Dernière interview d'Arthur Hayes : ETH pourrait atteindre 30 000 $ ; FLOP dépassera ETH.

Arthur Hayes a déclaré que les accords de rachat du Trésor américain et le contrôle potentiel de la courbe des taux injectent des liquidités dans le marché des cryptomonnaies, ce qui pourrait propulser le Bitcoin à 126 000 $ d'ici la fin de l'année. Il s'est également montré optimiste quant au potentiel de rattrapage de l'ETH et a détaillé la conception du jeton et du système de distribution gratuite de son projet de puissance de calcul IA, Flop Network.

Titre original : Le gourou du trading de cryptomonnaies : un dernier avertissement aux détenteurs de Bitcoin

Source originale : Altcoin Daily
Traduction originale par : Azuma, Odaily Planet Daily

Note de la rédaction : Cet article est la transcription d’une récente interview d’Arthur Hayes sur le podcast Altcoin Daily. Dans cet entretien, Arthur Hayes a abordé l’évolution actuelle de la liquidité macroéconomique sur le marché et la récente flambée du marché des cryptomonnaies, a formulé des prédictions concernant des actifs majeurs tels que le Bitcoin et l’Ethereum, et a présenté en détail la conception de son nouveau projet, Flop Network.

Voici l'interview originale, traduite par Odaily Planet Daily. Certains passages ont été abrégés pour une meilleure fluidité de lecture.

Liquidités macroéconomiques et rebond actuel

(Contexte : La semaine dernière, le Trésor américain a annoncé l’élargissement de son programme de rachat d’obligations du Trésor à long terme afin de renforcer la liquidité du marché obligataire. Selon le communiqué, le programme de rachat d’obligations du Trésor à long terme destiné à soutenir la liquidité sera « au moins doublé », passant de 2 milliards à 4 milliards de dollars, et concernera des obligations dont l’échéance s’étend de 10 à 30 ans.)

Animateur : Commençons. Arthur, vous avez débuté votre carrière comme trader chez Citibank, n'est-ce pas ?

Arthur : Oui, dans les succursales hongkongaises de Citibank et de Deutsche Bank.

• Animateur : En tant que représentant du système financier traditionnel, comment pensez-vous que ces institutions perçoivent actuellement l’actualité du marché des cryptomonnaies ? Et en envisageant l’évolution de ce marché en 2026, quelles sont leurs prévisions ?

Arthur : « Durabilité » — je pense que c’est un nouveau terme dont on parle beaucoup aujourd’hui dans le monde financier traditionnel.

L'encours astronomique de 40 000 milliards de dollars d'obligations du Trésor américain, la flambée des paiements d'intérêts et la situation critique de nombreux autres marchés de la dette souveraine importants ont suscité des inquiétudes : « Ces obligations du Trésor que je détiens auront-elles encore de la valeur dans cinq ans ? L'inflation va-t-elle de nouveau s'enflammer ? Ai-je bien réparti mes actifs ? »

L’action du marché suite à l’annonce par le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessant, d’une opération de rachat d’obligations du Trésor – ou du moins du doublement du montant autorisé des rachats d’obligations du Trésor à long terme – illustre parfaitement ce point.

Tout cela alimente la panique : « Mon Dieu, je possède tellement d'obligations du Trésor américain, mais elles sont moins performantes que toutes les autres classes d'actifs. Pourquoi est-ce que je les garde encore ? »

De plus, les faits ont prouvé à maintes reprises que lorsqu'on a vraiment besoin de vendre et d'encaisser, le gouvernement américain ne permet tout simplement pas de vendre à sa guise.

Animateur : Alors, comment perçoivent-ils les crypto-actifs ? Ils sont déjà accablés par la dette et la dette nationale, alors les crypto-actifs ne figurent-ils même pas sur leur radar ?

Arthur : Non, je crois que les cryptomonnaies sont précisément la seule soupape de sécurité, le canal le plus pur pour la création monétaire des banques centrales. Alors que les inquiétudes des marchés s'intensifient concernant le contrôle implicite ou explicite de la courbe des taux d'intérêt (YCC) par les États-Unis, le prix du Bitcoin et des crypto-actifs joue ce rôle de soupape de sécurité.

Ainsi, du jour au lendemain de la publication du communiqué du département du Trésor, les cryptomonnaies ont connu un rebond spectaculaire.

Animateur : Je me souviens que le montant des rachats n’a été que doublé, pour atteindre environ 2 à 4 milliards de dollars, ce qui n’est pas une somme astronomique…

Arthur : C’est exact. Passer de 2 milliards à 4 milliards, voire plusieurs milliards, n’est pas une exagération en soi, mais cela envoie un signal ; c’est un indicateur de tendance.

De plus, la Réserve fédérale ne relèvera pas ses taux d'intérêt, alors même que les données sur l'inflation, la croissance économique américaine et le rendement des bons du Trésor à deux ans, supérieur de 50 à 60 points de base au taux effectif des fonds fédéraux, indiquent clairement qu'elle devrait relever ses taux. Mais pourquoi ne le fait-elle pas ? Parce que le Trésor doit émettre d'importantes quantités de bons du Trésor à court terme pour intervenir sur le marché, personne n'étant disposé à reprendre la dette à long terme.

• Animateur : Pour les nouveaux venus qui ont fait leur entrée dans le domaine du Bitcoin au cours des deux dernières années et qui essaient encore de comprendre la macroéconomie, que signifie pour eux, en termes simples, le rachat d’obligations du Trésor américain ?

Arthur : Cela signifie plus de liquidités – plus de monnaie fiduciaire pour un nombre limité d’actifs tangibles, dont le Bitcoin fait partie ; son prix va donc grimper en flèche. C’est un scénario qui se répète, celui qui a mené à la crise de 2008, le chemin qui a donné naissance au Bitcoin.

C’est précisément la logique fondamentale qui sous-tend votre investissement dans le Bitcoin. Lorsque tout le monde réalisera soudainement : « Mon Dieu, ces bons du Trésor américain ne valent rien. Je ne peux les échanger contre aucun actif physique. Le marché étant fortement manipulé et même incapable de fonctionner normalement, j’ai besoin d’une véritable réserve de valeur, d’un actif qui puisse directement bénéficier de l’afflux massif de dollars américains vers des actifs rares », le Bitcoin sera le meilleur choix.

