BitwiseのHYPE ETF、4日間の停止後に1050万ドルを追加

BitwiseのHyperliquid上場投資信託（ETF）は、追跡された購入がない4日間を経て、9月4日にHYPEの蓄積を再開した。

ブロックチェーン分析プラットフォームのArkhamによると、このファンドに関連するウォレットは約1050万ドル相当のトークンを取得した。

Arkhamが9月6日に報告したところによると、この配分は8月27日の2320万ドルの取引以来、BHYPとして追跡された最大の購入だった。同プラットフォームは、Bitwise関連アドレスが商品開始以来、約1億6630万ドル相当のHYPEを蓄積したと推定している。

ArkhamはBHYPを「最大のHYPE ETF」と表現した。このランキングは、同社のアナリストが特定したアドレスと、各商品に帰属するトークンの市場価値に依存している。Bitwiseは1億6630万ドルという数字を確認する公式発表を行っていない。

BitwiseのHYPE ETF、4日間の不活発な日々を経て購入を再開

1050万ドルの取引は、Arkhamが報告したBHYP関連の蓄積における最近の最長の空白期間を終わらせた。ただし、この動きを自動的に1人の投資家が1050万ドル相当のファンド株式を購入したと解釈すべきではない。

上場投資型の暗号資産商品は、指定参加者を通じて株式を設定・償還する。信託は、その運用構造に応じて、現金またはトークンをそのプロセスの一部として受け取る場合がある。したがって、そのHYPE取得は、複数の投資家が関与する純株式設定、流動性管理、または決済活動を反映している可能性がある。

ブロックチェーンデータは、ラベル付けされたアドレス間の送金を特定できる。しかし、すべての送金の商業目的を常に明らかにできるわけではない。アドレスの所有権も変更される可能性があり、内部のカストディ移動は、アナリストが送信アドレスと取引経路を特定しない限り、購入に似ている場合がある。

したがって、Arkhamの数字は、監査済みの資金フローデータではなく、第三者による推定として扱うべきである。報告された4日間の停止は、Arkhamが認識するウォレットに関連する活動を指す。その期間中にファンドが投資家の注文を受け取らなかったことを証明するものではない。

公式提出書類がBHYPがHYPEを直接保有していることを確認

Bitwiseは5月にBHYPを、価格を追跡するデリバティブではなくHYPEを保有するように設計された米国上場商品として発表した。ファンドは前日に運用を開始した後、5月15日にNYSE Arcaで取引を開始した。

SEC登録書類には、信託は主に、運営費用と負債を差し引いたHYPE保有の価値を反映することを目指すと記載されている。BitwiseはこのビークルをETFとして販売しているが、規制書類では、上場株式を発行するデラウェア州法定信託と説明している。

この構造により、証券会社の顧客は、暗号資産ウォレットを維持したり、Hyperliquidと直接やり取りしたりすることなく、HYPEへの規制されたエクスポージャーを得ることができる。投資家は依然として、トークンの価格リスク、ファンド費用、潜在的な追跡差異、暗号資産カストディに関連するリスクに直面する。

BHYPの四半期報告書では、Anchorage Digital Bankが信託のHYPEカストディアンとして指名されている。提出書類はまた、ファンドの保有資産の一部が報酬を生み出すためにステーキングできることを確認している。

Bitwiseのファンドウェブサイトには、信託資産の70％をステーキングする目標が記載されている。BHYP商品ページでは、9月初旬に2.25％のグロスステーキング報酬率と1.18％のネット率が報告されていた。これらの率は変動する可能性があり、保証されたリターンを表すものではない。

1億6600万ドルのランキングはウォレットの帰属に依存

ArkhamがBHYPを最大のHYPE ETFと説明しているのは、ファンドの初期の強い需要とおおむね一致している。それでも、1億6630万ドルという推定は、Bitwiseが同等の数字を公表しない限り、公式の運用資産として提示すべきではない。

追跡されたトークン価値は、ファンドの純資産とは異なる場合がある。ETFの報告される純資産価値には、負債、現金、未払費用、その他の会計項目が含まれる。特定されたウォレットのドル価値も、HYPEの市場価格とともに継続的に変動する。

HYPE商品間の比較には、一貫したタイムスタンプと評価方法が必要である。Bitwiseは、21SharesやGrayscaleなどの商品と競合している。拡大するHYPE ETF市場に関する報道によると、GrayscaleはHYPGティッカーと0.29％の提案手数料を備えたファンドを準備していた。

BHYPは開始直後にかなりの需要を集めた。BitwiseのCEOであるHunter Horsleyは、5月に1日あたり約1900万ドルの流入を報告し、当時ファンドは最も強いセッションを記録した。crypto.newsが報じたように、この流入はBHYPがHYPE商品の中で早期にリードを取るのに役立った。

HYPE関連商品は、最初の10取引セッションで報告された流入が合計1億ドルを超えた。機関投資家によるHYPE購入に関する関連報道によると、初期の合計は、規制されたファンドがトークン需要の測定可能な供給源になりつつあることを示していた。

ETFの購入はHyperliquidの買い戻しとは別物

BHYPの購入は、HYPEの需要構造の一部にすぎない。Hyperliquidはまた、取引手数料からの収益を使用して、支援基金を通じてHYPEを取得するプロトコルメカニズムを運用している。

これらの購入はETFの流入ではない。それらはHyperliquidの取引プラットフォームでの活動に由来し、プロトコルの手数料配分ルールに従って継続される。それらをBHYPの活動と組み合わせると、投資商品からの需要を過大評価することになる。

自動買い戻しメカニズムに関する報道によると、Hyperliquidは5月下旬までにHYPE購入に11億6000万ドル以上の手数料収入を使用していた。このメカニズムはHYPE需要をプラットフォーム収益に結び付けるが、ETFの購入は投資家の設定と償還に依存する。

Bitwiseは、自社ビジネスとトークンの間に別の、より小さなつながりを作り出した。運用会社は、BHYPの管理手数料の10％を使用してHYPEを購入し、自社のバランスシートに保有することを約束した。これらの購入はETF信託ではなくBitwiseに帰属するため、BHYP株式を裏付ける資産とは区別される。したがって、管理手数料のコミットメントはファンド保有としてカウントすべきではない。

次の開示で確認できること

Bitwiseの公式保有、純資産価値、発行済み株式数は、Arkhamの推定を検証する最も明確な方法を提供する。これらの数値の変化は、報告されたウォレットの蓄積が新しいETF株式の設定に対応していたかどうかを示すことができる。

後のSEC報告書は監査済みまたはレビュー済みの会計情報を提供するが、四半期提出書類は対象となる取引の後に到着する。毎日のファンド開示はより最新の数値を提供する可能性があるが、Arkhamのライブブロックチェーン計算とは異なる評価時刻を使用する場合がある。

投資家はまた、Arkhamのアドレスラベルの改訂に注意する必要がある。カストディ送金、ステーキング移動、または新たに特定されたアドレスは、新たな投資家需要を表すことなく、プラットフォームの推定を変更する可能性がある。

Arkhamが提示した証拠は、1050万ドルの購入がHYPEの価格に特定の動きを引き起こしたことを立証していない。トークン価格は、より広範な暗号資産の状況、デリバティブのポジショニング、プロトコルの買い戻し、取引活動に同時に反応する。特定の価格変動をBHYPのみに帰属させる主張は、依然として推測の域を出ない。