SK Hynix: Análise Técnica Aprofundada — Onde Estão os Suportes-Chave? O Caminho de Recuperação Após a Queda da Líder em Memória para IA

Visão Geral

Há dois meses, a SK Hynix era a empresa com maior capitalização de mercado na bolsa sul-coreana. Hoje, o preço das suas ações está cerca de 45% abaixo do máximo histórico. A 25 de agosto, o sindicato dos trabalhadores da produção rejeitou, por uma margem de 25 votos, o acordo salarial anteriormente alcançado. As ações chegaram a cair acentuadamente durante a sessão, antes de reduzirem as perdas, fechando com uma descida de cerca de 1,5%, para 1,646 milhões de wones, enquanto o índice KOSPI subiu 0,2% no mesmo período.

Colocando esta posição numa linha temporal mais longa, o cenário muda completamente. De acordo com os dados do TradingView, a ação 000660 atingiu um máximo histórico de 2,987 milhões de wones a 25 de junho, com um mínimo de 52 semanas de 253.000 wones. Ou seja, a ação multiplicou por mais de dez o seu valor num ano e, desde então, devolveu uma parte considerável desses ganhos. O preço atual encontra-se precisamente perto de metade desse movimento de alta, uma posição tecnicamente muito significativa.

Para ativos de beta elevado, a correção em si não constitui um sinal; o sinal está no ponto onde a correção estagna. É por isso que, neste momento, antes da divulgação dos resultados da Nvidia a 26 de agosto, a análise mais útil não é prever a direção, mas sim organizar os níveis de preço-chave e o que cada um deles representa.

Pontos-Chave

Do ponto de vista da estrutura de preços, o mínimo intradiário de 25 de agosto foi de 1,557 milhões de wones, o fecho foi de 1,646 milhões de wones e o fecho do dia anterior foi de 1,671 milhões de wones. A forte queda intradiária seguida de recuperação da maior parte das perdas resultou num candle com uma longa sombra inferior, um padrão que sugere absorção de pressão vendedora, mas que necessita de confirmação nas sessões seguintes.

Em termos de magnitude da correção, calculando com base no intervalo de 52 semanas entre 253.000 wones e 2,987 milhões de wones, o nível de retração de 50% situa-se em cerca de 1,620 milhões de wones, o de 38,2% em cerca de 1,943 milhões de wones e o de 61,8% em cerca de 1,297 milhões de wones. O preço atual está praticamente em cima do nível de retração de 50%, que é a referência técnica mais importante desta correção.

Quanto ao consenso dos analistas, os cerca de 38 a 39 analistas que cobrem a ação atribuem-lhe, na totalidade, recomendações de compra, sem nenhuma recomendação de venda. O preço-alvo médio de 12 meses é de aproximadamente 3,16 milhões de wones, com a estimativa mais alta em 5,3 milhões de wones e a mais baixa em 1,2 milhões de wones. A diferença entre os limites superior e inferior do preço-alvo é superior a quatro vezes, o que demonstra uma enorme divergência no mercado quanto ao ciclo da memória.

Em termos de ações corporativas, a 19 de agosto, a empresa anunciou um programa de recompra de ações no valor de 40 biliões de wones, uma das variáveis fundamentais mais importantes desta correção.

De Maior Capitalização da Bolsa Coreana a uma Correção de 40%

O Momento Histórico de Junho

Para compreender a natureza desta correção, é necessário primeiro entender o extremo da subida anterior. De acordo com o KED Global, a 22 de junho, as ações da SK Hynix fecharam com uma subida de 5,6%, para 2,919 milhões de wones, tendo atingido um máximo intradiário de 2,945 milhões de wones. A capitalização de mercado ultrapassou pela primeira vez a da Samsung Electronics, tornando-se a maior empresa cotada da Coreia do Sul, a primeira mudança de liderança na bolsa coreana em mais de 25 anos. Nesse dia, foi a oitava sessão consecutiva de ganhos.

Três dias depois, a ação atingiu o máximo histórico de 2,987 milhões de wones. A descrição de mercado do TradingView refere que, em meados de 2026, a SK Hynix chegou a representar mais de metade da capitalização total do mercado da bolsa coreana. Quando uma única ação tem um peso tão grande no principal índice de um país, o próprio índice torna-se um representante dessa ação, e a correção da ação é amplificada pela estrutura de capital de todo o mercado.