C’était sa vocation première lors de sa création en 2009, et elle est restée inchangée depuis. Bien sûr, sa valeur fluctue au gré des cycles de liquidité, mais si l’on parle d’un moment charnière révélant la vérité au grand jour – lorsque le plus grand marché de la dette souveraine mondiale s’emballe face à l’imminence du contrôle de la courbe des taux (YCC) –, le prix du Bitcoin pourrait rapidement atteindre des centaines de milliers de dollars.

Animateur : Vous étiez en première ligne sur les marchés lors du déclenchement de la crise financière de 2008. Procédiez-vous également à des rachats d’obligations à cette époque ? La tendance du marché, un ou deux ans avant le krach, était-elle similaire à la tendance actuelle ?

Arthur : Lorsque la crise a éclaté en 2008, la première chose qu'ils ont faite a été de renflouer Bear Stearns — non pas un sauvetage direct, mais plutôt le rachat de Bear Stearns par Jamie Dimon pour un prix dérisoire de 2 dollars par action, la Réserve fédérale fournissant également un prêt important, ce qui était un cadeau inestimable pour JPMorgan Chase.

Ce fut le premier signe avant-coureur. Ensuite, ils se sont proclamés champions du libre marché, laissant Lehman Brothers s'effondrer, pour finalement se rendre compte qu'ils ne pouvaient tout simplement pas supporter les coûts du libre marché.

Par la suite, les PDG des grandes banques – des pontes qui n'auraient jamais pris le train en temps normal, mais qui devaient feindre l'humilité car ils utilisaient l'argent des contribuables – ont pris le train pour Washington, se sont agenouillés et ont imploré la clémence, et ont finalement obtenu 700 milliards de dollars de fonds de sauvetage.

Alors, les gens ordinaires se sont indignés : « Pourquoi les dirigeants de Goldman Sachs continuent-ils de toucher d’énormes bonus de fin d’année, alors que je risque de perdre ma maison à cause d’un simple défaut de paiement de mon prêt immobilier ? Ils n’ont même pas remboursé l’argent ! Pourquoi Goldman Sachs et AIG peuvent-ils bénéficier de renflouements publics et repartir avec l’argent, tandis que je me retrouve à la rue ? »

Voici le contexte de la naissance du Bitcoin. Bien que je ne connaisse pas Satoshi Nakamoto, si vous lisez entre les lignes du livre blanc et que vous tenez compte de la chronologie de sa publication, vous comprendrez que l'une des causes directes de l'émergence du Bitcoin a été le reniement total des États-Unis de leur engagement à maintenir une monnaie saine lors de leur plan de sauvetage après la crise de 2008.

Animateur : Alors, en ce qui concerne l’avenir, pour 2026, 2027 et au-delà, de quels outils de liquidité disposent-ils encore dans leur arsenal politique ? Que va-t-il se passer ensuite ?

Arthur : De toute évidence, l'arme fatale mise en avant par Bessant était le programme de rachat de la FEMA.

Considérons ceci : de nombreux gouvernements étrangers à travers le monde détiennent des bons du Trésor américain, le Japon en étant un exemple frappant – il en détient environ 1 000 milliards de dollars. Le Japon doit désormais soutenir le taux de change du yen et rapatrier des fonds pour financer sa réarmement et subventionner ses citoyens touchés par l’inflation. Le Japon a déjà annoncé un ajustement de sa politique visant à encourager les entreprises, le secteur privé et les agences gouvernementales à vendre leurs actifs étrangers (actions et obligations américaines), convertissant ainsi les dollars en yens pour les réinvestir dans le développement du pays. L’UE, l’Allemagne et de nombreuses autres régions font de même ; toutes ont besoin de dépenser de l’argent – que ce soit pour les dépenses militaires ou divers programmes sociaux – et une grande partie de leurs actifs est concentrée sur le marché financier américain.

Ils doivent vendre, mais les États-Unis ne peuvent absolument pas se permettre que leur principal acheteur devienne leur principal vendeur, car cela anéantirait complètement le marché. Les marchés boursiers et obligataires américains ont dominé ces vingt ou trente dernières années grâce aux achats continus de ces pays ; si le flux de capitaux s'inverse, ces marchés s'effondreront, ce qui est absolument inacceptable pour les États-Unis.

Ils ont donc introduit cette mesure, non pas une menace à proprement parler, mais plutôt une mesure rassurante : « Nous allons supprimer le plafond de contrepartie pour le programme de rachat de la FEMA (le rendant illimité). Si vous souhaitez vendre vos obligations du Trésor américain, ne les bradez pas sur le marché ; adressez-vous directement à la Réserve fédérale. La Fed créera de la monnaie pour vous fournir des dollars, et nous continuerons à prolonger ce prêt. Vous pourrez ensuite revendre ces dollars sur le marché des changes pour récupérer votre devise. »

Le gouvernement américain, à l'instar d'autres pays, souhaite affaiblir le dollar. Cette opération vise à affaiblir le dollar sans impacter négativement le marché financier américain, et le seul moyen d'y parvenir est le bilan de la Réserve fédérale.

Je pense que c'est un signal plus significatif que les accords de rachat d'obligations du Trésor, même s'ils ne sont pas encore pleinement opérationnels. Cela nécessite un consensus discret entre Warsh, John Williams et le vice-président de la Réserve fédérale, Jefferson. Mais ils finiront par le mettre en œuvre, peut-être en l'annonçant officiellement lors du Symposium économique de Jackson Hole.

En définitive, Bessant nous a orientés dans la bonne direction : absorber les pressions à la vente potentielles sur les bons du Trésor américain et autres actifs en dollars grâce à une création monétaire illimitée par la Réserve fédérale, ce qui augmentera considérablement son bilan. C’est là le thème macroéconomique central. Le rachat de titres n’est qu’un test, révélant leur seuil critique : le niveau de 5 % du rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Dès que des signes indiqueront que ce niveau a été franchi, ils poursuivront leur politique monétaire jusqu’à maîtriser totalement la courbe des taux.

Je ne consulte jamais l'analyse technique.

• Animateur : Arthur, vous êtes l'un des inventeurs ou fondateurs des contrats perpétuels (Perp), n'est-ce pas ?

Arthur : C'est exact.

