미 국채 구할 카드는? 베센트, 1조 달러 자금 풀 주목

작성자: Gelonghui

CNBC가 오늘 보도한 "베센트, 국채 매입 자금 마련 위해 약 1조 달러 규모의 재무부 일반 계정 활용 가능성" 기사에 따르면, 미 재무부는 국채 매입 확대를 위한 자금 지원을 위해 재무부 일반 계정(TGA)을 활용할 수 있다고 한다.

TGA는 본질적으로 미 재무부가 연방준비제도에 보유한 정부 현금 계정이다.

정부 세수와 국채 발행 자금이 이 계정으로 들어오고, 정부 지출과 부채 상환도 이 계정에서 나간다.

10월 말까지 그 규모는 약 1조 500억 달러에 이를 것으로 예상된다.

이는 재무부가 상당한 현금 완충 장치를 보유하고 있어, 단기적으로 신규 단기 부채에 덜 의존하면서 일부 매입 작업을 완료할 수 있음을 의미한다.

왜 이것이 필요한가?

8월 19일, 미국 30년 만기 국채 수익률은 5.34%까지 상승해 2007년 이후 최고치를 기록했다.

이후 재무부는 장기 국채 매입 규모를 기존 최대 20억 달러에서 최소 40억 달러로 확대한다고 발표했으며, 만기 10~20년 및 20~30년 명목 국채를 대상으로 한다.

그러나 현재까지 미국 30년 만기 국채 수익률은 여전히 2007년 이후 최고 수준 근처에서 맴돌고 있다.

이는 오늘날 시장이 단순히 유동성이 부족한 상황이 아님을 시사한다.

재무부가 자금 조달을 위해 대규모 단기 국채를 직접 발행한다면, 새로운 유동성은 여전히 시장에서 흡수되어야 하므로 단기 자금 조달 공급이 증가할 수 있다.

그러나 TGA를 먼저 사용하면 이 단계를 일시적으로 우회할 수 있다.

재무부가 TGA의 자금을 지출하면, 그 자금은 궁극적으로 민간 부문 금융 시스템으로 유입되며, 다른 조건이 변하지 않는다면 은행 시스템의 지급준비금이 증가할 수 있다.

뉴욕 연방준비은행은 이전에 TGA 잔액의 변화가 금융 시스템의 유동성에 직접적인 영향을 미친다고 지적했다. 재무부가 대규모로 인출하면 시스템 유동성이 일시적으로 증가할 수 있고, 반대로 TGA를 보충하면 유동성을 흡수할 수 있다.

따라서 재무부가 실제로 매입을 완료하기 위해 TGA에 더 의존한다면, 단기적으로 다음과 같은 피드백이 나타날 가능성이 높다:

재무부 현금 잔액 감소 → 시장 유동성 증가 → 장기 국채 매수 증가 → 장기 수익률 억제.

이것이 시장이 TGA 사용을 단기 부채 발행을 통한 자금 조달보다 더 공격적인 전략으로 해석하는 이유이다.

그러나 이 전략은 장기적으로 지속하기 어렵다.

재무부는 9월 말까지 약 9,500억 달러의 현금 잔액을 유지해야 한다고 명확히 밝혔으므로, 중장기적으로 TGA가 크게 감소하면 세금, 국채 발행, 재정 현금 흐름을 통해 계정을 보충해야 한다.

즉, 오늘날의 단기 부채 발행 압력을 미래로 이전할 뿐이다.

게다가 미국 장기 국채 수익률은 수요와 공급에 의해서만 결정되지 않는다.

국채 매입은 실제로 유동성을 개선하고 장기 국채 공급을 소폭 줄여 기간 프리미엄을 낮출 수 있다.

그러나 투자자들이 향후 몇 년간 미국의 지속적으로 확대되는 재정 적자를 진정으로 우려한다면, 단지 수백억 또는 수천억 달러 규모의 국채를 매입하는 것만으로는 장기 균형을 바꾸기 어렵다.

시장이 진정으로 원하는 것은 완전히 새로운 재정 계획, 더 과감한 행동이다.