Circleが8月初めの安値から約50％回復、市場はどう見る？

過去1週間、ビットコインは20％超の急騰を見せ、米国株市場の暗号資産関連銘柄もそれに連れて上昇した。特に、これまで悪材料に悩まされてきたCircleの最近の動きは非常に目覚ましい。株価は8月初めに一時57ドル近辺まで下落したが、現在は87ドル前後まで回復している。

そして、キャシー・ウッド氏も最新のツイートで「テクノロジーが伝統的な世界秩序を破壊する中で、Circleは主要な受益者になる」と発言した。この言葉は、市場のCircleへの期待値を再び最高潮に押し上げた。

一、まず振り返り：Circleはなぜ売り叩かれたのか？

Circleの今回の急落の引き金は、OpenUSDの正面からの参入だった。

6月30日、Visa、Mastercard、Stripe、ブラックロック、Google、Coinbaseなど140社以上の決済・銀行・テクノロジー・暗号資産企業で構成されるOpen Standard Allianceが、ステーブルコイン「OpenUSD（OUSD）」の年内正式ローンチを発表した。その戦略はCircleの急所を突くものだった。従来のモデルでは、ステーブルコインの準備金から生じる利息は発行体が独占していたが、OpenUSDはその利益をチャネルやエコシステムパートナーに比例配分し、鋳造・償還手数料はゼロ、上限も設けないというものだ。発表当日、Circleの株価は約17％急落した。

要するに、市場がこれまでCircleを弱気に見ていたロジックは極めて単純明快だった。この会社の事業はあまりに単一的で、USDCを発行して準備金の利息を得るだけ。このビジネスには参入障壁となる堀がなく、OpenUSDのようなレベルの競合が「利益分配モデル」で参入すれば、株価が真っ先に打撃を受けるというわけだ。

二、キャシー・ウッドの強気ロジック：古い地図で新大陸を探している

もしCircleが本当に単なる「ドル建てステーブルコインの利息収入企業」に過ぎないなら、その将来性は一目で見通せてしまい、高いバリュエーションを支えることはできない。

しかし、キャシー・ウッド氏のツイートの核心的な論点は、市場が依然としてVisaやMastercard時代の枠組みでCircleを評価している一方で、Circleは次世代の決済・金融インフラの創造に関与しつつある可能性がある、というものだ。言い換えれば、「あなたたちが測っている物差しは、最初から間違っている」ということだ。

では、この「次世代インフラ」というナラティブには、具体的にどのような爆発的成長のポイントがあるのだろうか？

三、Arc専用チェーンとCCTP、インフラはすでに着工済み

次世代の決済・金融インフラを構築するというナラティブについて、Circleはすでにいくつかの具体的な成果を手にしている。

最初の成果はArcだ。Circleが独自開発したレイヤー1専用ブロックチェーンで、USDCおよびオンチェーン金融取引に特化している。その設計は非常に巧妙で、イーサリアムやSolanaのような汎用チェーン上での送金では手数料をETHやSOLで支払う必要があるが、Arc上では取引手数料を直接USDCで決済できるため、ユーザーはドルを使うために別の通貨を事前に購入する必要がなくなる。Arcは大手金融機関向けに設計されており、コンプライアンスフレームワークとKYC認証が組み込まれており、高度に規制された金融専用ネットワークを構築したようなものだ。このプロジェクトはすでに多くの伝統的金融機関の支持と参加を得ており、JPモルガンは巨額の投資を行い、株式を取得している。

もう一つの成果はCCTP（クロスチェーン転送プロトコル）だ。「バーン・アンド・ミント」メカニズム、つまりAチェーンで焼却し、Bチェーンで同額を鋳造することで、ネイティブUSDCを数十のパブリックチェーン間でシームレスに移動させることができる。サードパーティのクロスチェーンブリッジを経由しないため、ブリッジがハッキングされるという従来の問題も回避できる。

専用チェーンとクロスチェーンプロトコルを手中に収めたCircleは、自らを「通貨発行会社」から「インターネット金融オペレーティングシステム」へと書き換えつつある。

四、AIエージェント、誰も価格付けしたことのない需要曲線

さらに遠い将来の想像の余地として、AIエージェントがある。

機械は本質的に、低コスト、リアルタイム決済、グローバルな到達性、プログラム可能性、APIネイティブな決済手段を好む。これらの特徴は、まさにステーブルコインのために仕立てられたようなものだ。エージェント間、マシン間のマシンエコノミーが動き出せば、AI同士の自動決済の一つひとつが、全く新しいステーブルコインの需要曲線となる可能性がある。

五、最後に：想像力は大きいが、宿題はまだ終わっていない

最後に、正直に言わなければならない。上記のストーリーは、現時点ではまだほとんどがナラティブの段階に留まっており、Circleは次世代の決済・金融インフラを本当に構築したことを証明する十分な成果をまだ提出していない。想像力の余地は大きいが、実際に実現した成果は比較的限られている。

したがって、現時点でCircleに投資したいのであれば、正しい心構えは「来月倍になることに賭ける」ことではなく、長期的なインフラのオプションとして位置づけることだ。長期保有のつもりで、ポジションを適切に管理し、時間をかけてナラティブの実現を待つのである。

キャシー・ウッド氏が強気なのは、決して来四半期の決算ではなく、今後10年の金融の軌道に対してだ。あなたがそれに乗るかどうかは、あなたの時間軸次第である。

本記事は特別寄稿者による独立した執筆であり、著者の個人的な見解および分析のみを表すもので、BITの公式見解を示すものではなく、いかなる投資助言、勧誘、募集を構成するものでもありません。暗号資産および関連証券の価格は激しく変動し、投資家は元本損失のリスクを負う可能性があります。過去の実績は将来の収益を保証するものではありません。投資前にご自身でリスクを評価し、専門家の助言を求めてください。