Natureza e Magnitude da Correção

De 2,987 milhões de wones para 1,646 milhões de wones, a queda é de cerca de 45%. Numa ação normal, este valor seria considerado um mercado em baixa, mas num ativo com uma subida de mais de dez vezes em 52 semanas, aproxima-se mais de uma correção normal de um movimento parabólico. O TradingView regista uma volatilidade de cerca de 3,31% e um beta de aproximadamente 1,77, típico de um ativo de beta elevado.

É importante notar que a correção não foi causada por um único fator negativo. As avaliações relacionadas com a inteligência artificial passaram por várias rondas de ajustamento a nível global, as ações asiáticas de semicondutores registaram uma redução preventiva de posições antes dos resultados da Nvidia, e as negociações salariais são a variável mais recente. Atribuir totalmente a queda de 45% a questões laborais seria um erro grave na compreensão da estrutura que impulsiona esta correção.

O Que Significa a Rejeição do Acordo Salarial

A Verdadeira Divergência por Trás da Margem de 25 Votos

O resultado da votação merece uma análise detalhada. De acordo com a imprensa sul-coreana, no sindicato dos trabalhadores da produção, 50,08% (7.535 votos) votaram contra e 49,92% (7.510 votos) a favor, uma diferença de apenas 25 votos, com uma participação de 93,81%. No mesmo dia, o sindicato dos trabalhadores técnicos e administrativos aprovou o mesmo acordo com cerca de 60% de votos favoráveis. Os dois sindicatos negociam separadamente com a administração, e os resultados aplicam-se a cada um deles.

O conteúdo do acordo rejeitado é fundamental. A proposta incluía um aumento salarial de 6,3% e uma alteração estrutural: 60% do bónus de participação nos lucros passaria a ser pago em ações da empresa, mantendo-se apenas 40% em dinheiro. A proposta incluía ainda o aumento do limite de crédito à habitação para funcionários casados de 100 milhões para 200 milhões de wones, e um mecanismo de proteção do preço de referência para o pagamento em ações, utilizando o preço de fecho mais baixo entre a data do anúncio de resultados, a data do pagamento em dinheiro e a data do pagamento em ações como base de cálculo.

O verdadeiro ponto de divergência não está no aumento salarial, mas na forma de pagamento. De acordo com a análise do TradingKey, a empresa tinha prometido anteriormente destinar 10% do lucro operacional anual a bónus para os funcionários. Segundo estimativas anteriores, o bónus médio por funcionário em 2026 poderia atingir um nível considerável. Quando o montante do bónus se torna tão elevado, vincular 60% do mesmo ao preço das ações equivale a fazer os funcionários assumirem simultaneamente o risco de rendimento e o risco de mercado. Num contexto em que as ações acabaram de cair 40% do seu máximo, a resistência dos funcionários a este arranjo é perfeitamente compreensível.

Impacto Real na Produção e na Avaliação

Do ponto de vista factual, esta rejeição não constitui atualmente uma interrupção da produção. O resultado da votação significa apenas que as negociações voltam à mesa e que as partes irão renegociar. O Investing.com também refere explicitamente na sua notícia que esta margem estreita não indica, por si só, que a produção será imediatamente afetada.

No entanto, do ponto de vista da avaliação, introduz duas novas variáveis. A primeira é a incerteza nos custos: o acordo renegociado provavelmente exigirá um aumento da componente em dinheiro ou do montante total, o que afetará a estrutura de despesas dos próximos trimestres. A segunda, mais facilmente ignorada, é que esta votação expôs uma informação: dentro da empresa, as opiniões sobre o preço das ações não são unânimes. Quando metade dos funcionários que melhor conhecem a situação operacional da empresa não está disposta a aceitar o pagamento em ações, este sinal merece ser registado pelos investidores externos, embora não constitua um julgamento sobre os fundamentos.

É necessário ter contenção e não equiparar a aversão ao risco dos funcionários a um julgamento sobre as perspetivas da empresa. Os funcionários enfrentam o risco de concentração do rendimento pessoal, e não uma alocação numa carteira de investimentos; a lógica de decisão é completamente diferente.

