UNI急騰：取引高が1カ月で10倍に

原文著者：馬河、Foresight News

8月31日、UNIは一時5.4ドルを突破し、2026年1月以来の高値を更新した。今年6月に2.31ドルまで下落した後、UNIは一貫して反発し、過去3カ月で100%以上の上昇となった。2020～2021年のDeFiブームでは、Uniswapは主要DEXプロトコルだったが、今サイクルでは注目を失い、議論も少なく、トークン価格は長期間横ばいで下落していた。

何がUNIを再び市場の注目を集めさせたのか？

過去24時間の手数料収入は429万ドル、株式トークンの日次取引高は1カ月で10倍に

今年7月、Robinhood Chainのメインネットが稼働した。8月31日時点で、DefiLlamaのデータによると、その総TVLは7億ドルを超えている。

Uniswapは公式に、v2、v3、v4、UniswapXがRobinhood Chainの初日から主要なパブリックAMMであり、ウェブ、ウォレット、APIが同時に利用可能であると発表した。

最新データによると、過去24時間の収益は429万ドルで、Robinhood Chainの過去24時間の手数料収入のほぼ半分を占め、トークン発行プラットフォームのPonsに次いで2位であり、他の競合を大きく引き離している。

Token Terminalはさらに印象的なデータを提供した：Robinhood Chain上で処理されるUniswapのトークン化株式の日次取引高は約1億3000万ドルと過去最高を記録し、過去1カ月で約10倍に増加し、v3とv4の取引高はほぼ同程度である。

UNIの日次バーンは40万ドル超

UNIトークンは2024年に完全にアンロックされたが、トークン価格は依然として精彩を欠いていた。

Uniswapプールには常に手数料があった。2020年から2025年末まで、そのほぼ全てが流動性提供者（LP）に渡っていた。UNIは投票にのみ使用されていた。プロトコルは年間数億ドルから10億ドル以上の手数料を生み出すことができたが、トークン自体にはキャッシュフローがなかった。これが5年間続いた手数料スイッチ論争である。

2025年12月、批判の多かったUNIトークノミクスは最終投票を経て承認された。その核心的内容は、約2日間の投票期間の後、1億UNIをバーンし、プロトコル手数料スイッチを有効化するというものだった。

Duneの最新データによると、8月31日時点で累計バーン量は約1億1000万UNI、総バーン価値は6億3000万ドルである。

今年8月以降、複数の単日で10万UNI超をバーンしており、UNIの平均日次バーン価値は40万ドルを超え、そのうちRobinhood Chainがほぼ半分を占めている。

UNIのバーンは、単にUSDT/USDCを使ってUNIトークンを直接買い戻すものではない。

Uniswapプールの手数料は依然として大部分がLPに渡る。Uniswapはわずかな部分のみを取得する。Robinhoodでは約6%を取得する。その部分はLabsの銀行口座には入らず、TokenJarと呼ばれるコントラクト保管庫に入る。保管庫にはETH、ステーブルコイン、アルトコイン、トークン化株式など、プールが収集したものが何でも入っている。保管庫から資産を取り出したい者は、まず同等価値のUNIをバーンしなければならない。

このステップはFirepitと呼ばれる。

アービトラージボットはTokenJarコントラクトの純資産価値をリアルタイムで監視し、同等のUNIをバーンして手数料資産を引き出し、二次市場で売却してリスクのないアービトラージを完了する。

オンチェーン取引活動はプロトコルが捕捉する価値と正の相関があり、それがさらに多くのアービトラージャーをUNIのバーンに駆り立てて利益を引き出させ、UNIトークンのデフレフライホイールを形成する。

言い換えれば、公式は「トークン買い戻し」を「プロトコル収益のオンチェーンオークション」に変えたのである。

Duneのデータによると、そのバーンデータは依然として着実に増加している。

Robinhoodは、自社のマーケットメーカーコストを節約し、伝統的ブローカーがトークン化証券を上場する際のSECの厳格な規制を回避するために、非米国のリテールユーザーとトークン化株式を自社のRFQのみに留めず、パブリックAMMに接続した。UniswapはRobinhood Chain上で重要な地位を占めている。Robinhood Chainの取引高は着実にUNIの純減となり、それによってトークン価格を押し上げている。

Uniswapは長らく、UNIがキャッシュフローゼロと批判されることに苦しんできた。デフレモデルを支えるには実際の外部収益が必要であり、Robinhoodはトークン化株式を処理するために十分に深く、十分に分散化された決済層を必要としている。

TradeFiとDeFiは深く統合されつつある。