Bessent, les bons du Trésor et le bitcoin

Par Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise

Compilé par Chopper, Foresight News

La récente envolée du bitcoin et des cryptomonnaies repose sur plusieurs catalyseurs. La semaine dernière, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a publié une proposition de « règles pour les actifs cryptographiques », ouvrant une voie de conformité pour les nouveaux projets crypto ; la Maison-Blanche a réuni des dirigeants du secteur et envoyé des signaux positifs. À cette annonce, le marché des cryptomonnaies a rapidement progressé, piégeant les vendeurs à découvert contraints de liquider leurs positions.

Mais le catalyseur le plus important est venu du secrétaire au Trésor américain Scott Bessent, qui a déclenché le mouvement de la semaine dernière et mis le bitcoin sur la voie d'un nouveau record historique.

Revenons sur cette semaine, la plus importante pour le bitcoin depuis un an.

Première étape : intervention sur la dette à long terme

La première action de Bessent a été d'annoncer un plan d'intervention sur le marché des obligations du Trésor à long terme.

Mercredi dernier, le secrétaire au Trésor a annoncé que le Trésor doublerait le montant de ses rachats réguliers d'obligations à long terme, le portant de 2 à 4 milliards de dollars. Au même moment, le rendement des obligations du Trésor à 30 ans atteignait son plus haut niveau depuis 2007.

En soi, cette mesure n'est pas considérable. Le Trésor américain émet des milliers de milliards de dollars de dette chaque année ; quelques milliards de rachats ne représentent qu'une goutte d'eau. L'important n'est pas le volume des rachats, mais le signal envoyé. Bien que Bessent l'ait qualifié de « mesure d'ajustement de la liquidité », le marché l'a interprété comme une opération visant à faire baisser artificiellement les taux à long terme, une répression financière typique. Et c'est exactement ce que le bitcoin adore.

Lorsque le gouvernement intervient pour faire baisser les taux à long terme, les rendements des actifs sûrs détenus par les épargnants diminuent, tandis que l'inflation érode le pouvoir d'achat. Les capitaux ont tendance à se tourner vers des actifs rares comme l'or et le bitcoin. Sans surprise, l'or et le bitcoin ont progressé de concert après l'annonce.

Deuxième étape : soutien renforcé

Dans un premier temps, l'opération de Bessent a semblé fonctionner. Le rendement des obligations à 30 ans est brièvement passé de 5,29 % à 5,20 %, et celui de l'obligation de référence à 10 ans de 4,70 % à 4,65 %.

Mais le mouvement n'a pas duré : les rendements ont rapidement rebondi pour revenir à leurs niveaux antérieurs. Il est apparu clairement qu'un encours de dette de 40 000 milliards de dollars ne pouvait pas être influencé par un rachat de 4 milliards de dollars.

Bessent n'a pas reculé ; il a au contraire indiqué que le montant des rachats pourrait dépasser 4 milliards de dollars. Lorsque cette déclaration n'a pas suffi à stabiliser le marché obligataire, il a ajouté que le Trésor pourrait mobiliser près de 1 000 milliards de dollars de son compte général pour procéder à des rachats d'obligations à plus grande échelle.

En l'espace d'environ 48 heures, les attentes du marché sont passées d'une opération de liquidité de 2 milliards de dollars à la possibilité d'un soutien de 1 000 milliards de dollars aux obligations à long terme. Cette perspective a secoué l'ensemble de la communauté des investisseurs.

Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, a publiquement déclaré que les investisseurs devraient allouer une partie de leur portefeuille à l'or et au bitcoin ; le gérant de hedge fund macro Stanley Druckenmiller a critiqué cette approche comme un « contrôle des prix », affirmant que ses effets négatifs dépasseraient largement le chiffre de 4 milliards de dollars ; l'économiste Mohamed El-Erian a comparé cette expérience à la politique monétaire du Japon, qui a eu de graves conséquences.

Ce débat a remis la question de la dette américaine de 40 000 milliards de dollars sur le devant de la scène, et la dépréciation monétaire est devenue un sujet brûlant parmi les économistes du monde entier. Sans aucun doute, le bitcoin a pleinement profité de ce récit.

Troisième étape : l'arme du système financier en dollars

Au-delà du marché obligataire, Bessent a tenu lundi une conférence de presse pour annoncer ce qu'il a appelé une « offensive économique » contre les circuits financiers mondiaux de l'Iran.

Il a qualifié cette action de « débarquement de Normandie financier », affirmant que l'administration actuelle chercherait à couper l'Iran de l'économie mondiale et imposerait des sanctions à toutes les entreprises et pays faisant affaire avec l'Iran. « Toute entité facilitant le blanchiment d'argent pour l'Iran sera exclue du système dollar. Le compte à rebours a commencé. »

Ces déclarations ont mis en lumière une réalité sous-jacente : l'accès au système financier en dollars est un instrument de pouvoir américain. Plus important encore, les États-Unis sont prêts à utiliser cette arme de manière proactive.

Cette situation rappelle le gel des réserves de change russes par les États-Unis après le conflit russo-ukrainien de 2022, un événement qui avait déclenché une forte hausse de l'or et du bitcoin.

Lorsque les pays transforment les systèmes de paiement en outils géopolitiques, le marché cherche inévitablement des actifs alternatifs neutres. Le bitcoin est le seul actif monétaire pouvant être détenu directement, doté d'une rareté intrinsèque et transférable à l'échelle mondiale, sans dépendre du système bancaire ou de garde d'une entité politique unique. L'or est certes une excellente réserve de valeur, mais son poids, sa difficulté de circulation et de division le rendent peu pratique pour les transactions.

Plus le système financier mondial devient un outil de rivalité géopolitique, plus la valeur d'un réseau financier neutre augmente.

Un environnement extrêmement favorable

En l'espace d'une semaine, Bessent, par les actions politiques du gouvernement américain, a involontairement renforcé deux logiques fondamentales du bitcoin : d'une part, il a mis en place un contrôle souple de la courbe des rendements, ce qui poussera les capitaux vers les actifs tangibles ; d'autre part, il a fait prendre conscience au monde entier de la valeur croissante d'une couche de règlement monétaire neutre.

Combiné à l'expansion continue des bilans à l'échelle mondiale, à l'amélioration constante des canaux d'accès au bitcoin et à l'intégration du bitcoin dans les portefeuilles d'actifs standard par les grandes sociétés de gestion, l'environnement actuel est devenu extrêmement favorable au bitcoin.