Níveis-Chave e Estrutura de Volatilidade

Níveis de Suporte Inferiores

O suporte mais próximo é 1,557 milhões de wones, o mínimo intradiário de 25 de agosto. Este nível teve uma absorção clara nesse dia, com o preço a recuperar para 1,646 milhões de wones no fecho. A primeira condição para avaliar a validade desta longa sombra inferior é verificar se o mínimo intradiário será quebrado nas sessões seguintes.

O segundo nível é o de retração de 50% calculado com base no intervalo de 52 semanas, em cerca de 1,620 milhões de wones. O preço atual está praticamente em cima deste nível, e juntamente com o mínimo intradiário forma uma zona densa de suporte com cerca de 4% de largura. Tecnicamente, se esta zona for perdida, o preço tende a acelerar a queda, pois a almofada natural de compra desaparece em intervalos sem estrutura de negociação intermédia.

O terceiro nível é a marca psicológica de 1,5 milhões de wones. Não tem um significado técnico independente, mas em ações de preço elevado, os números redondos correspondem frequentemente a zonas de concentração de preços de exercício de opções e produtos estruturados.

Um nível mais profundo é o de retração de 61,8%, em cerca de 1,297 milhões de wones, próximo do intervalo mais baixo dos preços-alvo de alguns analistas. Este nível não deverá ser atingido num cenário normal, mas é uma referência em cenários de correção extrema.

Níveis de Resistência Superiores

O primeiro nível é 1,671 milhões de wones, o preço de fecho de 24 de agosto e o ponto de partida desta queda. Recuperar este nível significa que o impacto da votação salarial foi totalmente absorvido.

O segundo nível é a zona de máximos intradiários recentes, perto de 1,687 milhões de wones.

O terceiro nível é a marca psicológica de 2 milhões de wones, a cerca de 21% do nível atual.

O quarto nível é o de retração de 38,2%, em cerca de 1,943 milhões de wones, adjacente à marca de 2 milhões de wones. Juntos, formam uma faixa de resistência relativamente espessa. Este é o verdadeiro objetivo de médio prazo desta correção; só acima desta zona se pode dizer que a estrutura descendente foi quebrada.

Quanto à zona de máximos históricos entre 2,919 milhões e 2,987 milhões de wones, exigiria uma subida superior a 77% a partir do preço atual. Sem um novo catalisador do ciclo da indústria, não é realista considerá-la como referência de curto prazo.

Como o Beta Elevado Altera a Lógica de Stop-Loss

Para um ativo com volatilidade de cerca de 3,31% e beta de aproximadamente 1,77, os métodos convencionais de stop-loss por percentagem falham frequentemente. A amplitude intradiária de mais de 8% entre 1,557 milhões e 1,687 milhões de wones mostra que qualquer stop-loss definido entre 3% e 5% tem uma probabilidade muito elevada de ser acionado num dia normal de negociação, independentemente de o julgamento estar correto ou não.

Uma abordagem mais adequada às características deste tipo de ativo é colocar o stop-loss fora dos níveis estruturais, em vez de numa percentagem fixa, e reduzir correspondentemente a dimensão da posição. Para investidores que acompanham o preço em vários mercados, plataformas como a MEXC oferecem produtos relacionados que permitem observar as mudanças de sentimento fora do horário de negociação coreano, mas é necessário ter em conta a diferença de base em relação ao preço real de negociação em Seul.

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O Que os Fundamentos Oferecem a Estes Níveis Técnicos

A Qualidade dos Lucros Continua a Expandir-se

Os níveis técnicos precisam de suporte fundamental para terem durabilidade. De acordo com os dados financeiros compilados pela CNN, no trimestre mais recente, a receita total da empresa cresceu 40,82% em termos homólogos e 47,19% em cadeia; o lucro líquido cresceu 108,11% em termos homólogos e 126,97% em cadeia; e o lucro por ação cresceu 103,85% em termos homólogos. A característica destes números é que o crescimento em cadeia é superior ao crescimento homólogo, indicando que o crescimento está a acelerar e não a abrandar.

Em termos de rentabilidade, a empresa alcançou uma margem operacional próxima de 76% no trimestre mais recente, algo extremamente raro na indústria transformadora, refletindo o poder de fixação de preços da memória de alta largura de banda no atual contexto de oferta e procura. O TradingView regista um EBITDA de cerca de 143,58 biliões de wones e uma margem de cerca de 62,89%.