• Animateur : Certains vous surnomment même le « parrain des contrats perpétuels ». Avez-vous déjà entendu ce surnom ?

Arthur : Oui, j'en ai entendu parler, merci.

Animateur : Haha, c'est comme ça que les internautes l'appellent, ce n'est pas mon avis, mais c'est l'opinion générale. Pour la plupart des traders, quels sont les schémas techniques (configurations d'analyse technique) particulièrement intéressants pour le Bitcoin en ce moment ? Quand vous analysez les aspects techniques du Bitcoin, sur quoi vous concentrez-vous généralement ?

Arthur : Honnêtement, je ne suis pas vraiment l'analyse technique. Je suis plutôt les analyses de Milton Berg, qui se concentre sur les actions américaines. Actuellement, le Bitcoin suit de près le marché boursier américain. Si ce dernier venait à s'effondrer – car tout le monde détient le même actif avec effet de levier – lors des appels de marge, les investisseurs ne pourraient vendre que ce qu'ils peuvent vendre, n'est-ce pas ? Le Bitcoin est un actif relativement liquide ; on ne peut que le vendre. J'observe donc principalement son rythme d'achat et de vente.

En ce qui me concerne, je ne pratique pas l'analyse technique poussée du Bitcoin. Je considère le seuil des 60 000 $ comme un niveau clé, tout comme celui des 100 000 $, sans oublier les précédents sommets historiques de 125 000 $ et 126 000 $. Quant aux fluctuations intermédiaires, je ne m'attarde pas sur le trading à court terme. Ce n'est pas mon style.

Animateur : Je ne veux pas parler à votre place ; corrigez-moi si je me trompe. Peut-on affirmer que pour tout actif ayant trouvé son marché, la moyenne mobile exponentielle (MME) à 200 jours est l’un des indicateurs techniques les plus pertinents ?

Arthur : Peut-être. Mais je peux vous dire que je ne le regarde jamais.

Ce que j'apprécie le plus, c'est l'"atmosphère" (les vibrations).

• Animateur : L'ambiance ?

Arthur : Oui, le contexte macroéconomique et l'atmosphère générale. J'aime analyser l'atmosphère car, au final, nous avons tous besoin de nous expliquer logiquement pourquoi acheter et pourquoi vendre. Bien sûr, la logique de liquidité est mieux alignée sur une certaine ambiance ou tendance, car il est déconseillé d'entrer sur le marché en période d'euphorie extrême ; il est préférable d'entrer lorsque la tendance est émergente et que l'actif est encore délaissé. C'est pourquoi j'apprécie Ethereum ; je pense qu'il surperformera tous les autres actifs crypto à forte capitalisation lors de cette reprise de liquidité sur le marché des cryptomonnaies.

Parmi les altcoins à forte capitalisation, l'ETH est le plus prisé.

Animateur : Très bien, parlons-en. Car selon moi, si vous devez choisir une autre cryptomonnaie, tout semble indiquer qu’ETH a encore au moins un cycle à parcourir, et peut-être même un potentiel de croissance plus important… De grandes institutions construisent des blockchains sur Ethereum, et c’est également la plateforme qui compte le plus de stablecoins ; acheter de l’ETH reste donc une option très sûre.

Arthur : Oui, le discours de Robinhood sur les comptes en régime de retraite à faible risque (RWA) est séduisant. Bien sûr, les frais de gaz réellement reversés à l’infrastructure sont minimes, mais là n’est pas la question.

L'essentiel réside dans le récit. Or, dans ce cycle, l'ETH n'a pas encore dépassé son record historique de 5 000 $ atteint en 2021. À l'inverse, la quasi-totalité des autres cryptomonnaies à très forte capitalisation ont déjà franchi leurs précédents sommets historiques. L'ETH est donc à la traîne. C'est précisément pour cela que je l'apprécie.

De plus, il est important de souligner que l'ETH ne tombera pas à zéro du jour au lendemain. Je ne pense pas me réveiller un matin et découvrir que l'ETH a soudainement perdu 75 % de sa valeur suite à un événement quelconque – même si cette possibilité n'est pas nulle. Mais Ethereum est en activité depuis 2015. En comparaison, certaines autres blockchains n'existent que depuis deux ou trois ans, voire moins. Par conséquent, ces dernières présentent un risque bien plus important.

Par conséquent, dans notre portefeuille, je serais plus à l'aise d'allouer une position notionnelle plus importante à l'ETH qu'à tout autre actif crypto. La raison est simple : l'effet Lindy – Ethereum existe depuis un certain temps déjà.

Animateur : Si quelqu’un vous demandait : « Pourquoi avez-vous choisi Ethereum ? », que répondriez-vous ? D’autres blockchains offrent également diverses fonctionnalités, comme Solana, plus rapide, ou telle autre, proposant davantage de fonctionnalités. Selon vous, qu’est-ce qui est le plus important ? La taille du réseau, la vitesse ou le faible coût ?

Arthur : Je pense que la question se résume à savoir qui possède la plus grande communauté de développeurs. La réponse est Ethereum.

Je me fiche de toutes ces fonctionnalités sophistiquées. Dites-moi, quelle infrastructure DeFi a été créée en premier sur un autre réseau qu'Ethereum ? L'énergie pour l'innovation est bien présente, tout comme le talent des développeurs. Certes, certains s'approprient ces idées, les présentent de manière plus attrayante sur Solana ou d'autres plateformes, et en tirent de gros profits. Mais cela date d'il y a un an ou deux. Qu'a proposé Solana récemment ? Ethereum ne m'a pas vraiment surpris ces quatre ou cinq dernières années, mais c'est précisément pour cela que je pense qu'il représente une excellente cible pour surperformer le marché dans la prochaine phase.

Animateur : Si le Bitcoin atteint 200 000 $ dans les 5 prochaines années (qu’il s’agisse de 2 ou 5 ans), où se situera l’Ethereum à ce prix ?

Arthur : Je ne sais pas combien cela coûtera, peut-être 20 000 $, 25 000 $, voire 30 000 $.

Animateur : Si l’on se base sur les tendances historiques des taux de change, et selon une logique similaire à celle de Tom Lee qui extrapole à partir de données historiques, Ethereum est un actif à bêta élevé comparé à Bitcoin. Si Bitcoin atteint ce niveau de prix, la hausse du prix d’Ethereum sera généralement amplifiée. Êtes-vous d’accord ?

