Sinais dos relatórios do segundo trimestre dos fabricantes de chips: demanda mais forte do que há três meses, à medida que os aumentos de preços se espalham.

Em seu relatório de pesquisa de 17 de agosto, o JPMorgan Chase analisou sistematicamente os principais sinais dos relatórios trimestrais dos principais fabricantes globais de chips para o período de abril a junho de 2026. As conclusões foram bastante consistentes e a direção, clara: a força da demanda superou as expectativas de três meses atrás, e a tendência de alta nos preços está acelerando sua disseminação, desde chips de memória até equipamentos semicondutores (SPE) e materiais .

O relatório afirma que a principal mudança reside no fato de que os aumentos de preços e a expansão dos lucros deixaram de ser privilégio exclusivo dos fabricantes de chips de memória. Os fornecedores de equipamentos para fabricação de semicondutores (SPE) e de materiais tecnológicos estão melhorando constantemente suas margens brutas por meio de aumentos de preços. Impulsionados pela forte demanda, gigantes do setor de wafers, como a TSMC e a Intel, estão aumentando consideravelmente seus investimentos de capital (Capex); os fabricantes de equipamentos revisaram significativamente para cima suas expectativas de mercado para equipamentos de fabricação de wafers (WFE); e as gigantes da memória estão garantindo sua base de lucros para os próximos anos por meio de contratos de longo prazo (LTAs) com duração de até cinco anos e pagamentos iniciais substanciais.

As gigantes da indústria de semicondutores aumentaram seus investimentos de capital (Capex) em todos os setores, acelerando a expansão da capacidade de produção avançada.

Impulsionados pela forte demanda, os principais fabricantes globais de chips estão intensificando seus planos de investimento de capital, com os fundos sendo direcionados principalmente para equipamentos de front-end de custo mais elevado, enquanto a demanda por equipamentos de back-end também está aumentando de forma constante.

A TSMC aumentou seu plano de investimentos para o ano civil de 2026 em aproximadamente 15%, de US$ 52-56 bilhões para US$ 60-64 bilhões (um aumento de 52% em relação ao ano anterior, em média). De 70% a 80% dos recursos serão destinados a tecnologias de processo avançadas. A administração declarou explicitamente que está trabalhando em estreita colaboração com os fabricantes de equipamentos (SPEs) para garantir que o fornecimento de equipamentos não se torne um gargalo para a capacidade de produção.

A Intel revisou para cima seu plano de investimentos de capital para o ano fiscal de 2026, elevando-o de estável em relação ao ano anterior (aproximadamente US$ 18 bilhões) para US$ 20 bilhões (um aumento de 11% em relação ao ano anterior), com um aumento de 40% nos investimentos em equipamentos. Espera-se um crescimento ainda mais significativo em 2027. Os recursos serão investidos principalmente em equipamentos de front-end nos Estados Unidos, além de aumentar o investimento em equipamentos de back-end relacionados à tecnologia EMIB-T. A produção em massa do nó 18A está prevista para o final de 2026, e a produção experimental do nó 14A está planejada para o segundo semestre de 2027, com produção em massa em 2028.

SK Hynix e Samsung: A SK Hynix anunciou um plano de investimento de 40 trilhões de won para o ano fiscal de 2026 (um aumento de 45% em relação ao ano anterior) e acelerou o aumento da produção em massa do chip M15X. A sala limpa da fábrica Yongin Fab 1 estará operacional no início de 2027. Em relação aos serviços de fabricação da Samsung, a fábrica Taylor Fab 1 iniciará a produção conforme planejado em 2026 e aumentará gradualmente a capacidade de 2 nm. A construção da Taylor Fab 2 está prevista para começar este ano, com o início da produção em massa em 2030.

As expectativas do mercado para equipamentos semicondutores (SPE) foram revisadas significativamente para cima, com os aumentos de preços impulsionando as margens brutas.

Em comparação com três meses atrás, a perspectiva de mercado para equipamentos de fabricação de wafers (WFE) tornou-se mais clara. O JPMorgan acredita que os fabricantes de equipamentos não apenas enxergam um mercado maior, mas, mais importante, estão repassando custos com sucesso e aumentando as margens brutas por meio de uma "estratégia de precificação baseada em valor" (ou seja, aumentos de preços).

As previsões para o tamanho do mercado de WFE foram revisadas para cima em todos os setores: a Tokyo Electron elevou suas previsões para o mercado de WFE para o ano civil de 2026-2027 de US$ 150-170 bilhões para não menos que US$ 150 bilhões em 2026 e não menos que US$ 190 bilhões em 2027.

Tanto a Lam Research quanto a KLA-Tex elevaram suas projeções para o ano fiscal de 2026 para o limite inferior da faixa de US$ 150 bilhões. A SCREEN Holdings elevou sua projeção para o ano fiscal de 2026 (principalmente para chips de memória) para um crescimento anual superior a 20% (pelo menos US$ 140 bilhões).

A demanda por dispositivos baseados em IA está aumentando: a Lam Research destaca que, devido à crescente proporção de semicondutores na infraestrutura de IA, a demanda estimada por WFE (Wireless Front End) para cada US$ 100 bilhões investidos em IA foi revisada para cima, de aproximadamente US$ 8 bilhões para US$ 9 a 10 bilhões .

