La corrélation Bitcoin-or dépasse 50 % avec le retour des craintes sur la dette, selon Grayscale

Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, a déclaré que la corrélation sur 90 jours du Bitcoin avec l'or est passée au-dessus de 50 %. Cet indicateur était à peine supérieur à zéro au début de 2026.

Sur la même période, la corrélation du Bitcoin avec le Nasdaq 100 est tombée de plus de 60 % à environ 33 %. Pandl a avancé que ce changement pourrait montrer que les investisseurs reconsidèrent le Bitcoin comme un actif monétaire rare plutôt que de le traiter principalement comme un investissement technologique à haut risque.

Ces chiffres décrivent des relations de prix récentes, et non des caractéristiques permanentes. Grayscale n'a pas affirmé que la hausse de la dette fédérale a directement causé le changement de corrélation ni garanti que le Bitcoin continuera de suivre l'or.

La corrélation Bitcoin-or indique un changement de comportement du marché

Une corrélation de 100 % signifierait que deux actifs évoluent parfaitement ensemble, tandis que zéro indiquerait l'absence de relation cohérente. Une lecture supérieure à 50 % suggère une relation positive modérée pendant la période mesurée.

La corrélation croissante du Bitcoin avec l'or signifie donc que les deux actifs ont évolué dans la même direction plus fréquemment lors des dernières séances. Cela ne signifie pas que leurs rendements, leur volatilité ou leurs baisses ont été égaux.

L'or a une histoire plus longue en tant qu'actif de réserve et couverture monétaire. Les banques centrales le détiennent directement, et son prix évolue généralement moins brusquement que le Bitcoin. Le Bitcoin reste exposé à l'effet de levier des cryptomonnaies, aux flux des plateformes d'échange, à la réglementation et aux changements d'appétit pour le risque des investisseurs.

La fenêtre de 90 jours compte également. Les corrélations peuvent produire des lectures différentes lorsqu'elles sont calculées sur 30 jours, un an ou un cycle de marché entier. Un événement de marché brutal peut modifier sensiblement une mesure glissante courte.

Pandl a présenté le changement actuel comme un possible « changement de régime », plutôt qu'une rupture structurelle confirmée. Une preuve durable exigerait que la relation du Bitcoin avec l'or reste élevée sur des périodes plus longues et dans des conditions de marché variées.

La corrélation avec le Nasdaq diminue alors que le commerce de l'IA faiblit

Pendant une grande partie de l'année précédente, le Bitcoin a évolué en parallèle des entreprises technologiques à forte croissance lors d'un rallye alimenté par l'intelligence artificielle. Des attentes de taux d'intérêt plus bas et une liquidité abondante ont soutenu à la fois les actifs cryptographiques et le Nasdaq 100.

Cette relation s'est récemment affaiblie. Une baisse de la corrélation sur 90 jours de plus de 60 % à environ 33 % indique que le Bitcoin est devenu moins étroitement lié aux grandes valeurs technologiques, selon la recherche de Grayscale.

Ce changement a coïncidé avec une période où les marchés obligataires sont devenus volatils et où les investisseurs ont réévalué les coûts d'emprunt à long terme des États-Unis. Le Bitcoin est remonté de 62 679 $ le 17 août à environ 79 500 $ le 21 août, soit une progression de 27 % en cinq jours.

Le rallye a coïncidé avec des changements dans les rachats de bons du Trésor et une forte demande d'ETF au comptant. Des liquidations de positions courtes et un dollar plus faible ont également contribué, ce qui rend difficile d'attribuer le mouvement à un seul facteur macroéconomique.

Le Bitcoin a ensuite restitué une partie de ce gain. Le repli a montré qu'une corrélation plus forte avec l'or ne supprime pas la volatilité à court terme de l'actif.

La dette américaine ravive le commerce de dépréciation du Bitcoin

Le commerce de dépréciation décrit la demande d'actifs perçus comme résistants à la baisse du pouvoir d'achat des monnaies fiduciaires. L'or a traditionnellement rempli ce rôle, tandis que la limite d'émission fixe du Bitcoin a créé une alternative numérique.

Le Bitcoin n'a pas d'émetteur central et a une offre maximale de 21 millions de pièces. Son calendrier d'émission est transparent, bien que son prix de marché reste très variable.

La dette fédérale brute des États-Unis a dépassé 40 000 milliards de dollars le 18 août, atteignant environ 40 050 milliards de dollars, selon les données du Trésor. Le total a atteint environ 40 100 milliards de dollars le 25 août.

Le Bureau du budget du Congrès prévoit un déficit fédéral de 1 900 milliards de dollars pour l'exercice 2026. Il s'attend à ce que les déficits annuels augmentent en vertu de la loi actuelle à mesure que les coûts d'intérêt, les dépenses obligatoires et les besoins d'emprunt augmentent.

Grayscale a fait valoir que des déficits persistants et des rendements à long terme plus élevés pourraient encourager les investisseurs à rechercher des actifs rares en dehors du système monétaire gouvernemental. Il s'agit toutefois d'une thèse d'investissement, et cela ne prouve pas que la croissance de la dette fera automatiquement monter le Bitcoin.

BlackRock a avancé un argument similaire. Dans une couverture connexe, son responsable des actifs numériques a déclaré que la hausse de la dette américaine renforce l'argument d'investissement à long terme du Bitcoin, tout en avertissant que la performance de l'actif dépend de plusieurs facteurs de marché.

Ce qui pourrait confirmer ou inverser le changement de corrélation

La prochaine preuve viendra du comportement du Bitcoin lors d'un stress renouvelé sur les actions et les obligations. Des gains continus parallèlement à l'or tandis que les valeurs technologiques faiblissent soutiendraient l'interprétation de Grayscale.

Une baisse simultanée avec le Nasdaq lors d'un événement généralisé d'aversion au risque suggérerait au contraire que le Bitcoin se comporte toujours principalement comme un actif à risque volatil. Les flux d'ETF, la force du dollar, les rendements réels et le positionnement sur les produits dérivés peuvent également affecter cette relation.

Les investisseurs doivent également surveiller si la corrélation Bitcoin-or reste supérieure à 50 % à mesure que le calcul sur 90 jours ajoute de nouvelles observations. Les corrélations glissantes peuvent s'inverser même lorsque le contexte budgétaire plus large reste inchangé.

Pandl a déclaré que le Bitcoin et d'autres actifs numériques rares « pourraient entrer dans un régime plus favorable ». La formulation rend les perspectives conditionnelles. Elle décrit un possible changement d'allocation, et non une trajectoire de prix confirmée.

Pour l'instant, les données montrent que le Bitcoin s'est récemment comporté moins comme le Nasdaq 100 et plus comme l'or. Que cela marque un rôle monétaire durable dépendra de la performance sur une période plus longue qu'une seule fenêtre de 90 jours.