Arthur : En résumé, c'est tout. Réfléchissez-y : la domination du Bitcoin sur le marché est actuellement d'environ 60 %. Durant l'été 2020-2021, marqué par l'essor de la DeFi, elle a chuté à environ 25-26 %. Je ne pense pas qu'elle descendra aussi bas, mais il est possible qu'elle tombe à 40 %, et ce processus sera largement dû à Ethereum. Étant donné qu'il s'agit de l'actif le plus important en termes de capitalisation boursière, aucun autre actif ne peut progresser aussi rapidement et autant, ce qui réduit considérablement la domination du Bitcoin.

Animateur : D’après ce calcul, le prix d’Ethereum dépasserait les 20 000 $.

Arthur : Plus ou moins.

La loi Clarity Act est totalement inutile.

Animateur : Arthur, vous êtes un trader spécialisé dans l’analyse du sentiment et vous investissez sur les marchés depuis des décennies. Alors, quelle est l’importance de la loi Clarity Act aux États-Unis pour les cryptomonnaies ?

Arthur : C'est insignifiant, ça n'a aucune importance. Qui s'en soucie ?

Animateur : Vous détestez ça ?

Arthur : Je ne suis pas contre. Si vous êtes un entrepreneur américain spécialisé dans les cryptomonnaies et que vous avez besoin de financements de capital-risqueurs américains, je comprends parfaitement votre intérêt pour la Clarity Act. Vous souhaitez vous protéger grâce à la réglementation, en utilisant l'argent consacré aux frais juridiques pour empêcher la concurrence d'entrer sur le marché. Je comprends parfaitement cette logique.

Mais ce n'est pas du tout ma façon d'investir dans les cryptomonnaies ; je préfère acheter des actions américaines. Si c'est votre stratégie, libre à vous.

Je pense que la loi Clarity Act est désastreuse pour l'écosystème crypto américain, l'innovation authentique et les projets utiles répondant à une demande du marché . Bitcoin n'a jamais eu besoin de cette loi depuis 2009 et n'en aura jamais besoin. Ce dont il a besoin, c'est que le secrétaire au Trésor augmente les opérations de rachat au jour le jour pour sauver le marché des bons du Trésor américain, ou que la Réserve fédérale imprime de la monnaie pour aider le Japon à échanger ses obligations du Trésor américain contre des liquidités : voilà ce dont Bitcoin a besoin.

La loi Clarity Act est en discussion depuis près de deux ans, mais la récente flambée de l'activité du marché est principalement due à la prise de conscience par le marché que le problème de la dette américaine ne peut être ignoré et que le contrôle de la courbe des taux (YCC) est imminent.

Animateur : Cela profitera sans aucun doute à ETH…

Arthur : (L'interrompant) Peut-être. Mais réfléchissez-y. Le gouvernement américain et les marchés financiers investissent massivement dans l'IA ; ils y consacrent des fonds importants. Ils pourraient également souhaiter que des capitaux affluent vers les stablecoins, car cela peut stimuler la demande d'obligations du Trésor américain.

La question est de savoir si le département de la Défense ou le département du Trésor américain ont déjà acheté des actions de Circle (l'émetteur de l'USDC). Ils ont investi directement dans des sociétés minières de terres rares, Intel, IBM et bien d'autres entreprises. Où est le plan de sauvetage du gouvernement pour les entreprises de crypto-actifs ? Il n'y en a pas. Ils font de grandes déclarations concernant certains projets de loi, mais en réalité, ils misent tout sur l'IA , modifient les règles bancaires pour que les banques intègrent davantage d'actifs liés à l'IA dans leurs bilans, et utilisent même des fonds alloués par la loi pour investir directement dans des entreprises.

Qu'en est-il du soutien à l'industrie crypto ? Où est le plan de sauvetage pour Circle ? Où est l'investissement direct dans Coinbase ? Ils font de belles promesses, mais concrètement, ils n'ont pas investi un seul centime dans le secteur crypto ; ce ne sont que des paroles en l'air.

• Animateur : Notre podcast compte plus de 4 millions d’auditeurs passionnés d’investissement en cryptomonnaies sur Internet. La famille Trump fait partie de notre audience. Si Donald Trump nous regardait, que lui diriez-vous au sujet du Clarity Act ?

Arthur : Veto direct.

Hôte : Permanent ?

Arthur : Je n'ai pas dit permanent, juste rejeter.

Animateur : C’est intéressant. Monsieur Trump, si vous nous regardez, n’hésitez pas à laisser un commentaire. Quoi qu’il en soit, lors du sommet de la Maison-Blanche cette semaine, la SEC et la CFTC ont fait pression pour des mesures en ce sens. Que pensez-vous du fait que la SEC et la CFTC soutiennent désormais pleinement les cryptomonnaies ?

Arthur : C’est formidable. Cela profite aux entreprises américaines, et je soutiens cette initiative. Je n’y vois aucun inconvénient.

Prévision du prix du BTC : un nouveau sommet est attendu d’ici la fin de l’année

Animateur : Passons maintenant à un petit jeu. Veuillez répondre honnêtement, en vous basant sur votre intuition. Si les situations suivantes se produisent, quelle en serait la raison et quelle serait la réaction du marché ? Première question : Si le Bitcoin chute à 35 000 $ demain, quelle en serait la raison ? Que se passera-t-il ensuite ?

Arthur : Michael Saylor (PDG de Strategy) a été liquidé et contraint de vendre tous ses Bitcoins d'un coup.

Animateur : Cela va-t-il nous entraîner dans un marché baissier qui durera des décennies, ou...?

Arthur : Non, c’est la « bougie de capitulation » que tout le monde attendait . C’est le moment idéal pour acheter , comme lors du krach éclair de mars 2020. Et le gouvernement va certainement continuer à imprimer de l’argent, alors même s’il y a un décalage à court terme, achetez maintenant.

Animateur : Si le Bitcoin atteint 120 000 $ demain, quelle en serait la raison ? Comment le marché réagirait-il ?

Arthur : La Réserve fédérale a décidé de supprimer le plafond de contrepartie pour les opérations de rachat des autorités monétaires étrangères et internationales (FEMA). Le Bitcoin devrait donc atteindre les 500 000 $ prochainement.

