仮想銀行カード大手企業がIPO前にバイナンスから訴えられる

バイナンスは今回、本当に怒っている。

公開されている記録を徹底的に調べたところ、バイナンスがビジネス契約違反でパートナー企業を訴えることは稀であることが明らかになった。最も注目すべき訴訟は、7～8年前にセコイア・キャピタルとの資金調達をめぐる紛争にまで遡る。

今回、同社は過去に2度提携し、米国での株式公開を準備していたUカード決済会社RedotPayに矛先を向け、創業者3名を直接提訴した。請求額は4億7280万ドルで、これは同社の約2年半分の収益に相当する。

バイナンスのタイミングも非常に微妙だった。当時、RedotPayは40億ドル程度の評価額での新規株式公開（IPO）を検討しており、新たな資金調達ラウンドについても協議を進めていた。

本日午前11時30分、シンガポール最高裁判所は、わずか15分で終わるはずだった手続き上の会議を開催した。この審理の48時間前、ブルームバーグは香港の裁判所文書を入手した。それによると、バイナンス関連の3つの団体が、RedotPayの共同創業者である高章鵬（現CEO）、陳華蔡、姚超の3人を提訴していた。

バイナンスは訴訟において、「詐欺計画」という非常に強い言葉を用いた。

訴状によると、47万人以上のBinance CardユーザーがRedotPayに誘導され、Binance Payの資金は合意通りに分別管理されず、RedotPayカードへのチャージに利用されることが許可され、さらには推奨されたという。Binanceは、ユーザー1人あたりの生涯価値を925ドルと仮定し、約4億7280万ドルの損害賠償を求めている。

バイナンスにとって最も困難な年

RedotPayとBinanceの物語は3年前に始まった。

2023年はバイナンスにとって最も困難な年となった。6月には、米国証券取引委員会がバイナンスとチャンペン・ジャオを提訴。7月には、Visaがヨーロッパでのバイナンス提携カードの新規発行を停止。8月には、マスターカードがバイナンスカードとの提携解消を発表し、南米の一部のユーザーにカードが使用できなくなる旨が通知された。10月には、バイナンスがヨーロッパでのVisaデビットカードサービスを終了すると発表した。

しかし、バイナンスは発表の中で代替案として、バイナンスペイへの切り替えを提案した。

これはバイナンスにとって、やむを得ない戦略転換だ。バイナンスカードは廃止されたが、ユーザーが暗号資産を使いたいというニーズは消えていない。バイナンスには依然としてバイナンスペイという決済チャネルがあるが、このチャネルは特に運用面で改善の余地がある。

ほぼ同時期に、RedotPayという会社も深圳と香港に設立された。

RedotPayの法人名はRed Dot Technology Limitedで、2023年に香港で登記されました。主な製品はVisaカードとステーブルコインウォレットです。ユーザーはアプリにUSDTまたはBTCを入金し、Visaネットワーク上でカードを使って取引、現金引き出し、Apple Payを利用できます。システムはバックグラウンドで暗号資産から法定通貨への換金処理を自動的に行います。アプリは2023年8月にリリースされ、物理カードは10月に発行されました。

中国語圏では、「小紅カード」としてより一般的に知られている。

その背後には袁大偉氏がいる。Huobiの初期共同創業者である彼は、2015年にHuobiを離れ、2016年に北京でCobo Cold Walletを設立した。彼は中国でいち早くデジタル資産のハードウェアストレージを開発した人物の一人だ。業界レポートによると、RedotPayは当初彼によって設立・育成された。彼は2010年からビットコインの研究を始め、初期のビットコイン保有者やマイナーの間で築き上げた信頼が、新会社が当初活用できたリソースとなった。

そのため、当時業界が「RedotPayとBinanceの提携」について説明した内容は非常に単純だった。つまり、袁大偉氏がBinanceシステムと良好な関係を築いていたため、最初の接触と提携を実現できたというものだ。

結局のところ、RedotPayは当初、人々が想像していたよりもはるかに小さな会社だったのだ。

「RedotPayは当初、ごく少数の人員で始まったプロジェクトで、内部の人間関係も非常に複雑だった」と関係者はBlockBeatsに語った。「袁氏は恐らく単なる株主で、実際の運営にはほとんど関わっていなかった。RedotPayの初期段階では、正社員はごく少数だった。技術チームや製品開発チームのメンバーも、RedotPayの正社員ではなく、全員がパートタイムだった。」

カード発行に関しては、RedotPayは当初、香港のカード発行サービスプロバイダーであるReapと提携した。「一般的に言えば、企業向けカード発行の手段としてパッケージ化されていた」と関係者は説明した。Reapは香港のフィンテック企業で、Visaの主要メンバーであり、主な事業は他社向けにホワイトラベルカードの発行と国際決済サービスを提供している。

