La frénésie et le coût du « jumelage action-crypto » de Robinhood : de la richesse éphémère à l'enquête judiciaire

Auteur : David, Shenchao TechFlow

Si le « jumelage action-crypto » sur la blockchain de Robinhood n'était qu'un carnaval on-chain pour les investisseurs particuliers du cercle crypto ces deux dernières semaines, ce qui s'est passé aujourd'hui marque la sortie officielle de cette expérience de sa niche, provoquant même directement le PDG d'une véritable société cotée en bourse.

Le 4 septembre, un nouveau token sur la blockchain appelé $MEME (A Meme Coin) a soudainement enflammé le marché. Ce token est basé sur l'action tokenisée $AMC, et les données de GMGN montrent qu'en quelques heures seulement, sa capitalisation boursière a été poussée à un pic de 45 millions de dollars, avec une hausse intrajournalière de plus de 1800 % et un volume d'échanges dépassant 39 millions de dollars.

AMC, la société en question, est la plus grande chaîne de cinémas des États-Unis et aussi un totem de foi pour les investisseurs particuliers dans la bataille classique de 2021 de WallStreetBets (WSB) contre Wall Street.

La frénésie d'achat de $MEME n'a pas été motivée par une percée narrative ; c'était encore le vieux jeu du jumelage action-crypto. Cependant, la raison de la concentration rapide de l'attention était que le PDG d'AMC et le PDG de Robinhood ont commencé une querelle publique sur les réseaux sociaux.

Cette scène absurde a propulsé la stratégie de Robinhood consistant à « utiliser les mèmes pour prendre en otage les sociétés cotées en bourse » au centre du discours public.

La « voie rapide » de 45 millions de dollars déclenchée par la querelle des PDG

L'étincelle de cette farce est venue d'une longue déclaration publique publiée par le PDG d'AMC, Adam Aron.

Adam Aron a utilisé un langage dur, décrivant à plusieurs reprises les actions de Robinhood comme « méprisables, scandaleuses et impardonnables », accusant publiquement Robinhood de tokeniser l'action AMC et de la faire circuler sur la blockchain sans l'autorisation de la société. Il a souligné que ce comportement n'était pas enregistré en vertu de la loi américaine sur les valeurs mobilières et a annoncé que le conseil d'administration avait officiellement engagé des avocats externes en droit des valeurs mobilières pour mener des enquêtes de conformité et juridiques.

Face à la colère tonitruante du conseil d'administration de la société cotée, la réponse du PDG de Robinhood, Vlad Tenev, a été plutôt dédaigneuse, laissant un tweet sarcastique de quatre mots :

« Quel est le problème ? »

Dans le marché on-chain axé sur l'attention, la querelle en ligne entre ces deux hauts dirigeants est instantanément devenue un catalyseur de liquidité.

Des développeurs anonymes avisés ont rapidement utilisé l'action tokenisée d'AMC comme pool de liquidité pour lancer la nouvelle pièce $MEME. Comme l'ont décrit certains messages de la communauté crypto, AMC portait auparavant le sentiment sous-jacent des investisseurs particuliers luttant contre Wall Street ;

Pour donner aux lecteurs peu familiers avec AMC un peu de contexte, cela vous aidera à comprendre pourquoi $AMC est devenu un excellent centre de sujet et une cible spéculative :

En tant que plus grande chaîne de cinémas des États-Unis, AMC était autrefois au bord de la faillite en 2021, étant fortement vendue à découvert par les fonds spéculatifs de Wall Street. À l'époque, l'armée de détail sur le forum WallStreetBets (WSB) de Reddit s'est rassemblée spontanément, utilisant des achats agressifs pour forcer un short squeeze sur les institutions, non seulement en faisant monter le cours de l'action des dizaines de fois, mais aussi en permettant à AMC d'émettre de nouvelles actions à un prix élevé pour se sauver.

À partir de ce moment, AMC n'était plus seulement un cinéma aux yeux des investisseurs particuliers ; c'est devenu un « symbole de rébellion » pour les gens ordinaires contre l'establishment financier et les règles traditionnelles.

Maintenant, les controverses, les événements réels et les confrontations entre dirigeants ont tous été regroupés dans un token mème, où chaque argument et interaction de spectateur dans le discours public se traduit directement par un afflux continu de nouveaux achats dans le pool.

Sortir de la niche : l'évolution dangereuse du « jumelage action-crypto »

Ce n'est pas la première frénésie spéculative impliquant un lien action-crypto sur la blockchain de Robinhood. En retraçant l'évolution de tout ce jeu, il a en fait subi une transformation radicale de « l'arbitrage de mécanisme » à « l'opportunisme extrême » en très peu de temps.

La véritable explosion de cette logique provient du récent $BONER populaire. En tant que premier phénomène action-crypto à éclater sur la blockchain de Robinhood, les développeurs ont astucieusement jumelé $BONER avec l'action tokenisée de la plateforme de télésanté américaine Hims & Hers Health (connue pour vendre du Viagra).

