Le bitcoin a besoin d'une demande d'ETF soutenue face au risque de hausse des taux de la Fed, selon les analystes

La capacité du bitcoin à prolonger son rallye d'août a été mise à l'épreuve, les analystes soulignant qu'une demande soutenue pour les ETF au comptant est essentielle pour surmonter les attentes croissantes d'une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre.

Selon les analystes de Bitfinex dans un rapport de marché du 31 août partagé avec crypto.news, la dernière progression du bitcoin s'est appuyée de plus en plus sur la demande au comptant plutôt que sur un effet de levier excessif, laissant le marché mieux armé pour absorber les ventes même si les conditions monétaires américaines deviennent moins favorables.

D'après les données de crypto.news, le prix du bitcoin s'échangeait autour de 78 700 $ au moment de la rédaction, en baisse d'environ 0,4 % sur les dernières 24 heures. L'actif a brièvement dépassé les 81 000 $ la semaine dernière avant de chuter à un creux de 76 857 $ après que le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a utilisé son discours à Jackson Hole pour signaler que les taux d'intérêt pourraient encore devoir augmenter.

Ce repli a interrompu un rallye qui avait porté le bitcoin de moins de 65 000 $ à la mi-août à plus de 80 000 $. Comme l'a précédemment couvert crypto.news, le bitcoin a gagné environ 24 % au cours de la semaine précédente, les rachats du Trésor, la demande d'ETF et les rachats forcés de positions courtes ayant alimenté la reprise.

La demande d'ETF bitcoin fait face à un test plus difficile

Les analystes de Bitfinex ont déclaré que le marché des dérivés n'a pas montré l'accumulation rapide d'effet de levier qui accompagne généralement un rallye surchauffé. L'intérêt ouvert sur le bitcoin s'élevait à 55,6 milliards de dollars, soit plus de 20 % au-dessus de son niveau du début août, mais la hausse a été progressive tandis que les niveaux de base sont restés relativement bas.

« Nous sommes dans un marché tiré par les achats au comptant et, malgré d'importantes liquidations de positions courtes, l'intérêt ouvert n'a augmenté que progressivement, tandis que la base est restée relativement basse et à des niveaux historiquement sains », ont déclaré les analystes.

Le maintien des 77 100 $, que Bitfinex a identifié comme un support important à court terme, parallèlement à des achats au comptant continus indiquerait que le marché reste relativement équilibré, selon le rapport.

Les flux d'ETF fournissent une autre mesure de la capacité de cette demande à se poursuivre.

Les ETF bitcoin au comptant américains ont absorbé environ 3,04 milliards de dollars au cours de neuf séances positives consécutives du 17 au 27 août, selon Bitfinex. Vendredi a ensuite produit la première sortie nette en 10 séances, les investisseurs retirant 201,9 millions de dollars alors que le bitcoin s'est retourné après avoir dépassé les 81 000 $.

Malgré les rachats de vendredi, les fonds ont tout de même terminé la semaine avec 924,5 millions de dollars d'entrées nettes, tandis que les entrées des deux semaines précédentes ont atteint environ 2,8 milliards de dollars.

L'IBIT de BlackRock n'a représenté que 33,4 millions de dollars des retraits de vendredi après avoir collecté environ 2,3 milliards de dollars au cours des neuf séances précédentes. ARKB et BITB ont enregistré ensemble 164,6 millions de dollars de sorties.

La demande institutionnelle a également absorbé les bitcoins vendus par les grands détenteurs, a déclaré Bitfinex. Les adresses de baleines détenant entre 1 000 et 10 000 BTC ont réduit leurs soldes de 50 500 BTC depuis fin juin, tandis que les avoirs institutionnels en conservation associés aux plateformes d'échange et d'ETF ont augmenté de 59 100 BTC.

Au cours de la seule dernière progression d'août, les soldes en conservation ont augmenté de 31 500 BTC, un mouvement que les analystes ont dit étroitement lié aux entrées d'ETF.

« Alors que les baleines ont pris des bénéfices pendant le rallye, la demande institutionnelle a absorbé cette offre, ce qui indique que les actifs transférés vers ces véhicules réglementés pourraient être moins susceptibles d'être liquidés soudainement en raison de nouvelles macroéconomiques à court terme. »

La zone 80 000 $–83 000 $ pourrait tester la présence d'acheteurs réels

Jeff Ko, analyste en chef chez CoinEx, a déclaré à crypto.news qu'une partie du rallye d'août du bitcoin provenait des rachats du Trésor qui ont fait baisser les rendements et le dollar au moment même où les traders avaient accumulé d'importantes positions courtes.

Ko a déclaré que la partie mécanique du short squeeze qui en a résulté s'est désormais « largement dissipée », laissant la demande au comptant comme un facteur plus important autour de 80 000 $.

« Les rachats du Trésor ont fait baisser les rendements et le dollar, et cette impulsion est entrée en collision avec un positionnement court massif pour produire le squeeze », a déclaré Ko. « Ce qui compte à partir de maintenant, c'est de savoir si les acheteurs au comptant continuent d'absorber l'offre autour de 80 000 $. »

Le catalyseur du Trésor avait déjà produit une réaction marquée plus tôt en août. Le 19 août, le département a annoncé qu'il doublerait au moins la taille maximale des rachats de soutien à la liquidité pour les titres à coupon nominal de 10 à 20 ans et de 20 à 30 ans, passant de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération du 9 septembre au 4 novembre.