Expansão da margem bruta (sinal de lucro principal):

A Tokyo Electron espera que sua margem bruta atinja 50% no início do ano fiscal de 2027 (em comparação com 47% no período de abril a junho de 2026) por meio de medidas como aumentos de preços.

A margem bruta da Lam Research atingiu 52% no segundo trimestre (em comparação com 50% no primeiro trimestre), e sua meta é alcançar uma margem bruta de 55% por meio do fornecimento de produtos de alto valor agregado.

A Applied Materials (AMAT) viu sua margem bruta aumentar em aproximadamente 300 pontos-base nos últimos três anos, principalmente devido à sua bem-sucedida estratégia de preços competitivos. Sua divisão de sistemas semicondutores agora ostenta uma margem bruta superior a 55%.

A KLA planeja aumentar os preços agregando valor a novos produtos e espera que as margens de lucro aumentem até 2027.

O JPMorgan acredita que a revisão contínua para cima da previsão do tamanho do mercado de WFE (Wireless Frontier Equipment), juntamente com a melhoria substancial nas margens brutas dos fabricantes de equipamentos, significa que a elasticidade do lucro da indústria de equipamentos semicondutores está sendo sistematicamente subestimada.

A diferença entre a oferta e a procura de substratos de fosfeto de índio (InP) ultrapassa os 30%, impulsionada pela expansão da capacidade produtiva e por contratos de longo prazo.

No campo dos materiais tecnológicos, os substratos de fosfeto de índio (InP) enfrentam uma escassez extrema, e os fornecedores estão expandindo freneticamente a produção e migrando para tamanhos maiores (6 polegadas).

Desequilíbrio extremo entre oferta e demanda: Tanto a Lumentum quanto a Coherent relataram uma demanda acima da média. A Lumentum observou uma diferença atual entre oferta e demanda superior a 30% . Com o fornecimento de substrato de InP sendo a maior restrição, ambas as empresas firmaram contratos de longo prazo (LTAs) com a AXT.

A expansão da capacidade produtiva está ocorrendo exponencialmente: a JX Advanced Metals planeja aumentar sua capacidade de produção de substratos de InP de 7 a 10 vezes até 2030. A AXT pretende triplicar sua capacidade anual até o final de 2026 (com vendas trimestrais de US$ 60 milhões) e mais que dobrar sua capacidade anual até o final de 2027 (com vendas superiores a US$ 130 milhões).

Tecnologia e otimização de custos: A Coherent está migrando para substratos de 6 polegadas, que podem quadruplicar o rendimento em comparação com substratos de 3 polegadas, reduzir os custos pela metade e manter altos rendimentos. A AXT também fez progressos significativos no desenvolvimento de substratos de 6 polegadas, que apresentam barreiras técnicas extremamente elevadas.

Detalhes de contratos de longo prazo LTA (Limited-Time Acquisition - Aquisição por Tempo Limitado) para chips de memória revelados: pagamentos antecipados garantem lucros pelos próximos anos.

Os fabricantes globais de chips de memória estão gradualmente divulgando detalhes de seus contratos de investimento de longo prazo (LTAs). O JPMorgan acredita que esses contratos, além de terem prazos longos, incluem pagamentos iniciais substanciais, reduzindo significativamente o risco de volatilidade de preços e fornecendo um suporte fundamental para a reavaliação das gigantes do setor de memória.

Samsung Electronics: Finalizou cinco contratos de longo prazo (LTAs) com clientes de data centers e outros cinco estão em fase final de negociação. Trata-se de contratos renováveis de cinco anos, com pagamentos iniciais significativos previstos.

SK Hynix: Foram assinados 10 contratos, com duração de 5 anos e pagamentos antecipados, visando mitigar a volatilidade dos preços por meio desses contratos.

A SanDisk assinou 8 contratos (3 dos quais com provedores de nuvem hiperescaláveis dos EUA), com duração média de 4 anos (máximo de 5 anos), e já recebeu consultas de clientes para contratos de 5 anos ou mais. Esses contratos geralmente são baseados em pagamentos antecipados e cobrem 50% da demanda de bits no ano fiscal de 2027 e aproximadamente dois terços da demanda no ano fiscal de 2028.

Margem de lucro impressionante: a administração da SanDisk revelou que, mesmo com um preço mínimo em sua estrutura de preços variáveis (que inclui um preço máximo e um preço mínimo), sua margem bruta ainda pode atingir aproximadamente 80% .

O relatório destaca que a implementação acelerada dos Acordos de Longo Prazo (LTAs) oferece uma proteção de "preço mínimo" para a rentabilidade dos fabricantes de chips de memória. O detalhe divulgado pela SanDisk — de que o "preço mínimo corresponde a aproximadamente 80% de margem bruta" — é particularmente crucial, o que significa que, mesmo no cenário de preços mais pessimista, a rentabilidade permanece fortemente sustentada. À medida que mais detalhes sobre os LTAs forem divulgados, espera-se que a lógica de reestruturação da avaliação do setor de chips de memória ganhe gradualmente reconhecimento do mercado.