• Animateur : Est-ce parce que tous les postes sont sous-attribués ?

Arthur : C’est exact. Et comme le marché a atteint un nouveau sommet historique, les investisseurs se sentiront en sécurité pour y revenir, ce qui relève en quelque sorte d’une stratégie de conjoncture favorable.

Animateur : Ce sont deux scénarios extrêmes. Plus réalistement, à quel prix pensez-vous que le Bitcoin atteindra la fin de cette année ?

Arthur : Battant des records historiques, atteignant environ 126 000 $.

Animateur : C’est un objectif très ambitieux. Enfin, deux dernières questions. En tant qu’investisseur à long terme, si vous deviez citer une seule chose qui vous a empêché de dormir et vous a causé une grande anxiété lorsque vos principaux investissements étaient sur le marché des cryptomonnaies, quelle serait-elle ?

Arthur : La guerre . Car, au final, si même l'électricité est coupée, les cryptomonnaies disparaîtront. Que restera-t-il alors ? Des dollars électroniques ? Seront-ils seulement viables ? Il restera toujours la monnaie fiduciaire, l'or physique ou les armes… Il s'agit de l'effondrement de tout l'ordre social. Cela ne nécessitera pas forcément une guerre à grande échelle ; par exemple, une cyberattaque paralysant Internet ou l'approvisionnement en eau pourrait nous replonger dans le monde post-apocalyptique de Mad Max.

Animateur : Pensez-vous que ce scénario commencerait par s’attaquer aux protocoles sous-jacents les plus vulnérables, puis à Bitcoin ?

Arthur : On vit dans quel monde ? Qui se soucie encore de ces accords fragiles ? Il va falloir travailler dur pour établir un système de collaboration avec votre entourage et déterminer précisément ce que vous pouvez échanger contre les ressources et le temps dont les autres ont besoin pour survivre.

Animateur : Pour ceux qui débutent en trading, lorsqu’ils voient Arthur Hayes, ils pourraient se dire : « J’aime beaucoup son parcours et je veux apprendre à trader comme lui. » Quels conseils leur donneriez-vous ?

Arthur : Patience et concentration. Le but du marché est de prendre votre argent, pas de vous aider à en gagner.

Par conséquent, vous devez être patient, vous devez être concentré et vous devez lire davantage de livres .

Animateur : Alors, quel est votre livre préféré ?

*Souvenirs d'un spéculateur boursier* d'Arthur raconte l'histoire de Jesse Livermore, un spéculateur légendaire de la Grande Dépression aux États-Unis.

Flop Network, une deuxième startup

Animateur : Arthur, parlons de votre nouveau projet. J’ai entendu dire que vous lanciez une cryptomonnaie alternative ; pourriez-vous expliquer à nos téléspectateurs de quel type de projet il s’agit ?

Arthur Hayes : On appelle ça un réseau Flop. Le terme « Flop » vient des opérations en virgule flottante par unité de temps, ce que j’appelle généralement la puissance de calcul.

Le principe de base est le suivant. Un jour, je me suis demandé : quelle est la valeur exacte d'un jeton ? J'ai dépensé une fortune en chatbots IA, facturés en jetons, mais qu'est-ce qu'un jeton, au juste ? Je ne trouve aucune norme unifiée ; chaque modèle a sa propre définition d'un jeton dans sa structure de données sous-jacente.

Bon, je commence à me rendre compte que j'ai peut-être mal posé la question. En effet, je sais que quel que soit le jeton utilisé, on demande en réalité à un ordinateur d'effectuer un travail, et la charge de travail de l'ordinateur correspond au nombre d'opérations en virgule flottante (Flop) par unité de temps. Ma question suivante est donc : existe-t-il un marché mondial unifié où je peux trouver le prix du Flop exprimé dans une devise spécifique ?

J'ai cherché partout et je n'ai trouvé aucun marché où je puisse acheter directement de la puissance de calcul sur un réseau informatique en utilisant des dollars américains, des yens japonais, des bitcoins ou des stablecoins après une procédure de vérification. C'est une découverte très intéressante ; actuellement, il n'existe aucun moyen de convertir directement une unité monétaire en puissance de calcul en une seule étape .

J'ai alors réalisé que le système de paiement par agents IA allait prendre une ampleur considérable à l'avenir, n'est-ce pas ? Quelle que soit la monnaie qui deviendra la monnaie universelle de l'économie des agents — indépendamment du propriétaire du réseau, qu'il s'agisse d'une société cotée en bourse, d'une entreprise centralisée ou d'un réseau décentralisé comme Flop Network — son ampleur sera stupéfiante.

Parce que je partage l'avis de tous les partisans de cette approche : l'économie des agents IA sera un enjeu majeur, maintenant et dans un avenir proche. Mais au final, pourquoi les humains ont-ils besoin d'utiliser une forme de monnaie ?

On peut payer quelqu'un en dollars car il accepte les dollars et sait que convertir des dollars en calories (nourriture) est une opération simple : aller au supermarché, payer en dollars, acheter de la nourriture et ainsi subvenir aux besoins humains. C'est pourquoi les gens sont prêts à travailler et à accepter des dollars, plutôt que toute autre forme de paiement.

Si l'on applique cette logique aux agents d'IA opérant hors de tout contexte humain, on constate que ces agents nécessitent une puissance de calcul (opérations en virgule flottante par seconde). Par conséquent, la monnaie qu'ils utilisent dans l'économie des agents intelligents devrait idéalement pouvoir être convertie facilement et de manière transparente en puissance de calcul, en une seule étape.

Les solutions actuellement disponibles ne permettent pas d'atteindre cet objectif. Par conséquent, je pense que pour construire un réseau de paiement monétaire ou un réseau commercial pour agents intelligents, il est indispensable de l'ancrer directement à la puissance de calcul. La première étape consiste donc à créer un marché au comptant de la puissance de calcul avec une monnaie native : le Flop Network.