Ce changement a contribué à comprimer les rendements à long terme alors que le bitcoin a bondi. Une analyse des rachats du 20 août a révélé que le BTC a grimpé de 8,2 % d'un creux intrajournalier de 64 100 $ à 69 500 $ dans les 12 heures suivant l'annonce du Trésor, tandis que 1,44 milliard de dollars de positions courtes ont été liquidées.

Ko considère désormais la zone 80 000 $–83 000 $ comme plus qu'une résistance technique, car elle pourrait montrer si de nouveaux investissements peuvent remplacer la pression d'achat précédemment créée par les rachats forcés de positions courtes.

« C'est une zone d'offre majeure, et le point où le rallye cesse d'être un short squeeze et devient un test d'allocation réelle de capitaux. »

L'ether pourrait fournir un autre signal. Ko a déclaré que l'ETH s'échangeait près de 2 490 $ à l'approche de Jackson Hole, mais a ensuite sous-performé le bitcoin en termes de prix. Si les rendements du Trésor et le dollar restent élevés alors que l'ether commence à surperformer le bitcoin à la fois sur le prix et les flux d'investissement, il considérerait ce mouvement comme une preuve d'un appétit pour le risque plus fort sur les crypto-monnaies.

Bitfinex a également souligné les ETF ether comme une jauge possible de la demande. Les produits ether au comptant américains ont enregistré 815,7 millions de dollars d'entrées la semaine dernière et ont prolongé leur série positive à 10 séances, selon la société. Près de 12,3 % des entrées cumulées des ETF ether depuis leur lancement sont arrivées en août, tandis que la demande ajustée à la taille relative des actifs était environ quatre fois plus intense que la demande d'ETF bitcoin au cours de la semaine écoulée.

Le risque de hausse des taux de la Fed menace le soutien de liquidité

La pression sur le bitcoin provient désormais de perspectives de taux d'intérêt moins favorables.

Les remarques de Warsh à Jackson Hole ont porté la probabilité implicite du marché d'une hausse des taux en septembre à environ 57 %, selon Bitfinex. Ko a également déclaré que les probabilités implicites du CME étaient passées de 39,9 % le 21 août à 57 % après le discours, tandis que le rendement du Trésor à deux ans a évolué autour de 4,31 % et que le dollar est revenu vers un sommet de deux semaines.

Les analystes de Bitfinex ont déclaré que l'inflation persistante reste l'une des principales contraintes à un assouplissement de la politique monétaire. L'inflation globale des dépenses de consommation personnelle s'est établie à 3,7 %, avec une inflation sous-jacente à 3,3 %, tandis que la demande intérieure privée a progressé à un rythme annualisé de 4,2 % au deuxième trimestre.

Jeff Mei, directeur de l'exploitation de BTSE, a déclaré à crypto.news que le discours de Warsh avait relevé la barre pour le bitcoin, car des taux d'intérêt plus élevés pourraient réduire la quantité de liquidités disponibles pour les actifs cryptographiques.

« Pour un rallye durable, plusieurs conditions doivent être réunies. Premièrement, la demande d'ETF doit rester forte sur tous les produits ETF, et pas seulement sur l'ETF IBIT de BlackRock. Deuxièmement, nous avons besoin de meilleures données sur l'inflation pour que la Fed recule et maintienne ses taux stables. »

Mei a également averti que le coup de pouce associé aux rachats du Trésor pourrait s'estomper rapidement.

Plus tôt en août, le bitcoin a franchi les 76 000 $ alors que les entrées d'ETF s'accéléraient parallèlement à l'amélioration des conditions de liquidité américaines. Les ETF bitcoin au comptant ont enregistré 606 millions de dollars d'entrées le 20 août seulement, prolongeant une série de demande institutionnelle qui a accompagné la reprise depuis les creux de la mi-août.

Le bitcoin a besoin de données américaines pour atténuer la pression sur les taux

L'attention se tourne désormais vers une série de publications économiques américaines qui pourraient modifier les attentes avant la réunion de la Réserve fédérale en septembre.

Ko a identifié le rapport sur l'emploi d'août de vendredi comme l'événement immédiat le plus important et le dernier rapport sur l'emploi avant la décision du FOMC. Les emplois de juillet ont baissé de 23 000 contre une estimation consensuelle de 80 000, tandis que mai et juin ont été révisés à la baisse de 103 000 emplois au total, selon les chiffres cités par Ko. Le taux de chômage s'établit actuellement à 4,1 %.

Avant le rapport sur l'emploi, les données ISM manufacturier et JOLTS sont attendues mardi, suivies des chiffres de l'emploi ADP et du Livre beige de la Réserve fédérale mercredi, puis de l'ISM services jeudi. Les analystes de Bitfinex ont également identifié les publications d'août sur le marché du travail et l'inflation comme les prochains tests majeurs pour les attentes de taux.

Le rapport sur l'inflation d'août est prévu pour le 11 septembre, plaçant un autre point de données majeur immédiatement avant la réunion du FOMC des 15 et 16 septembre.

Ko a également souligné la loi CLARITY comme un catalyseur américain spécifique aux crypto-monnaies, avec un vote de procédure au Sénat actuellement prévu pour le 15 septembre. Selon lui, ce vote représente l'un des plus grands événements spécifiques aux actifs du calendrier de septembre, tandis que la réunion de la Fed déterminera le contexte monétaire auquel le bitcoin et les autres actifs à risque seront confrontés.

En ce qui concerne le prix, Mei voit 87 000 $ comme le prochain niveau qui renforcerait matériellement le scénario haussier une fois que le bitcoin aura franchi les zones de résistance plus proches.

« Si nous franchissons la barre des 87 000 $ et la maintenons, 100 000 $ devient la véritable cible, et nous pourrions assister à un marché haussier. »