「4日間で3か月分の『期間』を獲得：ウォール街のFOMO（取り残されることへの恐怖）はどれほど切迫しているのか？」

著者：霍霍

8月4日の市場閉場後、ウォール街では無視できないほどの著しい上昇が見られた。S&P500指数は、同日までの4営業日で累計5.8%上昇した。ロイター通信によると、オプション市場も少なくとも4年間で稀に見る強気相場を示した。

上昇はFOMO（乗り遅れたくないという恐怖）とは同義ではない。今回の市場の動きが本当に異例に感じられるのは、価格が上昇するスピードと、オプション市場が上昇リスクと下落リスクの両方を同時に織り込んでいる点にある。8月4日、FREDがまとめた終値データによると、株式市場は上昇を続け、予想変動率を測る変動率指数VIXも上昇して引けた。楽観論は変動率を抑制しなかった。

なぜ4日間が3ヶ月よりも長く感じられるのか

セントルイス連邦準備銀行の経済データベースFREDが記録したS&Pダウ・ジョーンズ指数の日次終値データによると、この4日間の上昇幅は、同じ終値指標における過去3ヶ月間の最高終値と最安値の差をわずかに上回った。

この2つの期間を並べて表示することは、4日間の値上がりを3ヶ月間の高値と安値と同じ指標として扱うことを意味するものではありません。前者は方向性を示し、後者は値幅を示します。両者を同じ尺度で比較することで、数ヶ月にわたる価格変動が4営業日の単調な動きに取って代わられたという、取引リズムの変化を明確にすることができます。

価格推移そのものが、すべての参加者の心理を証明するわけではありません。しかし、4営業日連続で終値が上昇したことで、その後の取引のエントリー価格が急速に上昇したことは示唆できます。ロイター通信は、トレーダーがこの上昇局面を追いかける現象をFOMO（乗り遅れたくないという焦り）と表現しました。チャートに示されているスピードこそ、価格系列と照らし合わせて検証できる部分です。

ほぼ10年ぶりの稀な出来事

FREDが記録した過去10年間のS&P500の終値データに基づくローリング計算により、4営業日の期間が2,504回分得られました。今回の上昇率5.7458%は99.32パーセンタイルに位置し、チャートの右端のまばらな領域に収まります。

FREDの記録データによると、今回の件を含め、4日間の増加率がこの水準を下回らなかったのはわずか18件のみである。このような4日間の増加率は異例である。

オプション取引において強気とヘッジが同時に現れる仕組み

FREDが記録したS&Pダウ・ジョーンズ指数とシカゴ・オプション取引所（Cboe）の終値データによると、S&P500指数は1.79%上昇し、VIX指数は4.04%上昇して取引を終えた。この2つの価格変動が同じ方向であることは、少なくとも取引終了時点で、市場が将来のボラティリティに対する価格を完全に引き下げたわけではないことを示している。

ロイター通信によると、短期オプションの強気偏向が2年ぶりの高水準に達した。オプションデータ会社トレードアラートのデータによると、過去1ヶ月間のS&P500のコール／プット比率の平均は0.9で、少なくとも過去4年間で最も強気な水準にある。