Nous avons créé un mécanisme de consensus appelé « Preuve d'Inférence Utile » : les mineurs accomplissent des tâches sur le réseau, mesurées en Flops, et gagnent des jetons que nous créons ex nihilo, à l'instar du Bitcoin à ses débuts. Notre objectif est d'inciter les agents d'IA à utiliser ce jeton dans des activités commerciales, pour y stocker leurs données et leur mémoire. De même que la mémoire donne naissance à la conscience humaine, les agents d'IA ont besoin d'un moyen décentralisé de stocker le contexte et les données, accessibles à tout moment et sans autorisation. Lorsque la puissance de calcul de l'IA est combinée à son stockage, il est absolument essentiel de détenir et d'utiliser ce jeton. C'est le principe qui sous-tend notre investissement dans le réseau Flop.

Bien sûr, aussi bonne soit l'idée, il est difficile de créer un réseau à partir de rien, sans personne. C'est pourquoi nous avons de nouveau eu recours à cet outil magique qu'est le « token ». Je sais que pour beaucoup, le token a mauvaise presse car de nombreuses équipes ont abusé de son pouvoir : elles ont organisé des préventes massives, se sont enrichies en donnant des fêtes somptueuses, puis le token a chuté de 99 % lors de sa cotation et le nombre de commits sur GitHub est tombé à zéro… On retrouve probablement ce genre de situation dans n'importe quel projet, et le public l'a certainement déjà vu.

Animateur : C'est une tactique courante dans ce secteur.

Arthur : C’est exact, mais le Bitcoin original fonctionnait différemment. On gagnait des Bitcoins en participant : en tant que mineur, on fournissait de l’électricité et de la puissance de calcul au réseau, et on gagnait ainsi de la monnaie virtuelle.

Bien sûr, il a fallu plusieurs années au Bitcoin pour accumuler suffisamment de liquidités et d'adéquation au marché (PMF) afin de lancer son cycle de croissance, mais les normes relatives aux cryptomonnaies basées sur l'IA seront bientôt établies. Nous ne pouvons pas attendre aussi longtemps ; nous ne pouvons pas nous contenter de distribuer des jetons à un taux fixe par bloc et attendre cinq ans pour voir s'ils ont une quelconque valeur. C'est pourquoi nous utilisons des jetons pour inciter ceux qui réalisent des actions bénéfiques : nous allons procéder à un airdrop massif.

Vous ne pouvez pas acheter directement des FLOPs avec de l'argent. Tant que vous contribuez au réseau, nous vous en offrons. Les mineurs qui construisent des machines et vérifient la faisabilité de notre technologie dans l'environnement de test recevront des FLOPs ; les agents d'IA qui l'utilisent gratuitement en recevront également. N'hésitez pas à essayer. Même si vous exécutez « Hello World » 50 000 milliards de fois sur le réseau de test, cela ne me dérange pas. C'est la véritable puissance de calcul dont vous pouvez réellement bénéficier.

Intégrez FLOP à votre environnement de test et à votre flux de travail pour découvrir ses possibilités, que ce soit en tant qu'humain pilotant un agent d'IA ou en tant qu'agent d'IA autonome. Nous vous offrons les jetons gratuitement et nous espérons que, lors du lancement du réseau principal et lorsque cette cryptomonnaie aura acquis une véritable valeur marchande, vous souhaiterez l'utiliser puisque vous en serez déjà propriétaire.

Voici le principe fondamental de l'économie des jetons de Flop Network. Bien que le livre blanc n'ait pas encore été publié officiellement, il s'agit de notre concept de base. Pour les investisseurs, je pense qu'il s'agit d'une opportunité extrêmement rare de participer, sans aucun frais, à la construction du réseau sous-jacent de nouvelle génération qui servira à la prochaine forme de vie connue (l'IA) dans l'univers.

Imaginez Musk, Altman (PDG d'OpenAI) et Dalio (PDG d'Anthropic) prenant toutes vos données et vous les revendant ensuite avec une valorisation de 2 000 milliards de dollars lors de leur entrée en bourse.

Voici ma proposition : venez participer, contribuez à l’essor du réseau et obtenez cette cryptomonnaie par airdrop ; après le lancement du réseau principal, vous pourrez également l’acheter directement. Il n’y a pas de tours de table prioritaires ni d’investisseurs qui doivent encaisser leurs gains en premier. Nous évoluons ensemble, comme une véritable communauté, et nous réussissons comme nous échouons ensemble.

Je l'ai conçu ainsi car c'est la seule façon pour lui de fonctionner et de rivaliser avec ces géants centralisés qui débauchent les meilleurs talents grâce à des actions ridiculement surévaluées. C'est la vision fondamentale de Flop Network.

Animateur : Pour être sûr de bien comprendre, j’aimerais poser une question. Si vous souhaitez utiliser Claude ou d’autres applications d’IA, vous devez acheter de la puissance de calcul, actuellement valorisée en jetons. Or, il n’existe pas de marché unifié ni de normes claires d’évaluation entre les différentes entreprises et applications. En résumé, vous créez un marché d’échange de puissance de calcul, permettant à tous d’échanger et de faire circuler ces jetons ?

Arthur : Vous pouvez traiter tout type de données, mais le prix sera calculé en fonction de la métrique fondamentale sous-jacente : les opérations en virgule flottante par unité de temps. Vous pouvez envoyer une requête au réseau : « Je veux exécuter tant d’opérations en virgule flottante, avec cette exigence de latence, et voici le modèle d’IA que je souhaite appeler. »

Ensuite, vous pouvez établir une connexion hors chaîne avec les mineurs pour traiter les données. Les identifiants de traitement seront publiés sur la chaîne et intégrés dans un bloc, permettant ainsi aux mineurs de recevoir des récompenses en jetons. Il s'agit de la blockchain à « preuve de raisonnement utile ».

• Animateur : À qui Flop Network s’adresse-t-il principalement ? Aux entreprises du secteur de la blockchain, aux particuliers ou aux agents d’IA ? Qui seront les principaux participants et utilisateurs de Flop Network ?

Arthur : Agent IA.

• Animateur : Donc, ce système est conçu pour un monde futur où le nombre d'agents IA dépassera largement la population humaine ?

Arthur : C'est exact.

Animateur : Arthur, vous avez également mentionné les airdrops. Quel était le pourcentage exact ? 5 % ou 30 % ? Combien de jetons votre équipe conservera-t-elle ?

Arthur : Le taux de distribution par airdrop est d’environ 20 % de l’offre totale sur 10 ans ; bien sûr, tout cela peut être ajusté ultérieurement, car notre objectif en faisant cette annonce est de recueillir les commentaires de chacun.