À l'époque, le marché boursier américain était fermé pour le week-end, tandis que le trading sur blockchain était ouvert 24h/24 et 7j/7. La frénésie des particuliers pour BONER a rapidement épuisé la liquidité limitée des actions dans le pool. Dans la situation extrême de manque de canaux d'arbitrage pour corriger la différence de prix, le prix du token HIMS sur la blockchain a été violemment poussé au-dessus de 130 $, contre un prix au comptant de seulement 28 $ à la clôture de vendredi, soit une hausse de plus de 300 %. Ce « squeeze de rupture de parité » dramatique a non seulement poussé la capitalisation boursière de $BONER à des dizaines de millions de dollars, mais a également enflammé l'imagination de tout le réseau concernant les jeux action-crypto.

Cependant, dans l'ensemble, le jumelage action-crypto est en fait passé par un processus de recherche de sujets de trafic du grand au petit :

• Première étape : Surfer sur les géants de mille milliards de dollars, auto-complaisance unidirectionnelle

Les premières tentatives de jumelage s'ancraient principalement sur des géants américains de mille milliards de dollars comme NVDA et TSLA.

En raison de la taille énorme des actions sous-jacentes, l'éclaboussure spéculative de dizaines de millions de dollars sur la chaîne ne pouvait pas physiquement impacter le marché traditionnel, et les grandes entreprises traditionnelles l'ignoraient naturellement. Certaines cibles, comme $AI, ont effectivement émergé de la spéculation unidirectionnelle sur la chaîne.

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• Deuxième étape : Cibler les actions à micro-capitalisation, imaginer des ventes à découvert forcées

Par la suite, les fonds ont commencé à se concentrer sur les actions à ultra-micro-capitalisation du Nasdaq. Du FGL précédemment victime d'un rug pull au récent FAMI (une action concept chinoise principalement axée sur les champignons et les champignons noirs) qui correspondait aux théories des KOL, les investisseurs particuliers ont tenté de créer une « boucle de rétroaction réflexive » à la Soros en achetant des tokens on-chain pour forcer un short squeeze sur les prix au comptant des actions américaines.

Cependant, les actions à micro-capitalisation elles-mêmes ont des restrictions d'emprunt importantes et une transmission opaque, et le véritable short squeeze physique s'est finalement avéré être plus un gadget spéculatif qu'une réalité.

• Troisième étape : Provoquer le totem, s'exposer à des enquêtes judiciaires

Aujourd'hui, avec $MEME, ce jeu opportuniste s'est heurté à une véritable plaque de fer (bien que les acteurs on-chain et le PDG de Robinhood eux-mêmes ne pensent pas qu'il y ait quoi que ce soit de mal).

Les développeurs ne se contentent plus de l'anonymat des actions à micro-capitalisation, mais se sont directement liés à l'ancien totem des particuliers, AMC. Cette fois, la société cotée traditionnelle a choisi de ne pas rester silencieuse mais a directement lancé l'accusation de conformité d'« émission de titres non enregistrée », potentiellement fatale.

Les risques marginaux se sont fortement accrus

Sur la blockchain de Robinhood aujourd'hui, le soi-disant jumelage action-crypto s'est complètement transformé en une machine à cash attentionnelle pilotée par les controverses médiatiques et les confrontations de relations publiques. Plus ils se disputent, plus ça monte ; plus ils s'insultent, plus ça grimpe, devenant le code du carnaval pour les traders à la recherche de profits à court terme.

Cependant, lorsque le comportement opportuniste évolue de l'auto-divertissement au sein de l'écosystème à une attente d'intervention juridique, les coûts marginaux du jeu augmentent rapidement.

Premièrement, il y a le risque réel de répression réglementaire.

Auparavant, ces tokens opéraient dans des zones grises décentralisées, mais lorsqu'un PDG de société cotée dépose officiellement une plainte et engage des avocats en droit des valeurs mobilières pour poursuivre les responsabilités de conformité pour la « tokenisation de titres non enregistrés », la fenêtre de temps pour l'intervention réglementaire a été considérablement avancée.

De plus, bien que Robinhood déclare dans ses conditions de produit que les actions tokenisées ne sont pas ouvertes aux utilisateurs nationaux américains, ses défenses de conformité pour les actifs sous-jacents restent faibles face à un examen judiciaire transfrontalier.

Plus concrètement, il existe des dangers cachés de reflux de liquidité.

Compter uniquement sur la chaleur momentanée générée par les querelles de dirigeants est extrêmement fragile ; une fois que la guerre des mots en ligne se calme ou que les cibles tokenisées associées font face à un retrait de la cote et à des restrictions, le retrait de liquidité du pool de jumelage peut souvent déclencher un krach sévère en très peu de temps.

Utiliser les actions américaines comme un pool de mèmes a certainement créé un mythe étonnant de richesse et d'engagement de sujet à court terme. Cependant, les investisseurs particuliers doivent rester vigilants et ne pas devenir ceux qui restent dans les ruines pour payer cette spéculation extrême une fois la poussière retombée après la querelle des géants.