マルチコイン共同創設者：分散化は必ずしも中央集権化よりも遅いのでしょうか？PropAMMはこの先入観を覆します。

著者：カイル・サマニ、マルチコイン共同創業者

編集：東、Odaily Planet Daily

編集者注： Solanaのプロモーションに最も長けた人物であり、最近業界から華々しく退社したMulticoin Capitalの元共同創設者であるカイル・サマニが復帰しました！

昨夜、カイル・サマニは自身のXアカウントで長文のスレッド記事を公開しました。記事の中で、カイル・サマニは再び説得力のある「取引を促す」（決して侮蔑的な意味ではない）レトリックを用い、分散型モデルの弱点として「効率性」に焦点を当て、現在Solanaエコシステムで推進されているPropAMMが、効率性の面で従来の中央集権型モデルに追いつき、あるいは凌駕するであろうことを詳細に説明し、PropAMMが近年、あるいは数十年にわたる市場のミクロ構造における最も重要なイノベーションの一つであることを証明しました。

以下は原文です。

PropAMMは、近年の市場構造における最も重要なイノベーションの一つであり、おそらくここ数十年で最も重要なイノベーションの一つと言えるでしょう。

この結論を皆さんに理解していただくために、まずはマーケットメーカー（MM）が従来の中央集権型取引所（CEX）でどのように価格を提示しているかを見ていきましょう。

マーケットメーカーは通常、取引プラットフォームと同じ場所に設置されます。各マーケットメーカーは、1台のサーバー上で独自のアルゴリズムを実行し、同じ長さ（例えば50メートル）のネットワークケーブルを介して、取引プラットフォームのシステムを実行する別のサーバーに接続します。

マーケットメーカーと取引プラットフォームは、常に大量のデータを交換しています。マーケットメーカーが指値注文、キャンセル注文、成行注文など、取引プラットフォームに注文を送信するたびに、取引プラットフォームはこの情報を他のすべてのマーケットメーカーにブロードキャストする必要があります。すると、他のマーケットメーカーは新しい情報に基づいて注文を再送信し、このプロセスが無限に繰り返されます。

以下は簡単な図です。

それでは、Solanaメインネット上でPropAMMがどのように動作するのかを見ていきましょう。

Solana上のPropAMMの優れた点は、ブロックチェーン自体がマーケットメーカーアルゴリズムを直接「ホスト」することです。つまり、システムはマーケットメーカーと取引プラットフォーム間で何十億ものメッセージをやり取りする必要がなくなり、マーケットメイキングアルゴリズムは取引プラットフォームと同じ物理マシン上で直接実行されるのです。

新しい図を以下に示します。（はい、必要なのはSolanaブロックチェーンだけです！）

仮想通貨業界では、分散型システムは世界中のノード間の通信を必要とするため、中央集権型システムよりも本質的に処理速度が遅く（レイテンシが高い）、遅延が大きいという長年の議論がある。

しかし、この問題を別の角度から見ると、オンチェーンの保管型アルゴリズムは、従来の金融における中央集権型取引プラットフォームよりも実際にはレイテンシが低い可能性がある。

なぜこのようなことが起こるのでしょうか？その理由は、PropAMMが価格を更新するために必要な遅延は、同一の物理的なシリコンウェハー内での電子の移動のみで済むからです。例えば、前の成行注文によってSOL-USD価格が変動した場合、この情報はすべてのPropAMMに即座に反映され、次の成行注文の価格設定に使用されます。すべてが同一のシリコンウェハー内で完結するため、サーバー間の双方向通信は不要になります。

PropAMMは頻繁なOracleの更新を必要とする点に留意すべきですが、これは問題ではなく、私が上で述べた全体的な事実を変えるものではありません。

最も重要な点は、取引プラットフォーム（上記の場合、Solanaブロックチェーン）がPropAMMアルゴリズムを直接ホストする場合、マーケットメーカーの価格設定が同じ物理的なシリコンウェハー内でリアルタイムに変化するということである。

PropAMMはSolanaにおけるSOL-USDCの現物価格決定において支配的なメカニズムとなっており、主要な中央集権型取引所よりも狭いスプレッドを実現しています。私は、この市場構造が今年中にオンチェーン取引の主流モデルとなり、現物取引、無期限契約、さらには予測市場にも適用されると予想しています。

PropAMMの最大の課題は、テイカーが常に最良の執行を実現できることを保証する方法が現状存在しないことである。その理由は以下のとおりである。

・PropAMMのアルゴリズムはすべて公開されていません（これは、従来のマーケットメイキングアルゴリズムも独自仕様であることを考えると、実際には妥当なことです）。

・複数のPropAMM間でトランザクションをルーティングする場合、結果は非決定論的になります。

しかし、この問題は解決可能です。スポット取引分野ではJupiterやdFlow、契約取引分野ではPhoenixなど、関連するすべてのアグリゲーターチームが今年中に解決策を打ち出すと予想しています。

現在のPropAMMはまだ完全に最適化されておらず、Solanaブロックチェーン自体の様々な制約を受けています。Solanaは今年、PropAMMのパフォーマンスを大幅に向上させる一連のメジャーアップグレードを実施する予定です。これには以下が含まれます。

1. トランザクションあたりのCU（コンピューティングユニット）制限の引き上げ、およびトランザクションサイズの拡大。

2. ブロックあたりのCU上限値の引き上げ。

3. アルペングロー：スロット時間を400msから100～150msに短縮します。

4. DoubleZero: グローバルネットワークの遅延を低減します。

5. アプリケーション制御による実行

6. 複数の同時進行するリーダー。

Solanaメインネット上のPropAMMは、これらのアップグレードがなくても既にどの集中型取引所（CEX）よりも狭い価格帯を提供しているのだから、これらのアップグレードが展開されれば、どれほど強力になるか想像に難くない。

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