アーサー・ヘイズ氏、米財務省の買い戻しシフトでビットコイン強気相場が始動と指摘

wallstreetcn2026/08/25 7:30

ヘイズ氏、米財務省の買い戻しとビットコイン上昇を関連付け

アーサー・ヘイズ氏は8月25日付のエッセイ「Same Same But Different」でこの主張を展開した。同氏はビットコインの最近の上昇を、スコット・ベッセント米財務長官による長期国債の買い入れ拡大決定と結び付けた。

米財務省は8月19日、特定の長期流動性支援買い戻しの上限を少なくとも倍増すると確認した。9月9日から11月4日までの間、1回当たりの上限は20億ドルから少なくとも40億ドルに引き上げられる。

ヘイズ氏はこの措置を、ドル流動性を供給し長期金利への圧力を緩和するメカニズムだと説明した。ただし財務省は、このプログラムは金融刺激策ではなく市場流動性の支援が目的だとしている。

ビットコインは発表前の65,000ドル未満から、8月25日には80,000ドル超へ上昇した。一時81,000ドルを超える日中高値を付け、数カ月ぶりの大幅な週間上昇率を記録した。

このタイミングは、金融環境の緩和期待がビットコインに追い風となったというヘイズ氏の主張を裏付ける。ただし、買い戻し発表が上昇全体を引き起こしたと断定するものではない。ETFへの資金流入、ショートの清算、ドル安も上昇に寄与した。

米国のスポットビットコインETFは8月19日に約5億1,700万ドルの純流入を記録し、5月上旬以来の最大の1日流入額となった。その後、デリバティブの清算がブレイクアウトを加速させ、財務省の発表後にビットコインは71,000ドルを超えて急騰した。

10年物米国債利回りは当初4.65%近辺まで低下し、30年物利回りは5.20%に接近した。その後、利回りは低下分の一部を取り戻しており、発表された買い入れ規模が借り入れや国債供給に対する市場の懸念を根本的に変えるものではなかったことを示唆している。

ヘイズ氏がエッセイを公開した時点では、拡大された上限に基づく買い入れはまだ実施されていなかった。新たなスケジュールは9月に開始される。

ヘイズ氏は、より古い長期国債を購入することで価格が上昇し利回りが抑制される可能性があると論じた。同氏の見解では、利回り低下によりリスク資産が相対的に魅力的になり、資本がビットコインへ向かう動きが促されるという。

同氏はベッセント氏のアプローチを、ジャネット・イエレン前財務長官が2023年後半に短期国債への依存を高めた戦略と比較した。ヘイズ氏は、その戦略がマネーマーケットの残高を連邦準備制度理事会（FRB）のオーバーナイト・リバースレポ・ファシリティから市場性のある証券へ移動させるのに役立ったと考えている。

「次の強気相場は…始まったばかりだ」とヘイズ氏は主張したが、財務省の買い戻しは債務管理業務であり、FRBの量的緩和と同等ではない。

財務省は買い戻しについて、古い証券の流動性を改善し、現金ポジションを管理する方法だと説明している。8月5日の四半期定例入札発表では、今四半期に最大380億ドルの流動性支援買い入れと、最大250億ドルの短期満期キャッシュマネジメント買い入れを承認したとしている。

ニューヨーク連銀は現在の月次オペレーション期間中に、約100億ドルの準備金管理買い入れを別途実施している。中央銀行は、これらの買い入れは銀行システムに十分な準備金を維持するためのものだとしている。これらは財務省の買い戻しプログラムの一部ではない。

ヘイズ氏は以前、外国通貨当局向けのFRBファシリティ拡大も、一時的にドル流動性を増加させることでビットコインを支援する可能性があると論じていた。

ヘイズ氏は、財務省一般会計（TGA）も買い手の資金源となる可能性があると指摘した。財務省当局者の話を引用した報道によると、同口座には約9,400億ドルが保有されている。

ベッセント氏は、予定されている長期債入札を変更せずに、その現金の一部を国債買い戻しに使用できると述べた。しかし、政府は残高全体を放出する計画や、1兆ドルを購入に充てることを発表していない。

ヘイズ氏は大規模なTGAの取り崩しを「中道」と呼んだが、その規模とタイミングは依然として推測の域を出ない。

財務省の最新の借り入れ見通しでは、9月末の現金残高を9,500億ドル、年末を8,500億ドルと想定している。公式発表によると、7～9月期に民間保有の純市場性債務を7,390億ドル、翌四半期にさらに6,280億ドル借り入れると予想している。

TGAを大規模に使用すれば、一時的に民間銀行システムにより多くの現金が供給される可能性がある。長期的な影響は、財務省が新規の国債発行を通じて口座をどれだけ早く再構築するかに左右されるだろう。

ヘイズ氏は、メイルストロームがビットコイン、イーサ、エセナ、イーサファイに大きなエクスポージャーを持つ「最大リスク」のポジションに移行したと述べた。ポジション規模は明らかにしておらず、独立して検証可能なポートフォリオ記録も提供していない。

同氏はまた、上昇が続いても急激な調整は避けられないと警告した。同氏の見解は市場予測であり、保証された結果ではない。また、発表された財務省のオペレーションは、広範な国債市場と比較すると依然として小規模である。

次に確認されている政策上の節目は9月9日で、長期債買い戻しの上限拡大が発効する。財務省は11月4日の次回四半期定例入札で、今後の買い入れ規模を再検討する。

投資家はその後、実際の買い戻し結果、米国債利回り、TGA残高、ビットコインのパフォーマンスを比較できる。それらのデータが得られるまで、ヘイズ氏の強気相場の見方は、金融緩和への確固たる政策コミットメントではなく、予想される流動性伝達メカニズムに基づいている。

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