Étant donné que sa valeur est indexée sur une matière première (la puissance de calcul), elle subira une inflation continue et, à proprement parler, il ne s'agit pas d'une « monnaie ». Par conséquent, notre objectif est d'utiliser 20 % de l'offre prévue sur 10 ans pour des distributions gratuites.

Pour ce qui est de nos revenus, nous avons une société privée appelée Flop Labs. Pendant les deux premières années (avant la première réduction de moitié), nous prélevons un très faible pourcentage des récompenses de subvention de chaque bloc. Après deux ans, ce pourcentage tombe à zéro. Donc, soit nous prospérons, soit nous ne gagnons rien : c’est notre mécanisme de monétisation.

Animateur : Nombreux sont ceux qui suivent Altcoin Daily et la communauté crypto pour gagner de l’argent ; ils recherchent des tokens qui ne seront pas dévalués par une forte inflation. Beaucoup de tokens se prétendaient gratuits à leurs débuts, mais l’inflation a été extrêmement élevée. Nous n’aborderons pas les fluctuations de prix, mais il est vrai que trop de tokens ont fini par perdre toute valeur à cause d’une inflation incontrôlée. Quels éléments avez-vous pris en compte lors de la conception de Flop Network ? Quelles modifications avez-vous apportées pour le rendre unique ?

Arthur : Premièrement, il est indispensable de mettre en place une économie circulaire d'usage. À terme, le projet doit être utilisé par de vraies personnes. Si nous menons à bien notre mission – en laissant les utilisateurs tester le réseau de test et en fournissant des jetons FLOP au groupe qui en a réellement besoin (les agents IA) – et si ces derniers reconnaissent la véritable valeur de ce jeton – échangeable directement contre de la puissance de calcul décentralisée et permettant de stocker leur « personnalité/souvenirs numériques » grâce aux FLOP – alors la demande et les achats sur le marché seront soutenus. Pour fonctionner, les agents IA achèteront proactivement des jetons auprès des mineurs qui doivent payer leurs factures d'électricité et générer des rendements. C'est le principe de base de ce système de paris.

Deuxièmement, pour les spéculateurs humains, le raisonnement est le suivant : s’il existe actuellement un milliard d’agents intelligents, et je pense que ce nombre atteindra mille milliards d’ici cinq ans, tant qu’ils utiliseront ce réseau, la valeur du jeton atteindra des sommets astronomiques. Par conséquent, les spéculateurs achèteront et conserveront ces jetons. C’est le pari qu’ils font.

• Animateur : Je me souviens que lors d’interviews précédentes, l’une de vos principales critiques à l’égard des cryptomonnaies traditionnelles était leur absence de modèle de rachat et de destruction de jetons similaire à celui d’Hyperliquid. Vous aviez même suggéré que Solana intègre le rachat de jetons dans son protocole sous-jacent afin de faire monter son prix. FLOP adoptera-t-il un mécanisme comparable à celui d’Hyperliquid ?

Arthur : Non, car FLOP n'est pas une entité commerciale à but lucratif. Hyperliquid est une entité à but lucratif ; c'est une plateforme de trading qui génère des revenus. Mais le protocole FLOP lui-même ne génère aucun revenu.

Animateur : Mais n'est-ce pas plus près de Solana ?

Arthur : Je pense que c'est en réalité plus proche de Bitcoin. Car Solana peut aussi exécuter des contrats intelligents, alors que nous avons délibérément supprimé toutes ces fonctionnalités. FLOP ne fait qu'une seule chose : tarifer la puissance de calcul sur le marché spot et permettre le stockage des données des agents , rien de plus.

Il est impossible de l'utiliser pour écrire des contrats intelligents ; ses fonctionnalités sont extrêmement limitées. Bitcoin résout des problèmes mathématiques complexes en consommant de l'électricité, tandis que FLOP génère des blocs en traitant les requêtes d'inférence des utilisateurs du réseau, ce qui le rapproche davantage de Bitcoin – le réseau Bitcoin lui-même ne générant aucun revenu.

• Hôte : Les revenus seront intégralement reversés aux mineurs sous forme de subvention globale.

Arthur : C'est exact, et les subventions diminueront progressivement au fil du temps.

Animateur : Je pose ces questions pour bien comprendre le raisonnement. Veuillez m’excuser si elles paraissent naïves.

Arthur : Absolument pas, c'est précisément pour cela que je suis ici pour cette interview.

• Animateur : En près de neuf ans dans le secteur, j’ai vu des discours sur l’intégration d’actifs traditionnels à la blockchain, comme la « tokenisation des crédits carbone », présentée comme une formidable opportunité. Pourtant, je n’en ai jamais vu un seul réussir véritablement et créer de la valeur pour les détenteurs de jetons ; nombre de projets ont même disparu. En quoi FLOP se distingue-t-il ?

Arthur : Il y a des similitudes, mais aussi des différences fondamentales. En fin de compte, la question centrale est la suivante : croyez-vous qu’une économie basée sur des agents IA existera à l’avenir et que la valeur circulant entre ces agents dépassera largement celle de l’économie humaine ?

Si vous partagez cette opinion, alors ils doivent s'appuyer sur une forme de monnaie pour bâtir leurs systèmes économiques. Quelle sera cette monnaie ? FLOP ambitionne de devenir une monnaie écosystémique. D'autres tentent également leur chance, mais leurs approches théoriques de la création de valeur diffèrent.

Notre raisonnement est le suivant : les agents d'IA détiennent des FLOPs, tout comme les humains détiennent de la monnaie fiduciaire. Les humains détiennent de la monnaie fiduciaire car ils peuvent acheter de la nourriture pour se nourrir, par exemple en traversant la rue. Or, les agents d'IA n'ont pas besoin de nourriture. Ils doivent initier des requêtes de calcul pour remplir les obligations d'une entité économique, ce qui requiert un paiement en monnaie. Par conséquent, la monnaie universelle de l'économie des agents d'IA devrait être un jeton directement échangeable contre de la puissance de calcul. C'est le postulat fondamental. Si cette prémisse n'est pas vérifiée, le projet tout entier s'effondrera. Mais si l'on considère que l'économie des agents d'IA surpassera ou se rapprochera de l'économie humaine, et que les agents d'IA doivent consommer de la puissance de calcul, alors, logiquement, la monnaie qu'ils utilisent doit être échangeable contre de la puissance de calcul le plus rapidement possible.

