado cedeu gradualmente lugar à procura de retornos especulativos. Por outras palavras, desde que ainda possam apostar em contratos, muitas pessoas não se importam se a equipa de projeto e os formadores de mercado estão a manipular o mercado nos bastidores.

De referir que, segundo o utilizador @hellosuoha, na conferência KBW 2025 realizada em Seul, Coreia do Sul, no mês passado, a profundidade de negociação de projetos como o MYX, AVNT e IP chamou a atenção, e os formadores de mercado por detrás dos mesmos tornaram-se contactos importantes para potenciais projetos de emissão de tokens.

Modelos semelhantes estão a ser copiados em larga escala, podendo surgir mais projetos ao estilo MYX no futuro. Neste ecossistema, os investidores de retalho viciados em FOMO (medo de ficar de fora) enfrentarão filas de liquidação cada vez mais frequentes.

A narrativa Alpha amplifica o efeito de colheita?

Essencialmente, as grandes flutuações nestas criptomoedas após a sua listagem decorrem de dois motivos principais: em primeiro lugar, a manipulação direta por parte dos formadores de mercado e das equipas dos projetos; e segundo, a narrativa da plataforma Alpha, que acelera a entrada de investidores de retalho, oferece aos formadores de mercado um "campo de caça" mais amplo, evoluindo para um roteiro padronizado que permite uma replicação mais rápida e saídas mais implacáveis.

Isto pode também revelar uma das intenções de design da Binance Alpha: atrair especuladores com a sua baixa oferta circulante e elevada volatilidade. Afinal, haverá sempre alguém disposto a pagar pela volatilidade — alguns vêm em busca de lucro, outros permanecem para obter ganhos de curto prazo e, em última análise, alguns pagam o preço pela volatilidade.

Para além das criptomoedas altamente controladas como a MYX, AIA e COAI, a plataforma Alpha também enfrentou vários outros problemas: alguns projetos foram a zero ou faliram logo após a listagem, enquanto outros se envolveram em narrativas falsas ou plágio de código. No geral, a motivação da plataforma para atrair fundos especulativos supera em muito a sua motivação para incubar projetos.

Por outras palavras, o surgimento do Alpha não foi inerentemente errado; tratava-se simplesmente de um campo experimental de elevada volatilidade focado em novos produtos em fase inicial. No entanto, quando a narrativa, a estrutura e a natureza humana se combinam, a volatilidade torna-se uma máquina de fazer dinheiro. De acordo com os dados da CoinMarketCap, o volume de negociação de 24 horas do Binance Alpha ultrapassou os 8 mil milhões de dólares, superando em muito o de muitas corretoras de criptomoedas de pequena e média dimensão, demonstrando que este "crescimento desenfreado" não foi acidental, mas sim produto dos efeitos combinados de capital e tráfego.

Conclusão

Por um lado, os manipuladores de mercado e as equipas de projeto estão a utilizar a elevada volatilidade da plataforma Alpha para criar uma estratégia de saída tranquila; por outro lado, os investidores de retalho continuam obcecados com a fantasia da próxima "moeda que multiplica o investimento por 100". A ganância e o medo entrelaçam-se — a natureza humana sempre foi assim. Em vez de perseguir cegamente a próxima COAI, é melhor considerar qual é a sua posição nesse jogo.