彼の推論によれば、RedotPayを設立したグループは、おそらく別の事業体も運営しており、その運営会社を使ってBinance Payの決済事業を管理・促進していたのだろう。これは請負業者のような役割だ。その会社はRedotPayとは株式関係を持たない可能性があり、「実際の支配者の一部が重複しているだけ」かもしれない。

つまり、2023年の夏時点で、RedotPayは機能するクレジットカード、ほぼ無人のチーム、そして伸び悩むユーザーベースを抱えていたということだ。

「最初は取引量はそれほど多くなかった」と彼は述べた。「比較的大きな取引量の最初の波はバイナンスから来たことはよく分かっている。」

バイナンスとRedotPayの最初の対立

2023年11月、バイナンスの関連会社はRedotPayと初の協力協定を締結した。これは香港での訴訟で言及されているタイムラインである。

RedotPayが後に削除したものの、ウェブアーカイブに残っていた告知には、両者の関係が明確に説明されていた。ユーザーはBinanceアプリを開き、ミニプログラムに入り、RedotPayを選択し、金額を入力して「Binance Payで支払う」をクリックすると、入金コードが送られてくる。告知では、この方法によって入金時間が数分から数秒に短縮されると述べられていた。手数料も明確に記載されており、Binance Payの手数料は1%、RedotPayミニプログラムの手数料も1%だった。また、告知ではLightning Depositと呼ばれる機能も紹介されており、Binanceユーザーは自分のアカウントからRedotPayにUSDステーブルコインを直接入金できる。

RedotPayの2024年の提携発表

RedotPayにとって、このチャネルは顧客獲得における最もコストのかかる部分、つまり見知らぬ人にアプリをダウンロードさせ、登録させ、本人確認（KYC）を完了させ、資金を入金させるという作業を不要にする。もはやユーザーを一人ずつ探す必要はなく、ユーザーはすぐ目の前にいるのだ。

しかし、この最初の合意は6ヶ月以上は続かなかった。

報道によると、この訴訟は署名から6か月も経たないうちに破綻したとされており、紛争の原因はBinance Payの資金がプリペイド式のRedotPayカードへのチャージに使用されたことにあるという。

ここに、この件全体における最も明白な矛盾がある。RedotPayは当時、カードへの直接チャージが可能であると公式発表していた。同じ方法が同社の公式サイトで製品のセールスポイントとして紹介されている一方で、Binanceはこれを行き過ぎた行為とみなしている。広告が契約内容を上回っていたのか、特定の方法が規制に違反していたのか、あるいは両当事者が「チャージ用アカウント」と「チャージ可能なカード」について異なる認識を持っていたのか、いずれにせよ、元の契約が公開される前に判断を下すための情報は他にない。

しかし、この対立はRedotPayの事業を止めなかった。

RedotPayは、2024年のシリーズA資金調達ラウンドの申請書類において、Binanceとの提携を「ユーザー獲得の加速」要因として挙げ、ユーザーがBinance PayからRedotPayカードに直接入金できることを明記していた。これらは、RedotPayの成長ストーリーの一部として投資家に提示された。

2年間で10億ドルの評価額

強い繋がりがあるからかもしれないし、「正しいことをしている」からかもしれない。

2025年3月、バイナンスとレッドペイは交渉のテーブルに戻り、2度目の協力協定に向けた交渉を開始した。

訴訟に関する公開報道によると、2番目の合意の核心は、Binanceからの資金は法定通貨への交換、RedotPayアプリ内での資金移動、RedotPay独自の製品の購入に使用できるが、RedotPayカードの利用残高に直接変換することはできず、口座内で分離して保管しなければならないという点である。

簡単に言うと、Binanceの資金はRedotPayに入金することはできますが、RedotPayから出金することはできません。

なぜバイナンスはこのステップにこれほど注力しているのでしょうか？それは、口座残高とカード残高は全く異なる世界だからです。口座残高は取引の終着点であり、カード残高は消費関係の始まりです。ユーザーがカードウォレットに資金を入金すると、Apple Payを連携させ、コーヒーを購入したり、サブスクリプション料金や電話料金を支払ったりするようになり、このプラットフォーム上で日々のキャッシュフローが増加していきます。U-Cardが真に収益を上げているのは、アクティベーション手数料だけでなく、為替レートのスプレッド、取引手数料、そして残高の蓄積といった部分なのです。

いわゆる資金分離とは、お金を別の引き出しに入れるという意味ではなく、システム内でそのお金にソースラベルを付けるという意味です。つまり、このお金はBinance Payから来ており、契約で許可されている限られたチャネルのみを経由することができ、通常の残高と混ぜることはできず、自動的にクレジットカード残高になることもありません。

2度目の提携が始まってから、RedotPayの資金調達ペースは加速した。

また、2025年3月には、RedotPayはLightspeedが主導し、HSGとGalaxy Venturesが参加した4,000万ドルのシリーズA資金調達ラウンドの完了を発表しました。9月にはCoinbase Venturesが参戦し、さらに4,700万ドルの戦略的資金を提供し、同社の評価額は初めて10億ドルを超え、正式にユニコーン企業となりました。12月には、Goodwater Capitalが主導し、Pantera Capital、Blockchain Capital、Circle Venturesが参加し、HSGが引き続き投資した1億700万ドルのシリーズBラウンドが行われました。1年以内に、RedotPayは1億9,400万ドルを調達しました。