Animateur : Pensez-vous que FLOP puisse figurer parmi les dix premières cryptomonnaies en termes de capitalisation boursière à l’avenir ?

Arthur : Absolument.

Animateur : Plus important qu’Ethereum ? En route vers le top deux ?

Arthur : Sans aucun doute dans le top deux. C'est tout ou rien.

• Hôte : Deuxième après Bitcoin ?

Arthur : Exactement. C'est un pari binaire : soit vous devenez la monnaie de base de toute l'économie des agents IA, soit vous ne devenez rien. J'aime les jeux binaires, comme parier sur le succès futur des produits dérivés du Bitcoin. L'essentiel est de savoir si le projet ou l'entreprise dans lequel vous investissez est en lice pour le trône. Bien sûr, ce trône ne sera pas attribué en un an ou deux, mais si le marché parvient à un consensus sur le fait que le FLOP deviendra la monnaie centrale de la plus grande économie de l'univers connu (l'économie des agents IA), alors sa capitalisation boursière pourrait facilement rivaliser avec celle du Bitcoin, voire la dépasser.

• Animateur : Arthur, tu es une figure emblématique du monde crypto, ayant connu les débuts du secteur aux côtés de personnalités comme Erik Voorhees, CZ et Brian Armstrong. Qui d’autre est connu du public dans l’équipe FLOP ? Avec ton influence, tu pourrais recruter n’importe qui.

Arthur : Il n'y a rien de public pour le moment. Notre directeur technique est exceptionnel ; il travaillait avec moi chez BitMEX et était l'un de nos meilleurs ingénieurs à l'époque. Quant à ma contribution au projet ? Je peux participer à votre émission et m'adresser à des millions de personnes, attirant ainsi l'attention de tout Internet.

La prochaine étape est la mise en œuvre : c’est la réussite ou l’échec. Nous devons confier le mécanisme d’incitation économique à la communauté afin qu’elle en pilote la mise en place. Le développement technique n’est qu’un aspect ; la cause profonde de l’échec de nombreux projets réside souvent dans la conception de l’économie des jetons : les jetons sont un outil formidable pour relever les défis de la collaboration humaine, mais ils sont souvent utilisés à mauvais escient.

Ayant constaté les succès et les échecs d'innombrables projets, je suis convaincu que notre approche est la bonne et que tous les éléments nécessaires à la réussite sont réunis. Bien sûr, le succès final dépendra de la chance et de la mise en œuvre, mais nous avons au moins fait de notre mieux dans tout ce que nous avions à faire.

• Animateur : Pour les spectateurs d’Altcoin Daily, quelle que soit leur situation financière, chacun a désormais la possibilité de participer et de gagner des tokens FLOP gratuitement, car ce crypto-monnaie n’est pas encore coté et n’a pas encore de prix. Quel est le calendrier précis ?

Arthur : Concernant le calendrier de distribution des jetons – Nous prévoyons que le réseau de test sera lancé fin octobre de cette année et fonctionnera pendant environ 90 jours ; sauf problème majeur, le réseau principal sera officiellement lancé au premier trimestre de l’année prochaine.

Certaines personnes viennent me voir et me demandent : « Je ne suis ni mineur, ni validateur, ni influenceur, comment puis-je obtenir des tokens ? »

C'est très simple. Créez un portefeuille, récupérez vos FLOPs de testnet en un clic et dépensez-les. Si vous récupérez les jetons de test sans les utiliser sur le réseau, ils n'auront aucune valeur et ne seront pas pris en compte pour l'échange de jetons sur le réseau principal. Nous récompensons uniquement les participants actifs. Vous ne pouvez pas acheter ce jeton avec de l'argent réel ; toute personne prétendant vous le vendre en privé est un escroc. Ce projet ne fait l'objet d'aucune offre publique ni prévente.

Si vous souhaitez les acheter, attendez le lancement du réseau principal l'année prochaine et achetez ensuite les jetons vendus par les mineurs sur le marché secondaire. Si vous souhaitez les obtenir gratuitement, créez un portefeuille, utilisez la plateforme et aidez votre agent IA à finaliser le processus d'intégration ; nous vous attribuerons alors des points échangeables contre des jetons du réseau principal.

• Animateur : Mark Cuban, propriétaire des Dallas Mavericks, a tweeté il y a une semaine que « la puissance de calcul de l’IA deviendra la nouvelle cryptomonnaie ». Vous avez vu ça ?

Arthur : Je ne l'ai pas vu.

Animateur : Mais la tendance est déjà très claire.

Arthur : Le concept n’est pas nouveau. Nombreux sont ceux qui ont exprimé des avis similaires. Jensen Huang lui-même a déclaré qu’à l’avenir, nous pourrions utiliser les unités de puissance de calcul comme moyen de paiement.

La question fondamentale est : comment mettre cela en œuvre ? Comment résoudre le problème de la collaboration à grande échelle ? La réponse réside toujours dans l’architecture décentralisée d’une blockchain publique combinée à un jeton natif, à condition que le mécanisme de jeton soit utilisé correctement.

De nombreux projets ont échoué par le passé (à l'exception de quelques rares miracles comme Bitcoin) parce que les gens ont mal compris l'objectif des jetons : ils voulaient simplement obtenir un financement important de 500 millions de dollars auprès de sociétés de capital-risque réputées, puis le promouvoir massivement.

Je me souviens d'un tableau recensant les projets les mieux financés, ayant levé plus d'un milliard de dollars. Or, en consultant leur activité sur la blockchain, on constatait que les frais de gaz totaux consommés sur l'ensemble du réseau au cours des six derniers mois s'élevaient à seulement 24 dollars, ce qui est pour le moins paradoxal.

Il s'agit d'un détournement de l'outil de jetons. Si le mécanisme est bien conçu, les utilisateurs sont prêts à investir beaucoup d'efforts pour acquérir des actifs de valeur. Plutôt que de prévendre les jetons à prix réduit à des investisseurs en capital-risque qui ne cherchent qu'à en tirer profit, ce qui provoque une chute brutale du prix du jeton après son lancement, il serait préférable de les distribuer directement aux véritables bâtisseurs du réseau.