わずか18年で4倍になった！米国は一体どうやって一世代も経たないうちに40兆ドルもの債務を抱え込んだのか？

主な要因としては、37%がブッシュ政権とトランプ政権下で実施された減税、33%が超党派による社会保障、医療、その他の福祉支出の増加、そして28%が2度の経済不況と新型コロナウイルス感染症パンデミック時の緊急救済支出によるものである。さらに、債務の77%は超党派の法案に由来するため、責任を一方の政党のみに帰することは困難である。

米国の国家債務は今週、予定より2年も早く40兆ドルを突破した。この驚異的な数字の背景には、減税、福祉の拡大、そして危機対応のための公的資金投入といった複合的な要因があり、米国の両党の政治家は、この財政上の賭けにおいて等しく責任を負っている。

2001年、米国連邦政府は4年連続で財政黒字を達成し、議会予算局（CBO）は2009年までに国債残高がほぼゼロになると予測していた。しかし、現実は正反対の極端に進み、2008年に国債残高が10兆ドルに達した後、その後18年間で4倍になった。連邦予算委員会（CRFB）の上級副委員長であるマーク・ゴールドワイン氏は、 「債務スパイラルが始まっている」と警告し、現在の約6％の財政赤字率は、歴史的に戦争や深刻な不況の時期にしか発生していないと指摘した。

現在、米国連邦政府の支出総額のうち、債務利払い費だけで15％を占め、国防費を上回っている。財政リスクを理由に債券投資家がより高いリスクプレミアムを要求するにつれ、高水準の債務は国家予算を深刻に圧迫するだけでなく、経済の幅広い分野における借入コストの上昇を招いている。

一方、拡大し続ける債務負担は金融市場に直接的な影響を与え、 30年物米国債の利回りは5.30%を超え、2007年以来の最高水準に達した。金価格は過去5年間で156%上昇し、1オンスあたり4,575ドルに達しており、これは米ドルの長期的な購買力低下に対する市場の深刻な懸念を反映している。

３つの原動力：減税、福祉、そして危機救済策

Yahoo Financeによると、2024年に連邦予算委員会が発表した詳細な分析では、40兆ドルに上る米国の債務の原因を3つの主要な要因に分類している。この分析には、トランプ大統領の「ビッグ・ビューティー・アクト」によって追加されると予想される4兆ドル以上の債務はまだ含まれていない。

減税（37％） ：ブッシュ政権時代に実施された大規模な減税とトランプ政権1期目の減税を合わせると、現在の債務の37％を占める。これらの減税は開始以来繰り返し延長され、民主党議員の支持も得てきたため、財政収入は継続的に抑制されている。

給付金支出の拡大（33％） ：高齢化に伴い、メディケアが大幅に拡大し、現在では社会保障、メディケア、メディケイドが連邦予算の約半分を占めている。この支出増加は債務の33％を占めており、両党によって推進されてきた。

経済不況とパンデミック対策（28％） ：残りの28％は、2回の経済不況とCOVID-19パンデミック中の緊急財政刺激策（直接補助金、緊急事業融資、失業給付の拡充など）によるものです。

超党派の共謀：債務の77％は超党派の法案に起因する

この財政運営の失敗に対する責任の所在は、党派的な言説で提示されているよりもはるかに複雑であることに留意すべきである。

政党別に見ると、共和党のみが可決した法案が現在の債務の8％を占め、民主党のみが可決した法案が12％を占めている。しかし、驚くべきことに、米国の国家債務の77％は両党が可決した法案によるものである。

このデータは、債務問題を特定の政党の責任とする政治的な主張が成り立たないことを示している。減税措置は延長された際に民主党の支持を得ており、福祉拡大法案は可決された際に共和党の支持を得ており、危機救済策は常に超党派の多数決で可決されている。

黒字からどん底へ：18年にわたる財政の逆転

2001年は、アメリカの財政史において転換点となる年だった。当時、連邦政府の財政黒字はGDPの1.2％に達し、議会予算局（CBO）の基本シナリオ予測では、債務が徐々にゼロにまで減少するという楽観的な見通しが示されていた。

しかし、その後の一連の政策選択によって、この流れは完全に変わってしまった。アフガニスタンとイラクでの戦争、ドットコムバブルの崩壊、そして大規模な減税の実施によって、財政収入の基盤は急速に侵食されていった。

国の債務は2001年の6兆ドル未満から2008年には10兆ドルに増加し、その後も増加の一途をたどり、2026年には予定より2年早く40兆ドルの大台を突破した。

ウォール・ストリート・ジャーナルによると、社会保障信託基金を除く公的債務残高は現在約32兆3000億ドルである。10月に始まる2026会計年度では、政府支出がすでに歳入を1兆8000億ドル上回っている。

最新の予測によると、米国政府は9月30日の会計年度末までに2兆1000億ドルの財政赤字に直面する見込みだ。

議会予算局の最新予測によると、米国の債務は2036年までにGDPの120%に達し、2055年までにさらに156%に拡大する見込みだ。連邦予算委員会の分析は率直だ。

「これらの減税と支出増がなければ、米国の国家債務は全額返済されていたはずだ。」

40兆ドルという数字は予定より2年も早く達成され、トランプ政権の「ビッグ・ビューティー法」によってさらに4兆ドル以上が債務に上乗せされると予想されており、債務拡大のペースはさらに加速する可能性がある。

市場伝達：金利、為替レート、資産価格間の連鎖反応

40兆ドルという債務は抽象的な数字ではなく、その影響は複数の経路を通じて市場や経済全体に浸透している。

金利圧力：巨額の債務供給により長期国債利回りが上昇し、30年国債利回りは最近、約18年ぶりの高水準となる5.30%に達した。政府の長期債務返済能力への懸念から、より高いリスクプレミアムを要求する債券投資家、いわゆる「債券監視者」が、債券市場に大きな圧力をかけている。ベサント財務長官は最近、少なくとも40億ドル相当の長期国債買い戻しプログラムを発表し、当局が現在の利回り水準はファンダメンタルズを反映していないと考えていることを示唆した。

量的緩和の余波：一部の専門家は、過剰な債務が間接的に過剰なマネーサプライにつながる可能性があると指摘している。連邦準備制度理事会（FRB）の量的緩和策は、債券購入によって利回りを引き下げることで、大不況以降、マネーサプライを大幅に拡大させ、株式や不動産などの金融資産の価格を押し上げる一方で、金融資産を保有していない人々の生活費負担を悪化させている。

金とドル安の見通し：高水準の債務は、ドル安を投資判断の根拠とする主要な論拠の一つです。金価格は過去5年間で累計156%上昇し、現在は1オンスあたり4,575ドルで取引されており、過去1ヶ月で約14%上昇しています。投資家がドルの購買力が今後も低下し続けると考えるならば、実物資産としての金の配分価値は引き続き際立つでしょう。

財政余地の縮小：2026会計年度にこれまでに記録された1兆8000億ドルの赤字は、財政予算の15％を占める利払い費を意味し、教育やインフラなどの他の分野で政府が利用できる資金は継続的に圧迫されており、長期的な経済成長の可能性を低下させるだろう。