Isto explica por que razão a ação continua a encontrar suporte após uma correção de 45%: aos níveis de lucro atuais, a avaliação já regressou de níveis extremos para um intervalo discutível.

A Recompra de 40 Biliões de Wones é a Ação Corporativa Mais Importante Desta Correção

A 19 de agosto, a empresa anunciou um programa de recompra de ações no valor de 40 biliões de wones. No mesmo período, o Bank of America Securities atribuiu uma recomendação de compra, e os analistas do Morgan Stanley mantiveram uma visão otimista, com base no reforço do quadro de retorno aos acionistas e na melhoria das perspetivas de fluxo de caixa livre.

O significado técnico da recompra é que proporciona uma fonte de compra não orientada pelo mercado. Quando a empresa recompra continuamente ações numa determinada faixa de preço, os suportes no gráfico são reforçados por capital real, e não apenas pelo efeito psicológico do histórico de negociação. Os investidores devem acompanhar o ritmo real de execução da recompra, e não o montante anunciado, pois existe normalmente uma diferença significativa entre o montante autorizado e as compras efetivas.

É também necessário alertar que o acordo salarial rejeitado previa originalmente o pagamento de 60% dos bónus em ações da empresa, o que, na prática, funcionaria como um contrapeso à recompra. Se a proporção em dinheiro aumentar após a renegociação, a pressão sobre as despesas de caixa da empresa aumenta, mas a pressão de diluição das ações em circulação diminui; os dois efeitos têm impactos opostos no preço das ações.

Variáveis Externas: Resultados da Nvidia e Cenário Competitivo da Memória

A maior variável que a SK Hynix enfrenta a seguir não está no seu próprio calendário. A Nvidia divulgará os seus resultados a 26 de agosto, e as ações asiáticas de semicondutores estão geralmente tensas antes disso. Como principal fornecedora de memória de alta largura de banda, a receita da SK Hynix depende diretamente do volume de remessas de aceleradores de inteligência artificial. A orientação da Nvidia para o próximo trimestre constitui, portanto, uma divulgação indireta da visibilidade das encomendas da SK Hynix.

O cenário competitivo é a segunda variável. A Samsung Electronics já lançou a sua nova geração de produtos HBM4 e está a tentar entrar na cadeia de fornecimento dos principais clientes. A história da indústria de memória mostra que a concentração do lado da oferta determina a sustentabilidade das margens de lucro. Uma vez que um segundo fornecedor obtenha certificação em escala, o centro de gravidade dos preços sofrerá pressão. Atualmente, não há indícios de que esta transição já tenha ocorrido, mas é uma exposição ao risco que deve ser considerada no modelo de avaliação.

A terceira variável é a expansão da capacidade. Há notícias de que a empresa está a considerar a construção de uma fábrica de memória na província de Miyagi, no Japão, com um possível investimento de dezenas de biliões de wones. Se confirmado, um projeto deste tipo alteraria simultaneamente a curva de despesas de capital e as premissas de oferta a médio prazo. Até ao momento, esta informação provém de notícias da imprensa e não foi oficialmente confirmada pela empresa; os investidores não devem considerá-la um facto consumado.

A próxima divulgação de resultados da empresa está prevista para 27 de outubro. Até lá, não haverá catalisadores provenientes de divulgações periódicas, o que significa que, nos próximos dois meses, o preço das ações será impulsionado principalmente pelo beta do setor, pelo progresso das negociações salariais e pela execução da recompra.

Opinião Exclusiva de James Mitchell

A posição mais informativa desta ação neste momento não é a votação salarial, mas o facto de o preço ter parado precisamente perto do nível de retração de 50% calculado com base no intervalo de 52 semanas. De 253.000 wones para 2,987 milhões de wones e de volta para 1,646 milhões de wones, o mercado apagou metade dos ganhos de um ano em pouco mais de quarenta sessões. O nível de 50% é o que tem a propriedade psicológica mais forte entre todos os níveis de retração, pois corresponde ao julgamento mais intuitivo de "devolver metade da subida". A capacidade do preço de se manter aqui diz mais sobre o fim ou não deste ciclo de alta do que qualquer notícia isolada.