同じ資金調達文書に記載されている事業実績も同様に目覚ましい。2025年11月時点で、登録ユーザー数は600万人を超え、100以上の市場をカバー。年間決済額は100億ドルを超え、年間収益は1億5000万ドルを超えた。年間決済額は3倍に増加し、新規ユーザー数は300万人に達した。

2年前、正社員が数名しかおらず、社員証の発行も他社に委託していた企業が、企業価値10億米ドルに達した。

大量メールがバイナンスの顧客を「奪う」

バイナンスは、バイナンスカードを保有していた47万人以上のユーザーがRedotPayにリダイレクトされたと主張している。RedotPayはどのようにしてユーザーを「奪い取った」のだろうか？様々なチャネルを通じて、納得のいく説明は得られていない。

しかし、ある関係者によると、RedotPayがビジネス戦争において最も重要かつ独創的な一手としたのは、メール送信だったという。

訴状によると、バイナンスは2026年3月にこの問題を発見した。RedotPayは依然として、分別されていないバイナンスペイ資金を、RedotPayカードへのチャージなど、禁止されている目的に使用することを容認し、奨励していた。その後、バイナンスは4月3日、加盟店パートナーの見直しを理由に、これらのサービスのサポートを停止した。その4か月後、バイナンスは香港の裁判所に訴訟を起こした。

しかし、関係者によると、Binanceは2023年頃、Binance Cardに問題が発生し、多くのユーザーのカードが使用できなくなった時期に、RedotPayの問題を発見したという。

「Binance Payの運営を担当していたのは、おそらくRedotPayの創設チームだったでしょう。彼らはBinanceの顧客のメールアドレスを持っていたので、顧客に直接メールを送信し、RedotPayに誘導していたのです」と、関係者は述べている。

「これは明らかに異常です。」業界の慣例なのかと問われると、彼は即座に「バイナンスが明示的に同意していない限り、これは明らかに通常のビジネス慣行ではありません」と答えた。

しかし、その関係者はさらに、「当時バイナンスがこの件について何も知らなかったとは考えにくい」と付け加えた。

彼は、取引所がこのような運営面やユーザーデータへのアクセスを外部チームに委託する意思があるということは、深い個人的な関係を示していると考えている。しかし、実際には、バイナンスの中核幹部はこの比較的取るに足らない事業分野に関心を持っておらず、プロジェクト責任者は「見て見ぬふりをしているか、あるいは口頭で承認している」可能性が高い。

RedotPayのIPOへの道のりにおける復讐

2026年2月、ブルームバーグは、RedotPayがJPモルガン・チェース、ゴールドマン・サックス、ジェフリーズと提携し、ニューヨーク証券取引所への新規株式公開（IPO）の準備を進めていると報じた。IPOでは10億ドル以上の資金調達が見込まれ、企業価値は40億ドルを超える可能性があり、上場は早ければ今年中にも予定されている。これは、今年アジアで行われるステーブルコインのIPOとしては最大規模の一つとなるだろう。

しかし、この道筋はそもそも決して安定したものではなかった。3月、ブルームバーグは、RedotPayが過去12ヶ月間で少なくとも5人の幹部を失い、株式公開を急ぐ中でCFOが不在のままであり、最大1億5000万ドルの新規資金調達を求めていると報じた。

最高財務責任者（CFO）が不在で、経営陣の交代が相次ぎ、現在資金調達中の企業が、2年半分の収益に相当する請求書を受け取った。これは偶然だろうか？

「実際、RedotPayは1年前には支払いを実行できるはずだった。」彼は、両者が長い間この件について交渉してきたものの合意に至らず、今が「復讐」の絶好の機会だと推測した。

RedotPayの見解では、米国でのIPOを準備している決済会社が目論見書に絶対に含めるべきでないのは、終わりのない国境を越えた訴訟だ。引受会社も、投資家も、規制当局も、必ず疑問を呈するだろう。それとは対照的に、和解契約のために一括払いをすることで、リスクを「係争中の訴訟」から「解決済みの問題」へと転換することが、上場を成功させる最も手っ取り早い方法である。

和解は非常に起こりそうな出来事のようだ。

「バイナンスが要求している罰金の額は、大きすぎず小さすぎず、ちょうど良いと感じています」と関係者は語った。「もし請求額が数十億ドルに達すれば、相手側は交渉を打ち切り、ただ引き延ばすだけでしょう。しかし、4億7000万ドルという金額は、RedotPayにとって大きな痛手となるものの、同時に、誰もが歯を食いしばって支払える金額でもあります。」

これは和解を目的とした提案です。