AMDは今後12四半期で、どのように収益の重点をデータセンターへと移していくのだろうか？

第2四半期の決算報告により、AMDの2つの売上高曲線は正反対の方向に振れました。AMDの四半期報告によると、データセンター事業の売上高は67億1800万ドルに達し、前年同期比107%増となりました。

同じ財務報告書によると、ゲーム事業の収益は7億7900万ドルで、前年比31%減だった。この2つの項目を並べて見ると、AMDがゲーム事業をデータセンターに移転しようとしているのではないかという疑問が容易に浮かび上がる。

公開されている財務報告書は、収益の出所を示すことはできますが、研究開発費、ウェハー生産能力、顧客リソースが社内でどのように流れているかを直接示すことはできません。しかし、この12四半期分のセグメントデータをまとめることで、少なくともその直感をより詳細な内訳に落とし込むことができます。

まず、全体像を見てみましょう。この成長は単なる内部的な再編なのでしょうか？

まず、前年比の推移を見てみましょう。「一方が他方を犠牲にして他方が利益を得る」という単純な構図ではありません。AMDの四半期決算報告によると、同社の総売上高は76億8500万ドルから115億3600万ドルに増加しました。この終点は始点よりも大幅に高く、これは既存の2つの事業間の均衡的な交換ではなく、市場全体での成長が先行したことを示しています。

グラフの中で最も高い青い棒グラフはデータセンター部門のものです。AMDの財務報告によると、この部門の売上高は前年比で34億7,800万ドル増加し、四半期の純売上高増加分の約90%を占めています。これは単なる売上高の増減であり、研究開発、生産能力、顧客リソースが一方の事業から他方の事業に移管されたことを示唆するものではありません。

クライアントサイドおよび組み込み事業も今四半期は成長を見せた。しかし、ゲーム事業の収益は前年同期比で3億4300万ドル減少した。この減少はAMDの財務報告書にも記載されているが、データセンターの規模拡大を説明するには不十分である。したがって、このグラフは「総収益基盤が拡大した」という考えを裏付けるものではあるが、2つの事業セグメント間でリソースが1対1で代替されたことを証明するものではない。

これに関して、見落とされがちな点がもう一つあります。AMDは、ゲーム事業の前年比減少の主な原因をセミカスタム部品の売上減少としていますが、ゲーム部門にはコンソール向けセミカスタム事業も含まれています。この数値をRadeonディスクリートグラフィックスカードの販売台数や消費者向けGPUの需要と直接解釈すると、この部門の範囲が狭まってしまいます。

データセンターはいつから収益源となったのか？

四半期ごとの業績は常に製品の納入スケジュールに左右されるものの、連続する四半期における構造的な変化は、収益構造をより的確に反映している。AMDの連続する四半期決算報告によると、データセンター事業は総収益の58.2%を占め、27.6%から増加した。100ドル当たりの収益で見ると、データセンター事業は30%未満から半分以上にまで増加している。

この中間線を越えたのは2025年第4四半期でした。グラフの濃い青色の領域はそれ以降半分を下回っておらず、データセンターはAMDの最大の収益セグメントとなっています。クライアント側、ゲーム、組み込みシステムは引き続き収益源ですが、後者2つは、ゲームセグメントの変化を特定のグラフィックカード製品の盛衰と誤解しないように、グラフ上でまとめて表示しています。

データセンターからの収益比率が増加したからといって、AMDがAIチップだけを販売する企業になったわけではありません。AMDの説明によると、この部門はサーバープロセッサやアクセラレータなど複数の事業を網羅しており、財務報告書では増収分を個々の製品ごとに細分化しているわけではありません。このグラフは収益構造の変化を示しており、どのセグメントの収益シェアが高いかを把握することはできますが、製品構成や投資判断に関する社内記録に取って代わるものではありません。

このエリアチャートには、見落としがちな解釈も含まれています。各四半期の3つのレイヤーの合計面積は100%です。濃い青色のエリアが拡大していることは、データセンターの絶対収益の増加だけでなく、AMD全体の収益におけるデータセンターの相対的な位置の上昇も示しています。これは、セグメントの収益構造がどのように変化するかを示すことはできますが、製品構成、容量配分、または内部投資のトレードオフを単独で説明することはできません。

AMDは競合他社の中でどのような位置づけにあるのか？

AMDを同業他社と比較する際の最大の誤りは、同じ指標チャートを単一のベンチマークとして扱うことである。チャート2は、AMD、Nvidia、Intelそれぞれの財務報告に基づき、直近4四半期の売上高を100としている。青い線は155で終わっており、この開示期間中にAMDのデータセンター売上高が急速に成長したことを示している。Nvidiaの線はより急勾配で、Intelの線も上昇傾向にある。

スピードだけでなく、規模も重要な要素です。3社から入手可能な最新の財務報告によると、AMDのデータセンター事業の売上高は67億1800万ドル、Nvidiaは約752億ドルでした。上昇する青い線を競争上の立場が完全に逆転したと誤解しないためには、両端の要素を合わせて検討することが不可欠です。

AMDとIntelの最新の事業部門別売上高は近い。Intelの財務報告書によると、Intelのデータセンター事業（DCAI）は62億6200万ドルである。ただし、この近さについては脚注で留意すべきである。IntelのDCAIには事業部門間の取引が含まれており、AMDのデータセンター事業とは同等ではない。

タイミングも完全に一致しているわけではありません。Nvidiaの2027年度第1四半期決算報告書によると、この表の最新の四半期は2026年4月26日に終了しており、AMDとIntelの6月の四半期よりも早くなっています。Nvidiaは当時、新しい報告フレームワークに移行中で、市場プラットフォームをデータセンターとエッジコンピューティングに分け、さらにデータセンターをハイパースケールとACIEのサブマーケットに細分化していると述べていました。

図2は、3社が公表したデータセンターの総収益のみを示しており、NVIDIAの旧アーキテクチャと新アーキテクチャのサブカテゴリは統合していません。3本の線は、それぞれの公表収益の推移を示すものであり、市場シェアに換算することはできず、ましてや同一四半期内での厳密なランキングとして扱うことはできません。

したがって、この財務報告書は、データセンター事業がAMD最大の収益セグメントになったことを裏付けている。ゲーム事業の縮小はこれと同時期に発生したが、公開されているセグメント情報だけでは、これを単純な内部的な入れ替えとして説明するには不十分である。