Robinhood CEOの公開書簡：我々はトークン化のスーパーサイクルの初期段階にいる。

著者：ロビンフッドCEO、ヴラド・テネフ

編集：Jia Huan、ChainCatcher

世界的なトークン化のスーパーサイクルがまさに初期段階にあることは、ますます明らかになってきている。昨年、私はそれを、最終的には金融システム全体を飲み込むであろう、止められない貨物列車に例えた。

それ以来、トークン化は一般の人々の意識に浸透し、もはや単なる議論の話題ではなくなった。米国以外では、Robinhoodが関連製品を早期に発売し、この新興産業の発展を牽引し続けている。

ちょうど1ヶ月ほど前、ロンドンで開催された「The World Is Flat」イベントで、私たちはRobinhood Chainのメインネットをローンチしました。これは、実物資産（RWA）向けに特化して構築された初のブロックチェーンです。以来、Robinhood ChainはEVMチェーンとして最速で1億件のトランザクションを達成しました。

株式トークンは、Robinhood Chainの中核を成す要素の一つです。現在、120以上の国と地域のユーザーが、これらのトークンを利用して190銘柄以上の米国株への投資機会を得ることができ、各株式トークンは対応する株式と1対1で裏付けられています。

しかし、ここには非常に明白なギャップが存在する。

現在、株式トークンは米国ではご利用いただけません。

米国株のトークン化をめぐる議論は、現在大きく二つの陣営に分かれている。

一方には、「米国はいつトークン化された株式を取引できるようになるのか？」と問い続ける熱心な支持者がいる。他方には、「一体何の意味があるのか？」と疑問を呈する懐疑的な人々がいる。

結局のところ、多くの海外市場とは異なり、米国の投資家は米国株に容易にアクセスできる。ロビンフッドのような企業は既に、低コストで使いやすい様々な投資チャネルを提供している。

株式トークンがどのような構造を採用すべきかについても、かなりの議論が交わされている。

現在、Robinhood Stock Tokenは原資産によって完全に裏付けられており、保有者は配当金を含め、これらの資産に対する経済的なエクスポージャーをオンチェーンで得ることができます。これは、原資産である株式そのものを直接保有することとは異なります。しかし、この点だけに注目すると、真に重要な新たな展開を見逃してしまうでしょう。

今回初めて、質の高い金融資産の経済的エクスポージャーをトークン化することが可能になり、これらのトークンは自由に譲渡可能、プログラム可能、自己管理型、そしてオープンな金融エコシステムにおいて24時間365日取引可能となります。

これはトークン化の形態の一例にすぎません。規制の枠組みが成熟するにつれて、株式トークンの設計は進化を続け、将来的には、従来の株式と同等の権利を持つトークン化された株式が登場する可能性さえあります。

トークン化は、米国の金融システムを近代化するための最良の方法の一つであり、より多くの人々に金融資産を所有する機会を与えることもできるため、米国の投資家も恩恵を受けるはずだ。

トークン化は単に「オンチェーン化すること自体が目的」ではありません。真の変革は、資産所有権を支えるインフラを再構築し、資産がインターネット上の情報のように自由に流通できるようにすることです。米国の投資家にとって、この新しいインフラは3つの直接的なメリットをもたらします。

I. リアルタイム決済は市場の回復力を高める

ゲームストップでの事件は二度と起こってはならない。

この問題については今年の1月に記事を書いたので、ここでは簡単に概説するにとどめます。

ゲームストップ事件における主要な取引制限は、主に従来の決済機関が2日間の決済サイクルに関して定めたリスク管理規則に起因するものであった。

その後、私たちは業界全体に対し、2日決済（T+2）から1日決済（T+1）への移行を促しました。

とはいえ、株式取引の実行から最終決済までには依然として時間差が生じる。この期間のリスクを軽減するため、証券会社は依然として多額の現金を手元に保有しておく必要がある。