O erro mais comum do mercado é tratar a votação sindical como evidência de deterioração fundamental. O ponto de discórdia desta votação foi a forma de pagamento do bónus, não o seu montante, e muito menos a situação operacional da empresa. De facto, o simples facto de a empresa poder destinar 10% do lucro operacional anual a um fundo de bónus demonstra que a rentabilidade está num nível extremamente elevado. A recusa dos funcionários em vincular 60% do seu rendimento ao preço das ações reflete a aversão ao risco de concentração do rendimento pessoal, e não é o mesmo tipo de problema que uma decisão de alocação numa carteira de investimentos. Confundir as duas coisas leva a conclusões erradas.

O segundo detalhe subestimado é a forma deste candle. A 25 de agosto, o mínimo intradiário foi de 1,557 milhões de wones e o fecho de 1,646 milhões de wones. A longa sombra inferior apareceu num dia de notícias negativas. Notícias negativas com recuperação da maior parte das perdas no fecho normalmente significam que a pressão vendedora foi absorvida num nível de preço específico. Não é possível determinar diretamente a partir de dados públicos se a absorção veio da recompra da empresa, de fundos de índice passivos ou de alocação ativa, mas esta posição merece ser testada repetidamente nas próximas semanas.

Do ponto de vista da gestão de risco, considero que há três conjuntos de dados com prioridade superior ao preço. O primeiro é o progresso real da execução da recompra de 40 biliões de wones; a diferença entre o montante autorizado e as compras efetivas determina quanto capital real existe por trás dos suportes no gráfico. O segundo é a estrutura do acordo após o reinício das negociações salariais; a alteração da proporção entre dinheiro e ações afetará simultaneamente as despesas e a diluição, em direções opostas, e precisa de ser modelada separadamente. O terceiro é o desempenho relativo da SK Hynix e da Samsung Electronics após os resultados da Nvidia. Se o setor como um todo subir e a SK Hynix tiver um desempenho inferior, isso indica que o mercado está a começar a transferir o poder de fixação de preços da memória de alta largura de banda de um único fornecedor para uma estrutura de múltiplos fornecedores, um sinal de médio prazo mais importante do que qualquer nível de preço.

Para investidores multi-ativos, este caso oferece um lembrete sobre concentração. Quando uma única ação tem um peso superior a metade no principal índice de um país, o perfil de risco do índice muda fundamentalmente, e o capital que investe passivamente nesse índice está, na prática, a deter uma posição de beta elevado num único ativo. Esta estrutura não é rara em ativos relacionados com inteligência artificial; a dependência do Nasdaq de um pequeno número de empresas e a dependência do mercado cripto do Bitcoin são, em essência, o mesmo tipo de problema. O acima exposto constitui um quadro analítico baseado em informações e dados públicos, e não constitui um julgamento sobre a direção dos preços.

Perguntas Frequentes

Por que razão as ações da SK Hynix caíram?

A queda recente é o resultado da sobreposição de múltiplos fatores, e não de um único evento. As avaliações globais relacionadas com a inteligência artificial passaram por várias rondas de ajustamento, as ações asiáticas de semicondutores registaram uma redução preventiva de posições antes dos resultados da Nvidia a 26 de agosto, e a rejeição do acordo salarial pelo sindicato dos trabalhadores da produção a 25 de agosto é a variável mais recente. Nesse dia, as ações chegaram a cair acentuadamente durante a sessão, fechando com uma descida de cerca de 1,5%, para 1,646 milhões de wones. A partir do máximo histórico de 2,987 milhões de wones de 25 de junho, a correção acumulada é de cerca de 45%.

A rejeição do acordo salarial pelo sindicato afetará a produção?

Não há atualmente indícios de que afetará imediatamente a produção. O resultado da votação significa que as partes voltam à mesa de negociações para renegociar a proposta. O acordo rejeitado incluía um aumento salarial de 6,3% e uma estrutura em que 60% do bónus de participação nos lucros seria pago em ações da empresa e 40% em dinheiro. A controvérsia centra-se na forma de pagamento e não no nível salarial. É de notar que o sindicato dos trabalhadores técnicos e administrativos aprovou o mesmo acordo com cerca de 60% de votos favoráveis; os dois sindicatos negociam separadamente e os resultados aplicam-se a cada um deles.

