베센트, 미 국채, 그리고 비트코인

저자: Matt Hougan, Bitwise 최고투자책임자

편집: Chopper, Foresight News

비트코인과 암호화폐의 이번 상승 뒤에는 여러 요인이 있다. 지난주 미국 증권거래위원회(SEC)는 '암호자산 규제 규칙' 제안을 발표하여 신규 암호화폐 프로젝트의 합법적 경로를 열었고, 백악관은 암호화폐 업계 임원 회의를 소집하며 업계에 긍정적 신호를 보냈다. 이 소식이 나오자 암호화폐 시장은 빠르게 상승했고, 공매도 세력은 갇혀 강제 청산당했다.

하지만 가장 중요한 촉매는 미국 재무장관 스콧 베센트였다. 그가 지난주 이 상승장을 촉발했다. 비트코인을 사상 최고치 경신의 길로 이끌었다.

지난 한 주를 돌아보자. 이는 지난 1년간 비트코인에 가장 중요한 한 주였다.

1단계: 장기 국채 개입

베센트의 첫 조치는 장기 미 국채 시장에 개입하겠다고 발표한 것이다.

지난 수요일, 재무장관은 재무부가 정기적으로 매입하는 장기 국채 규모를 20억 달러에서 40억 달러로 두 배 늘릴 것이라고 공식 발표했다. 동시에 30년물 미국 국채 수익률은 2007년 이후 최고치를 기록했다.

규모만 보면 이번 조치는 대단하지 않다. 미국 재무부는 매년 수조 달러의 부채를 발행하며, 수십억 달러의 매입은 극히 일부에 불과하다. 핵심은 매입 규모가 아니라 신호에 있다. 베센트는 이를 '유동성 조절 수단'이라고 규정했지만, 시장은 장기 금리를 인위적으로 낮추려는 조치, 즉 전형적인 금융 억압으로 해석했다. 그리고 비트코인이 가장 좋아하는 것이 바로 이런 금융 억압이다.

정부가 장기 금리를 낮추면 예금자들이 안전자산에서 얻는 수익은 줄어들고, 인플레이션은 구매력을 계속 잠식한다. 자금은 금이나 비트코인 같은 희소 자산으로 몰리는 경향이 있다. 예상대로 금과 비트코인은 소식이 나온 후 동반 상승했다.

2단계: 추가 지원

초기에 베센트의 조치는 효과가 있는 듯했다. 30년물 미 국채 수익률은 5.29%에서 5.20%로 잠시 하락했고, 벤치마크 10년물 수익률은 4.70%에서 4.65%로 떨어졌다.

하지만 상승세는 오래가지 못했고, 수익률은 곧 반등하여 이전 고점으로 돌아갔다. 40조 달러에 달하는 기존 부채 규모는 40억 달러 매입으로 영향을 미칠 수 있는 것이 아니었다.

베센트는 물러서지 않고 매입 규모가 40억 달러를 넘을 수 있다고 밝혔다. 이 발언도 채권 시장을 안정시키지 못하자, 그는 재무부가 약 1조 달러에 달하는 재무부 일반 계좌 자금을 활용해 더 큰 규모의 국채 매입에 나설 수 있다고 제안했다.

불과 약 48시간 만에 시장의 기대는 20억 달러 유동성 조치에서 1조 달러 규모의 장기 국채 지원 가능성으로 바뀌었다. 이 기대는 투자 업계 전체를 뒤흔들었다.

브리지워터 창립자 레이 달리오는 투자자들이 금과 비트코인을 배분해야 한다고 공개적으로 밝혔고, 매크로 헤지펀드 매니저 스탠리 드러켄밀러는 이 행동을 '가격 통제'라고 비판하며 그 부정적 영향이 40억 달러라는 숫자를 훨씬 넘어선다고 지적했다. 경제학자 모하메드 엘-에리언은 이 실험을 일본이 심각한 결과를 초래했던 통화 정책에 비유했다.

이 논쟁은 40조 달러 규모의 미국 국채 문제를 대중의 시야에 다시 불러왔고, 통화 가치 하락은 전 세계 경제학자들의 뜨거운 논쟁거리가 되었다. 의심할 여지없이 비트코인은 이 서사의 혜택을 충분히 누렸다.

3단계: 달러 금융 시스템의 무기화

국채 시장 조치뿐만 아니라, 베센트는 월요일 기자회견을 열고 이란이 전 세계 금융 네트워크에 대해 그가 '경제적 공세'라고 부르는 조치를 시작한다고 발표했다.

그는 이번 조치를 '금융 분야의 노르망디 상륙작전'이라고 부르며, 현 정부가 이란과 글로벌 경제의 연결을 차단하고 이란과 거래하는 모든 기업과 관련 국가에 제재를 가할 것이라고 밝혔다. "이란의 자금 세탁을 용이하게 하는 모든 주체는 달러 시스템에서 배제될 것이며, 카운트다운이 시작되었다."

이 발언은 그동안 암묵적으로 존재하던 사실을 공개적으로 드러냈다. 달러 금융 시스템에 대한 접근 여부가 미국의 권력 도구라는 것이다. 더 중요한 것은 미국이 기꺼이 이 무기를 적극적으로 사용할 의사가 있다는 점이다.

이 장면은 2022년 러시아-우크라이나 분쟁 이후 미국이 러시아의 외환 보유고를 동결했던 조치를 떠올리게 하며, 바로 그 사건이 이후 금과 비트코인의 대규모 상승을 촉발했다.

각국이 결제 시스템을 지정학적 도구로 만들 때, 시장은 필연적으로 중립적인 대체 자산을 찾게 된다. 비트코인은 직접 보유할 수 있고, 희소성이 있으며, 전 세계적으로 이전 가능한 유일한 화폐 자산으로, 특정 정치 주체의 은행이나 보관 시스템에 의존하지 않는다. 금은 훌륭한 가치 저장 수단이지만 무겁고 유통과 분할이 어려워 거래에 사용하기 어렵다.

글로벌 금융 시스템이 지정학적 게임의 도구로 전락할수록 중립적 금융 네트워크의 가치는 더욱 높아진다.

강력한 호재 환경

불과 일주일 만에 베센트는 미국 정부의 정책 조치를 통해 의도치 않게 비트코인의 두 가지 핵심 논리를 강화했다. 한편으로 그는 완만한 수익률 곡선 통제를 실행하여 자금이 실물 자산으로 몰리게 했고, 다른 한편으로는 중립적 화폐 결제 계층의 가치가 높아지고 있음을 전 세계에 인식시켰다.

여기에 현재 전 세계적인 대차대조표 확대, 비트코인 접근 채널의 지속적 개선, 주요 자산운용사들이 비트코인을 표준 자산 배분에 편입하는 등의 배경이 더해져, 현재 비트코인에 매우 강력한 호재 환경이 조성되었다.