しかし、ブロックチェーン上では、株式トークンは即座に取引、決済、送金することができる。

即時決済は、特に市場が深刻な圧力にさらされている場合、システム全体が直面するリスクと財政的圧力を大幅に軽減することを意味する。

II. 24時間365日取引のネイティブサポート

金融市場は現在高度にグローバル化しているが、重要なニュースは通常の取引時間中にのみ発生するわけではない。

大きな出来事は、市場が閉まった後、あるいは週末に起こることが多い。月曜日に市場が再開する頃には、価格がすでに劇的に変動している可能性がある。

数十年にわたり、機関投資家は高度なヘッジ戦略によってこの種のリスクを管理してきたが、個人投資家は通常、そのような能力を持ち合わせていない。

したがって、24時間365日の取引は、新たな機会を捉えるためのツールであるだけでなく、リスク管理ツールでもある。

Robinhoodは既に、従来の金融インフラを通じて米国における24時間365日の取引を実現しており、今後も閉鎖されない市場の実現に向けて革新を続けていきます。

しかし、これを従来の方法で実現するには、異なる取引所や代替取引システムを連携させる必要があり、非常に複雑なプロセスとなる。

Robinhood Chainのようなブロックチェーンでは、24時間365日の取引と資産分割は標準機能として備わっています。

私たちは既にRobinhood Chainやその他のプロトコルにおいて、このモデルの可能性を目の当たりにしてきました。

週末であっても、米国以外のユーザーは数百万ドル相当の株式トークンを取引している。

インターネットは休むことなく動き続ける。市場もそうあるべきだ。

第三に、資産は自由に移転できなければならず、金融プラットフォームは真に競争しなければならない。

トークン化は、ユーザーに資産に対するより大きなコントロール権を与える一方で、金融プラットフォーム同士の競争を促す効果もある。

従来の金融システムでは、従来のACATS送金システムを介してある証券会社から別の証券会社へ資産を移転するには、数日かかることが多く、非常に煩雑なプロセスである。

多くの人は最終的にポジションを切り替えないことを選択する。なぜなら、特に市場がまだ変動している状況では、誰も自分の資産が長期間にわたって不確実な「移転」状態にあることを望まないからだ。

トークン化により、資産を世界中で瞬時に移転することが可能になる。

従来の様々な金融プラットフォーム間を移動することも、DeFiの世界に直接参入することも可能です。

資産移転の障壁とコストが大幅に低下するにつれ、金融プラットフォームは価格とイノベーションの両面で真に競争せざるを得なくなるだろう。

ユーザーは、閉鎖的なエコシステムに閉じ込められることなく、最適な体験を提供するプラットフォームを選択できる。

携帯性の高さは、セルフホスティングの利点のほんの一例に過ぎません。

自己保管とは、ユーザーが株式トークンを自身の暗号資産ウォレットに直接保管できることを意味します。

自己管理は、ユーザーが自身の資産をより詳細に管理できるだけでなく、DeFiを通じた融資や取引の担保としての利用など、これらの資産の用途を拡大することも可能にします。

ロビンフッドチェーン上で、私たちが全く予想していなかったような株式トークンアプリケーションを開発する開発者が現れるのを目にしてきました。

RWAのインフラストラクチャを継続的に改善し、開発者向けにより多くのツールを提供することで、この傾向はさらに加速し、最終的にはより活発なオンチェーン経済へと繋がると確信しています。

しかし、米国でこれらの利点を真に最大限に活用したいのであれば、技術だけでは不十分だ。

1世紀以上にわたる証券法制と規制の結果、米国には非常に複雑な一連の規則が形成されており、その多くは前世代の市場構造と技術に基づいて構築されている。

これらの規則の多くは、投資家を保護し、市場の健全性を維持する上で確かに重要な役割を果たしている。

しかし同時に、それらの具体的な実施方法は、現代技術の発展にますます追いつけなくなっている従来の金融インフラをさらに強化してしまった。

市場参加者はブロックチェーンベースのシステムへの移行を開始している。

しかし、政策立案者は、投資家保護と市場の健全性という目標を維持しつつ、市場がより高度なインフラを導入できるように、規則を現代化する必要もある。

さらに、彼らはスピードを上げなければならない。

他の国々は立ち止まってアメリカが追いつくのを待つことはないだろう。この問題は最終的に非常に深刻な影響を与えることになるだろう。

株式の上場は、ほんの始まりに過ぎない。

上場株式のトークン化は、必要なインフラ、流動性、オンチェーンエコシステムを段階的に構築し、さらに幅広い資産クラスをサポートするのに役立ちます。

すでに漠然と見えている次の方向性は、参入障壁が高く流動性が低い資産、特に非上場企業の株式である。

もちろん、技術そのものが全ての障害を取り除くことはできない。

例えば、米国における現在の「認定投資家」の資格基準は、依然として大多数のアメリカ人をプライベートエクイティ市場から排除している。

しかし、上場株式のためのインフラがまず整備されれば、より広範な市場アクセス、流動性の向上、そして全く新しい形態の資産所有への道が開かれるだろう。

アメリカの投資家もこの革新から恩恵を受けるはずだ。

結局のところ、これらのトークン化された資産の多くは元々は米国の資産であり、ロビンフッドのような米国企業がこのイノベーションを牽引しているのだ。

もし世界の他の国々が米国資産に関する将来の所有権制度を確立する一方で、米国の投資家自身がそれに参加できないとしたら、それは非常に奇妙な結果となるだろう。