Onde estão os suportes-chave da ação 000660?

O suporte mais próximo é 1,557 milhões de wones, o mínimo intradiário de 25 de agosto, onde houve uma absorção clara nesse dia. Abaixo, está o nível de retração de 50% calculado com base no intervalo de 52 semanas entre 253.000 wones e 2,987 milhões de wones, em cerca de 1,620 milhões de wones. Este nível, juntamente com o mínimo intradiário, forma uma zona densa de suporte com cerca de 4% de largura. Mais abaixo, está a marca psicológica de 1,5 milhões de wones, e uma referência mais profunda é o nível de retração de 61,8%, em cerca de 1,297 milhões de wones.

Onde estão as resistências-chave da ação 000660?

O primeiro nível é 1,671 milhões de wones, o preço de fecho de 24 de agosto. Recuperar este nível significa que o impacto da votação salarial foi totalmente absorvido. Acima, está a zona de máximos intradiários recentes, perto de 1,687 milhões de wones. A faixa de resistência mais importante de médio prazo situa-se entre 1,943 milhões e 2 milhões de wones; o primeiro é o nível de retração de 38,2% e o segundo é uma marca psicológica. Só acima desta zona se pode dizer que a estrutura descendente foi quebrada. A zona de máximos históricos está entre 2,919 milhões e 2,987 milhões de wones, a mais de 77% do nível atual.

O que pensam os analistas desta ação?

O consenso dos analistas é extremamente otimista, mas com enorme divergência. Os cerca de 38 a 39 analistas que cobrem a ação atribuem-lhe, na totalidade, recomendações de compra, sem nenhuma recomendação de venda. O preço-alvo médio de 12 meses é de aproximadamente 3,16 milhões de wones, o que representa um potencial teórico de subida de cerca de 89% em relação ao preço atual. No entanto, o preço-alvo mais alto é de 5,3 milhões de wones e o mais baixo de apenas 1,2 milhões de wones, uma diferença superior a quatro vezes entre os limites. Esta dispersão mostra que o mercado está completamente dividido quanto à duração do ciclo da memória; os investidores não devem olhar apenas para a média.

Os fundamentos da empresa continuam sólidos?

De acordo com as últimas divulgações, sim. No trimestre mais recente, a receita total cresceu 40,82% em termos homólogos e 47,19% em cadeia; o lucro líquido cresceu 108,11% em termos homólogos e 126,97% em cadeia; e a margem operacional foi próxima de 76%. O crescimento em cadeia superior ao crescimento homólogo indica que o crescimento está a acelerar. A empresa anunciou ainda, a 19 de agosto, um programa de recompra de ações no valor de 40 biliões de wones. É importante notar que a elevada margem de lucro se baseia no atual contexto de oferta e procura da memória de alta largura de banda; alterações no cenário competitivo afetarão diretamente esta premissa.

Os resultados da Nvidia afetarão a SK Hynix?

Sim, e poderão ser a variável externa mais importante no curto prazo. A receita da SK Hynix depende diretamente do ritmo de remessas de aceleradores de inteligência artificial. A orientação da Nvidia para o próximo trimestre constitui, portanto, uma divulgação indireta da visibilidade das encomendas da SK Hynix. Uma orientação forte sustentará as premissas de procura de memória de alta largura de banda e criará condições para o preço testar a faixa de resistência superior; uma orientação fraca poderá pressionar simultaneamente todo o setor asiático de semicondutores, e a SK Hynix, devido ao seu beta elevado, tende a ter uma elasticidade de correção superior à média do setor.

Que riscos devem ser observados agora?

Três aspetos. No cenário competitivo, a Samsung Electronics já lançou a sua nova geração de produtos de memória de alta largura de banda; se um segundo fornecedor obtiver certificação em escala, o centro de gravidade dos preços da indústria sofrerá pressão. Nas negociações, se o acordo salarial renegociado aumentar a proporção em dinheiro, as despesas da empresa aumentarão. Na volatilidade, a ação tem uma volatilidade de cerca de 3,31% e um beta de aproximadamente 1,77, com flutuações intradiárias frequentemente superiores a 8%; os stop-loss por percentagem convencionais têm uma eficácia significativamente reduzida neste tipo de ativo, e a dimensão da posição é mais importante do que a localização do stop-loss.

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